Gerçek Varlıkların Kripto Varlıklar Pazarındaki Evrimi
Gerçek Varlıklar ( RWA ) kavramı, kripto varlıklar pazarında yeni bir olgu değildir; 2018'de varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokenı ihraç biçiminde ortaya çıkmıştır ( STO ) ve bugünkü RWA kavramıyla benzerlikler taşımaktadır. Ancak, o dönemdeki düzenleyici çerçevenin henüz olgunlaşmamış olması ve potansiyel getiri avantajlarının belirgin olmaması nedeniyle, bu erken denemeler gelişmiş bir pazar segmentine dönüşememiştir.
2022 yılında, ABD'nin sürekli faiz artırımı ile, ABD Hazine tahvili getirisi, kripto piyasasındaki stabilcoin kredi faiz oranlarını önemli ölçüde aştı. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenleştirilmesi, kripto sektörüne daha çekici hale geldi. Sonuç olarak, bazı tanınmış DeFi projeleri ve geleneksel finansal kurumlar hatta bazı hükümetler RWA'yı keşfetmeye başladılar.
Son iki yılda, piyasada birçok gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çok yönlü genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini zenginleştirmeyi ve gayrimenkul yatırımcılarının giriş engelini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, gayrimenkul RWA'nın tasarımındaki güçlü ve zayıf yönleri ile potansiyel pazarını vaka analizi ile incelemektedir. Bu projeler esasen Kuzey Amerika gayrimenkul varlıkları ve yatırımcılarına yönelik olduğundan, ilgili politika, düzenlemeler ve piyasa koşulları tartışması esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul piyasası etrafında şekillenecektir.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Mart 2023 verilerine göre, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul piyasasının değeri 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul piyasasının değeri ise 2.66 trilyon dolardır.
Gayrimenkul pazarının tokenleştirilmesinin temel hedefi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefe ulaşmaktır: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesi çekmek, gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç biçimde ortaya çıkmaktadır:
için finansman amacıyla dağıtılmış gayrimenkul mülkiyeti.
belirli alan gayrimenkul piyasası endeksi ürünü.
teminat olarak kullanılan tokenleştirilmiş gayrimenkul.
Ayrıca, tokenizasyon ve blockchain entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Eğer gayrimenkul yatırım ortaklıkları (REIT) ile tanıdığınız bir yatırım aracıdır, bu, gelir elde etmek için gayrimenkulü sahiplenen, işleten veya finanse eden bir şirkettir. REIT, genel yatırımcılara, onlara temettü geliri ve toplam getiri elde etme imkanı sunarak, ortak fonlara benzer bir yatırım fırsatı sağlar ve bölgedeki gayrimenkul piyasasının büyümesine yardımcı olur. REIT ve gayrimenkul RWA, dağılmış gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda benzerlikler taşır, yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletme modeli sürdürür. Yine de, sıkı bir düzenleyici çerçeve altında varlıkları sıkı bir şekilde inceleyip yapılandırarak gayrimenkul RWA projeleri için sağlam bir plan sunarlar.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin operasyonları sırasında, avantajları ve dezavantajları hakkında daha net bir anlayışa sahip olduk.
Genellikle, gayrimenkul RWA projeleri yukarıdaki özelliklere sahiptir. Belirli vakaları derinlemesine inceledikten sonra, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle her projenin pratikte karşılaştığı durumların farklı olduğunu gördüm.
Vaka Çalışması
Bu bölümde, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmek için seçtim. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenleştirmek için farklı yöntemler kullanıyor ve kendi alanında en popüler olanlar. Dikkate alınması gereken husus, bunların hala erken aşama projeler olması ve ürünlerinin uzun süreli ve kapsamlı piyasa doğrulaması ve testinden geçmemiş olmasıdır.
‣RealT
RealT, 2019 yılında piyasaya sürüldü ve Ethereum ile Gnosis blockchain üzerinde, özellikle Gnosis'te ( üzerinden Amerikan konut gayrimenkul yatırımlarına odaklanan, piyasada bulunan en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir.
