Triển vọng và chiến lược thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025
Một, Tóm tắt
Năm 2025, trong nửa đầu năm, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục có sự không chắc chắn cao. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm ngừng giảm lãi suất, phản ánh việc chính sách tiền tệ bước vào giai đoạn chờ đợi và giằng co. Đồng thời, các xung đột địa chính trị leo thang, làm rách cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu hơn nữa. Từ năm khía cạnh vĩ mô, kết hợp dữ liệu trên chuỗi và mô hình tài chính, chúng tôi sẽ đánh giá hệ thống các cơ hội và rủi ro của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm, và đưa ra ba loại chiến lược cốt lõi, bao phủ bitcoin, hệ sinh thái stablecoin, và lĩnh vực sản phẩm phái sinh DeFi.
Hai, Tổng quan môi trường vĩ mô toàn cầu (nửa đầu năm 2025)
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì các đặc điểm không chắc chắn đa dạng. Dưới sự tác động của nhiều yếu tố như tăng trưởng yếu, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không rõ ràng cùng với tình hình địa chính trị ngày càng căng thẳng, khẩu vị rủi ro toàn cầu đã có sự thu hẹp đáng kể. Logic chủ đạo của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "trò chơi tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng". Thị trường tiền điện tử như một tiền đồn của sự thay đổi thanh khoản toàn cầu cũng đã thể hiện những biến động đồng bộ điển hình trong bối cảnh phức tạp này.
Cục Dự trữ Liên bang đã một lần nữa chọn "tạm dừng cắt giảm lãi suất" trong cuộc họp tháng 6 và hạ dự báo số lần cắt giảm lãi suất cho cả năm 2025. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của chính sách tiền tệ từ hướng dẫn "hướng đi" sang quản lý "thời điểm", làm tăng đáng kể sự không chắc chắn về lộ trình chính sách.
Chính sách thuế quan của chính phủ Trump đã trở thành một trong những biến số chính dẫn đến sự biến động của thị trường toàn cầu trong nửa đầu năm. Những biện pháp này không chỉ đơn thuần là trả đũa thương mại, mà còn nhằm tạo ra áp lực lạm phát thông qua "lạm phát nhập khẩu", từ đó ép buộc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Trong bối cảnh này, mâu thuẫn giữa tính ổn định tín dụng của đô la và neo lãi suất đã được đẩy ra phía trước.
Sự gia tăng liên tục của địa chính trị đã gây ra cú sốc thực sự cho tâm lý thị trường. Việc Ukraine thành công phá hủy máy bay ném bom chiến lược của Nga và cơ sở hạ tầng dầu mỏ quan trọng của Ả Rập Saudi bị tấn công nghi ngờ đã không làm tăng đồng thời giá Bitcoin và Ethereum, mà trái lại, đã thúc đẩy dòng tiền trú ẩn đổ vào thị trường vàng và trái phiếu ngắn hạn của Mỹ.
Từ góc độ dòng vốn toàn cầu, trong nửa đầu năm 2025 xuất hiện xu hướng "giảm thiểu thị trường mới nổi" rõ rệt. Mặc dù quỹ ETF Bitcoin trong năm đã có dòng vốn ròng tích lũy vượt quá 6 tỷ USD, thể hiện sức mạnh, nhưng các mã thông báo có vốn hóa nhỏ và các sản phẩm phái sinh DeFi lại gặp phải dòng vốn rút lớn, cho thấy dấu hiệu rõ ràng của "phân tầng tài sản" và "xoay vòng cấu trúc".
Ba, Cấu trúc lại hệ thống đô la Mỹ và sự phát triển hệ thống vai trò của mã hóa.
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua một đợt cấu trúc sâu sắc nhất kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ. Trong bối cảnh môi trường vĩ mô biến động mạnh mẽ vào nửa đầu năm 2025, sự thống trị của đô la vừa phải đối mặt với sự mất cân bằng trong nhất quán chính sách nội bộ, vừa phải đối mặt với những thách thức từ các thử nghiệm tiền tệ đa phương nhằm thách thức quyền lực, quỹ đạo tiến hóa của nó ảnh hưởng sâu sắc đến vị thế thị trường của tiền điện tử, logic quản lý và vai trò tài sản.
