Preço da "crise da dívida": o aumento do prémio de prazo dos títulos do tesouro dos EUA provoca flutuação no mercado
Esta semana, o mercado de criptomoedas experimentou uma grande flutuação, com a tendência de preços a apresentar uma formação de cabeça em M. Com a data de posse de Trump a aproximar-se, o mercado de capitais já começou a pesar as oportunidades e riscos após a sua eleição, marcando a entrada de uma nova fase na "tendência Trump" impulsionada por emoções. Em meio a informações complexas, precisamos extrair o cerne das estratégias de curto prazo do mercado, para que possamos fazer julgamentos racionais sobre as mudanças de tendência.
Do ponto de vista de entusiastas não financeiros, os ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, podem continuar sob pressão de preços a curto prazo. A principal razão é a expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do governo dos EUA, com taxas de juros de médio e longo prazo em alta, o que afeta negativamente esses ativos. A raiz desse fenômeno está no fato de que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes
Na semana passada, foram divulgados vários indicadores macroeconômicos importantes. Em termos de crescimento econômico dos EUA, os índices de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro e não manufatureiro do ISM continuaram a subir, indicando uma perspectiva otimista para a economia americana no curto prazo.
O mercado de trabalho apresenta um desempenho impressionante. Os dados de emprego não agrícola aumentaram de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando amplamente as expectativas. A taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. As vagas de emprego JOLTS cresceram significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a cair, indicando que as perspetivas para o mercado de trabalho em janeiro são positivas. Todos esses dados mostram que o mercado de trabalho dos EUA mantém-se forte, e um pouso suave parece ser uma certeza.
Em relação às expectativas de inflação, as expectativas de inflação a um ano da Universidade de Michigan nos Estados Unidos subiram ligeiramente para 2,8%, mas ainda se encontram dentro da faixa razoável de 2-3%. As variações nos rendimentos dos títulos TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) indicam que o mercado não está em pânico excessivo em relação à inflação.
Em suma, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos EUA não apresentou problemas evidentes. Então, qual é a verdadeira razão central para a queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento?
As taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir
A curva de rendimento dos títulos do governo dos EUA mostra que, na última semana, as taxas de juros de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, a rentabilidade aumentou cerca de 20 pontos base, intensificando ainda mais o padrão bearish acentuado dos títulos do governo. O aumento das taxas de juros dos títulos do governo geralmente tem um impacto maior nas ações de alto crescimento do que nas ações blue-chip ou de valor, sendo as principais razões as seguintes:
Aumento do custo de financiamento: Empresas de alto crescimento costumam depender de financiamento externo, e o aumento das taxas de juros leva ao aumento do custo de financiamento.
Pressão de avaliação: A avaliação de empresas em crescimento depende fortemente do fluxo de caixa futuro, e o aumento das taxas de juro leva a um aumento da taxa de desconto, o que reduz a avaliação da empresa.
Mudança na preferência do mercado: os investidores podem mudar de ações de crescimento de alto risco para ações de valor mais robustas.
Despesas de capital limitadas: altos custos de financiamento podem forçar as empresas a reduzir os gastos com pesquisa e desenvolvimento e expansão, afetando o potencial de crescimento a longo prazo.
Em comparação, as empresas de tipo estável são afetadas de forma relativamente menor, principalmente devido à sua forte rentabilidade, fluxo de caixa estável e baixa dependência de financiamento externo.
O aumento do prêmio de prazo reflete preocupações com a crise da dívida
A taxa de juro nominal dos títulos do governo é composta pela taxa de juro real, expectativas de inflação e prêmio de prazo. Atualmente, a economia dos Estados Unidos mantém-se robusta a curto prazo, e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente, portanto, o principal fator que impulsiona o aumento da taxa nominal é o prêmio de prazo.
O modelo ACM estima que o prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente recentemente. A volatilidade das opções sobre títulos do Tesouro dos EUA da Merrill (índice MOVE) permanece relativamente estável, indicando que o mercado não está sensível ao risco de flutuação das taxas de juros de curto prazo. Isso significa que o mercado não precificou claramente os riscos potenciais de mudanças na política do Federal Reserve, mas expressa preocupações sobre o desenvolvimento econômico dos EUA a médio e longo prazo, concentrando-se principalmente no problema do déficit fiscal.
Portanto, pode-se determinar que o mercado está a precificar o risco potencial de uma crise de dívida após a tomada de posse de Trump. Nos próximos tempos, ao acompanhar informações políticas e as opiniões das partes interessadas, é necessário refletir se o seu impacto no risco da dívida é positivo ou negativo, o que ajuda a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco.
Por exemplo, Trump recentemente afirmou que está considerando declarar estado de emergência econômica nacional nos EUA, o que pode levar à elaboração de um novo plano de tarifas com base na Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional. Embora isso tenha gerado preocupações sobre os potenciais impactos de uma guerra comercial, do ponto de vista do impacto direto, o aumento da receita tarifária tem um efeito positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto resultante pode não ser muito severo.
Em comparação, o avanço da lei de redução de impostos e como cortar os gastos do governo são os pontos mais importantes a serem observados em todo o jogo. Esses fatores afetarão diretamente a avaliação do mercado sobre o risco da dívida dos EUA, influenciando assim o desempenho dos preços dos ativos de alto risco.
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MetaNomad
· 18h atrás
Outra vez a quebrar. Se cair, eu vou Tudo em.
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MidnightGenesis
· 18h atrás
A ver os gráficos K à noite, o roteiro já está escrito.
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AirdropChaser
· 18h atrás
Fazendo prejuízo e ainda vai perder mais.
