Relatório de tokenização de ativos físicos de rendimento: a dívida americana impulsiona o crescimento do rendimento, a demanda dos usuários aumenta
Existem vários tipos diferentes de tokens de ativos físicos na blockchain (RWA), cada um com suas características, servindo a diferentes cenários de uso. Embora stablecoins e a tokenização de ouro, entre outros RWAs, existam há vários anos, outros tipos de RWA, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente em um contexto de aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWAs de rendimento:
Imobiliário
Crédito privado
Títulos do governo
Nota: A análise a seguir foca principalmente nesses ativos tokenizados e seu valor de mercado. Não inclui informações sobre protocolos subjacentes ou serviços auxiliares relacionados à negociação e gestão de RWA. Além disso, para evitar ocultar o crescimento de outros RWA de menor valor de mercado ou subestimar os fatores impulsionadores de RWA, o relatório não menciona a moeda estável (, que representa a maior parte com um valor de 125 bilhões de dólares ).
integrar o mundo real e digital
RWA é criado por um emissor que conclui uma ou mais das seguintes atividades:
Obter ativos do mundo real
Tokenizar ativos na cadeia
Distribuição de Token RWA para usuários na cadeia
Sem emissor (, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos ), RWA não pode existir na cadeia.
Alguns emissores RWA conhecidos incluem:
Centrifuge( emissão ativa de RWA no valor de 2.38亿美元) - o maior emissor de crédito privado em cadeia.
Franklin Templeton( ativos emitidos RWA no valor de 3,1 milhões de dólares) - instituição financeira tradicional que emite títulos de dívida tokenizados.
Wisdom Tree( ativo emissão RWA valor de 11 milhões de dólares) - empresa de mercado de capitais institucional que emite fundos de índice de títulos do governo.
Isso destaca a situação em que entidades off-chain endossam RWA on-chain. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças, cujos negócios principais não estão relacionados com criptomoedas. A Franklin Templeton tem 76 anos de história, oferecendo uma variedade de produtos de fundos para indivíduos e instituições, gerenciando um total de ativos de 1,5 trilhões de dólares. A WisdomTree foi fundada em 1985, oferecendo produtos diversificados negociados em bolsa, gerenciando ativos de 95,948 bilhões de dólares.
Nos últimos anos, essas empresas começaram a experimentar RWA, através da tokenização de instrumentos financeiros tradicionais para atender às necessidades de clientes institucionais. Embora ainda esteja em fase inicial, essas iniciativas têm potencial para atrair um grande número de novos usuários para o espaço cripto.
crescimento de RWA de rendimento
Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA atingiu 2,49 mil milhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares em 19 de abril. Embora os RWA relacionados a títulos do governo tenham mostrado um forte crescimento, a atividade dos emissores de crédito privado nos últimos 18 meses reduziu drasticamente os empréstimos, resultando em um valor de mercado de RWA abaixo do máximo histórico.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor do RWA não estável subiu 1.05 bilhões de dólares. Os 855.7 milhões de dólares adicionados nos últimos três trimestres vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Desde a crise financeira de 2008, devido ao endurecimento da regulamentação bancária, o mercado de crédito privado cresceu significativamente. Neste ciclo de taxas de juro atual, essa tendência se expandiu ainda mais. O crédito privado oferece flexibilidade aos mutuários e proteção de taxa de juro aos credores. Até agosto de 2023, o mercado global de crédito privado está avaliado em 1,5 trilião de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados em blockchain cresceu 210,5 milhões de dólares (84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cujo saldo de empréstimos não pagos aumentou 155,7 milhões de dólares. A Clearpool experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres, com o saldo de empréstimos aumentando 966% para 23,96 milhões de dólares. A Clearpool já emitiu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados.
Apesar de ter havido um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos privados em cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 15,4 bilhões de dólares alcançado em 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve, houve uma diminuição significativa nos empréstimos ativos.