RealT, konut mülkleri satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak mülk sahibi sözleşmelerini varlık token'larına dönüştürür. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira tahsilatı, üçüncü taraf yönetim kuruluşuna devredilmiştir. Masraflar düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kiralar token sahiplerine dağıtılır. RealT tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, yasal olarak gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketlerden ayrıdır. Web sitelerine göre, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sahibi sözleşmelerine sahip olan şirketi yönetmesi için başka bir şirket atama hakkını saklı tutar. Dikkate değer bir nokta, piyasaya sürdükleri mülklerde ortak yatırım yapmaları gerekmediğidir. Mülk token sahipleri, yaklaşık %2,5'lik bakım rezervi ve yönetim ücreti hariç olmak üzere, her ay mülk kira gelirinin bir kısmını alabilirler; bu genellikle mülk değerinin yaklaşık %10'u kadardır.
Montgomery'deki bu gayrimenkul örneğinde, gayrimenkul token'larının toplam değeri 323,020 dolar, her bir token'ın fiyatı 52.10 dolar ve toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu mülk her ay 2,600 dolar kira geliri üretmektedir. İşletme ve yönetim giderleri toplam 622 dolar düşüldüğünde, aylık net kar 1,978 dolar, yıllık gelir ise 23,736 dolardır. Bu nedenle, her bir token 3.83 dolar dağıtım almakta ve yıllık getiri oranı %7.35'tir.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dab211e0a60d06e6971df918fdfd7e26.webp(
Bu mülk için RealT, %100 token sunmaktadır, bu da RealT'nin müşterileriyle birlikte yatırım yapması gerekmediği anlamına gelir ve neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürmektedir. Yönetim kurumu %8 kira alırken, bakım masraflarının geri kalan kısmını alır ve yatırım platformu mülk tokenizasyonu, yönetim kurumu seçimi ve yönetim gözetimi için yalnızca %2 alır. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları tokenize ederek pazara sunmaya odaklanabilir.
Ancak, dağılmış mülkiyetin yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etmesine rağmen, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların mali çıkarları çok küçük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez hale gelir. Bir rapor, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu gayrimenkulleri yönetmek için bir yönetim kuruluşu seçmektedir; eğer RealT, mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, aracılık maliyetlerini azaltabilir; bu nedenle, yönetim verimsizliği onlara olumsuz etkiler. Ancak, eğer RealT'nin hisseleri çok büyükse, bu, token likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir ve küçük hissedarlar da bedavacı olabilir. Bu sahipler, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun mali açıdan sürdürülebilir olup olmadığını denetlemesini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisseleri en azsa, RealT'nin yönetim kuruluşunu yeterince seçme veya denetleme sürecine katılma motivasyonu eksik olabilir; birçok yatırımcının da yönetim kuruluşunu etkin bir şekilde denetlemesi zor olacaktır.
RealT pazarındaki en son satılan on kripto varlığı inceledim ve her mülkün sahipleri sayısını bulmak için ilgili blockchain tarayıcısını kullandım.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1c5e1d087322a31c0503638bef22e30.webp(
Grafikte gösterildiği gibi, RealT mülkleri farklı sayıda token'e bölmektedir, bu nedenle her token'in fiyatı yaklaşık 50 dolardır. Çoğu mülk Detroit'te bulunmaktadır ve yaklaşık 500 token sahibi vardır, bunlardan iki mülkün sahibi 1,000'den fazladır. Şimdi, bu durumu her sahibinin token sayısıyla birleştirerek, RealT yatırımcılarının yatırım aralığını anlayabiliriz.
![Tuğlalar ve Bloklar: RWA Pazarında Gayrimenkul Üzerine Bir Çalışma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 dolardan az yatırım yapıyor, yaklaşık %9'u 500 ile 2,000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan fazla yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin bir şekilde küçük yatırımcılar için gayrimenkul yatırım pazarını oluşturmayı başardığını ve gayrimenkul pazarının likiditesini artırdığını gösteriyor.
RealT cüzdanının işlem verilerine göre, RealT yaklaşık 6 milyon dolar kira ödemesi yaptı. Platform ücretleri bakım maliyetleri, sigorta ve vergilere bağlı olarak dalgalanmakta olup, kira bedelinin yaklaşık %2,5-3'ü kadar, son iki yılda yaklaşık 150.000 ila 180.000 dolar platform geliri elde edilmiştir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımına katılması gerekmediğinden, yatırım yapmayı seçse bile katılım seviyesine ilişkin belirli kısıtlamalar veya yönergeler bulunmamaktadır, bu nedenle RealT'nin kira gelirinden elde ettiği gelir henüz açıklanmamıştır.
