Boros平台：將永續合約資金費率轉化爲可交易工具

2025年8月6日，一個名爲Boros的全新鏈上協議問世。該平台專門將永續合約的資金費率轉化爲可交易的收益工具，這是一個非常有趣的創新。

資金費率機制簡介

永續合約是一種無到期日的期貨合約。由於缺乏到期日這一價格錨定機制，交易所引入了"資金費率"來確保合約價格不會過度偏離現貨價格。

資金費率的工作原理如下：

• 當永續合約價格高於現貨時，多頭向空頭支付資金費率，增加多頭成本，促使價格下調。
• 反之，當永續合約價格低於現貨時，空頭向多頭支付資金費率，促使價格上調。

這種機制使合約價格能夠圍繞現貨價格波動，保持相對穩定。

目前，每日永續合約交易量高達數百億美元。BTC和ETH永續合約的年化資金費率平均在7.8%到9%之間，意味着每天通過資金費率流動的資金達數百萬美元。

資金費率波動帶來的問題

資金費率的劇烈波動給交易者和協議帶來了巨大的不確定性。以收益型穩定幣USDe爲例，其收益主要來自做空永續合約獲取的資金費率。但當資金費率轉負時，協議反而需要對外支付，原有的收入來源變成了成本負擔。

爲應對這一風險，相關協議不得不採取諸如設立巨額保險基金、發放代幣激勵等復雜措施，大大增加了運營負擔。

Boros：資金費率的可交易化

Boros平台的核心創新在於引入了"Yield Units"（簡稱YU）概念。YU將未來一段時間的資金費率收益打包成可交易資產。例如，5 YU-ETHUSDT-某交易平台代表在該平台上，一個5 ETH規模的ETHUSDT永續合約在特定期限內的資金費率收益權。

YU交易涉及兩個關鍵概念：

1. 隱含年化利率（Implied APR）：市場給YU定的價格，反映了對未來資金費率的平均預期。
2. 底層實際年化利率（Underlying APR）：底層永續合約實際產生的資金費率收益，隨市場波動。

Boros上的交易邏輯是，根據對未來資金費率趨勢的預測，用固定的Implied APR置換浮動的Underlying APR。

Boros的應用場景

1. 多頭對沖資金費率成本：在牛市中，永續合約多頭可通過做多利率鎖定資金費率成本，提高策略確定性。

2. 穩定資金費率收入：做空永續賺取資金費率的協議可通過做空利率，將浮動收入置換爲固定收益，降低風險。

3. 無風險收益鎖定：套利者可結合現貨、永續合約和Boros，在開倉時就鎖定收益，類似傳統"現貨+期貨"組合。

Boros的影響

對於發起平台而言，Boros的推出標志着其從專注DeFi固定收益，拓展到加密衍生品利率市場。這不僅開闢了新的手續費收入渠道，也鞏固了平台在DeFi利率市場的地位。

對整個DeFi生態而言，Boros完善了鏈上衍生品市場的風險管理工具，有望吸引更多機構和穩健資金參與鏈上交易，降低系統性風險。

未來展望

目前，Boros設有持倉上限和槓杆限制，僅支持少數永續合約品種。隨着系統成熟，預計將開放更多資產市場和衍生品平台支持。

Boros將永續合約資金費率這一重要但波動的收益流，轉化爲可交易、可對沖的標準化利率產品。這不僅爲DeFi用戶提供了新的策略工具，也推動了加密金融與傳統金融的融合。相信隨着這類創新的普及，DeFi將能承載更大的交易量和更復雜的金融業務，實現收益的全面可訪問、可交易和可對沖。