Báo cáo tuần vĩ mô: Áp lực thị trường gia tăng, chính sách thuế quan được chú ý đặc biệt

I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này

1. Tóm tắt thị trường

Thị trường tài sản rủi ro trong tuần này nhìn chung có xu hướng biến động. Ngoài việc vàng tiếp tục tăng, thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa thể hiện sự yếu kém. Đặc biệt sau khi chính sách thuế đối với ô tô trở nên cứng rắn, tâm lý thị trường rõ ràng đã suy yếu vào nửa sau của tuần.

Thị trường tiền điện tử tổng thể yên bình nhưng có động lực yếu. Mặc dù Hạ viện Hoa Kỳ đã đưa ra dự thảo luật quản lý stablecoin mới, nhưng chính sách tiếp tục nới lỏng đã không ngay lập tức đảo ngược tình trạng ảm đạm của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản tổng thể kém và sự không chắc chắn vĩ mô vẫn còn, hướng đi của thị trường vẫn cần phải chờ đợi các chính sách thuế được thực thi để làm rõ thêm.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Dự báo mới nhất của GDPNow cho GDP quý đầu tiên là -1,8%, không thay đổi so với tuần trước. Mô hình đã được điều chỉnh để tính đến xuất nhập khẩu vàng, dự báo tỷ lệ tăng trưởng đầu tư tổng tư nhân thực tế đã được điều chỉnh từ 9,1% xuống 8,8%.

Dữ liệu thị trường lao động cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Mặc dù số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp trong tuần đầu tiên thấp hơn một chút so với dự kiến, nhưng từ góc độ xu hướng dài hạn, tỷ lệ thất nghiệp ở 290 khu vực đô thị đã tăng lên. Số người tiếp tục nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp cũng đã tăng, đặc biệt là tại Washington D.C. đạt mức cao nhất kể từ năm 2021.

Dữ liệu PCE tháng 2 vượt quá kỳ vọng, trong khi tỷ lệ chi tiêu cá nhân hàng tháng thấp hơn kỳ vọng. Điều này phản ánh rằng nền kinh tế hiện tại đang thể hiện đặc điểm "tăng trưởng yếu + lạm phát cao", chi tiêu tiêu dùng giảm nhưng lạm phát vẫn ở mức cao.

3. Tính thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản tổng thể của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cải thiện, duy trì ở khoảng 6 ngàn tỷ USD. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ thể hiện hình thái "gấu dốc", độ dốc của trái phiếu dài hạn rõ ràng cao hơn so với trái phiếu ngắn hạn. Thị trường vẫn lo ngại về lạm phát, xác suất giảm lãi suất trong tháng 6 đã giảm so với tuần trước.

Áp lực trên thị trường tín dụng gia tăng, chênh lệch tín dụng trái phiếu cao tiếp tục mở rộng. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang lo ngại về áp lực từ môi trường vi mô của doanh nghiệp, nếu chênh lệch tín dụng tiếp tục mở rộng, có thể gây áp lực lên chi phí tái cấp vốn và lợi nhuận của doanh nghiệp, là dấu hiệu kinh tế tiêu cực.

Hai, Dự báo vĩ mô tuần tới

1. Biến chính

Biến động lớn nhất trên thị trường là chính sách thuế quan sắp công bố. Nếu thuế quan vượt quá dự kiến hoặc gặp phải các biện pháp trả đũa, điều này có thể gây ra cú sốc lớn cho thị trường hiện đang yếu ớt.

2. 重点 theo dõi

Cần theo dõi chặt chẽ tỷ lệ thất nghiệp và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 3 để đánh giá thêm rủi ro suy thoái.

3. Đề xuất đầu tư

• Phòng thủ ưu tiên, tránh đuổi giá tăng và bán giá giảm
• Cấu hình hợp lý quỹ định lượng arbitrage, vàng, trái phiếu Mỹ và các tài sản trú ẩn khác.
• Đề nghị giảm tỷ trọng cổ phiếu công nghệ được định giá cao và tài sản tiền điện tử hoặc điều chỉnh mức chốt lời.
• Nếu ảnh hưởng thuế quan thấp hơn mong đợi, tâm lý rủi ro của thị trường có thể ấm lên, nhưng không có nghĩa là xu hướng đảo chiều, vẫn cần sự hỗ trợ vĩ mô tốt hơn.

Thị trường hiện tại vẫn đang trong bối cảnh "kinh tế yếu + lạm phát cao + chính sách dao động", tài sản rủi ro đang phải đối mặt với áp lực giảm. Hướng đi của thị trường trong tương lai phụ thuộc vào ảnh hưởng của chính sách thuế quan và liệu dữ liệu việc làm của Mỹ có xác nhận nguy cơ suy thoái hay không. Trong ngắn hạn, vẫn cần chủ yếu phòng thủ, kiên nhẫn chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn xuất hiện.