Relatório RWA de rendimento: os títulos do Tesouro dos EUA impulsionam o crescimento dos rendimentos, a demanda por usuários nativos de encriptação dispara
Existem vários RWA na blockchain, cada um com suas características, servindo a diferentes cenários de uso. Alguns RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, existem há vários anos, enquanto outros tipos, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente em um contexto de aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWA geradores de rendimento:
Imobiliário
Crédito privado
Títulos do governo
Nota: A análise a seguir foca nesses ativos tokenizados e seu valor de mercado. O relatório não inclui informações sobre os protocolos subjacentes ou serviços auxiliares. Além disso, para evitar ocultar o crescimento de outros RWA de baixa capitalização ou subestimar os motores de RWA, o relatório não incluirá stablecoins nos gráficos e cálculos de TVL.
Integrar o mundo real com o mundo digital
RWA é criado por um emissor que completa uma ou mais das seguintes atividades:
Obter ativos no mundo real
Tokenizar esses ativos na cadeia
Distribuir tokens RWA para usuários na blockchain
Alguns emissores de RWA notáveis incluem:
Centrifuge (valor RWA ativo de 238 milhões de dólares) - o maior emissor de empréstimos de crédito privado on-chain.
Franklin Templeton (emissão ativa de RWA no valor de 310 milhões de dólares) - instituição financeira tradicional que emite tokens de títulos do governo tokenizados.
Wisdom Tree (valor de RWA ativo de 11 milhões de dólares) - mercado de capitais institucional de fundos de rastreamento do tesouro emitidos.
Isso destaca a situação do endosse de entidades off-chain para RWA on-chain. Franklin Templeton e WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças com ampla experiência, cujos negócios principais não estão relacionados com encriptação e tecnologia blockchain. Franklin Templeton é uma empresa global de investimentos com 76 anos de história, que gerencia um total de ativos de 1,5 trilhões de dólares. WisdomTree é uma empresa global de inovação financeira fundada em 1985, que gerencia um total de ativos de 95,948 bilhões de dólares.
Nos últimos anos, essas empresas começaram a tentar RWA, atendendo às necessidades dos clientes institucionais através da tokenização de instrumentos financeiros tradicionais. Embora ainda esteja em fase inicial, essas ações têm o potencial de catalisar a entrada de um grande número de novos usuários no campo da encriptação.
RWA de tipo rendimento subir
Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA atingiu 2,49 bilhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 bilhões de dólares alcançado em 19 de abril. Apesar do forte crescimento de RWA relacionado a títulos do governo, a atividade de empréstimos dos emissores de crédito privado caiu drasticamente nos últimos 18 meses, fazendo com que o valor de mercado de RWA ficasse abaixo do seu valor histórico máximo.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor do RWA não estável subiu 1.05 bilhões de dólares. Os 855.7 milhões de dólares de crescimento adicional nos últimos três trimestres vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo financiada por instituições não bancárias. Após a crise financeira de 2008, a regulamentação bancária aumentou, e o mercado de crédito privado cresceu significativamente. O atual ciclo de taxas de juros ampliou ainda mais essa tendência. Em agosto de 2023, o mercado global de empréstimos de crédito privado foi avaliado em 1,5 trilhões de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados em blockchain subiu 210,5 milhões de dólares (crescimento de 84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cuja dívida não paga aumentou 155,7 milhões de dólares. A Clearpool teve a maior variação relativa nos últimos três trimestres, com um aumento de 966% no saldo dos empréstimos, atingindo 23,96 milhões de dólares.
Apesar de um aumento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve, o número de empréstimos ativos diminuiu significativamente, e durante os 9 meses após o primeiro aumento das taxas em março de 2022, os rendimentos de vencimento subiram.
Os usuários podem obter rendimentos significativamente mais altos ao realizar empréstimos privados em blockchain com stablecoins em comparação com os rendimentos obtidos através de protocolos de empréstimo DeFi usando stablecoins. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária de taxa de juros entre o rendimento tokenizado de empréstimos privados em blockchain e a média ponderada das taxas de fornecimento de stablecoins da Aave e Compound foi de 7,7%.