Xét về cấu trúc nội bộ, vấn đề lớn nhất mà hệ thống tín dụng đô la Mỹ phải đối mặt là "sự lung lay của logic neo chính sách tiền tệ". Chính phủ Trump đang dần tái hình thành sự kiên định của thời kỳ Biden về nới lỏng tài khóa và độc lập tiền tệ thành chiến lược "ưu tiên tài chính tài chính", cốt lõi là sử dụng vị thế thống trị toàn cầu của đô la để xuất khẩu lạm phát trong nước, gián tiếp thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh con đường chính sách của mình phù hợp với chu kỳ tài chính.
Vào tháng 5 năm 2025, Bộ Tài chính đã đề xuất "Khung chiến lược stablecoin tuân thủ" rõ ràng hỗ trợ tài sản đô la được phát hành trên chuỗi trong mạng lưới Web3 để đạt được sự lan tỏa toàn cầu. Con đường này sẽ tích hợp stablecoin đô la, trái phiếu quốc gia trên chuỗi và mạng lưới thanh toán hàng hóa lớn của Mỹ thành "Hệ thống xuất khẩu đô la kỹ thuật số", nhằm củng cố hiệu ứng mạng của tín dụng đô la trong thế giới kỹ thuật số.
Từ góc độ thách thức bên ngoài, hệ thống đô la đang phải đối mặt với những thử nghiệm liên tục từ các cơ chế tiền tệ đa phương. Các quốc gia như Trung Quốc, Nga, Iran và Brazil đang thúc đẩy nhanh chóng việc thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản kỹ thuật số gắn với hàng hóa, nhằm mục đích làm suy yếu vị thế độc quyền của đô la trong thanh toán toàn cầu.
Bitcoin như một biến đặc biệt trong cấu trúc này, vai trò của nó đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không chủ quyền" và "kênh thanh khoản dưới các khoảng trống của chế độ". Trong nửa đầu năm 2025, Bitcoin đã được sử dụng rộng rãi ở một số quốc gia và khu vực để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và kiểm soát vốn.
Vai trò của Ethereum cũng đang diễn ra sự chuyển biến. Cùng với sự tiến hóa kép của nó thành lớp dữ liệu có thể xác minh và lớp thực thi tài chính, các chức năng cơ sở của nó dần dần từ "nền tảng hợp đồng thông minh" phát triển thành "nền tảng truy cập thể chế". Dù là phát hành tài sản RWA trên chuỗi, hay triển khai stablecoin cấp chính phủ/doanh nghiệp, ngày càng nhiều hoạt động sẽ đưa Ethereum vào cấu trúc tuân thủ của chúng.
Hệ thống đô la đang tái định hình thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua ba con đường: tràn ngập công nghệ, tích hợp thể chế và thẩm thấu quy định, mục tiêu không phải là tiêu diệt mã hóa, mà là biến nó thành một thành phần tích hợp trong "thế giới đô la kỹ thuật số".
Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới về cấu trúc tài chính và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi thể hiện một cảnh tượng phức tạp "sự lắng đọng cấu trúc và phục hồi biên đan xen". Tỷ lệ người nắm giữ lâu dài (LTH) Bitcoin một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, cơ cấu cung cấp stablecoin có sự phục hồi đáng kể, hệ sinh thái DeFi trong khi phục hồi hoạt động vẫn thể hiện sự kiềm chế rủi ro mạnh mẽ.
Đến tháng 6 năm 2025, hơn 70% Bitcoin trên chuỗi chưa di chuyển trong hơn 12 tháng, lập kỷ lục lịch sử. Hành vi này không còn chỉ là sự thể hiện cảm xúc của "những người tích trữ coin", mà còn liên quan đến việc các quỹ cấu trúc bắt đầu chi phối logic phân phối BTC trên chuỗi.
