Ethena protokol derinlik analizi: Getiri zorlukları ve strateji optimizasyonu
Ethena, Ethereum tabanlı bir stabilcoin protokolüdür ve Delta nötr stratejisi aracılığıyla "sentetik dolar" USDe sunmaktadır. Temel prensibi, kullanıcıların stETH yatırarak USDe basmasıdır; protokol, stETH bakiyesini merkezi borsa üzerinden eşit miktarda ETH sürekli sözleşmesi satışı yaparak Delta nötr hale getirir.
9 Mayıs 2024 itibarıyla, sUSDe'ye sahip olmanın getirisi %15.3'tür, USDe'nin toplam arzı 2.29 milyar dolara ulaşmakta ve stabilcoinlerin toplam piyasa değerinin yaklaşık %1.43'ünü oluşturarak beşinci sırada yer almaktadır.
Ethena'nın gelir kaynakları, fon maliyet oranı ve staking geliridir. Boğa piyasasında, uzun pozisyon talebi kısa pozisyon talebinden daha fazladır, bu nedenle fon maliyet oranı yüksek kalır ve Ethena'nın sahip olduğu kısa pozisyonlar büyük gelir elde eder. Bu, protokolün yüksek getiriler üretmesinin ana nedenidir.
Protokol yakın zamanda BTC'yi teminat olarak dahil etti, bu toplam teminatın %41'ini oluşturuyor. Bu adım, stETH'nin staking getirilerini sulandırmış olsa da, USDe'nin kısa vadeli genişleme kapasitesini artırmakta ve bir ölçüde riski dağıtmaktadır.
Ancak, Ethena bazı zorluklarla karşı karşıya:
sUSDe getirisi %30+'dan hızla %10+'ya düştü, bu da piyasa duygusundaki değişiklikleri ve büyük kısa pozisyonların etkisini yansıtıyor.
USDe'nin uygulama senaryoları eksik, çoğu sahip yalnızca yüksek APY elde etmek ve airdrop'a katılmak için.
Sigorta fonu büyüklüğü yetersiz, yalnızca USDe arzının %1.66'sını oluşturuyor, resmi model hesaplamalarının güvenli seviyesinin çok altında.
Piyasanın açık pozisyon toplamı, USDe'nin ihraç ölçeğini sınırlamaktadır. Şu anda Ethena'nın ETH ve BTC kısa pozisyonları, ilgili piyasanın toplam açık pozisyonlarının %13.77'sini ve %4.71'ini oluşturmaktadır.
Bu zorluklarla başa çıkmak için Ethena'nın şunlara ihtiyacı olabilir:
Daha fazla kaliteli teminat ekleyin, USDe arz sınırını artırın ve riski dağıtın.
USDe'nin uygulama senaryolarını hızlandırmak ve gerçek kullanım değerini artırmak.
Sigorta fonu yönetim stratejilerini optimize edin, risk direnç kapasitesini artırın.
Piyasa likidite değişikliklerini yakından takip edin ve gelişim stratejisini zamanında ayarlayın.
Ethena'nın negatif finansman oranlarının neden olduğu likidite sıkışıklığında belirli bir avantajı olmasına rağmen, sigorta fonunun yeterliliği hâlâ anahtardır. Protokol, hızlı büyüme ile risk yönetimi arasında bir denge sağlamalıdır, böylece uzun vadeli sürdürülebilirliği garanti altına alabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethena protokolü Derinlik analizi: %15 yüksek getirinin ardındaki zorluklar ve optimizasyon stratejileri
Ethena protokol derinlik analizi: Getiri zorlukları ve strateji optimizasyonu
Ethena, Ethereum tabanlı bir stabilcoin protokolüdür ve Delta nötr stratejisi aracılığıyla "sentetik dolar" USDe sunmaktadır. Temel prensibi, kullanıcıların stETH yatırarak USDe basmasıdır; protokol, stETH bakiyesini merkezi borsa üzerinden eşit miktarda ETH sürekli sözleşmesi satışı yaparak Delta nötr hale getirir.
9 Mayıs 2024 itibarıyla, sUSDe'ye sahip olmanın getirisi %15.3'tür, USDe'nin toplam arzı 2.29 milyar dolara ulaşmakta ve stabilcoinlerin toplam piyasa değerinin yaklaşık %1.43'ünü oluşturarak beşinci sırada yer almaktadır.
Ethena'nın gelir kaynakları, fon maliyet oranı ve staking geliridir. Boğa piyasasında, uzun pozisyon talebi kısa pozisyon talebinden daha fazladır, bu nedenle fon maliyet oranı yüksek kalır ve Ethena'nın sahip olduğu kısa pozisyonlar büyük gelir elde eder. Bu, protokolün yüksek getiriler üretmesinin ana nedenidir.
Protokol yakın zamanda BTC'yi teminat olarak dahil etti, bu toplam teminatın %41'ini oluşturuyor. Bu adım, stETH'nin staking getirilerini sulandırmış olsa da, USDe'nin kısa vadeli genişleme kapasitesini artırmakta ve bir ölçüde riski dağıtmaktadır.
Ancak, Ethena bazı zorluklarla karşı karşıya:
USDe'nin uygulama senaryoları eksik, çoğu sahip yalnızca yüksek APY elde etmek ve airdrop'a katılmak için.
Sigorta fonu büyüklüğü yetersiz, yalnızca USDe arzının %1.66'sını oluşturuyor, resmi model hesaplamalarının güvenli seviyesinin çok altında.
Bu zorluklarla başa çıkmak için Ethena'nın şunlara ihtiyacı olabilir:
Daha fazla kaliteli teminat ekleyin, USDe arz sınırını artırın ve riski dağıtın.
USDe'nin uygulama senaryolarını hızlandırmak ve gerçek kullanım değerini artırmak.
Sigorta fonu yönetim stratejilerini optimize edin, risk direnç kapasitesini artırın.
Piyasa likidite değişikliklerini yakından takip edin ve gelişim stratejisini zamanında ayarlayın.
Ethena'nın negatif finansman oranlarının neden olduğu likidite sıkışıklığında belirli bir avantajı olmasına rağmen, sigorta fonunun yeterliliği hâlâ anahtardır. Protokol, hızlı büyüme ile risk yönetimi arasında bir denge sağlamalıdır, böylece uzun vadeli sürdürülebilirliği garanti altına alabilir.