É importante notar que existem diferentes situações de risco ao depositar stablecoins em protocolos de empréstimo descentralizados em comparação com plataformas que oferecem empréstimos privados tokenizados do mundo real. E a maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é colateralizada em excesso, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não estar.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis que inclui propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, com um valor de cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todas as categorias de RWA rentáveis cobertas neste relatório, o crescimento do imobiliário em cadeia é o menor, em dólares. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares. Os tokens RealT são o maior emissor de imóveis tokenizados, detendo 49% da quota de mercado. A Tangible é outro emissor de RWA focado em imóveis, com o crescimento mais forte deste ano, com o valor total bloqueado a subir de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares.
títulos de dívida e outros bônus
Os títulos do Tesouro dos EUA são valores mobiliários de dívida garantidos pelo governo. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas americanas emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos primeiros três trimestres de 2023.
O valor dos títulos tokenizados, incluindo os títulos do governo e outros, subiu 557,05 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os 3 principais emissores de RWA de títulos do governo. Juntos, emitiram ativos no valor total de 572,05 milhões de dólares (representando 85% da categoria de títulos tokenizados e outros títulos) e emitiram 468,5 milhões de dólares em RWA de títulos do governo este ano.
Frigg.eco é diferente de outros emissores nesta categoria, pois emite títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável. Estas ferramentas são mais semelhantes a obrigações corporativas do que a RWA.
Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com prazos inferiores a 3 anos (o prazo mais amplamente adotado na blockchain) tem sido superior à taxa média de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre a taxa média destes títulos do Tesouro e a taxa média ponderada das stablecoins na blockchain é de cerca de 3% (taxa dos títulos do Tesouro - taxa na blockchain). Em contraste, a diferença média entre a taxa de rendimento dos títulos corporativos AAA da Moody's e a taxa de rendimento das stablecoins na blockchain é de 2,7% (taxa dos títulos corporativos - taxa na blockchain).
Perspectiva
A demanda dos usuários locais de criptomoedas por rendimentos impulsionou o subir de RWA on-chain. Este ano, aproximadamente 82% do novo valor criado no campo de RWA provém de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos do governo. Na capitalização total de mercado de RWA, a participação dos RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1 de janeiro para 53% em 30 de setembro, em comparação com os RWA sem rendimento.
Entre 2021 e 2023, a mudança positiva na política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a níveis não vistos desde 2007. Isso criou uma nova demanda para os usuários de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam rendimentos mais elevados.
A maioria dos usuários RWA são usuários nativos de encriptação
A maioria da demanda de RWA on-chain vem de um pequeno número de usuários nativos de encriptação, em vez de novos adotantes de encriptação ou investidores tradicionais. O tempo de criação do endereço médio do usuário que interage com os tokens RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos na blockchain, o que destaca que o detentor médio de RWA já está realizando transações na blockchain há algum tempo.
Até 31 de agosto de 2023, havia 3232 endereços únicos que detinham ativos RWA emitidos por principais empresas e protocolos. A idade média dos endereços que detêm e interagem com RWA é de 882 dias, ou seja, 2,42 anos. Isso significa que o endereço médio está na cadeia desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias.
20% dos endereços que interagem ou detêm RWA começaram a realizar transações em cadeia em 2023, mais de três anos antes do surgimento dos ativos RWA na cadeia.
Muitos dos detentores de RWA que realizaram a primeira transação há menos de um ano são detentores de RWA emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree (34%, 188 endereços), o que indica que os produtos RWA criados por empresas financeiras experientes podem estar atraindo com sucesso um novo grupo de usuários para o campo da encriptação, embora a maioria dos usuários de RWA ainda pareça ser usuários nativos de encriptação.
