Circle IPO desvia-se da encriptação e gera controvérsia

Recentemente, a emissora da stablecoin USDC, Circle, completou o seu IPO (, mas o seu método de distribuição gerou ampla controvérsia no círculo encriptação. Especialistas da indústria apontaram que a Circle tem uma tendência a favorecer instituições financeiras tradicionais na distribuição do IPO, ignorando os participantes nativos da encriptação que a apoiaram por muito tempo, e essa prática vai contra a filosofia central da indústria encriptação.

O preço de IPO da Circle foi definido em 31 dólares por ação, acima da faixa esperada inicialmente de 24 a 26 dólares. O preço de fechamento no primeiro dia foi de 84 dólares, e uma semana depois, o preço das ações já superou 107 dólares. Sob essa perspectiva, o preço de IPO definido pelos bancos de investimento parece ser excessivamente conservador, enquanto o entusiasmo de Wall Street pelo investimento em ativos encriptação, especialmente em stablecoins, é bastante elevado.

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As razões para apoiar o investimento na Circle incluem: este é o único ativo de investimento listado atualmente focado no crescimento de encriptação; espera-se que o mercado de encriptação cresça para mais de 1 trilhão de dólares em ativos sob gestão; o USDC atualmente possui 60 bilhões de dólares em ativos sob gestão, com uma taxa de crescimento anual de 91%.

No entanto, também existem alguns riscos potenciais: o modelo de negócios da Circle depende completamente das taxas de juro, toda a receita vem dos juros; a dependência de parceiros como Coinbase e BlackRock; crescimento limitado de receita e lucro nos últimos 3 anos e meio; a atual avaliação do preço das ações de 107 dólares é considerada elevada.

Alguns profissionais experientes da indústria de encriptação criticaram a forma como a Circle distribuiu as ações da sua IPO. Eles acreditam que a escolha da Circle de alocar a maior parte das ações a instituições financeiras tradicionais em vez de fundos nativos de encriptação é um erro significativo. Muitas instituições de encriptação que apoiaram e usaram o USDC ao longo do tempo receberam uma alocação muito pequena ou nenhuma alocação nesta IPO, o que demonstra o comportamento míope da Circle em favorecer Wall Street tradicional e ignorar os apoiadores nativos de encriptação.

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Os críticos apontam que a Circle poderia ter beneficiado os clientes de longo prazo através de um IPO, aumentando suas taxas de retorno e a escala de gestão de ativos, assim retribuindo a toda a indústria encriptação. No entanto, a Circle escolheu o oposto, distribuindo uma grande parte das ações do IPO a instituições financeiras tradicionais que podem não entender seu negócio.

Esta abordagem é considerada uma violação do princípio central da "alinhamento de interesses" enfatizado pela encriptação. Nos últimos anos, a encriptação tem ligado os interesses de usuários, investidores e equipes de projetos através de mecanismos inovadores como tokens. A adoção do modelo tradicional de IPO pela Circle, ignorando os participantes nativos da encriptação, é vista como uma violação do espírito da indústria.

Para essas críticas, há vozes diferentes que afirmam: a sobrecobertura do IPO em 25 vezes resultou em uma compressão geral das cotas; os subscritores desempenham um papel de liderança no processo de alocação, entre outros. No entanto, os críticos rebatem dizendo que, como emissora, a Circle tem a decisão final sobre a lista e as proporções de alocação, não devendo transferir a responsabilidade para os subscritores.

De qualquer forma, a controvérsia levantada pela alocação da IPO da Circle reflete as diferenças de valores e de operação entre a indústria de encriptação e as finanças tradicionais. Este debate também levará o setor a refletir mais sobre como abraçar o mainstream sem se desviar dos princípios da indústria de encriptação.

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