Nhận thức về giao thức Ethena: Thách thức và tối ưu hóa tỷ lệ funding
Ethena là một giao thức stablecoin được xây dựng trên Ethereum, cung cấp "đô la tổng hợp" USDe thông qua chiến lược Delta trung tính. Cơ chế cốt lõi của nó là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, và giao thức sẽ ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch tập trung để bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương ứng, đạt được Delta trung tính.
Tổng phát hành của USDe đã đạt 2,29 tỷ USD, chiếm khoảng 1,43% giá trị thị trường của stablecoin, xếp hạng thứ năm. Hiện tại, tỷ lệ lợi suất của sUSDe là 15,3%.
Nguồn thu nhập của Ethena đến từ lợi nhuận staking trên thị trường giao ngay và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của các vị thế bán khống. Tỷ lệ funding là cơ chế liên kết giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay trong hợp đồng vĩnh viễn, khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ phải trả phí cho bên bán, và ngược lại.
Trong thị trường bò, tâm lý mua mạnh mẽ dẫn đến tỷ lệ funding duy trì ở mức cao trong thời gian dài, các vị thế bán của Ethena có thể thu được lợi nhuận lớn. Tuy nhiên, gần đây thị trường đã bình tĩnh và sự gia nhập của nhiều vị thế bán Ethena đã làm giảm lợi nhuận từ tỷ lệ funding.
Giao thức giới thiệu BTC như một tài sản thế chấp mới, hiện chiếm 41% tổng số tài sản thế chấp. Mặc dù điều này làm giảm lợi suất staking của stETH, nhưng nó tăng cường tính đa dạng của danh mục đầu tư và giảm thiểu rủi ro mất giá trong thị trường giảm. Tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn BTC thấp hơn ETH trong thị trường tăng và cao hơn ETH trong thị trường giảm, là phương pháp phòng ngừa để đối phó với thị trường giảm.
Hiện tại, tỷ lệ lợi suất sUSDe đã nhanh chóng giảm từ hơn 30% xuống khoảng hơn 10%, vừa bị ảnh hưởng bởi tâm lý chung của thị trường, vừa do sự mở rộng nhanh chóng của USDe dẫn đến ảnh hưởng của một lượng lớn các vị thế bán ra trên thị trường. USDe, với tư cách là một đồng stablecoin, vẫn thiếu các trường hợp sử dụng, hầu hết người nắm giữ chủ yếu nhằm nhận được APY cao và airdrop.
Những thách thức chính mà Ethena phải đối mặt bao gồm:
Quỹ bảo hiểm không đủ: Hiện tại chỉ chiếm 1.66% số lượng phát hành của USDe, thấp hơn nhiều so với mức an toàn theo mô hình tính toán chính thức.
Giới hạn tổng lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường: Các vị thế bán của ETH và BTC của Ethena đã chiếm một tỷ lệ đáng kể, việc mở rộng trong tương lai có thể gặp vấn đề về thanh khoản.
Niềm tin của người dùng và rủi ro rút tiền: Nếu lợi suất cao giảm, có thể dẫn đến việc TVL giảm. Nhưng Ethena có lợi thế nhất định trong việc đối phó với rút tiền khi tỷ lệ funding âm.
Nhu cầu đa dạng hóa tài sản thế chấp: Tăng cường tài sản thế chấp chất lượng cao có thể nâng cao giới hạn cung USDe và phân tán rủi ro, nhưng có thể mang lại lãi suất thấp lâu dài.
Để đối phó với những thách thức này, Ethena cần liên tục tối ưu hóa chiến lược, tăng cường khả năng quản lý rủi ro, đảm bảo quỹ bảo hiểm đủ và tính thanh khoản ổn định. Các nhà đầu tư nên hiểu rõ cơ chế giao thức, nguồn thu nhập và rủi ro tiềm ẩn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
8 thích
Phần thưởng
8
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DefiSecurityGuard
· 08-04 00:06
hmm... mô hình tỷ lệ funding đó trông có vẻ đáng ngờ. cho tôi cảm giác major celcius thật sự *không phải lời khuyên tài chính*
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketSurvivor
· 08-03 23:40
Tsk tsk, trong thị trường tăng mà lại còn short?
Xem bản gốcTrả lời0
FudVaccinator
· 08-03 22:57
Tại sao không học người ta làm long nhỉ, mà nhất định phải lăn tăn cái bẫy này?