Thị trường stablecoin đã trải qua một chu kỳ phục hồi đáy rõ rệt. Giá trị thị trường của USDC đã trở lại kênh tăng trưởng, đạt 62 tỷ USD tính đến tháng 6, và đã theo kịp mức tăng trưởng của USDT. Cuộc mở rộng stablecoin lần này chủ yếu xuất phát từ các hoạt động kinh tế thực tế, chứ không phải từ "sinh lời từ tiền" hoặc động lực thuần túy từ đầu cơ trong quá khứ.
Dữ liệu chuỗi trên hệ sinh thái DeFi cho thấy một tình huống tinh tế "sửa chữa tích cực nhưng trung tính với rủi ro". Các sản phẩm phái sinh phi tập trung và các giao thức hợp đồng vĩnh viễn thể hiện độ hoạt động vượt trội so với các phân khúc khác, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn lại thấp. Hiện tượng mâu thuẫn này tiết lộ tín hiệu cốt lõi: mặc dù nhiệt độ thị trường tăng lên, nhưng khẩu vị rủi ro của vốn vẫn chưa được giải phóng thực sự, chủ yếu ở trạng thái quan sát chiến lược "chờ đợi chính sách rõ ràng".
Năm, Dự đoán xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một giai đoạn chuyển mình quan trọng với sự cộng hưởng giữa vĩ mô và cấu trúc. Các biến số cốt lõi không còn chỉ là sự biến động giá đơn lẻ hoặc sự đầu cơ theo chủ đề cục bộ, mà là cuộc chơi động giữa ba yếu tố: con đường vĩ mô đa chiều, tính xác định của thể chế và cấu trúc chuỗi được tái cấu trúc.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi biên của tính thanh khoản đô la sẽ tiếp tục là những lực lượng quyết định toàn cầu. Một khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện hành động giảm lãi suất lần đầu tiên vào giữa năm đến đầu quý ba, ngay cả khi chỉ là một thử nghiệm nhỏ 25bps, cũng có thể nhanh chóng kích thích hiệu ứng khuếch đại tâm lý trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, sự phân phối quyền lực lại trong Nghị viện châu Âu, xu hướng tách rời tài chính giữa Nga và phương Tây, cũng như vòng thương mại mới giữa Trung Quốc và Mỹ, đều có thể gây ra sự xáo trộn tạm thời cho khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng vốn.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và cuối của đợt này với "vốn ETF dẫn dắt, cấu trúc trên chuỗi ổn định, và sự luân chuyển chủ đề chậm lại". ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành lực lượng tăng trưởng chủ đạo của thị trường, nhịp độ dòng tiền ròng của nó gần như quyết định trực tiếp xu hướng giá BTC.
Từ góc độ gợi ý thao tác chiến thuật, nên chú trọng hơn đến "sự phối hợp giữa cấu trúc và nhịp điệu" trong việc phân bổ tài sản. Bitcoin vẫn là tài sản chủ đạo có độ chắc chắn nhất, logic nắm giữ lâu dài không thay đổi. Ethereum có tính linh hoạt trong việc giao dịch, nhưng cần cảnh giác với việc động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi giảm sút dẫn đến việc thiếu hụt Alpha. Solana, TON và các "chuỗi công khai tốc độ cao" khác có không gian phục hồi định giá nhất định, nhưng cần kiểm soát chặt chẽ vị thế tham gia và nhịp điệu.
Ngoài ra, nên dành một tỷ lệ nhất định trong vị thế để chiến lược hóa việc nắm bắt tiềm năng vòng quay thứ cấp của các tài sản loại Meme. Đối với những người dùng quen thuộc với việc theo dõi dòng tiền trên chuỗi, có thể kết hợp các dữ liệu như thay đổi lưu lượng SocialFi, cầu nối đa chuỗi, biến động địa chỉ cá voi, để thực hiện các hoạt động giao dịch nhẹ trong ngày hoặc theo tuần.
Từ góc độ nghiên cứu chiến lược và tổ chức, nửa cuối năm 2025 phù hợp hơn để xây dựng "khung thị trường bò phòng thủ" thay vì dự đoán thị trường bò quyết liệt. Khuyến nghị tập trung vào ba chỉ số chính như là "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng giai đoạn của thị trường tiền điện tử: đường đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong biểu đồ điểm, dòng vốn ETF, và sự thay đổi trong lưu thông và mức độ hoạt động của stablecoin trên chuỗi.
