プライベートセール株式トークン化：機会と課題が共存する

プライベートセール市場は長い間高いリターンの分野であり、主に機関投資家や高純資産個人に向けられています。一般の投資家が参加することは難しく、投資機会の不平等を生んでいます。近年、トークン化技術の出現はこの問題を解決する新たな可能性を提供しています。

トークン化は、従来の金融システムが流動性、アクセス性、便利性において抱える限界を克服することが期待されています。しかし、この新興分野は依然として法律面と技術面で重大な障害に直面しています。現在、Ventuals、Jarsy、PreStocksなどのプロジェクトがプライベートセールのトークン化のさまざまな方法を模索しています。これらの試みはまだ初期段階にありますが、市場の構造的な障壁を低減する可能性を示しています。

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プライベートセール市場の現状

過去25年、プライベートセール市場が創造した価値は公開市場の約3倍です。しかし、一般の投資家はほとんど参加できません。この構造的な壁は主に2つの要因に起因しています。1つは、プライベートセール会社の資金調達プロセスが非常に敏感で、取引機会は通常著名な機関投資家にのみ開放されることです。2つ目は、プライベートキャピタル市場の発展が企業により多くの資金調達の選択肢を提供しており、多くの企業が現在上場せずに巨額の資金を調達できるようになったことです。

OpenAIを例に挙げると、同社はわずか数ヶ月でプライベートセールを通じて400億ドル以上を調達し、歴史的な記録を樹立しました。この現象は、現在の投資環境における不平等を浮き彫りにしています。少数の機関投資家だけがプライベート市場に参加でき、成熟したプライベートキャピタルインフラが企業に上場外の資金調達の選択肢を提供しています。

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トークン化の潜力

トークン化技術はプライベートセール市場の構造を再構築することが期待されています。従来のプラットフォームが採用しているピアツーピアマッチングモデルとは異なり、トークン化された資産は中央集権型または分散型取引所に上場でき、流動性プールやマーケットメイカーを通じて継続的な取引相手を提供します。これは、実行効率と価格精度を向上させるだけでなく、取引摩擦を減少させることもできます。

さらに、トークン化は従来の金融システムではサポートされていない機能を実現できます。スマートコントラクトは自動的に配当を分配したり、条件付き取引を実行したり、プログラム可能なガバナンス権を実現することができ、新しい金融ツールの誕生を可能にしています。

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トークン化プロジェクトの探索

現在、複数のプロジェクトがPre-IPO株式のトークン化に取り組んでおり、それぞれに特徴があります。

1. Ventualsは永続契約構造を採用しており、基礎資産を保有することなくデリバティブ取引を行うことができます。これにより、プラットフォームは多数のPre-IPO株を迅速に立ち上げることができ、いくつかの規制要件を回避します。しかし、その価格モデルとオラクル依存の問題は依然として課題に直面しています。

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2. Jarsyは1:1の資産担保トークン化モデルを採用しています。プラットフォームはPre-IPO株式を直接取得し、保有する株式1株につき1枚のトークンを発行します。このモデルは安定性と透明性を提供しますが、拡張性と流動性も制限します。

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3. PreStocksとJarsyは類似のモデルを採用していますが、Solanaブロックチェーンに基づいて構築されており、分散型取引所と深く統合されています。これにより、トークン貸出などのより広範なセカンダリユースケースをサポートする可能性があります。

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解決されていない障害

尽管トークン化した株式市場は初期の発展の勢いを示しているが、依然として重大な課題に直面している：

1. 規制の不確実性：ほとんどの管轄区域では、トークン化された証券に対する明確な法律の枠組みがまだ欠けている。

2. プライベートセール会社の抵抗：多くのプライベートセール会社は、株式構造と投資家管理のコントロール権を放棄したくない。

3. 技術と運営の複雑性：現実世界の資産とトークンとの信頼できる接続を維持し、クロスボーダーのコンプライアンス問題に対処し、税務影響に対応し、株主権利の執行を実現することはすべて巨大な課題です。

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まとめ

トークン化は私募株式市場のアクセス向上に対して有望な道を提供していますが、この分野はまだ始まったばかりです。現在、多くの制約が存在していますが、暗号分野の歴史は、技術的なブレイクスルーと迅速な市場適応が可能性を再定義できることを示しています。関連プロジェクトが進展するにつれて、私募株式市場が将来的によりオープンで包摂的になることを期待する理由があります。

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