No horário do leste dos EUA, em 12 de agosto de 2025, no tribunal federal de Manhattan, Nova York - um dos capítulos mais infames da história das criptomoedas finalmente chegou a um desfecho decisivo. Após mais de dois anos de caça global e batalhas judiciais, o fundador da Terraform Labs (TFL), Kwon Do-hyung (, o homem que antes era venerado por inúmeros fiéis como "o rei das criptomoedas", desistiu de toda defesa diante do juiz e admitiu várias acusações criminais, incluindo fraude de telecomunicações e conspiração para cometer fraude.
“O que eu fiz foi errado,” ele disse em um tom calmo, mas claro, ao tribunal, ao promotor, à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos )SEC(, e aos milhões de vítimas ao redor do mundo que perderam tudo por causa dele, fazendo esta confissão que chegou tarde demais.
Esta declaração não apenas encerrou legalmente uma tempestade financeira que varreu o mundo e fez evaporar mais de 40 mil milhões de dólares em valor de mercado, mas também funcionou como uma chave que desvenda a maior dúvida que o exterior tinha há muito tempo: este colapso foi, afinal, um experimento fora de controlo ou uma fraude premeditada? A última declaração de Kwon Do-hyung fornece pessoalmente a resposta para a segunda possibilidade.
O núcleo do testemunho: o "pecado original" encoberto.
O depoimento no tribunal vai direto ao ponto. Kwon Do-hyung admitiu pessoalmente que o cerne de sua fraude não foi o colapso final que destruiu tudo, mas sim uma mentira mortal que ele cuidadosamente encobriu: em maio de 2021, quando a stablecoin UST enfrentou pela primeira vez a crise de desvio, ele escondeu do mundo a verdade de que o algoritmo já havia falhado.
Na altura, a stablecoin algorítmica UST, da qual ele se orgulhava, passou por uma pequena crise de desanexação. De acordo com a sua promoção pública, esta "máquina de movimento perpétuo" composta por código deveria "autocorrigir-se". Mas a verdade é que o algoritmo falhou.
Kwon Do-hyung admitiu em seu depoimento que não contou com um algoritmo, mas sim que contatou secretamente uma das principais empresas de market making em criptomoedas com um histórico de Wall Street — a Jump Trading. As duas partes fizeram um pacto, onde a Jump gastou dezenas de milhões de dólares para comprar UST à força no mercado aberto, artificialmente trazendo o preço de volta a 1 dólar. Após o fato, Kwon Do-hyung não apenas não revelou a verdade, mas também transformou essa "salvação" em uma prova perfeita da potência do algoritmo, e com isso atraiu investimentos subsequentes de centenas de bilhões de dólares.
"Fiz declarações falsas e enganosas aos investidores sobre a estabilidade do UST, sem revelar o papel de uma empresa comercial na recuperação do seu anexo." Esta declaração em tribunal foi o último pedaço de pano que ele rasgou para se cobrir. Foi essa mentira, que ele chamou de "pecado original", que fez com que a Terra, de um projeto inovador que poderia ter defeitos, escorregasse completamente para o abismo da fraude.
O reino sobre a mentira e o "rei" arrogante
Com esta arma secreta, a coragem de Kwon Do-hyung aumentou cada vez mais. Ele lançou uma plataforma de empréstimos que pode ser considerada um "moinho de riqueza" - Anchor Protocol, que oferece aos usuários que depositam UST um rendimento anual "sem risco" de cerca de 20%. Sob a grande narrativa do "fundamentalismo cripto" e a tentação de altos rendimentos, investidores de todo o mundo correram para participar.
A explosão na demanda impulsionou a emissão de UST a níveis recordes, e de acordo com seu mecanismo algorítmico, a cunhagem de UST requer a queima de seu token irmão LUNA. Isso levou diretamente ao preço da LUNA a disparar, alcançando um pico de 119 dólares no início de 2022, entrando para o top cinco em valor de mercado mundial.