Sáu, Kết luận
Năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một chu kỳ mới được dẫn dắt bởi các cuộc chơi của thể chế và sự tái cấu trúc thanh khoản. Chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên lấy "tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong phòng thủ" làm chiến lược chính, nắm bắt những con đường Alpha mới do sự tái cấu trúc công cụ tiền tệ của Mỹ và sự phục hồi chuỗi đầu tư vốn giữa Trung Quốc và Mỹ mang lại. Kiên nhẫn sẽ là chiến lược mạnh mẽ nhất trong năm nay, và hiểu biết về thể chế mới là khả năng thực sự để vượt qua chu kỳ.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FancyResearchLab
· 08-13 10:18
Một hướng dẫn phân tích học thuật khác về việc buông thả Mẫu thử nghiệm +1
Xem bản gốcTrả lời0
ZkSnarker
· 08-12 09:20
thật ra mà nói... ngân hàng trung ương chỉ đang chơi cờ 4 chiều trong khi thị trường đang chơi cờ đam mê thật sự
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-1a2ed0b9
· 08-10 21:45
Dự đoán một mình ở đây.
Xem bản gốcTrả lời0
FomoAnxiety
· 08-10 16:15
cười chết 先 nhập một vị thế再说站队
Xem bản gốcTrả lời0
MindsetExpander
· 08-10 13:46
Chẳng cái gì bằng việc trực tiếp đầu tư vào BTC cho ổn định.
Xem bản gốcTrả lời0
TokenGuru
· 08-10 13:42
Đến năm 2025 rồi, những người khai thác BTC vẫn đang đứng gác, thật sự quá chân thực fam.
Triển vọng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025: Chiến lược thị trường tăng phòng thủ dưới sự đấu tranh chính sách vĩ mô
Triển vọng và chiến lược thị trường tiền điện tử nửa cuối năm 2025
Một, Tóm tắt
Năm 2025, trong nửa đầu năm, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục có sự không chắc chắn cao. Cục Dự trữ Liên bang đã nhiều lần tạm ngừng giảm lãi suất, phản ánh việc chính sách tiền tệ bước vào giai đoạn chờ đợi và giằng co. Đồng thời, các xung đột địa chính trị leo thang, làm rách cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu hơn nữa. Từ năm khía cạnh vĩ mô, kết hợp dữ liệu trên chuỗi và mô hình tài chính, chúng tôi sẽ đánh giá hệ thống các cơ hội và rủi ro của thị trường tiền điện tử trong nửa cuối năm, và đưa ra ba loại chiến lược cốt lõi, bao phủ bitcoin, hệ sinh thái stablecoin, và lĩnh vực sản phẩm phái sinh DeFi.
Hai, Tổng quan môi trường vĩ mô toàn cầu (nửa đầu năm 2025)
Trong nửa đầu năm 2025, cấu trúc kinh tế vĩ mô toàn cầu tiếp tục duy trì các đặc điểm không chắc chắn đa dạng. Dưới sự tác động của nhiều yếu tố như tăng trưởng yếu, lạm phát dai dẳng, triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ không rõ ràng cùng với tình hình địa chính trị ngày càng căng thẳng, khẩu vị rủi ro toàn cầu đã có sự thu hẹp đáng kể. Logic chủ đạo của kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ đã dần chuyển từ "kiểm soát lạm phát" sang "trò chơi tín hiệu" và "quản lý kỳ vọng". Thị trường tiền điện tử như một tiền đồn của sự thay đổi thanh khoản toàn cầu cũng đã thể hiện những biến động đồng bộ điển hình trong bối cảnh phức tạp này.
Cục Dự trữ Liên bang đã một lần nữa chọn "tạm dừng cắt giảm lãi suất" trong cuộc họp tháng 6 và hạ dự báo số lần cắt giảm lãi suất cho cả năm 2025. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của chính sách tiền tệ từ hướng dẫn "hướng đi" sang quản lý "thời điểm", làm tăng đáng kể sự không chắc chắn về lộ trình chính sách.