Os rendimentos que os utilizadores podem obter ao realizar um empréstimo privado em cadeia através da deposição de uma moeda estável são claramente superiores aos rendimentos obtidos através de protocolos de empréstimo DeFi utilizando a mesma moeda estável. Nos primeiros 9 meses deste ano, a diferença média de juros diários entre os dois foi de 7,7%.
É importante notar que esses dois tipos de depósito apresentam diferentes situações de risco. A maioria dos protocolos de empréstimo DeFi é supercolateralizada, enquanto os empréstimos de crédito privado podem não ter colateral.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis, incluindo habitação, edifícios comerciais e terrenos. Ele gera fluxo de caixa positivo através de rendimentos passivos como o aluguel, tornando-se atraente para os investidores. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos global, com um valor de cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todos os RWA geradores de rendimento, o crescimento do imobiliário em blockchain é o menor. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total destes ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares. A RealT é o maior emissor, com 49% de quota de mercado. A Tangible é a que mais cresce, passando de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos primeiros três trimestres deste ano.
Obrigações do governo e outros títulos
Os títulos do tesouro dos Estados Unidos são amplamente considerados os ativos de rendimento mais seguros e confiáveis. Em comparação, os rendimentos dos títulos corporativos podem ser mais altos, mas também apresentam maiores riscos. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares.
A tokenização de títulos do governo e outros títulos teve um valor que subiu 5.5705 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os três principais emissores de RWA de títulos do governo, totalizando a emissão de 5.7205 milhões de dólares em ativos (, representando 85% ), com uma emissão de 4.685 milhões de dólares este ano.
A Frigg.eco emitiu títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável, mais semelhantes a títulos corporativos. O stUSDT é outro ativo tokenizado do tesouro com um valor de mercado de cerca de 1,8 bilhões de dólares, mas foi criticado recentemente por falta de transparência.
Nos últimos 18 meses, as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo têm sido superiores às taxas de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre os dois é de cerca de 3%. Em comparação, a diferença de rendimento entre os títulos corporativos AAA e as stablecoins em blockchain é de 2,7%.
perspetiva
A demanda dos usuários nativos de criptomoedas por rendimentos impulsionou o crescimento do RWA em cadeia. Este ano, aproximadamente 82% do valor novo do RWA veio de RWA de rendimento. Na capitalização total do mercado de RWA, a participação de RWA de rendimento quase dobrou, passando de 31% em 1 de janeiro para 53%(, perto do recorde histórico de 57%).
Entre 2021 e 2023, o Federal Reserve aumentou a taxa de juro de referência para o nível mais alto desde 2007, criando uma nova demanda para usuários de DeFi nativos de RWA.
A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de criptomoeda, e não novos adotantes de criptomoeda ou investidores tradicionais. O tempo médio de criação do endereço do usuário que interage com o token RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos na cadeia.
Até 31 de agosto de 2023, 3232 endereços únicos detêm ativos RWA principais. A idade média dos endereços que detêm e interagem com RWA é de 882 dias (2,42 anos ), o que significa que, em média, estão na blockchain desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias.
20% dos endereços que interagem ou detêm RWA começaram a realizar transações em cadeia em 2023 e mais de três anos antes do surgimento do RWA. 34% (188 endereços ) são detentores de ativos da Franklin Templeton e WisdomTree, indicando que os produtos RWA das empresas de finanças tradicionais podem estar atraindo novos usuários para o espaço cripto.
RWA significa riscos e limitações do mundo real
Embora muitos RWA sejam emitidos em blockchains públicas, os usuários ainda precisam completar a verificação KYC/AML ou validação da lista branca, verificação de crédito, e podem precisar atender a requisitos de saldo mínimo. RWA está sujeito a restrições semelhantes ou maiores, e não realmente ampliou o acesso a instrumentos financeiros.
Além disso, os RWA apresentam riscos únicos. Por exemplo, os empréstimos de crédito privado podem ser não garantidos, e os depositantes em cadeia podem perder fundos devido ao incumprimento do mutuário. Os emissores de RWA devem gerir esses riscos através da localização de risco/retorno e de uma governança transparente.
