A Saída da Alma: A Tempestade Financeira Provocada pela Desvalorização do Iene

Recentemente, a contínua desvalorização do iene gerou preocupações no mercado sobre a estabilidade do sistema financeiro japonês. Como resposta, o Banco do Japão pode ser forçado a apertar a política monetária, o que terá um impacto profundo nos mercados financeiros globais.

O dilema do Banco do Japão

O Japão tem implementado uma política monetária ultra expansionista a longo prazo, resultando na desvalorização acentuada do iene. Isso permitiu que empresas e instituições financeiras japonesas realizassem operações de arbitragem em grande escala: emprestando ienes a baixas taxas de juros e investindo em ativos de alta rentabilidade no exterior. Embora essa prática tenha gerado lucros substanciais, também acumulou riscos enormes.

Como o iene japonês continua a enfraquecer, gerando pressão inflacionária, o Banco do Japão enfrenta uma escolha difícil:

• Continuar a política de afrouxamento para manter o crescimento econômico, mas o iene pode depreciar ainda mais.
• Restringir a política para estabilizar a taxa de câmbio, mas pode provocar turbulências financeiras

Qualquer que seja a escolha, está repleta de riscos. Se as operações de arbitragem em ienes forem forçadas a ser encerradas, isso terá um enorme impacto nos mercados financeiros globais.

O tamanho do comércio de arbitragem em ienes é impressionante

A pesquisa do Deutsche Bank mostra que o volume de negociação de arbitragem em ienes por empresas e instituições financeiras japonesas atinge 505% do PIB, equivalente a 24 trilhões de dólares. Se essa enorme exposição for forçada a ser liquidada, poderá causar grandes flutuações nos preços dos ativos globais.

Especificamente:

• As taxas de juro dos títulos da dívida do Japão vão subir drasticamente, e o Banco do Japão enfrentará uma enorme pressão de gastos com juros.
• As instituições japonesas serão forçadas a vender ativos no exterior, e os mercados acionários globais enfrentam pressão de venda.
• O iene vai valorizar significativamente, afetando as empresas exportadoras japonesas.
• Investidores globais estão correndo para pagar dívidas em ienes, exacerbando a turbulência no mercado

O Federal Reserve enfrenta um dilema

A economia dos Estados Unidos beneficia-se em grande parte da política de afrouxamento do Japão. As instituições japonesas compram uma grande quantidade de títulos do Tesouro dos EUA, ajudando o governo dos EUA a manter o financiamento a baixas taxas de juros.

Se as operações de arbitragem com o iene forem forçadas a serem liquidadas, tanto o mercado de ações quanto o mercado de dívida dos EUA enfrentarão pressão de venda. O Federal Reserve pode ser forçado a reiniciar o afrouxamento quantitativo, mas isso aumentará a pressão inflacionária.

No ano das eleições, o governo dos EUA enfrenta um teste severo: manter a estabilidade financeira ou controlar a inflação? Qualquer que seja a escolha, isso influenciará os resultados das eleições.

Possíveis Planos de Assistência

Uma possível solução de resgate é ativar o mecanismo de troca de moeda dólar-yen.

• O Banco do Japão tomou emprestado dólares da Reserva Federal, usando ienes como colateral
• O Banco do Japão compra ativos americanos de instituições japonesas usando dólares americanos
• Instituições japonesas usam dólares adquiridos para comprar obrigações do governo japonês.

Este plano pode evitar que as instituições japonesas vendam ativos no mercado público, ajudando a estabilizar o mercado. Mas, essencialmente, ainda é uma solução que envolve impressão de dinheiro, o que pode agravar a pressão inflacionária.

Impacto no mercado de criptomoedas

O mercado de criptomoedas enfrenta duas forças opostas:

• Fatores positivos: o Departamento do Tesouro dos EUA pode aumentar a injeção de liquidez
• Fatores negativos: a valorização do iene provoca uma onda de vendas de ativos globais

A chave está em observar a relação entre o Bitcoin e a taxa de câmbio dólar/iene.

• Se a relação for convexa e o iene se valorizar ou desvalorizar, o Bitcoin subirá, o que indica que o mercado espera um resgate.
• Se houver uma correlação positiva, o Bitcoin irá flutuar em sincronia com os mercados tradicionais.

Os investidores devem acompanhar de perto a evolução da situação e usar a alavancagem com cautela. Nos próximos meses, a volatilidade do mercado pode aumentar, trazendo oportunidades e riscos.