A verdade sobre o TVL revelada: uma nova reflexão sobre a falsificação de dados e a avaliação de valor

A possibilidade de manipulação dos dados de TVL gerou algumas discussões. Do ponto de vista técnico, UTXO na verdade não pode ser aprovado para uso múltiplo, mesmo utilizando um Contrato de Bloqueio de Tempo com Hash, ele só pode ser bloqueado uma vez. Portanto, o mesmo UTXO não pode ser contado como o TVL de múltiplos projetos, podendo ser calculado apenas uma vez ao mesmo tempo.

Na verdade, a maioria dos projetos torna público o seu endereço de staking; mesmo que não o faça, é possível rastrear através do fluxo de fundos na blockchain. Esses endereços de staking públicos não são apenas para visualização dos usuários, mas também para permitir que os investidores verifiquem o controle do projeto sobre esses endereços.

Os dados do TVL são principalmente trabalhados nesses endereços. Os projetos geralmente colaboram com grandes investidores, injetando capital para aumentar o TVL. Para os grandes investidores, os projetos prometem uma taxa mínima de retorno. Essa operação é comum tanto em projetos na Europa e nos EUA quanto em projetos nacionais, podendo ser considerada uma estratégia de ganha-ganha.

Tomando um projeto como exemplo, ele adotou um padrão comum: usa uma carteira MPC para implementar assinaturas múltiplas. Os grandes investidores realmente transferem fundos para o endereço da carteira MPC do projeto, mas os fundos são geridos em conjunto pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. A carteira MPC realiza a gestão colaborativa por meio de múltiplos fragmentos de chaves privadas, de forma que nenhuma das partes pode acessar os fundos de forma independente.

Do ponto de vista externo, esses endereços pertencem à equipe do projeto, mas a equipe do projeto não controla completamente os fundos nos endereços. É daí que vem a expressão "TVL falsa".

É necessário esclarecer o conceito de "TVL falso": não se refere a dados falsificados, mas sim ao fato de que esses TVLs são fundos mortos, que não podem realmente criar valor, sendo utilizados apenas para atrair investimentos de pequenos investidores e promover o projeto.

O TVL pode ser dividido em TVL real e TVL falso. O TVL real é a liquidez utilizável, como os fundos de alta liquidez em projetos de empréstimo ou troca, permitindo que os usuários utilizem melhor os produtos. O TVL falso é a liquidez ociosa, como os fundos em projetos de staking.

Para projetos de staking, o TVL não é um indicador adequado para avaliação. Dados de TVL bonitos podem ser apenas "inflacionados", usados principalmente para criar uma boa aparência, em vez de desempenhar um papel real na operação do produto.

A indústria há muito tempo tem dado demasiada importância ao TVL, mas nem todo o TVL tem valor. Devemos voltar ao valor essencial do projeto: ele pode resolver problemas dos usuários? Pode gerar fluxo de caixa positivo que prove a viabilidade do modelo de negócios?

Projetos verdadeiramente excelentes devem ser capazes de criar valor para os usuários e para a indústria.