RWAs significam riscos e limitações do mundo real
Embora muitos RWAs sejam emitidos em blockchains públicas, eles não oferecem aos usuários acesso sem barreiras a produtos e serviços financeiros. Na maioria das vezes, os usuários que interagem com RWAs na blockchain precisam completar KYC/AML ou verificação de whitelist, verificação de crédito, e podem precisar atender a requisitos de saldo mínimo para cunhar, comprar, depositar e/ou resgatar RWAs.
Além disso, os RWAs apresentam riscos únicos além dos riscos técnicos relacionados a todos os aplicativos e serviços em cadeia. Por exemplo, como o empréstimo privado é não garantido em certas situações na finança tradicional, a expressão tokenizada dos empréstimos de crédito privado também deve refletir essa realidade. Se um mutuário fora da cadeia não pagar o seu empréstimo, o depositante em cadeia pode perder fundos.
A política da Reserva Federal é crucial
As ações do Federal Reserve impulsionaram significativamente a popularidade dos RWAs este ano. Com o aumento das taxas de juros, os rendimentos fora da cadeia tornaram-se mais atraentes para os usuários na cadeia. Além disso, à medida que as taxas de juros aumentam, os tipos de RWA mais valiosos também mudaram. Por exemplo, no segundo trimestre de 2022, os RWAs suportados por crédito privado representaram 56% do total do TVL de RWA, enquanto os RWAs suportados por títulos do governo dos EUA representaram 0%. No terceiro trimestre de 2023, a participação dos RWAs suportados por crédito privado no total do TVL de RWA caiu para 18%, enquanto a participação dos RWAs suportados por títulos do governo dos EUA aumentou para 27%.
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GasFeeAssassin
· 08-03 03:19
Sinto que o RWA é apenas fazer as pessoas de parvas.
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Fren_Not_Food
· 07-31 04:35
gm gm A dívida americana é a divindade eterna
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PanicSeller
· 07-31 04:33
RWA é tão bom, fazer as pessoas de parvas é realmente bom
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HashBard
· 07-31 04:26
os degens que buscam rendimento finalmente encontraram o caminho de volta para casa... a temporada de rwa é inevitável fr fr
RWA de rendimento a subir: a dívida dos EUA impulsiona o crescimento e a demanda de usuários nativos de encriptação é forte
Relatório RWA de rendimento: os títulos do Tesouro dos EUA impulsionam o crescimento dos rendimentos, a demanda por usuários nativos de encriptação dispara
Existem vários RWA na blockchain, cada um com suas características, servindo a diferentes cenários de uso. Alguns RWA, como stablecoins e ouro tokenizado, existem há vários anos, enquanto outros tipos, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente em um contexto de aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWA geradores de rendimento:
Nota: A análise a seguir foca nesses ativos tokenizados e seu valor de mercado. O relatório não inclui informações sobre os protocolos subjacentes ou serviços auxiliares. Além disso, para evitar ocultar o crescimento de outros RWA de baixa capitalização ou subestimar os motores de RWA, o relatório não incluirá stablecoins nos gráficos e cálculos de TVL.
Integrar o mundo real com o mundo digital
RWA é criado por um emissor que completa uma ou mais das seguintes atividades:
Alguns emissores de RWA notáveis incluem:
Isso destaca a situação do endosse de entidades off-chain para RWA on-chain. Franklin Templeton e WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças com ampla experiência, cujos negócios principais não estão relacionados com encriptação e tecnologia blockchain. Franklin Templeton é uma empresa global de investimentos com 76 anos de história, que gerencia um total de ativos de 1,5 trilhões de dólares. WisdomTree é uma empresa global de inovação financeira fundada em 1985, que gerencia um total de ativos de 95,948 bilhões de dólares.
Nos últimos anos, essas empresas começaram a tentar RWA, atendendo às necessidades dos clientes institucionais através da tokenização de instrumentos financeiros tradicionais. Embora ainda esteja em fase inicial, essas ações têm o potencial de catalisar a entrada de um grande número de novos usuários no campo da encriptação.