Xem bản gốcTrả lời0
Ser_This_Is_A_Casino
· 08-02 02:16
Một đồng scamcoin nữa, nếu có thể thì hãy Rug Pull.
Phân tích sâu về giao thức Ethena: Thách thức từ tỷ lệ funding giảm và chiến lược đa dạng hóa ứng phó
Nhận thức về giao thức Ethena: Thách thức và tối ưu hóa tỷ lệ funding
Ethena là một giao thức stablecoin được xây dựng trên Ethereum, cung cấp "đô la tổng hợp" USDe thông qua chiến lược Delta trung tính. Cơ chế cốt lõi của nó là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, và giao thức sẽ ánh xạ số dư stETH vào sàn giao dịch tập trung để bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH tương ứng, đạt được Delta trung tính.
Tổng phát hành của USDe đã đạt 2,29 tỷ USD, chiếm khoảng 1,43% giá trị thị trường của stablecoin, xếp hạng thứ năm. Hiện tại, tỷ lệ lợi suất của sUSDe là 15,3%.
Nguồn thu nhập của Ethena đến từ lợi nhuận staking trên thị trường giao ngay và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của các vị thế bán khống. Tỷ lệ funding là cơ chế liên kết giữa giá hợp đồng tương lai và giá giao ngay trong hợp đồng vĩnh viễn, khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ phải trả phí cho bên bán, và ngược lại.
Trong thị trường bò, tâm lý mua mạnh mẽ dẫn đến tỷ lệ funding duy trì ở mức cao trong thời gian dài, các vị thế bán của Ethena có thể thu được lợi nhuận lớn. Tuy nhiên, gần đây thị trường đã bình tĩnh và sự gia nhập của nhiều vị thế bán Ethena đã làm giảm lợi nhuận từ tỷ lệ funding.
Giao thức giới thiệu BTC như một tài sản thế chấp mới, hiện chiếm 41% tổng số tài sản thế chấp. Mặc dù điều này làm giảm lợi suất staking của stETH, nhưng nó tăng cường tính đa dạng của danh mục đầu tư và giảm thiểu rủi ro mất giá trong thị trường giảm. Tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn BTC thấp hơn ETH trong thị trường tăng và cao hơn ETH trong thị trường giảm, là phương pháp phòng ngừa để đối phó với thị trường giảm.
Hiện tại, tỷ lệ lợi suất sUSDe đã nhanh chóng giảm từ hơn 30% xuống khoảng hơn 10%, vừa bị ảnh hưởng bởi tâm lý chung của thị trường, vừa do sự mở rộng nhanh chóng của USDe dẫn đến ảnh hưởng của một lượng lớn các vị thế bán ra trên thị trường. USDe, với tư cách là một đồng stablecoin, vẫn thiếu các trường hợp sử dụng, hầu hết người nắm giữ chủ yếu nhằm nhận được APY cao và airdrop.
Những thách thức chính mà Ethena phải đối mặt bao gồm:
Quỹ bảo hiểm không đủ: Hiện tại chỉ chiếm 1.66% số lượng phát hành của USDe, thấp hơn nhiều so với mức an toàn theo mô hình tính toán chính thức.
Giới hạn tổng lượng hợp đồng chưa thanh lý trên thị trường: Các vị thế bán của ETH và BTC của Ethena đã chiếm một tỷ lệ đáng kể, việc mở rộng trong tương lai có thể gặp vấn đề về thanh khoản.
Niềm tin của người dùng và rủi ro rút tiền: Nếu lợi suất cao giảm, có thể dẫn đến việc TVL giảm. Nhưng Ethena có lợi thế nhất định trong việc đối phó với rút tiền khi tỷ lệ funding âm.
Nhu cầu đa dạng hóa tài sản thế chấp: Tăng cường tài sản thế chấp chất lượng cao có thể nâng cao giới hạn cung USDe và phân tán rủi ro, nhưng có thể mang lại lãi suất thấp lâu dài.
Để đối phó với những thách thức này, Ethena cần liên tục tối ưu hóa chiến lược, tăng cường khả năng quản lý rủi ro, đảm bảo quỹ bảo hiểm đủ và tính thanh khoản ổn định. Các nhà đầu tư nên hiểu rõ cơ chế giao thức, nguồn thu nhập và rủi ro tiềm ẩn.