Neste momento, Quan Dao Heng já é o "influencer" e "rei" de topo do mundo das criptomoedas. Ele começou a mostrar uma arrogância extrema nas redes sociais, tratando todos os críticos com desdém e sarcasmo. Quando um economista apontou os riscos de seu modelo, ele respondeu: "Nunca debato com pobres." Quando alguém previu que seu projeto iria colapsar, ele até apostou publicamente milhões de dólares. Ele chegou a afirmar arrogante: "95% das moedas vão morrer, mas é interessante vê-las morrer."
Agora, olhando para trás, esse orgulho inabalável baseava-se na mentira de que ele poderia controlar o mercado para sempre. Ele parecia acreditar firmemente que era capaz de desafiar todas as leis econômicas.
Fim: 72 horas de cinzas e fumaça
Um edifício baseado em mentiras, acabará por desabar.
No dia 8 de maio de 2022, durante aquele fim de semana que mais tarde foi chamado de "Noite da Eclipses Lunar", quando uma ou mais contas de "baleias" aproveitaram a janela de liquidez em falta nas trocas descentralizadas para realizar vendas em massa precisas, o dominó começou a cair.
O pânico se espalhou instantaneamente, e o preço do UST começou a se desviar de 1 dólar. Desta vez, não havia um cavaleiro de armadura branca secreto para salvar a situação. O algoritmo, que foi considerado clássico, revelou seu lado cruel diante da enorme pressão de venda - a "espiral da morte". Para elevar o preço do UST, o algoritmo começou a cunhar LUNA freneticamente, e a oferta de LUNA no mercado aumentou de algumas centenas de milhões para impressionantes 65 trilhões em poucos dias. O aumento massivo de emissão fez o preço da LUNA cair instantaneamente para zero, e o UST também não escapou.
Um império de cem bilhões desmoronou em 72 horas.
Fuga, julgamento e o preço final
Após o colapso, Kwon Do-hyung iniciou uma longa fuga global de dez meses. Ele primeiro afirmou que iria "reconstruir" a Terra, e em seguida desapareceu. O procurador sul-coreano rapidamente emitiu um mandado de prisão, e a Interpol logo emitiu um aviso vermelho de nível máximo.
Até março de 2023, ele foi preso ao tentar embarcar com um passaporte falso na República do Montenegro. A partir daí, uma grande peça judicial sobre sua extradição para os Estados Unidos ou Coreia do Sul foi encenada. No final, sob a ameaça de penas mais severas nos Estados Unidos e a forte clamor das vítimas, ele foi enviado em um voo para Nova Iorque em 31 de dezembro de 2024.
Nos Estados Unidos, ele não só terá que enfrentar uma multa civil exorbitante de cerca de 4,5 bilhões de dólares imposta pela SEC (esta multa será paga através da liquidação da sua empresa falida TFL), mas também as acusações criminais que o levarão a se render.
A confissão de Kwon Do-hyung colocou um ponto final na longa responsabilização. O plano de revitalização "Terra 2.0" que ele criou, já se transformou em uma "cadeia fantasma" com dados on-chain que não chegam a um milhão de dólares. E sua queda mudou completamente o cenário da indústria de criptomoedas. O regulamento da União Europeia sobre o mercado de ativos criptográficos )MiCA( e outros quadros regulatórios globais, ao exigir que as stablecoins mantenham reservas adequadas, efetivamente já declarou a sentença de morte para modelos de stablecoins algorítmicas como a Terra.
De gênio de Stanford a líder da indústria, depois a fugitivo procurado globalmente, e finalmente se tornando um prisioneiro que se ajoelha em tribunal e confessa. O último testemunho de Kwon Do-hyung não é apenas o fim do seu destino pessoal, mas também um alerta para o fim de uma era de criptomoedas movida por narrativas fervorosas, alta alavancagem e falta de regulamentação.
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Do Kwon ontem se declarou culpado! O desfecho do caso de colapso de 400 bilhões de dólares, revelando a última confissão do rei da encriptação.