RWA de tipo rendimento subir
Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA atingiu 2,49 bilhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 bilhões de dólares alcançado em 19 de abril. Apesar do forte crescimento de RWA relacionado a títulos do governo, a atividade de empréstimos dos emissores de crédito privado caiu drasticamente nos últimos 18 meses, fazendo com que o valor de mercado de RWA ficasse abaixo do seu valor histórico máximo.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor do RWA não estável subiu 1.05 bilhões de dólares. Os 855.7 milhões de dólares de crescimento adicional nos últimos três trimestres vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo financiada por instituições não bancárias. Após a crise financeira de 2008, a regulamentação bancária aumentou, e o mercado de crédito privado cresceu significativamente. O atual ciclo de taxas de juros ampliou ainda mais essa tendência. Em agosto de 2023, o mercado global de empréstimos de crédito privado foi avaliado em 1,5 trilhões de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados em blockchain subiu 210,5 milhões de dólares (crescimento de 84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cuja dívida não paga aumentou 155,7 milhões de dólares. A Clearpool teve a maior variação relativa nos últimos três trimestres, com um aumento de 966% no saldo dos empréstimos, atingindo 23,96 milhões de dólares.
Apesar de um aumento em 2023, o valor total dos empréstimos de crédito privado representados na cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 1,54 bilhões de dólares alcançado em maio de 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve, o número de empréstimos ativos diminuiu significativamente, e durante os 9 meses após o primeiro aumento das taxas em março de 2022, os rendimentos de vencimento subiram.
Os usuários podem obter rendimentos significativamente mais altos ao realizar empréstimos privados em blockchain com stablecoins em comparação com os rendimentos obtidos através de protocolos de empréstimo DeFi usando stablecoins. De 1 de janeiro a 30 de setembro, a diferença média diária de taxa de juros entre o rendimento tokenizado de empréstimos privados em blockchain e a média ponderada das taxas de fornecimento de stablecoins da Aave e Compound foi de 7,7%.
É importante notar que existem diferentes situações de risco ao depositar stablecoins em protocolos de empréstimo descentralizados em comparação com plataformas que oferecem empréstimos privados tokenizados do mundo real. E a maioria dos empréstimos em protocolos de empréstimo descentralizados é colateralizada em excesso, enquanto os tokens de empréstimos privados podem não estar.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis que inclui propriedades como residências, edifícios comerciais e terrenos. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos do mundo, com um valor de cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todas as categorias de RWA rentáveis cobertas neste relatório, o crescimento do imobiliário em cadeia é o menor, em dólares. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total desses ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares. Os tokens RealT são o maior emissor de imóveis tokenizados, detendo 49% da quota de mercado. A Tangible é outro emissor de RWA focado em imóveis, com o crescimento mais forte deste ano, com o valor total bloqueado a subir de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares.
títulos de dívida e outros bônus
Os títulos do Tesouro dos EUA são valores mobiliários de dívida garantidos pelo governo. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares, e apenas as empresas americanas emitiram 1,02 trilhões de dólares em títulos corporativos nos primeiros três trimestres de 2023.
O valor dos títulos tokenizados, incluindo os títulos do governo e outros, subiu 557,05 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os 3 principais emissores de RWA de títulos do governo. Juntos, emitiram ativos no valor total de 572,05 milhões de dólares (representando 85% da categoria de títulos tokenizados e outros títulos) e emitiram 468,5 milhões de dólares em RWA de títulos do governo este ano.
Frigg.eco é diferente de outros emissores nesta categoria, pois emite títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável. Estas ferramentas são mais semelhantes a obrigações corporativas do que a RWA.
Nos últimos 18 meses, a taxa média de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA com prazos inferiores a 3 anos (o prazo mais amplamente adotado na blockchain) tem sido superior à taxa média de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre a taxa média destes títulos do Tesouro e a taxa média ponderada das stablecoins na blockchain é de cerca de 3% (taxa dos títulos do Tesouro - taxa na blockchain). Em contraste, a diferença média entre a taxa de rendimento dos títulos corporativos AAA da Moody's e a taxa de rendimento das stablecoins na blockchain é de 2,7% (taxa dos títulos corporativos - taxa na blockchain).