Şirket yapısı açısından, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin merkezi varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık, herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; yalnızca RealT projesinin işletim varlığı olarak hizmet etmektedir. Ayrıca, RealT Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, kullanıcıların bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm mülk yatırımlarına katılmalarını sağlamak için yasal süreci basitleştirmektir. Son olarak, RealT, her yatırım yapılan mülk için ilgili bir Series LLC kurar. Real Token LLC'nin bir yan kuruluşu olarak, her Series LLC belirli bir mülke ve ilgili tokena sahiptir. Bu yapı, bir mülkün finansal veya hukuki sorunlarının, RealT altındaki diğer mülkleri veya ana şirketin işletimini etkilememesini sağlamayı amaçlamaktadır.
‣Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların dünya genelindeki gayrimenkul piyasasının fiyat dalgalanmalarını ticaretine izin veren bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM yapısını kullanarak sentetik varlıkların süresiz açığını elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerdeki gayrimenkulün satış geçmişine dayanarak endeks oluşturan Parcl Labs fiyat beslemesini tanıtmaktadır. Satış geçmişi dönem uzunluğu, mülkün işlem sıklığına göre değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerini speküle etme fırsatı vardır; gayrimenkul fiyatlarını yükseltmek veya düşürmek mümkündür.
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağlıyor çünkü platformun işletiminde gerçek mülkler yer almıyor. Bazıları bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir, çünkü yukarıda belirtilen standartlara uymuyor. Ancak, Coinbase, Solana Ventures, DragonFly gibi sektörün önde gelen isimlerinin yatırımlarını aldığı için, bu, nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA'nın çeşitlendirilmesi üzerine tartışmak makuldür.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ında Solana üzerinde başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süredir faaliyet göstermesine rağmen, Parcl fazla ilgi çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10 bin doların altında, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d5e54fcb98d7f6a6b8be8bdd09d5971.webp(
Parcl ürünleri basitleştirildi ve hızlı bir şekilde geliştirildi. Parcl Labs fiyat beslemeleri ve endeks piyasası iyi tasarlandı, kullanımı kolay.
Operasyonel olarak, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale gibi kullanıcı edinim programlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hala nispeten düşük profilde bir piyasa imajı sürdürmekte, kullanıcı tabanı küçük ve işlem hacmi sınırlı. Belki de piyasa henüz gayrimenkul endeks ürünlerini kabul etmeye hazır değil.
‣Reinno
Büyük Kripto Varlıklar şirketleri, Ripple ve MakerDAO gibi, kullanıcıların gayrimenkulü tokenleştirerek kredi teminatı olarak kullanmalarına izin verme olasılığını araştırıyor. Ripple, Temmuz ayında, merkez bankası dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını duyurdu. MakerDAO, gayrimenkul teminatlı kredileri desteklemek için RobinLand ile işbirliği yapıyor. RealT, tokenleştirilmiş gayrimenkulün kredi teminatı olarak kullanılmasını sağlayan bir seçenek sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca onların çıkardığı tokenlar için geçerlidir. Esasen, bu hizmet daha çok bir token borç verme ürünüdür ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmamaktadır.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran terkedilmiş bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki önemli ürün sunmuştur.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul bazlı kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduğunda, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de işlemler için özel bir amaç şirketi oluşturacaktır. Ardından, Reinno gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabileceklerdir. Kredi limiti token değerine dayalı olacaktır.
İkinci ürün, teminatlı finansmandır. Kullanıcılar teminatlı gayrimenkul satın aldıktan sonra, mülkiyetlerini tokenlaştırarak finansman sağlayabilirler. Elde edilen kaynaklar
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
20 Likes
Reward
20
6
Repost
Share
Comment
0/400
EyeOfTheTokenStorm
· 08-13 12:32
Hala dipte dolaşıyor
View OriginalReply0
WinterWarmthCat
· 08-13 03:13
RWA'yı çoktan gözüme kestirmiştim.
View OriginalReply0
BearMarketSunriser
· 08-11 09:12
Regülasyon en önemli noktadır.
View OriginalReply0
gas_fee_therapy
· 08-11 09:11
Potansiyeli hayal edebileceğinizden çok daha fazla.
Gayrimenkul RWA proje vaka analizi: Fırsatlar ve zorluklar bir arada
Gerçek Varlıkların Kripto Varlıklar Pazarındaki Evrimi
Gerçek Varlıklar ( RWA ) kavramı, kripto varlıklar pazarında yeni bir olgu değildir; 2018'de varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokenı ihraç biçiminde ortaya çıkmıştır ( STO ) ve bugünkü RWA kavramıyla benzerlikler taşımaktadır. Ancak, o dönemdeki düzenleyici çerçevenin henüz olgunlaşmamış olması ve potansiyel getiri avantajlarının belirgin olmaması nedeniyle, bu erken denemeler gelişmiş bir pazar segmentine dönüşememiştir.
