Entrevista com o fundador da Vernal, Du Jun: a moeda estável em dólares irá remodelar a ordem financeira, Bitcoin entra no ano da Programabilidade

Como pioneiro e testemunha de longa data da indústria de blockchain, o nome de Du Jun está quase presente em cada onda crucial: desde 2013, co-fundou uma conhecida plataforma de negociação, promovendo a popularização inicial do Bitcoin na China; até a criação de um nó central para a circulação de informações da indústria; e, em seguida, como sócio fundador de uma instituição de investimento, capturando com precisão várias oportunidades de ciclos. Ele escreveu inúmeros casos clássicos da indústria com seu julgamento aguçado sobre tendências tecnológicas e seu longo prazo em operações de capital.

Hoje, ele fundou o incubador Vernal, focado na inovação cruzada entre AI e Crypto, permanecendo ativo na vanguarda da indústria - na interseção do ecossistema Bitcoin, das mudanças nas moedas estáveis e da onda de AI, explorando continuamente as fronteiras da tecnologia e mantendo uma visão otimista sobre a ascensão dos chineses no panorama tecnológico global.

Em junho de 2025, Alma, fundador de uma certa mídia, teve um diálogo profundo com essa figura de referência que atravessa touros e ursos. Neste confronto de ideias sobre o futuro, Du Jun não apenas compartilhou sua análise aprofundada da lógica subjacente do blockchain, mas também explicou pela primeira vez por que vê o BitVM como um "salto crucial" para o ecossistema do Bitcoin, prevendo que 2026 será o "ano da moeda programável do Bitcoin". Ao discutir a sandbox de moeda estável de Hong Kong e o jogo de regulamentos nos EUA, ele demonstrou a calma de um estrategista de capital.

A seguir, está o diálogo completo desta travessia cíclica. Na sedimentação de doze anos no setor, há tanto a firmeza na crença na descentralização quanto um profundo respeito pelas tendências tecnológicas e pelas leis de mercado - talvez este seja o código final que permite a Du Jun estar sempre à frente das ondas.

A Era Dourada da Tecnologia Chinesa

Alma: Sr. Du, você mencionou que agora é a melhor época para os chineses investirem, por que você acha isso?

Du Jun: Agora é realmente uma época cheia de oportunidades, os chineses estão em uma posição de liderança global em várias áreas de tecnologia de ponta, especialmente na indústria de blockchain, onde a vantagem é particularmente evidente.

As bolsas de valores são quase totalmente dominadas por chineses, assim como a fabricação de máquinas de mineração. Projetos de blockchain pública como Tron, Ethereum, Solana e BNBChain têm uma grande quantidade de membros da equipe fundadora e executiva com origem chinesa. Olhando para o círculo de amigos, seja em bolsas de valores, fabricantes de máquinas de mineração ou aplicações de carteira, quase sempre se pode ver a presença de chineses.

E essa influência já se expandiu do blockchain para um campo tecnológico mais amplo: no Vale do Silício, a indústria de IA e semicondutores também tem visto a emergência de líderes chineses, como Su Zifeng e Jensen Huang, que desempenham papéis decisivos em suas respectivas áreas. Comparado à era em que engenheiros indianos dominavam, o "dividendo chinês" de hoje está se tornando a nova melodia principal. É por isso que escolhi permanecer frequentemente no Vale do Silício, para vivenciar e participar pessoalmente dessa força de ascensão estrutural.

Para Du Jun, os chineses não só possuem a capacidade de inovação tecnológica nas áreas-chave da tecnologia, como blockchain, inteligência artificial, semicondutores e novas energias, mas também estão gradualmente ascendendo às camadas de decisão de capital e posições de liderança na indústria. Este surgimento abrangente marca a chegada da "era de ouro da tecnologia chinesa" e significa que, no cenário global de competição tecnológica, os chineses desempenharão um papel cada vez mais importante.

A localização e o futuro das blockchains públicas

Alma: Você mencionou que atualmente há apenas quatro principais blockchains, quais são elas? Precisamos de mais blockchains no futuro?

Du Jun: Eu acho que, atualmente, existem apenas quatro blockchains principais que realmente se firmaram: Bitcoin, Ethereum, Tron e Solana. Suas vantagens não estão apenas na tecnologia em si, mas também na clara definição de mercado de cada uma:

• Bitcoin é ouro digital, é evidente;
• Ethereum tornou-se o padrão de fato para a infraestrutura DeFi;
• A TRON foca na transferência e liquidação de moeda estável, tendo um forte cenário de aplicação no campo dos pagamentos;
• E o Solana, posiciona-se como uma blockchain Meme de alto desempenho e baixa latência, focando na experiência do usuário extrema e em pontos de liquidez.

Essas blockchains chegaram até hoje não por um pacote de funcionalidades "cura-tudo", mas sim por escolhas estratégicas claras. Em contraste, muitas outras blockchains têm posicionamentos vagos ou tecnologias medíocres, tornando difícil atravessar ciclos e alcançar avanços.

