Şifreleme Piyasa Yapıcı: Pazarın Refahını Artıran Gizli Kişi

1. Geleneksel Piyasa Yapıcı Yarışması

Piyasa yapıcılar, finansal piyasalarda likidite sağlayan kurumlar veya bireylerdir. Alım satım yapanlar arasında işlem yaparak teklifler sunar, piyasa istikrarı ve likiditesini korurlar. Piyasa yapıcılar genellikle yatırım bankaları, aracı kurumlar gibi kuruluşlardan oluşur, birden fazla piyasada aynı anda işlem yaparak alım satım spreadlerinden kar elde ederler.

1.1 Sektör Genel Görünümü

Piyasa yapıcıların ana işlevleri şunlardır:

• Likidite sağlama
• Sürekli fiyatlandırma
• Riskleri yönetmek
• Danışmanlık sağlamak
• Piyasa verimliliğini artırmak
• Yenilikçi ürünler sunmak

Piyasa yapıcı müşterilerin başlıca grupları şunlardır:

• Tüccar
• Yatırım kuruluşu
• Yüksek Frekans Ticaret Şirketi
• Bireysel yatırımcı
• Diğer finansal kuruluşlar

Piyasa yapıcı sektörünün gelişim süreci:

• 19. yüzyıldan önce: Başlangıç aşaması, geleneksel tezgah pazarında işlemlerin aracılığı
• 19. yüzyıl - 20. yüzyılın 70'leri: standartlaşmış borsalar ortaya çıktı, piyasa yapıcılar sahada likidite sağladı
• 1970'ler-80'ler: Elektronik ticaret sistemlerinin uygulanmaya başlanması
• 1990'lar: Kurumsal yatırımcılar ve perakende indirimli aracılar yükseldi
• 21. yüzyıl: Piyasa yapıcı rolü daha da genişliyor, yeni pazarlara giriş yapıyor.

Şu anda ABD'de kayıtlı yasal piyasa yapıcı sayısı 500'ün üzerindedir. Tanınmış piyasa yapıcı şirketler arasında Jane Street, Citadel Securities, IMC Trading gibi firmalar bulunmaktadır.

1.2 Piyasa yapıcı şirketlerin gerekli koşulları

Bir piyasa yapıcı şirketi kurmak için:

• Pazar kuralları, likidite, işlem çeşitleri vb. hakkında derinlemesine bilgi edinin.
• Verimli ve stabil bir teknik platform oluşturmak
• Sermaye ihtiyacını belirleyin, likidite ihtiyacı, teminat gereksinimleri vb. dahil.
• Sıkı risk yönetim stratejileri uygulamak

1.3 Çalışma Modeli ve Piyasa Yapılandırması

Piyasa yapıcıların operasyon modeli şunları içerir:

1. İşlem yapılacak varlığı seçin
2. Pazar analizi
3. İki yönlü fiyat teklifi sağlama
4. İşlem siparişlerini kabul et
5. Risk kontrolü yapmak
6. Alım satım fiyat farkından kar elde etmek

Başlıca iki tür sistem vardır: fiyat odaklı ve emir odaklı.

1.4 Kazanç Modeli

Piyasa yapıcılar, esasen (Spread) üzerinden alım satım fiyat farkından kâr elde ederler, ayrıca yüksek frekanslı ticaret, hedge etme, arbitraj gibi yöntemlerle de kâr sağlayabilirler. Kâr seviyeleri, piyasa dalgalanması, likidite ve işlem hacmi gibi faktörlere bağlıdır.

1.5 Denetim ve uyum gereksinimleri

Piyasa yapıcılar SEC, FINRA gibi kurumlar tarafından sıkı bir şekilde denetlenmektedir ve menkul kıymetler yasalarına, kara para aklamaya karşı önlemlere gibi uyum gerekliliklerine uymaları gerekmektedir. Denetim otoriteleri, ticaret sistemleri, risk kontrol sistemleri gibi unsurları inceleyecektir.

1.6 Gelecek Gelişim Eğilimleri

Piyasa yapıcılar teknik riskler, hukuki riskler, piyasa riskleri, rekabet riskleri gibi zorluklarla karşı karşıya. Gelecekteki gelişim trendleri şunları içeriyor:

• Risk yönetimini güçlendirmek
• Akıllı ticaret sistemi geliştirme
• Likiditeyi artırmak
• Yeni iş modellerini keşfetmek
• Zincir üzerinde piyasa yapmayı dene

2. Şifreleme pazarında piyasa yapıcılar

Şifreleme piyasa yapıcıları, geleneksel piyasa yapıcılarla özde benzerlik gösterir, ancak çalışma modeli, teknoloji, risk yönetimi gibi alanlarda önemli farklılıklar vardır.

2.1 Gelişim Süreci

• İlk (2009-2012): Bireyler ve küçük ekipler öncelikli
• Gelişim Dönemi (2013-2017): Profesyonel kuruluşlar girmeye başlıyor
• Büyük değişim dönemi (2018'dan bugüne ): yeniden yapılanma yaşandı, hizmet modeli sürekli olarak optimize edildi.