Escrito por: Oliver, Mars Finance
No horário do leste dos EUA, em 12 de agosto de 2025, no tribunal federal de Manhattan, Nova York - um dos capítulos mais infames da história das criptomoedas finalmente chegou a um desfecho decisivo. Após mais de dois anos de caça global e batalhas judiciais, o fundador da Terraform Labs (TFL), Kwon Do-hyung (, o homem que antes era venerado por inúmeros fiéis como "o rei das criptomoedas", desistiu de toda defesa diante do juiz e admitiu várias acusações criminais, incluindo fraude de telecomunicações e conspiração para cometer fraude.
“O que eu fiz foi errado,” ele disse em um tom calmo, mas claro, ao tribunal, ao promotor, à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos )SEC(, e aos milhões de vítimas ao redor do mundo que perderam tudo por causa dele, fazendo esta confissão que chegou tarde demais.
Esta declaração não apenas encerrou legalmente uma tempestade financeira que varreu o mundo e fez evaporar mais de 40 mil milhões de dólares em valor de mercado, mas também funcionou como uma chave que desvenda a maior dúvida que o exterior tinha há muito tempo: este colapso foi, afinal, um experimento fora de controlo ou uma fraude premeditada? A última declaração de Kwon Do-hyung fornece pessoalmente a resposta para a segunda possibilidade.
O núcleo do testemunho: o "pecado original" encoberto.
O depoimento no tribunal vai direto ao ponto. Kwon Do-hyung admitiu pessoalmente que o cerne de sua fraude não foi o colapso final que destruiu tudo, mas sim uma mentira mortal que ele cuidadosamente encobriu: em maio de 2021, quando a stablecoin UST enfrentou pela primeira vez a crise de desvio, ele escondeu do mundo a verdade de que o algoritmo já havia falhado.
Na altura, a stablecoin algorítmica UST, da qual ele se orgulhava, passou por uma pequena crise de desanexação. De acordo com a sua promoção pública, esta "máquina de movimento perpétuo" composta por código deveria "autocorrigir-se". Mas a verdade é que o algoritmo falhou.
Kwon Do-hyung admitiu em seu depoimento que não contou com um algoritmo, mas sim que contatou secretamente uma das principais empresas de market making em criptomoedas com um histórico de Wall Street — a Jump Trading. As duas partes fizeram um pacto, onde a Jump gastou dezenas de milhões de dólares para comprar UST à força no mercado aberto, artificialmente trazendo o preço de volta a 1 dólar. Após o fato, Kwon Do-hyung não apenas não revelou a verdade, mas também transformou essa "salvação" em uma prova perfeita da potência do algoritmo, e com isso atraiu investimentos subsequentes de centenas de bilhões de dólares.
"Fiz declarações falsas e enganosas aos investidores sobre a estabilidade do UST, sem revelar o papel de uma empresa comercial na recuperação do seu anexo." Esta declaração em tribunal foi o último pedaço de pano que ele rasgou para se cobrir. Foi essa mentira, que ele chamou de "pecado original", que fez com que a Terra, de um projeto inovador que poderia ter defeitos, escorregasse completamente para o abismo da fraude.
O reino sobre a mentira e o "rei" arrogante
Com esta arma secreta, a coragem de Kwon Do-hyung aumentou cada vez mais. Ele lançou uma plataforma de empréstimos que pode ser considerada um "moinho de riqueza" - Anchor Protocol, que oferece aos usuários que depositam UST um rendimento anual "sem risco" de cerca de 20%. Sob a grande narrativa do "fundamentalismo cripto" e a tentação de altos rendimentos, investidores de todo o mundo correram para participar.
A explosão na demanda impulsionou a emissão de UST a níveis recordes, e de acordo com seu mecanismo algorítmico, a cunhagem de UST requer a queima de seu token irmão LUNA. Isso levou diretamente ao preço da LUNA a disparar, alcançando um pico de 119 dólares no início de 2022, entrando para o top cinco em valor de mercado mundial.