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ChainComedian
· 19h atrás
Deve ser mais uma vez que vão fazer as pessoas de parvas.
O prêmio de prazo da dívida americana sobe, o mercado silenciosamente precifica o risco de crise da dívida.
Preço da "crise da dívida": o aumento do prémio de prazo dos títulos do tesouro dos EUA provoca flutuação no mercado
Esta semana, o mercado de criptomoedas experimentou uma grande flutuação, com a tendência de preços a apresentar uma formação de cabeça em M. Com a data de posse de Trump a aproximar-se, o mercado de capitais já começou a pesar as oportunidades e riscos após a sua eleição, marcando a entrada de uma nova fase na "tendência Trump" impulsionada por emoções. Em meio a informações complexas, precisamos extrair o cerne das estratégias de curto prazo do mercado, para que possamos fazer julgamentos racionais sobre as mudanças de tendência.
Do ponto de vista de entusiastas não financeiros, os ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, podem continuar sob pressão de preços a curto prazo. A principal razão é a expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do governo dos EUA, com taxas de juros de médio e longo prazo em alta, o que afeta negativamente esses ativos. A raiz desse fenômeno está no fato de que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes
Na semana passada, foram divulgados vários indicadores macroeconômicos importantes. Em termos de crescimento econômico dos EUA, os índices de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro e não manufatureiro do ISM continuaram a subir, indicando uma perspectiva otimista para a economia americana no curto prazo.
O mercado de trabalho apresenta um desempenho impressionante. Os dados de emprego não agrícola aumentaram de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando amplamente as expectativas. A taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. As vagas de emprego JOLTS cresceram significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a cair, indicando que as perspetivas para o mercado de trabalho em janeiro são positivas. Todos esses dados mostram que o mercado de trabalho dos EUA mantém-se forte, e um pouso suave parece ser uma certeza.
Em relação às expectativas de inflação, as expectativas de inflação a um ano da Universidade de Michigan nos Estados Unidos subiram ligeiramente para 2,8%, mas ainda se encontram dentro da faixa razoável de 2-3%. As variações nos rendimentos dos títulos TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) indicam que o mercado não está em pânico excessivo em relação à inflação.
Em suma, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos EUA não apresentou problemas evidentes. Então, qual é a verdadeira razão central para a queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento?
As taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir
A curva de rendimento dos títulos do governo dos EUA mostra que, na última semana, as taxas de juros de longo prazo continuaram a subir. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, a rentabilidade aumentou cerca de 20 pontos base, intensificando ainda mais o padrão bearish acentuado dos títulos do governo. O aumento das taxas de juros dos títulos do governo geralmente tem um impacto maior nas ações de alto crescimento do que nas ações blue-chip ou de valor, sendo as principais razões as seguintes:
Aumento do custo de financiamento: Empresas de alto crescimento costumam depender de financiamento externo, e o aumento das taxas de juros leva ao aumento do custo de financiamento.
Pressão de avaliação: A avaliação de empresas em crescimento depende fortemente do fluxo de caixa futuro, e o aumento das taxas de juro leva a um aumento da taxa de desconto, o que reduz a avaliação da empresa.
Mudança na preferência do mercado: os investidores podem mudar de ações de crescimento de alto risco para ações de valor mais robustas.
Despesas de capital limitadas: altos custos de financiamento podem forçar as empresas a reduzir os gastos com pesquisa e desenvolvimento e expansão, afetando o potencial de crescimento a longo prazo.
Em comparação, as empresas de tipo estável são afetadas de forma relativamente menor, principalmente devido à sua forte rentabilidade, fluxo de caixa estável e baixa dependência de financiamento externo.
O aumento do prêmio de prazo reflete preocupações com a crise da dívida
A taxa de juro nominal dos títulos do governo é composta pela taxa de juro real, expectativas de inflação e prêmio de prazo. Atualmente, a economia dos Estados Unidos mantém-se robusta a curto prazo, e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente, portanto, o principal fator que impulsiona o aumento da taxa nominal é o prêmio de prazo.
O modelo ACM estima que o prêmio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente recentemente. A volatilidade das opções sobre títulos do Tesouro dos EUA da Merrill (índice MOVE) permanece relativamente estável, indicando que o mercado não está sensível ao risco de flutuação das taxas de juros de curto prazo. Isso significa que o mercado não precificou claramente os riscos potenciais de mudanças na política do Federal Reserve, mas expressa preocupações sobre o desenvolvimento econômico dos EUA a médio e longo prazo, concentrando-se principalmente no problema do déficit fiscal.
Portanto, pode-se determinar que o mercado está a precificar o risco potencial de uma crise de dívida após a tomada de posse de Trump. Nos próximos tempos, ao acompanhar informações políticas e as opiniões das partes interessadas, é necessário refletir se o seu impacto no risco da dívida é positivo ou negativo, o que ajuda a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco.
Por exemplo, Trump recentemente afirmou que está considerando declarar estado de emergência econômica nacional nos EUA, o que pode levar à elaboração de um novo plano de tarifas com base na Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional. Embora isso tenha gerado preocupações sobre os potenciais impactos de uma guerra comercial, do ponto de vista do impacto direto, o aumento da receita tarifária tem um efeito positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto resultante pode não ser muito severo.
Em comparação, o avanço da lei de redução de impostos e como cortar os gastos do governo são os pontos mais importantes a serem observados em todo o jogo. Esses fatores afetarão diretamente a avaliação do mercado sobre o risco da dívida dos EUA, influenciando assim o desempenho dos preços dos ativos de alto risco.