Análise aprofundada da taxa de retorno real e risco da estratégia de pontos alavancados YT

Recentemente, o mercado tem mostrado um aumento contínuo no interesse pelo ecossistema Pendle, especialmente na utilização de ativos YT para estratégias de pontos alavancados. Este artigo irá usar a Ethena como exemplo para explorar em profundidade a taxa de retorno potencial dessa estratégia e os riscos associados.

Propriedades de alavancagem dos ativos YT e estratégia de pontos

Com alguns projetos adotando o mecanismo de pontos para determinar a distribuição de recompensas subsequente, a estratégia de pontos alavancados YT está gradualmente ganhando a preferência do mercado. Os usuários aumentam a alavancagem de capital comprando Pendle YT, assim obtendo mais pontos e, por fim, recebendo uma maior participação na distribuição de recompensas.

O efeito de alavancagem dos ativos YT decorre principalmente do design do mecanismo do Pendle. O Pendle converte os certificados de tokens geradores de rendimento em Principal Token (PT) e Yield Token (YT). O YT representa a capacidade de rendimento acumulado dos ativos bloqueados durante o período de sua existência, e possuir YT equivale a ter o direito aos rendimentos do ativo nativo por um determinado período no futuro.

Uma vez que o YT contém apenas direitos de rendimento e não envolve o capital, o seu preço está muito abaixo de um ativo gerador de juros completo. Isso permite que os investidores utilizem menos capital para alavancar rendimentos de ativos geradores de juros de maior escala. Por exemplo, quando o preço de mercado do YT sUSDe Jul 25 é de 0,0161 USDe, 1 USDe pode comprar cerca de 62 YT, o que equivale a obter os direitos de rendimento futuros de 62 USDe para os próximos 66 dias.

Expectativa de rendimento do Point de quantificação

Para avaliar a rentabilidade da estratégia de pontos alavancados YT, a chave está em como quantificar efetivamente o retorno esperado dos pontos. Tomando como exemplo os pontos Sats da Ethena, possuir 1 YT proporciona uma recompensa diária de 30 pontos Sats.

Para calcular com precisão a taxa de rendimento potencial dos pontos, é necessário considerar os seguintes parâmetros-chave:

1. A quantidade total de pontos gerados diariamente
2. Quantidade de pontos já distribuídos
3. Proporção de airdrop prevista após o fim da temporada
4. Preço esperado para a distribuição de tokens

Usando a Ethena como exemplo, suponha que você invista $10000 na compra de ativos YT-sUSDe, podendo obter cerca de 18,6 milhões de pontos diariamente. Combinando o preço atual do token e a proporção total de recompensas estimadas, é possível calcular que, na parte do airdrop correspondente aos pontos, você pode obter uma taxa de retorno APY de até 415,8%. Considerando as perdas que podem ocorrer na distribuição de dividendos da taxa sUSDe, o APY total é estimado em até 393%.

Estratégias para reduzir o risco de volatilidade do rendimento

Para reduzir o risco de volatilidade do rendimento desta estratégia, podem ser consideradas as seguintes métodos de hedge:

1. Quando o preço do token está alto, use a venda a descoberto para garantir o preço esperado na distribuição de lucros, evitando o risco de flutuação de preços.

2. Utilize uma exchange OTC de terceiros para antecipar a realização de parte do valor do airdrop quando o preço do Point estiver alto.

3. Em relação à volatilidade da taxa de rendimento dos dividendos, pode-se considerar a venda a descoberto de grandes ativos como BTC, ETH, etc., para obter um efeito de hedge parcial. Ao mesmo tempo, preste atenção ao produto Boros da Pendle, cuja funcionalidade de hedge de risco de taxa é digna de nota.

De um modo geral, embora a estratégia de pontos de alavancagem YT possa oferecer um retorno potencial considerável, é necessário avaliar cautelosamente os vários fatores de risco e adotar medidas de gestão de riscos adequadas. Os investidores devem ajustar a estratégia de forma flexível com base em sua situação e nas mudanças do mercado para otimizar os rendimentos.