Neste momento, Quan Dao Heng já é o "influencer" e "rei" de topo do mundo das criptomoedas. Ele começou a mostrar uma arrogância extrema nas redes sociais, tratando todos os críticos com desdém e sarcasmo. Quando um economista apontou os riscos de seu modelo, ele respondeu: "Nunca debato com pobres." Quando alguém previu que seu projeto iria colapsar, ele até apostou publicamente milhões de dólares. Ele chegou a afirmar arrogante: "95% das moedas vão morrer, mas é interessante vê-las morrer."
Agora, olhando para trás, esse orgulho inabalável baseava-se na mentira de que ele poderia controlar o mercado para sempre. Ele parecia acreditar firmemente que era capaz de desafiar todas as leis econômicas.
Fim: 72 horas de cinzas e fumaça
Um edifício baseado em mentiras, acabará por desabar.
No dia 8 de maio de 2022, durante aquele fim de semana que mais tarde foi chamado de "Noite da Eclipses Lunar", quando uma ou mais contas de "baleias" aproveitaram a janela de liquidez em falta nas trocas descentralizadas para realizar vendas em massa precisas, o dominó começou a cair.
O pânico se espalhou instantaneamente, e o preço do UST começou a se desviar de 1 dólar. Desta vez, não havia um cavaleiro de armadura branca secreto para salvar a situação. O algoritmo, que foi considerado clássico, revelou seu lado cruel diante da enorme pressão de venda - a "espiral da morte". Para elevar o preço do UST, o algoritmo começou a cunhar LUNA freneticamente, e a oferta de LUNA no mercado aumentou de algumas centenas de milhões para impressionantes 65 trilhões em poucos dias. O aumento massivo de emissão fez o preço da LUNA cair instantaneamente para zero, e o UST também não escapou.
Um império de cem bilhões desmoronou em 72 horas.
Fuga, julgamento e o preço final
Após o colapso, Kwon Do-hyung iniciou uma longa fuga global de dez meses. Ele primeiro afirmou que iria "reconstruir" a Terra, e em seguida desapareceu. O procurador sul-coreano rapidamente emitiu um mandado de prisão, e a Interpol logo emitiu um aviso vermelho de nível máximo.
Até março de 2023, ele foi preso ao tentar embarcar com um passaporte falso na República do Montenegro. A partir daí, uma grande peça judicial sobre sua extradição para os Estados Unidos ou Coreia do Sul foi encenada. No final, sob a ameaça de penas mais severas nos Estados Unidos e a forte clamor das vítimas, ele foi enviado em um voo para Nova Iorque em 31 de dezembro de 2024.
Nos Estados Unidos, ele não só terá que enfrentar uma multa civil exorbitante de cerca de 4,5 bilhões de dólares imposta pela SEC (esta multa será paga através da liquidação da sua empresa falida TFL), mas também as acusações criminais que o levarão a se render.
A confissão de Kwon Do-hyung colocou um ponto final na longa responsabilização. O plano de revitalização "Terra 2.0" que ele criou, já se transformou em uma "cadeia fantasma" com dados on-chain que não chegam a um milhão de dólares. E sua queda mudou completamente o cenário da indústria de criptomoedas. O regulamento da União Europeia sobre o mercado de ativos criptográficos )MiCA( e outros quadros regulatórios globais, ao exigir que as stablecoins mantenham reservas adequadas, efetivamente já declarou a sentença de morte para modelos de stablecoins algorítmicas como a Terra.
De gênio de Stanford a líder da indústria, depois a fugitivo procurado globalmente, e finalmente se tornando um prisioneiro que se ajoelha em tribunal e confessa. O último testemunho de Kwon Do-hyung não é apenas o fim do seu destino pessoal, mas também um alerta para o fim de uma era de criptomoedas movida por narrativas fervorosas, alta alavancagem e falta de regulamentação.