Chính sách thuế quan của chính phủ Trump đã trở thành một trong những biến số chính dẫn đến sự biến động của thị trường toàn cầu trong nửa đầu năm. Những biện pháp này không chỉ đơn thuần là trả đũa thương mại, mà còn nhằm tạo ra áp lực lạm phát thông qua "lạm phát nhập khẩu", từ đó ép buộc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất. Trong bối cảnh này, mâu thuẫn giữa tính ổn định tín dụng của đô la và neo lãi suất đã được đẩy ra phía trước.
Sự gia tăng liên tục của địa chính trị đã gây ra cú sốc thực sự cho tâm lý thị trường. Việc Ukraine thành công phá hủy máy bay ném bom chiến lược của Nga và cơ sở hạ tầng dầu mỏ quan trọng của Ả Rập Saudi bị tấn công nghi ngờ đã không làm tăng đồng thời giá Bitcoin và Ethereum, mà trái lại, đã thúc đẩy dòng tiền trú ẩn đổ vào thị trường vàng và trái phiếu ngắn hạn của Mỹ.
Từ góc độ dòng vốn toàn cầu, trong nửa đầu năm 2025 xuất hiện xu hướng "giảm thiểu thị trường mới nổi" rõ rệt. Mặc dù quỹ ETF Bitcoin trong năm đã có dòng vốn ròng tích lũy vượt quá 6 tỷ USD, thể hiện sức mạnh, nhưng các mã thông báo có vốn hóa nhỏ và các sản phẩm phái sinh DeFi lại gặp phải dòng vốn rút lớn, cho thấy dấu hiệu rõ ràng của "phân tầng tài sản" và "xoay vòng cấu trúc".
Ba, Cấu trúc lại hệ thống đô la Mỹ và sự phát triển hệ thống vai trò của mã hóa.
Kể từ năm 2020, hệ thống đô la đang trải qua một đợt cấu trúc sâu sắc nhất kể từ khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ. Trong bối cảnh môi trường vĩ mô biến động mạnh mẽ vào nửa đầu năm 2025, sự thống trị của đô la vừa phải đối mặt với sự mất cân bằng trong nhất quán chính sách nội bộ, vừa phải đối mặt với những thách thức từ các thử nghiệm tiền tệ đa phương nhằm thách thức quyền lực, quỹ đạo tiến hóa của nó ảnh hưởng sâu sắc đến vị thế thị trường của tiền điện tử, logic quản lý và vai trò tài sản.
Xét về cấu trúc nội bộ, vấn đề lớn nhất mà hệ thống tín dụng đô la Mỹ phải đối mặt là "sự lung lay của logic neo chính sách tiền tệ". Chính phủ Trump đang dần tái hình thành sự kiên định của thời kỳ Biden về nới lỏng tài khóa và độc lập tiền tệ thành chiến lược "ưu tiên tài chính tài chính", cốt lõi là sử dụng vị thế thống trị toàn cầu của đô la để xuất khẩu lạm phát trong nước, gián tiếp thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh con đường chính sách của mình phù hợp với chu kỳ tài chính.
Vào tháng 5 năm 2025, Bộ Tài chính đã đề xuất "Khung chiến lược stablecoin tuân thủ" rõ ràng hỗ trợ tài sản đô la được phát hành trên chuỗi trong mạng lưới Web3 để đạt được sự lan tỏa toàn cầu. Con đường này sẽ tích hợp stablecoin đô la, trái phiếu quốc gia trên chuỗi và mạng lưới thanh toán hàng hóa lớn của Mỹ thành "Hệ thống xuất khẩu đô la kỹ thuật số", nhằm củng cố hiệu ứng mạng của tín dụng đô la trong thế giới kỹ thuật số.
Từ góc độ thách thức bên ngoài, hệ thống đô la đang phải đối mặt với những thử nghiệm liên tục từ các cơ chế tiền tệ đa phương. Các quốc gia như Trung Quốc, Nga, Iran và Brazil đang thúc đẩy nhanh chóng việc thanh toán bằng đồng nội tệ, các thỏa thuận thanh toán song phương và xây dựng mạng lưới tài sản kỹ thuật số gắn với hàng hóa, nhằm mục đích làm suy yếu vị thế độc quyền của đô la trong thanh toán toàn cầu.