A política da Reserva Federal é crucial
As ações do Federal Reserve impulsionaram significativamente a popularização dos RWA este ano. Com o aumento das taxas de juros, os rendimentos fora da cadeia tornaram-se mais atraentes para os usuários na cadeia. Os tipos de RWA mais valiosos também mudaram, a participação dos RWA apoiados por crédito privado caiu de 56% para 18%, enquanto os RWA apoiados por títulos do governo dos EUA subiram de 0% para 27%. As políticas do Federal Reserve estão influenciando a expansão e o posicionamento no campo do RWA DeFi.
conclusão
O crescimento do RWA é principalmente impulsionado pela demanda de usuários de criptomoedas nativos, e não por novos adotantes. No entanto, a participação de grandes empresas financeiras tradicionais demonstra o potencial para atrair novos usuários. Em 2023, o RWA apresenta uma forte tendência, com muitos ativos se aproximando de novos máximos de mercado. As mudanças no ambiente macroeconômico e a demanda dos usuários continuarão a influenciar o desenvolvimento deste setor.
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YieldChaser
· 07-11 15:46
O rei dos títulos do Tesouro dos EUA chegou!!!
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SignatureCollector
· 07-11 13:34
Certo, depois de tanto tempo ainda não conseguimos escapar da armadilha dos EUA.
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DAOTruant
· 07-09 17:34
Sinto que a taxa de juros dos títulos do Tesouro dos EUA ainda não está alta o suficiente.
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ForkMonger
· 07-08 16:49
lmao quem precisa de estáveis quando você pode cultivar rendimento em títulos tokenizados... ngmi se você ainda estiver a manter usdc
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NftPhilanthropist
· 07-08 16:47
*ajusta o monoculo* para ser sincero, os títulos tokenizados são apenas tradfi com roupa de web3... mas pelo menos estão provando a nossa tese sobre otimização de rendimento na cadeia
O mercado RWA apresenta um forte crescimento: os títulos do Tesouro dos EUA lideram a tendência de tokenização de ativos de rendimento.
Relatório de tokenização de ativos físicos de rendimento: a dívida americana impulsiona o crescimento do rendimento, a demanda dos usuários aumenta
Existem vários tipos diferentes de tokens de ativos físicos na blockchain (RWA), cada um com suas características, servindo a diferentes cenários de uso. Embora stablecoins e a tokenização de ouro, entre outros RWAs, existam há vários anos, outros tipos de RWA, como os títulos do Tesouro dos EUA, surgiram recentemente em um contexto de aumento das taxas de juros. Este artigo irá resumir brevemente as seguintes categorias de RWAs de rendimento:
Nota: A análise a seguir foca principalmente nesses ativos tokenizados e seu valor de mercado. Não inclui informações sobre protocolos subjacentes ou serviços auxiliares relacionados à negociação e gestão de RWA. Além disso, para evitar ocultar o crescimento de outros RWA de menor valor de mercado ou subestimar os fatores impulsionadores de RWA, o relatório não menciona a moeda estável (, que representa a maior parte com um valor de 125 bilhões de dólares ).
integrar o mundo real e digital
RWA é criado por um emissor que conclui uma ou mais das seguintes atividades:
Sem emissor (, seja uma empresa centralizada, um protocolo descentralizado ou uma combinação de ambos ), RWA não pode existir na cadeia.
Alguns emissores RWA conhecidos incluem:
Isso destaca a situação em que entidades off-chain endossam RWA on-chain. A Franklin Templeton e a WisdomTree são duas empresas tradicionais de finanças, cujos negócios principais não estão relacionados com criptomoedas. A Franklin Templeton tem 76 anos de história, oferecendo uma variedade de produtos de fundos para indivíduos e instituições, gerenciando um total de ativos de 1,5 trilhões de dólares. A WisdomTree foi fundada em 1985, oferecendo produtos diversificados negociados em bolsa, gerenciando ativos de 95,948 bilhões de dólares.
