USUAL協議的內幕探祕：一個披着RWA外衣的龐氏騙局

USUAL協議表面上是一個基於美國國債收益率的實物資產(RWA)項目,實際上卻是一個精心設計的龐氏騙局。該協議共發行了5種代幣,每種都有其特定用途:

1. USUAL - 協議的治理代幣
2. USD0 - 協議發行的穩定幣
3. USD0++ - 4年期國債代幣
4. USUALX - USUAL質押後的版本
5. USUAL* - 團隊和投資人專屬代幣

協議團隊的營銷策略非常吸引人:他們聲稱可以將美國國債4%的穩定收益帶到鏈上,而且是無須許可的。與其他需要KYC和大額投資的RWA協議相比,USUAL聲稱1美元就可以參與並獲得4%的收益。

然而,對於習慣高風險高收益的加密貨幣投資者來說,4%的收益顯然不夠吸引。因此,USUAL推出了更誘人的70%收益率方案:用戶可以以1美元的價格鑄造USD0++(4年鎖定的國債代幣),同時獲得USUAL代幣作爲獎勵。即使USUAL價格大幅下跌,投資者仍可獲得可觀收益。

爲了消除投資者的疑慮,USUAL允許用戶隨時1:1贖回USD0++爲USDC。他們還在Morpho等平台設立了各種金庫,並將USD0++的預言機價格固定爲1美元。這些措施營造出USD0++價格穩定、可隨時贖回的假象,吸引了許多投資者。

一些投資者開始進行槓杆操作,利用Morpho金庫的固定預言機價格,最高可實現5倍槓杆。然而,這種高風險操作最終導致巨額虧損。

USUAL團隊突然關閉了USD0++ 1:1贖回通道,將贖回價格降至0.87美元。這意味着項目方從近20億美元的總鎖倉量(TVL)中抽走了約2.6億美元。據稱,這筆資金將分配給USUALX持有者。

真正受益的是項目方及其投資者。他們持有的USUAL*代幣享有鑄幣稅權利和50%的費用分配。僅此一項,團隊就已獲利7200萬美元。

項目方之所以採取這種極端措施,是因爲協議的龐氏結構難以維系。USUAL價格持續下跌,APY不斷降低,TVL面臨流失。通過開啓分潤機制並對TVL徵收"砍頭稅",項目方試圖維持協議的運轉,延長龐氏騙局的壽命。

然而,這種做法實際上犧牲了所有參與者的利益。USUAL終將歸零,USD0++持有者損失了13%的本金,槓杆操作者遭受巨大損失,Pendle的流動性提供者也損失慘重。

對於尚未接觸USUAL的投資者,建議遠離這個項目。已經參與的投資者面臨兩個選擇:認虧止損或繼續持有到最後。但即使不虧錢,繼續參與也意味着巨大的機會成本。在缺乏有效監管的加密貨幣市場,項目方往往不受法律約束,也沒有道德底線可言。