2.2 şifreleme piyasa yapıcıların operasyon modeli

Şifreleme piyasa yapıcıları genellikle birden fazla işlem platformunda otomatik ticaret yapar, ana süreçler şunlardır:

1. İşlem çiftlerini filtrele
2. Teklif sağlama
3. Eşleştirme İşlemi
4. Risk yönetimi
5. Hesaplama ve Tasfiye

2.3 İşlem Platformu ve Piyasa Yapıcı

Ticaret platformları ile piyasa yapıcılar arasında başlıca iki tür işbirliği vardır:

• Doğrudan İşbirliği: Piyasa yapıcı hizmeti sağlamak
• Dolaylı işbirliği: Aracı kurumlar aracılığıyla dış piyasalarda piyasa yapıcı hizmetleri sağlamak

Ticaret platformu, piyasa yapıcılara komisyon iadesi, kredi limiti gibi avantajlar sunacaktır.

2.4 Proje ekibi ve piyasa yapıcı

Proje ekibi, piyasa yapıcıların likidite hizmeti sunmasını istemektedir ve genellikle belirli bir oranda token sunarak karşılık verir. Piyasa yapıcılar ayrıca proje ekibine fiyat yönetimi gibi ek hizmetler de sağlayabilir.

2.5 şifreleme piyasa yapıcısının kâr modeli

Fiyat farkı kazancının dışında, aşağıdaki yollarla da kazanç elde edilebilir:

• Proje sahiplerine piyasa yapıcı hizmeti sağlamak
• Ticaret platformunun likiditesini korumasına yardımcı olmak
• Likidite madenciliğine katılmak
• Ticaret platformu ödüllerini kazanmak

2.6 Piyasa Yapıcı Değerlendirme Unsurları

Piyasa yapıcıların ana göstergeleri şunlardır:

• İşlem hacmi ve sıklığı
• Teklif hassasiyeti ve istikrarı
• Karlılık oranı ve risk yönetimi yeteneği
• Pazar payı ve itibarı
• Likidite Performansı

3. Şifreleme Piyasa Yapıcılarının Risk Analizi ve Yönetimi

3.1 Düzenleme ve Uyum

Şifreleme piyasa yapıcıları şu anda düzenleyici gri alanda bulunuyor, ancak KYC, AML gibi temel uyum gerekliliklerine uymaları gerekiyor. Ülkelerin düzenleyici kurumları ilgili düzenleyici çerçeveleri araştırıyor.

3.2 Piyasa riski

Başlıca şunları içerir:

• Fiyat Riski
• Likidite riski
• Rakip riski
• Piyasa yapımcı fon riski

3.3 Zincir üzerindeki ve zincir dışındaki riskler

Off-chain risk mainly refers to transaction risk, while on-chain risk includes smart contract vulnerabilities, public chain failures, etc.

3.4 Risk Yönetimi

Risk yönetimi stratejileri şunları içerir:

• İşlem kalitesine odaklan
• İyi işbirliği ilişkileri kurmak
• Sıkı disiplin
• Stok risk yönetimi
• Piyasa sürekli izleniyor

4. Şifreleme Yapıcıları Tipik Vaka Analizi

4.1 FTX çöküşü ve Alameda Research iflası

Alameda Research, FTX ile ilişkili bir şirket olarak, FTX'in çöküşünde büyük zarar gördü ve bu durum şifreleme pazarında likiditenin önemli ölçüde düşmesine neden oldu.

4.2 Wintermute ve DeFi siber saldırı olayı

Wintermute, lider bir şifreleme piyasa yapıcısıdır, ancak Eylül 2022'de 160 milyon dolarlık bir siber saldırıya uğramıştır, bu da şifreleme piyasa yapıcılarının karşılaştığı güvenlik risklerini yansıtmaktadır.

4.3 GSR Pazar

GSR, Hong Kong merkezli bir algoritmik ticaret şirketidir ve son zamanlarda projelerle sıkça işbirliği yapmaktadır, bunlar arasında StarGate'e opsiyon sağlaması da bulunmaktadır.

5. Merkeziyetsiz Piyasa Yapıcı

Merkeziyetsiz piyasa yapımının başlıca biçimleri şunlardır:

• DEX likidite sağlama
• Merkeziyetsiz türev ürün pazarına katılın
• Özel DeFi piyasa yapıcı protokollerini kullanın

DEX genellikle AMM algoritmasını kullanır, herkes likidite sağlayıcısı olabilir. Ancak DEX'in akıllı sözleşme riski, kayıpsız zarar gibi sorunları da vardır.

6. Şifreleme Piyasa Yapıcılarının Gelişimi ve Zorlukları

Gelecek gelişim trendleri:

• Risk yönetimini güçlendirin
• Akıllı ticaret sistemi geliştirme
• Likiditeyi artırmak
• Yeni iş modellerini keşfet
• Zincir üzerinde piyasa yapmayı dene

Ana zorluklar:

• Pazar parçalanması
• Sermaye verimliliği düşük
• Düzenleyici belirsizlik
• Ticaret teknolojisi hala geliştirilmesi gerekiyor.

7. Özet ve Düşünceler

şifreleme piyasa yapıcılarının gelecekte aşağıdaki özelliklere sahip olabileceği düşünülebilir:

1. Katılımcıların çeşitliliği
2. Piyasa çeşitliliği
3. İşletme kaldıraç oranı yüksek
4. Baş etkisi belirgin

Yatırım yönü önerisi:

• Merkezileşmiş Küçük Piyasa Yapıcı Hizmet Projesi
• Arabuluculuk sorunlarını çözen proje
• CeDeFi ile ilgili projeler