Quanto ao futuro, será que ainda precisamos de novas blockchains públicas? O meu julgamento é: a curto prazo, não é necessário. Hoje em dia, a solução Layer 1 do Ethereum já melhorou significativamente a escalabilidade, reduziu custos e aumentou a interoperabilidade entre ativos. Exceto por poucos projetos Layer 2 como a Base, a maioria já desapareceu. É como uma faca suíça, as funcionalidades realmente usadas com frequência são apenas algumas. O desejo do mercado por "novas blockchains públicas" é muitas vezes uma demanda ilusória amplificada pela imaginação. Pelo menos nos próximos cinco anos, não acredito que precisemos de muitas novas blockchains públicas - mesmo cinco anos depois, pode não conseguirmos ver mudanças estruturais.

Du Jun enfatizou que a core competitividade das blockchains públicas reside no posicionamento estratégico e no ciclo fechado de cenários de uso real, e não na acumulação de conceitos e na expansão numérica. Sua análise do ecossistema atual das blockchains públicas reflete as maiores exigências da indústria em termos de eficiência e utilidade.

O ciclo das bolsas e as oportunidades de investimento perdidas

Alma: Você disse que a indústria tem um ciclo de quatro anos, e a cada ciclo, uma exchange se destaca. Você acertou várias exchanges populares em rodadas anteriores, nesta bull market, qual exchange você vê com bons olhos? Acertou desta vez? Se não, qual é a razão?

Du Jun: Nesta rodada, eu vejo potencial no Hyperliquid, mas infelizmente não consegui investir. Há duas razões: primeiro, eles não aceitam investimento externo, nós já tivemos contato há muito tempo e a equipe quase não recebeu fundos externos. Em segundo lugar, eu não comprei a moeda deles no início; quando comprei, já tinha subido para 15 dólares, perdi a melhor oportunidade. Antes, eu sempre consegui acertar o momento, mas desta vez me distraí pesquisando AI e outros campos, não consegui me concentrar o suficiente e não consegui investir energia suficiente no mercado primário.

Du Jun admitiu que as oportunidades de troca nesta ronda de mercado em alta foram perdidas, refletindo a importância da concentração nos investimentos. Ele mencionou que algumas instituições se destacaram em termos de marca e investimento, mostrando que o mercado primário ainda tem potencial, mas requer um julgamento preciso e investimento de recursos.

Bitcoin生态：从情怀到 Programabilidade 未来

Alma: Você investiu muito no ecossistema Bitcoin e também incubou alguns projetos. Após essas experiências, você ainda tem uma visão positiva sobre o ecossistema Bitcoin? É necessário desenvolver o ecossistema?

Du Jun: Há certa paixão no ecossistema do Bitcoin. Antes de 2017, algumas plataformas de negociação negociavam principalmente Bitcoin e Litecoin, e no início, apenas Bitcoin. Costumávamos corrigir a expressão "moeda alternativa" e chamá-la de "moeda competitiva". Naquele tempo, promovíamos as características do Bitcoin, como a imutabilidade, rastreabilidade e distribuição, mas raramente mencionávamos a Programabilidade. Com o surgimento do Ethereum, enfatizou-se a Programabilidade e o espaço para inovação da blockchain. A comunidade do Bitcoin já se dividiu em duas facções: uma que discutia a expansão, levando a bifurcações como BCH e BSV; a outra que desejava que o Bitcoin fosse Programável, como o Ethereum, tornando-se funcional.

Durante anos, a tecnologia de rotas programáveis era imatura, até que em 2023 surgiram as inscrições e runas, e na minha opinião, faltava apoio de valor a longo prazo, por isso não participei. Mais tarde, o protocolo BitVM propôs a programação do Bitcoin através de um white paper, o que achei muito interessante. O Bitcoin é um ativo de 2 trilhões de dólares, mas a liquidez é difícil de liberar. O Ethereum tem produtos financeiros derivados como MakerDAO, Aave, enquanto o WBTC do Bitcoin depende da instituição centralizada BitGo, o que apresenta risco de fuga. Tecnologias como BitVM tentam realizar a cunhagem e o resgate descentralizados, validando com pools de mineração, criando ativos semelhantes ao YBTC para serem aplicados em cenários on-chain. Este é o meu sonho, investimos em várias rotas como BitVM, RGB++, Locking do Mundo, Lightning, entre outras. Desde que a programabilidade possa ser realizada, eu apoio. Agora, a rota do BitVM está clara, a qualidade do código é alta, e espera-se que antes de setembro deste ano seja dado o primeiro passo para a cunhagem e resgate descentralizados, com a possibilidade de ver uma solução completa no próximo ano. O ciclo de desenvolvimento é longo, mas já há uma luz no fim do túnel, com a equipe do Bitlayer tendo entre 30 a 40 técnicos em tempo integral iterando continuamente.

Alma: Então você acredita na Programabilidade do ecossistema Bitcoin e acha que isso é uma tendência?

Du Jun: Sim, porque essas rotas tecnológicas já começaram a se concretizar, não são castelos no ar. No ano passado, era apenas um slogan, agora já há progresso. A programabilidade do ecossistema Bitcoin não é apenas uma ruptura tecnológica, mas também a chave para liberar sua liquidez de 2 trilhões de dólares.