Bitcoin như một biến đặc biệt trong cấu trúc này, vai trò của nó đang chuyển từ "công cụ thanh toán phi tập trung" sang "tài sản chống lạm phát không chủ quyền" và "kênh thanh khoản dưới các khoảng trống của chế độ". Trong nửa đầu năm 2025, Bitcoin đã được sử dụng rộng rãi ở một số quốc gia và khu vực để phòng ngừa sự mất giá của đồng nội tệ và kiểm soát vốn.
Vai trò của Ethereum cũng đang diễn ra sự chuyển biến. Cùng với sự tiến hóa kép của nó thành lớp dữ liệu có thể xác minh và lớp thực thi tài chính, các chức năng cơ sở của nó dần dần từ "nền tảng hợp đồng thông minh" phát triển thành "nền tảng truy cập thể chế". Dù là phát hành tài sản RWA trên chuỗi, hay triển khai stablecoin cấp chính phủ/doanh nghiệp, ngày càng nhiều hoạt động sẽ đưa Ethereum vào cấu trúc tuân thủ của chúng.
Hệ thống đô la đang tái định hình thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua ba con đường: tràn ngập công nghệ, tích hợp thể chế và thẩm thấu quy định, mục tiêu không phải là tiêu diệt mã hóa, mà là biến nó thành một thành phần tích hợp trong "thế giới đô la kỹ thuật số".
Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Những thay đổi mới về cấu trúc tài chính và hành vi người dùng
Trong nửa đầu năm 2025, dữ liệu trên chuỗi thể hiện một cảnh tượng phức tạp "sự lắng đọng cấu trúc và phục hồi biên đan xen". Tỷ lệ người nắm giữ lâu dài (LTH) Bitcoin một lần nữa đạt mức cao kỷ lục, cơ cấu cung cấp stablecoin có sự phục hồi đáng kể, hệ sinh thái DeFi trong khi phục hồi hoạt động vẫn thể hiện sự kiềm chế rủi ro mạnh mẽ.
Đến tháng 6 năm 2025, hơn 70% Bitcoin trên chuỗi chưa di chuyển trong hơn 12 tháng, lập kỷ lục lịch sử. Hành vi này không còn chỉ là sự thể hiện cảm xúc của "những người tích trữ coin", mà còn liên quan đến việc các quỹ cấu trúc bắt đầu chi phối logic phân phối BTC trên chuỗi.
Thị trường stablecoin đã trải qua một chu kỳ phục hồi đáy rõ rệt. Giá trị thị trường của USDC đã trở lại kênh tăng trưởng, đạt 62 tỷ USD tính đến tháng 6, và đã theo kịp mức tăng trưởng của USDT. Cuộc mở rộng stablecoin lần này chủ yếu xuất phát từ các hoạt động kinh tế thực tế, chứ không phải từ "sinh lời từ tiền" hoặc động lực thuần túy từ đầu cơ trong quá khứ.
Dữ liệu chuỗi trên hệ sinh thái DeFi cho thấy một tình huống tinh tế "sửa chữa tích cực nhưng trung tính với rủi ro". Các sản phẩm phái sinh phi tập trung và các giao thức hợp đồng vĩnh viễn thể hiện độ hoạt động vượt trội so với các phân khúc khác, nhưng tỷ lệ sử dụng vốn lại thấp. Hiện tượng mâu thuẫn này tiết lộ tín hiệu cốt lõi: mặc dù nhiệt độ thị trường tăng lên, nhưng khẩu vị rủi ro của vốn vẫn chưa được giải phóng thực sự, chủ yếu ở trạng thái quan sát chiến lược "chờ đợi chính sách rõ ràng".
Năm, Dự đoán xu hướng thị trường tiền điện tử nửa cuối năm và đề xuất chiến lược
Nhìn về nửa cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một giai đoạn chuyển mình quan trọng với sự cộng hưởng giữa vĩ mô và cấu trúc. Các biến số cốt lõi không còn chỉ là sự biến động giá đơn lẻ hoặc sự đầu cơ theo chủ đề cục bộ, mà là cuộc chơi động giữa ba yếu tố: con đường vĩ mô đa chiều, tính xác định của thể chế và cấu trúc chuỗi được tái cấu trúc.