Nos últimos anos, essas empresas começaram a experimentar RWA, através da tokenização de instrumentos financeiros tradicionais para atender às necessidades de clientes institucionais. Embora ainda esteja em fase inicial, essas iniciativas têm potencial para atrair um grande número de novos usuários para o espaço cripto.
crescimento de RWA de rendimento
Até 30 de setembro, o valor de mercado de RWA atingiu 2,49 mil milhões de dólares, uma queda de 9,6% em relação ao pico de 2,75 mil milhões de dólares em 19 de abril. Embora os RWA relacionados a títulos do governo tenham mostrado um forte crescimento, a atividade dos emissores de crédito privado nos últimos 18 meses reduziu drasticamente os empréstimos, resultando em um valor de mercado de RWA abaixo do máximo histórico.
De 31 de janeiro a 30 de setembro, o valor do RWA não estável subiu 1.05 bilhões de dólares. Os 855.7 milhões de dólares adicionados nos últimos três trimestres vieram de títulos do governo e outros títulos, imóveis e crédito privado.
crédito privado
O crédito privado é uma forma de empréstimo fornecida por instituições não bancárias. Desde a crise financeira de 2008, devido ao endurecimento da regulamentação bancária, o mercado de crédito privado cresceu significativamente. Neste ciclo de taxas de juro atual, essa tendência se expandiu ainda mais. O crédito privado oferece flexibilidade aos mutuários e proteção de taxa de juro aos credores. Até agosto de 2023, o mercado global de crédito privado está avaliado em 1,5 trilião de dólares.
De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor ativo dos empréstimos privados em blockchain cresceu 210,5 milhões de dólares (84%). A maior parte do crescimento (74%) veio da Centrifuge, cujo saldo de empréstimos não pagos aumentou 155,7 milhões de dólares. A Clearpool experimentou a maior mudança relativa nos últimos três trimestres, com o saldo de empréstimos aumentando 966% para 23,96 milhões de dólares. A Clearpool já emitiu mais de 400 milhões de dólares em empréstimos privados.
Apesar de ter havido um crescimento em 2023, o valor total dos empréstimos privados em cadeia ainda está 70% abaixo do recorde histórico de 15,4 bilhões de dólares alcançado em 2022. Com o aumento acentuado das taxas de juros pelo Federal Reserve, houve uma diminuição significativa nos empréstimos ativos.
Os rendimentos que os utilizadores podem obter ao realizar um empréstimo privado em cadeia através da deposição de uma moeda estável são claramente superiores aos rendimentos obtidos através de protocolos de empréstimo DeFi utilizando a mesma moeda estável. Nos primeiros 9 meses deste ano, a diferença média de juros diários entre os dois foi de 7,7%.
É importante notar que esses dois tipos de depósito apresentam diferentes situações de risco. A maioria dos protocolos de empréstimo DeFi é supercolateralizada, enquanto os empréstimos de crédito privado podem não ter colateral.
imobiliário
O imobiliário é uma categoria de ativos tangíveis, incluindo habitação, edifícios comerciais e terrenos. Ele gera fluxo de caixa positivo através de rendimentos passivos como o aluguel, tornando-se atraente para os investidores. Em 2023, o imobiliário é a maior categoria de ativos global, com um valor de cerca de 613 trilhões de dólares.
Entre todos os RWA geradores de rendimento, o crescimento do imobiliário em blockchain é o menor. De 1 de janeiro a 30 de setembro, o valor total destes ativos tokenizados foi de 178 milhões de dólares. A RealT é o maior emissor, com 49% de quota de mercado. A Tangible é a que mais cresce, passando de 100 mil dólares para 64 milhões de dólares nos primeiros três trimestres deste ano.
Obrigações do governo e outros títulos
Os títulos do tesouro dos Estados Unidos são amplamente considerados os ativos de rendimento mais seguros e confiáveis. Em comparação, os rendimentos dos títulos corporativos podem ser mais altos, mas também apresentam maiores riscos. Em 2022, a avaliação do mercado global de títulos foi de 133 trilhões de dólares.
A tokenização de títulos do governo e outros títulos teve um valor que subiu 5.5705 milhões de dólares de 1 de janeiro a 30 de setembro. Ondo Finance, Franklin Templeton e Matrixdock são os três principais emissores de RWA de títulos do governo, totalizando a emissão de 5.7205 milhões de dólares em ativos (, representando 85% ), com uma emissão de 4.685 milhões de dólares este ano.