2022 yılında, ABD'nin sürekli faiz artırımı ile, ABD Hazine tahvili getirisi, kripto piyasasındaki stabilcoin kredi faiz oranlarını önemli ölçüde aştı. Bu nedenle, ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenleştirilmesi, kripto sektörüne daha çekici hale geldi. Sonuç olarak, bazı tanınmış DeFi projeleri ve geleneksel finansal kurumlar hatta bazı hükümetler RWA'yı keşfetmeye başladılar.
Son iki yılda, piyasada birçok gayrimenkul RWA projesi ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çok yönlü genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini zenginleştirmeyi ve gayrimenkul yatırımcılarının giriş engelini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, gayrimenkul RWA'nın tasarımındaki güçlü ve zayıf yönleri ile potansiyel pazarını vaka analizi ile incelemektedir. Bu projeler esasen Kuzey Amerika gayrimenkul varlıkları ve yatırımcılarına yönelik olduğundan, ilgili politika, düzenlemeler ve piyasa koşulları tartışması esas olarak Kuzey Amerika gayrimenkul piyasası etrafında şekillenecektir.
Tokenleştirilmiş Gayrimenkul Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Mart 2023 verilerine göre, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul piyasasının değeri 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul piyasasının değeri ise 2.66 trilyon dolardır.
Gayrimenkul pazarının tokenleştirilmesinin temel hedefi, aşağıdaki bir veya daha fazla hedefe ulaşmaktır: daha çeşitli ve esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesi çekmek, gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç biçimde ortaya çıkmaktadır:
için finansman amacıyla dağıtılmış gayrimenkul mülkiyeti.
belirli alan gayrimenkul piyasası endeksi ürünü.
teminat olarak kullanılan tokenleştirilmiş gayrimenkul.
Ayrıca, tokenizasyon ve blockchain entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Eğer gayrimenkul yatırım ortaklıkları (REIT) ile tanıdığınız bir yatırım aracıdır, bu, gelir elde etmek için gayrimenkulü sahiplenen, işleten veya finanse eden bir şirkettir. REIT, genel yatırımcılara, onlara temettü geliri ve toplam getiri elde etme imkanı sunarak, ortak fonlara benzer bir yatırım fırsatı sağlar ve bölgedeki gayrimenkul piyasasının büyümesine yardımcı olur. REIT ve gayrimenkul RWA, dağılmış gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda benzerlikler taşır, yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürür ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırır. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletme modeli sürdürür. Yine de, sıkı bir düzenleyici çerçeve altında varlıkları sıkı bir şekilde inceleyip yapılandırarak gayrimenkul RWA projeleri için sağlam bir plan sunarlar.
Son iki yılda gayrimenkul RWA projelerinin operasyonları sırasında, avantajları ve dezavantajları hakkında daha net bir anlayışa sahip olduk.
Genellikle, gayrimenkul RWA projeleri yukarıdaki özelliklere sahiptir. Belirli vakaları derinlemesine inceledikten sonra, yönetim ve ürün yöntemlerindeki farklılıklar nedeniyle her projenin pratikte karşılaştığı durumların farklı olduğunu gördüm.
Vaka Çalışması
Bu bölümde, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmek için seçtim. Her proje, gayrimenkul pazarını tokenleştirmek için farklı yöntemler kullanıyor ve kendi alanında en popüler olanlar. Dikkate alınması gereken husus, bunların hala erken aşama projeler olması ve ürünlerinin uzun süreli ve kapsamlı piyasa doğrulaması ve testinden geçmemiş olmasıdır.
‣RealT
RealT, 2019 yılında piyasaya sürüldü ve Ethereum ile Gnosis blockchain üzerinde, özellikle Gnosis'te ( üzerinden Amerikan konut gayrimenkul yatırımlarına odaklanan, piyasada bulunan en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir.