Từ góc độ chính sách vĩ mô, lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi biên của tính thanh khoản đô la sẽ tiếp tục là những lực lượng quyết định toàn cầu. Một khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện hành động giảm lãi suất lần đầu tiên vào giữa năm đến đầu quý ba, ngay cả khi chỉ là một thử nghiệm nhỏ 25bps, cũng có thể nhanh chóng kích thích hiệu ứng khuếch đại tâm lý trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, sự không chắc chắn do chu kỳ chính trị toàn cầu mang lại sẽ tiếp tục bao trùm logic định giá tài sản. Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, sự phân phối quyền lực lại trong Nghị viện châu Âu, xu hướng tách rời tài chính giữa Nga và phương Tây, cũng như vòng thương mại mới giữa Trung Quốc và Mỹ, đều có thể gây ra sự xáo trộn tạm thời cho khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư và dòng vốn.
Từ góc độ cấu trúc thị trường, thị trường tiền điện tử đang bước vào giai đoạn giữa và cuối của đợt này với "vốn ETF dẫn dắt, cấu trúc trên chuỗi ổn định, và sự luân chuyển chủ đề chậm lại". ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành lực lượng tăng trưởng chủ đạo của thị trường, nhịp độ dòng tiền ròng của nó gần như quyết định trực tiếp xu hướng giá BTC.
Từ góc độ gợi ý thao tác chiến thuật, nên chú trọng hơn đến "sự phối hợp giữa cấu trúc và nhịp điệu" trong việc phân bổ tài sản. Bitcoin vẫn là tài sản chủ đạo có độ chắc chắn nhất, logic nắm giữ lâu dài không thay đổi. Ethereum có tính linh hoạt trong việc giao dịch, nhưng cần cảnh giác với việc động lực đổi mới ứng dụng trên chuỗi giảm sút dẫn đến việc thiếu hụt Alpha. Solana, TON và các "chuỗi công khai tốc độ cao" khác có không gian phục hồi định giá nhất định, nhưng cần kiểm soát chặt chẽ vị thế tham gia và nhịp điệu.
Ngoài ra, nên dành một tỷ lệ nhất định trong vị thế để chiến lược hóa việc nắm bắt tiềm năng vòng quay thứ cấp của các tài sản loại Meme. Đối với những người dùng quen thuộc với việc theo dõi dòng tiền trên chuỗi, có thể kết hợp các dữ liệu như thay đổi lưu lượng SocialFi, cầu nối đa chuỗi, biến động địa chỉ cá voi, để thực hiện các hoạt động giao dịch nhẹ trong ngày hoặc theo tuần.
Từ góc độ nghiên cứu chiến lược và tổ chức, nửa cuối năm 2025 phù hợp hơn để xây dựng "khung thị trường bò phòng thủ" thay vì dự đoán thị trường bò quyết liệt. Khuyến nghị tập trung vào ba chỉ số chính như là "tín hiệu dẫn đầu" cho sự chuyển hướng giai đoạn của thị trường tiền điện tử: đường đi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và sự thay đổi trong biểu đồ điểm, dòng vốn ETF, và sự thay đổi trong lưu thông và mức độ hoạt động của stablecoin trên chuỗi.
Sáu, Kết luận
Năm 2025, thị trường tiền điện tử sẽ bước vào một chu kỳ mới được dẫn dắt bởi các cuộc chơi của thể chế và sự tái cấu trúc thanh khoản. Chúng tôi khuyên các nhà đầu tư nên lấy "tìm kiếm cơ hội cấu trúc trong phòng thủ" làm chiến lược chính, nắm bắt những con đường Alpha mới do sự tái cấu trúc công cụ tiền tệ của Mỹ và sự phục hồi chuỗi đầu tư vốn giữa Trung Quốc và Mỹ mang lại. Kiên nhẫn sẽ là chiến lược mạnh mẽ nhất trong năm nay, và hiểu biết về thể chế mới là khả năng thực sự để vượt qua chu kỳ.