Análise Profundidade do protocolo Ethena: Desafios de rendimento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin baseado na Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. O princípio central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe, e o protocolo mapeia o saldo de stETH para fazer short de um equivalente em contratos perpétuos de ETH em uma exchange centralizada, alcançando assim a neutralidade Delta.
Até 9 de maio de 2024, o rendimento dos sUSDe é de 15,3%, com uma emissão total de 22,9 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor de mercado total das stablecoins, ocupando o quinto lugar.
Os rendimentos da Ethena provêm das taxas de financiamento e da receita de staking. Em mercados em alta, a demanda por posições longas é maior do que a demanda por posições curtas, resultando em taxas de financiamento elevadas, e as posições curtas mantidas pela Ethena geram uma grande receita. Esta é a principal razão pela qual o protocolo gera altos rendimentos.
O protocolo recentemente introduziu o BTC como colateral, representando 41% do colateral total. Embora esta medida tenha diluído os rendimentos do staking do stETH, aumentou a capacidade de expansão de curto prazo do USDe e, em certa medida, diversificou o risco.
No entanto, a Ethena enfrenta alguns desafios:
A taxa de rendimento do sUSDe caiu rapidamente de 30%+ para 10%+, refletindo a mudança no sentimento do mercado e o impacto de posições vendidas significativas.
O USDe carece de cenários de aplicação, a maioria dos detentores o faz apenas para obter um APY elevado e participar de airdrops.
O tamanho do fundo de seguro é insuficiente, representando apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo do nível de segurança calculado pelo modelo oficial.
O total de contratos em aberto no mercado limita a escala de emissão do USDe. Atualmente, as posições vendidas em ETH e BTC da Ethena representam 13,77% e 4,71% do total de contratos em aberto no respectivo mercado.
Para enfrentar esses desafios, a Ethena pode precisar de:
Aumentar mais colaterais de alta qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Acelerar o desenvolvimento de cenários de aplicação do USDe, aumentando o seu valor de uso real.
Otimizar a estratégia de gestão do fundo de seguro, aumentando a capacidade de resistência ao risco.
Acompanhe de perto as mudanças na liquidez do mercado e ajuste a estratégia de desenvolvimento de forma oportuna.
Apesar de Ethena ter alguma vantagem durante as corridas bancárias causadas por taxas de financiamento negativas, a adequação do fundo de seguro continua a ser fundamental. O protocolo precisa encontrar um equilíbrio entre o crescimento rápido e a gestão de riscos para garantir a sustentabilidade a longo prazo.
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BrokeBeans
· 08-02 09:27
Os rendimentos estão tão altos que já não consigo suportar.
Análise Profundidade do protocolo Ethena: Desafios e estratégias de otimização por trás de um alto rendimento de 15%
Análise Profundidade do protocolo Ethena: Desafios de rendimento e otimização de estratégias
Ethena é um protocolo de stablecoin baseado na Ethereum, que fornece o "dólar sintético" USDe através de uma estratégia Delta neutra. O princípio central é que os usuários depositam stETH para cunhar USDe, e o protocolo mapeia o saldo de stETH para fazer short de um equivalente em contratos perpétuos de ETH em uma exchange centralizada, alcançando assim a neutralidade Delta.
Até 9 de maio de 2024, o rendimento dos sUSDe é de 15,3%, com uma emissão total de 22,9 bilhões de dólares, representando cerca de 1,43% do valor de mercado total das stablecoins, ocupando o quinto lugar.
Os rendimentos da Ethena provêm das taxas de financiamento e da receita de staking. Em mercados em alta, a demanda por posições longas é maior do que a demanda por posições curtas, resultando em taxas de financiamento elevadas, e as posições curtas mantidas pela Ethena geram uma grande receita. Esta é a principal razão pela qual o protocolo gera altos rendimentos.
O protocolo recentemente introduziu o BTC como colateral, representando 41% do colateral total. Embora esta medida tenha diluído os rendimentos do staking do stETH, aumentou a capacidade de expansão de curto prazo do USDe e, em certa medida, diversificou o risco.
No entanto, a Ethena enfrenta alguns desafios:
O USDe carece de cenários de aplicação, a maioria dos detentores o faz apenas para obter um APY elevado e participar de airdrops.
O tamanho do fundo de seguro é insuficiente, representando apenas 1,66% da emissão de USDe, muito abaixo do nível de segurança calculado pelo modelo oficial.
Para enfrentar esses desafios, a Ethena pode precisar de:
Aumentar mais colaterais de alta qualidade, elevar o limite de fornecimento de USDe e diversificar o risco.
Acelerar o desenvolvimento de cenários de aplicação do USDe, aumentando o seu valor de uso real.
Otimizar a estratégia de gestão do fundo de seguro, aumentando a capacidade de resistência ao risco.
Acompanhe de perto as mudanças na liquidez do mercado e ajuste a estratégia de desenvolvimento de forma oportuna.
Apesar de Ethena ter alguma vantagem durante as corridas bancárias causadas por taxas de financiamento negativas, a adequação do fundo de seguro continua a ser fundamental. O protocolo precisa encontrar um equilíbrio entre o crescimento rápido e a gestão de riscos para garantir a sustentabilidade a longo prazo.