RealT, konut mülkleri satın alır ve ABD yasalarına uygun olarak mülk sahibi sözleşmelerini varlık token'larına dönüştürür. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kira tahsilatı, üçüncü taraf yönetim kuruluşuna devredilmiştir. Masraflar düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kiralar token sahiplerine dağıtılır. RealT tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, yasal olarak gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketlerden ayrıdır. Web sitelerine göre, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sahibi sözleşmelerine sahip olan şirketi yönetmesi için başka bir şirket atama hakkını saklı tutar. Dikkate değer bir nokta, piyasaya sürdükleri mülklerde ortak yatırım yapmaları gerekmediğidir. Mülk token sahipleri, yaklaşık %2,5'lik bakım rezervi ve yönetim ücreti hariç olmak üzere, her ay mülk kira gelirinin bir kısmını alabilirler; bu genellikle mülk değerinin yaklaşık %10'u kadardır.
Montgomery'deki bu gayrimenkul örneğinde, gayrimenkul token'larının toplam değeri 323,020 dolar, her bir token'ın fiyatı 52.10 dolar ve toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu mülk her ay 2,600 dolar kira geliri üretmektedir. İşletme ve yönetim giderleri toplam 622 dolar düşüldüğünde, aylık net kar 1,978 dolar, yıllık gelir ise 23,736 dolardır. Bu nedenle, her bir token 3.83 dolar dağıtım almakta ve yıllık getiri oranı %7.35'tir.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dab211e0a60d06e6971df918fdfd7e26.webp(
Bu mülk için RealT, %100 token sunmaktadır, bu da RealT'nin müşterileriyle birlikte yatırım yapması gerekmediği anlamına gelir ve neredeyse risksiz bir işletme modeli sürdürmektedir. Yönetim kurumu %8 kira alırken, bakım masraflarının geri kalan kısmını alır ve yatırım platformu mülk tokenizasyonu, yönetim kurumu seçimi ve yönetim gözetimi için yalnızca %2 alır. Bu yöntemle, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları tokenize ederek pazara sunmaya odaklanabilir.
Ancak, dağılmış mülkiyetin yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etmesine rağmen, zorluklar da getirmektedir. Yatırımcıların mali çıkarları çok küçük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez hale gelir. Bir rapor, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklamaktadır. RealT, sahip olduğu gayrimenkulleri yönetmek için bir yönetim kuruluşu seçmektedir; eğer RealT, mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, aracılık maliyetlerini azaltabilir; bu nedenle, yönetim verimsizliği onlara olumsuz etkiler. Ancak, eğer RealT'nin hisseleri çok büyükse, bu, token likiditesi üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir ve küçük hissedarlar da bedavacı olabilir. Bu sahipler, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun mali açıdan sürdürülebilir olup olmadığını denetlemesini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisseleri en azsa, RealT'nin yönetim kuruluşunu yeterince seçme veya denetleme sürecine katılma motivasyonu eksik olabilir; birçok yatırımcının da yönetim kuruluşunu etkin bir şekilde denetlemesi zor olacaktır.
RealT pazarındaki en son satılan on kripto varlığı inceledim ve her mülkün sahipleri sayısını bulmak için ilgili blockchain tarayıcısını kullandım.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1c5e1d087322a31c0503638bef22e30.webp(
Grafikte gösterildiği gibi, RealT mülkleri farklı sayıda token'e bölmektedir, bu nedenle her token'in fiyatı yaklaşık 50 dolardır. Çoğu mülk Detroit'te bulunmaktadır ve yaklaşık 500 token sahibi vardır, bunlardan iki mülkün sahibi 1,000'den fazladır. Şimdi, bu durumu her sahibinin token sayısıyla birleştirerek, RealT yatırımcılarının yatırım aralığını anlayabiliriz.
![Tuğlalar ve Bloklar: RWA Pazarında Gayrimenkul Üzerine Bir Çalışma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-98de8e550c8f155cd34513c6f18133cf.webp(
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 dolardan az yatırım yapıyor, yaklaşık %9'u 500 ile 2,000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan fazla yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin bir şekilde küçük yatırımcılar için gayrimenkul yatırım pazarını oluşturmayı başardığını ve gayrimenkul pazarının likiditesini artırdığını gösteriyor.
RealT cüzdanının işlem verilerine göre, RealT yaklaşık 6 milyon dolar kira ödemesi yaptı. Platform ücretleri bakım maliyetleri, sigorta ve vergilere bağlı olarak dalgalanmakta olup, kira bedelinin yaklaşık %2,5-3'ü kadar, son iki yılda yaklaşık 150.000 ila 180.000 dolar platform geliri elde edilmiştir. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımına katılması gerekmediğinden, yatırım yapmayı seçse bile katılım seviyesine ilişkin belirli kısıtlamalar veya yönergeler bulunmamaktadır, bu nedenle RealT'nin kira gelirinden elde ettiği gelir henüz açıklanmamıştır.