A "religião" do Bitcoin e a luta pela descentralização

Alma: Há quem pense que o Bitcoin está cada vez mais centralizado, com muitas alterações no código interno. Existe alguma moeda que possa tornar-se "o segundo Bitcoin", alcançando uma descentralização total?

Du Jun: Logicamente, no futuro pode haver novas moedas, pois nada é impossível. Mas subjetivamente, acho muito difícil. Bitcoin e Ethereum são conceitos completamente diferentes. Bitcoin é uma crença, como uma religião, representa ouro digital, liberdade inestimável. Você pode dizer que vale 10 mil, 100 mil ou até 1 trilhão de dólares, porque é insubstituível, é uma cultura e crença fundamentalista. Se Ethereum perder projetos DeFi e o volume de transferências cair de 5 milhões para 500 mil, pode ser vendido, mas o Bitcoin não. No início, gritávamos "recarregar a fé", é essa a lógica. A curto prazo, é difícil que alguma moeda substitua a posição do Bitcoin.

Du Jun comparou o Bitcoin a uma "religião", enfatizando suas propriedades culturais e de crença únicas, acreditando que, embora sua essência descentralizada seja questionada, ainda é difícil de ser substituída.

Mudanças na Indústria: Da Crença à Realidade Crua

Alma: Entrei na indústria no início de 2017, você entrou antes. O que você acha desta rodada de mudanças na indústria? Por que isso está acontecendo? Estamos em um ponto de virada agora? Como será o futuro? Eu sinto que a lógica das últimas rodadas era que os projetos buscavam VC, listavam em exchanges, e os investidores individuais compravam, mas nesta rodada só o Bitcoin está subindo, outras moedas estão se saindo mal, o caminho tradicional parece ter falhado. As exchanges estão se tornando mais on-chain, como a GMGN, a indústria está se tornando como um cassino, projetos são lançados em milhares por dia, exchanges centralizadas ou se tornam conformes ou se envolvem em pirâmides ou contratos. Quando entrei na indústria, tinha uma crença na descentralização, mas agora sinto que, além do Bitcoin, não há mais nada. O que você acha?

Du Jun: Comprei Bitcoin em 2012 e em 2013 fundei uma plataforma de negociação com Li Lin e outros, atuando como CMO, promovendo a plataforma e o Bitcoin. No início, era necessário despertar o interesse dos usuários pelo Bitcoin, falando sobre sua confiabilidade técnica e alocação de ativos, entre outros. Naquela época, havia poucos casos de uso, a volatilidade era baixa, e atraíamos os usuários com a tecnologia e o conceito de ouro digital. Em 2015, falei sobre Bitcoin com o governo local, e de 2018 a 2022 ainda estava falando em Cingapura, mas o sentimento de realização foi desaparecendo gradualmente. Não é que o mundo não tenha avançado, mas nós não avançamos, ainda estamos falando sobre Bitcoin após mais de uma década. É como não falar sobre o protocolo HTTP com os pais, mas sim sobre como a internet móvel facilita a vida. O blockchain também deve falar sobre casos de uso.

Ano passado, descobri que as moedas estáveis são um ponto de virada, com alta eficiência e baixo custo nas transferências transfronteiriças. Transferências tradicionais levam de 1 a 4 dias, com custos de 18 a 25 dólares, enquanto transferências pelo Ethereum custam apenas de 0,25 a 1 dólar. No ano passado, o volume total de transferências de USDT e USDC foi de 27 trilhões de dólares, superando os 25 a 26 trilhões de dólares da Visa e Mastercard, mostrando a promoção da eficiência econômica pela blockchain. Historicamente, houve alguns momentos chave: o white paper do Bitcoin em 2008, o ICO do Ethereum em 2017 que otorgou igualdade na emissão de moedas, o DeFi Summer em 2020 que realizou finanças descentralizadas na cadeia, e a promoção das moedas estáveis entre 2014 e 2017 (as políticas de 94 que geraram certas plataformas de negociação, etc.). Mas neste ciclo não houve inovação, apenas projetos de Meme e Tap2earn, que colhem usuários em vez de criar valor, tornando a indústria desinteressante. Sem novos usuários e ativos, as exchanges têm dificuldade em se destacar. Novos ativos geram novas exchanges, como os ativos NFT que deram origem ao Opensea, e esta rodada de ativos Meme gerou GMGN, Axiom, entre outros. Se a indústria se resumir apenas a Meme e Tap2earn, pode ser "game over".

Du Jun reflete sobre a falta de inovação na indústria, acreditando que cenários de aplicação como a moeda estável são a esperança do futuro, e não apenas uma lógica especulativa.

A vitória e o futuro das moedas estáveis

Alma: Você mencionou a moeda estável, por que o USDT se destaca? Hong Kong e os EUA estão avançando com a legislação sobre moeda estável, será que no futuro haverá uma necessidade maior de moedas estáveis? As moedas estáveis em renminbi ou dólar de Hong Kong têm potencial?

Du Jun: Estudar a história da emissão de moeda é muito