A Frigg.eco emitiu títulos relacionados a desenvolvedores de infraestrutura sustentável, mais semelhantes a títulos corporativos. O stUSDT é outro ativo tokenizado do tesouro com um valor de mercado de cerca de 1,8 bilhões de dólares, mas foi criticado recentemente por falta de transparência.
Nos últimos 18 meses, as taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo têm sido superiores às taxas de rendimento dos depósitos em stablecoins. Em 2023, a diferença média diária entre os dois é de cerca de 3%. Em comparação, a diferença de rendimento entre os títulos corporativos AAA e as stablecoins em blockchain é de 2,7%.
perspetiva
A demanda dos usuários nativos de criptomoedas por rendimentos impulsionou o crescimento do RWA em cadeia. Este ano, aproximadamente 82% do valor novo do RWA veio de RWA de rendimento. Na capitalização total do mercado de RWA, a participação de RWA de rendimento quase dobrou, passando de 31% em 1 de janeiro para 53%(, perto do recorde histórico de 57%).
Entre 2021 e 2023, o Federal Reserve aumentou a taxa de juro de referência para o nível mais alto desde 2007, criando uma nova demanda para usuários de DeFi nativos de RWA.
A maioria dos usuários de RWA são usuários nativos de criptomoeda, e não novos adotantes de criptomoeda ou investidores tradicionais. O tempo médio de criação do endereço do usuário que interage com o token RWA é anterior ao tempo de criação desses ativos na cadeia.
Até 31 de agosto de 2023, 3232 endereços únicos detêm ativos RWA principais. A idade média dos endereços que detêm e interagem com RWA é de 882 dias (2,42 anos ), o que significa que, em média, estão na blockchain desde abril de 2021. Em comparação, a idade média dos ativos RWA é de 375 dias.
20% dos endereços que interagem ou detêm RWA começaram a realizar transações em cadeia em 2023 e mais de três anos antes do surgimento do RWA. 34% (188 endereços ) são detentores de ativos da Franklin Templeton e WisdomTree, indicando que os produtos RWA das empresas de finanças tradicionais podem estar atraindo novos usuários para o espaço cripto.
RWA significa riscos e limitações do mundo real
Embora muitos RWA sejam emitidos em blockchains públicas, os usuários ainda precisam completar a verificação KYC/AML ou validação da lista branca, verificação de crédito, e podem precisar atender a requisitos de saldo mínimo. RWA está sujeito a restrições semelhantes ou maiores, e não realmente ampliou o acesso a instrumentos financeiros.
Além disso, os RWA apresentam riscos únicos. Por exemplo, os empréstimos de crédito privado podem ser não garantidos, e os depositantes em cadeia podem perder fundos devido ao incumprimento do mutuário. Os emissores de RWA devem gerir esses riscos através da localização de risco/retorno e de uma governança transparente.
A política da Reserva Federal é crucial
As ações do Federal Reserve impulsionaram significativamente a popularização dos RWA este ano. Com o aumento das taxas de juros, os rendimentos fora da cadeia tornaram-se mais atraentes para os usuários na cadeia. Os tipos de RWA mais valiosos também mudaram, a participação dos RWA apoiados por crédito privado caiu de 56% para 18%, enquanto os RWA apoiados por títulos do governo dos EUA subiram de 0% para 27%. As políticas do Federal Reserve estão influenciando a expansão e o posicionamento no campo do RWA DeFi.
conclusão
O crescimento do RWA é principalmente impulsionado pela demanda de usuários de criptomoedas nativos, e não por novos adotantes. No entanto, a participação de grandes empresas financeiras tradicionais demonstra o potencial para atrair novos usuários. Em 2023, o RWA apresenta uma forte tendência, com muitos ativos se aproximando de novos máximos de mercado. As mudanças no ambiente macroeconômico e a demanda dos usuários continuarão a influenciar o desenvolvimento deste setor.