Şirket yapısı açısından, RealT, Delaware'de Real Token Inc.'i şirketin merkezi varlığı olarak kurmuştur. Bu varlık, herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; yalnızca RealT projesinin işletim varlığı olarak hizmet etmektedir. Ayrıca, RealT Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, kullanıcıların bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm mülk yatırımlarına katılmalarını sağlamak için yasal süreci basitleştirmektir. Son olarak, RealT, her yatırım yapılan mülk için ilgili bir Series LLC kurar. Real Token LLC'nin bir yan kuruluşu olarak, her Series LLC belirli bir mülke ve ilgili tokena sahiptir. Bu yapı, bir mülkün finansal veya hukuki sorunlarının, RealT altındaki diğer mülkleri veya ana şirketin işletimini etkilememesini sağlamayı amaçlamaktadır.
‣Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların dünya genelindeki gayrimenkul piyasasının fiyat dalgalanmalarını ticaretine izin veren bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM yapısını kullanarak sentetik varlıkların süresiz açığını elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerdeki gayrimenkulün satış geçmişine dayanarak endeks oluşturan Parcl Labs fiyat beslemesini tanıtmaktadır. Satış geçmişi dönem uzunluğu, mülkün işlem sıklığına göre değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerini speküle etme fırsatı vardır; gayrimenkul fiyatlarını yükseltmek veya düşürmek mümkündür.
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağlıyor çünkü platformun işletiminde gerçek mülkler yer almıyor. Bazıları bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir, çünkü yukarıda belirtilen standartlara uymuyor. Ancak, Coinbase, Solana Ventures, DragonFly gibi sektörün önde gelen isimlerinin yatırımlarını aldığı için, bu, nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA'nın çeşitlendirilmesi üzerine tartışmak makuldür.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-51f60a9aeef26de0b7ff4137c0ddf278.webp(
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ında Solana üzerinde başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süredir faaliyet göstermesine rağmen, Parcl fazla ilgi çekmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10 bin doların altında, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'nin altında.
![Bricks and Blocks: A Study of Real Estate in the RWA Market])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2d5e54fcb98d7f6a6b8be8bdd09d5971.webp(
Parcl ürünleri basitleştirildi ve hızlı bir şekilde geliştirildi. Parcl Labs fiyat beslemeleri ve endeks piyasası iyi tasarlandı, kullanımı kolay.
Operasyonel olarak, Parcl ekibi Parcl Point, Real Estate Royale gibi kullanıcı edinim programlarını aktif bir şekilde sunuyor. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hala nispeten düşük profilde bir piyasa imajı sürdürmekte, kullanıcı tabanı küçük ve işlem hacmi sınırlı. Belki de piyasa henüz gayrimenkul endeks ürünlerini kabul etmeye hazır değil.
‣Reinno
Büyük Kripto Varlıklar şirketleri, Ripple ve MakerDAO gibi, kullanıcıların gayrimenkulü tokenleştirerek kredi teminatı olarak kullanmalarına izin verme olasılığını araştırıyor. Ripple, Temmuz ayında, merkez bankası dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını duyurdu. MakerDAO, gayrimenkul teminatlı kredileri desteklemek için RobinLand ile işbirliği yapıyor. RealT, tokenleştirilmiş gayrimenkulün kredi teminatı olarak kullanılmasını sağlayan bir seçenek sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca onların çıkardığı tokenlar için geçerlidir. Esasen, bu hizmet daha çok bir token borç verme ürünüdür ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini önemli ölçüde artırmamaktadır.
Reinno, 2020 yılında piyasaya sürülen ve 2022 yılında faaliyetlerini durduran terkedilmiş bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki önemli ürün sunmuştur.
İlk ürün, tokenleştirilmiş gayrimenkul bazlı kredi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduğunda, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de işlemler için özel bir amaç şirketi oluşturacaktır. Ardından, Reinno gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabileceklerdir. Kredi limiti token değerine dayalı olacaktır.
İkinci ürün, teminatlı finansmandır. Kullanıcılar teminatlı gayrimenkul satın aldıktan sonra, mülkiyetlerini tokenlaştırarak finansman sağlayabilirler. Elde edilen kaynaklar