Perspectiva
A demanda dos usuários locais de criptomoedas por rendimentos impulsionou o subir de RWA on-chain. Este ano, aproximadamente 82% do novo valor criado no campo de RWA provém de RWA com rendimento, como crédito privado tokenizado, imóveis e títulos do governo. Na capitalização total de mercado de RWA, a participação dos RWA com rendimento quase dobrou de 31% em 1 de janeiro para 53% em 30 de setembro, em comparação com os RWA sem rendimento.
Entre 2021 e 2023, a mudança positiva na política monetária da Reserva Federal elevou a taxa de juro de referência a níveis não vistos desde 2007. Isso criou uma nova demanda para os usuários de finanças descentralizadas nativas de RWA que buscam rendimentos mais elevados.
A maioria dos usuários RWA são usuários nativos de encriptação
A maioria da demanda de RWA on-chain vem de um pequeno número de usuários nativos de encriptação, em vez de novos adotantes de encriptação ou investidores tradicionais. O tempo de criação do endereço médio do usuário que interage com os tokens RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos na blockchain, o que destaca que o detentor médio de RWA já está realizando transações na blockchain há algum tempo.
Até 31 de agosto de 2023, havia 3232 endereços únicos que detinham ativos RWA emitidos por principais empresas e protocolos. A idade média dos endereços que detêm e interagem com RWA é de 882 dias, ou seja, 2,42 anos. Isso significa que o endereço médio está na cadeia desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias.
20% dos endereços que interagem ou detêm RWA começaram a realizar transações em cadeia em 2023, mais de três anos antes do surgimento dos ativos RWA na cadeia.
Muitos dos detentores de RWA que realizaram a primeira transação há menos de um ano são detentores de RWA emitidos pela Franklin Templeton e WisdomTree (34%, 188 endereços), o que indica que os produtos RWA criados por empresas financeiras experientes podem estar atraindo com sucesso um novo grupo de usuários para o campo da encriptação, embora a maioria dos usuários de RWA ainda pareça ser usuários nativos de encriptação.
RWAs significam riscos e limitações do mundo real
Embora muitos RWAs sejam emitidos em blockchains públicas, eles não oferecem aos usuários acesso sem barreiras a produtos e serviços financeiros. Na maioria das vezes, os usuários que interagem com RWAs na blockchain precisam completar KYC/AML ou verificação de whitelist, verificação de crédito, e podem precisar atender a requisitos de saldo mínimo para cunhar, comprar, depositar e/ou resgatar RWAs.
Além disso, os RWAs apresentam riscos únicos além dos riscos técnicos relacionados a todos os aplicativos e serviços em cadeia. Por exemplo, como o empréstimo privado é não garantido em certas situações na finança tradicional, a expressão tokenizada dos empréstimos de crédito privado também deve refletir essa realidade. Se um mutuário fora da cadeia não pagar o seu empréstimo, o depositante em cadeia pode perder fundos.
A política da Reserva Federal é crucial
As ações do Federal Reserve impulsionaram significativamente a popularidade dos RWAs este ano. Com o aumento das taxas de juros, os rendimentos fora da cadeia tornaram-se mais atraentes para os usuários na cadeia. Além disso, à medida que as taxas de juros aumentam, os tipos de RWA mais valiosos também mudaram. Por exemplo, no segundo trimestre de 2022, os RWAs suportados por crédito privado representaram 56% do total do TVL de RWA, enquanto os RWAs suportados por títulos do governo dos EUA representaram 0%. No terceiro trimestre de 2023, a participação dos RWAs suportados por crédito privado no total do TVL de RWA caiu para 18%, enquanto a participação dos RWAs suportados por títulos do governo dos EUA aumentou para 27%.
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