代币化：全球贸易的变革者

近期，渣打银行和Synpulse联合发布了一份关于现实世界资产代币化在跨境贸易场景下应用的全面报告。该报告详细阐述了代币化如何成为全球贸易的变革力量,通过将贸易资产转化为可转让工具,为投资者带来前所未有的流动性、可分割性和可访问性。

贸易资产具有独特优势,能够在一定程度上抵御全球经济衰退。尽管经济放缓会影响银行贷款,但巨大的贸易融资缺口仍为投资者提供了良好机会。即使在经济低迷时期,中小企业对融资的需求依然旺盛,这创造了持续的投资机会。

贸易资产代币化不仅为投资者带来新的资产类别,还能为跨境贸易复杂场景中的各参与方和环节提供诸多益处,包括:1)跨境贸易款项支付;2)贸易参与方之间的融资需求;3)利用智能合约提升贸易效率、降低复杂度和增加透明度。

渣打银行预计,到2034年,整体现实世界资产代币化的需求将达到30.1万亿美元,其中贸易资产将成为前三大代币化资产,未来十年内占代币化总市场的16%。

一、资产代币化概述

代币化本质上是指在分布式账本上以代币形式发行传统资产数字表示的过程。这些代币实际上是所有权的数字证书,可提高运营效率和自动化水平。代币化与碎片化概念密切相关,单一资产可被划分为更小的可转让单位。最具革命性的是,代币化增强了对新资产类别的访问权,改进了金融市场基础设施,为去中心化金融(DeFi)的创新应用和全新商业模式开辟了道路。

二、代币化的发展历程

代币化可追溯至20世纪90年代初。房地产投资信托(REITs)和交易型开放式指数基金(ETFs)是最早实现实物资产分权所有权的形式,使投资者能够拥有建筑物或商品等实物资产的部分权益。

2009年比特币的诞生挑战了传统第三方中介的概念。2015年以太坊的问世引入了支持任何资产代币化的智能合约,为创建代表各种资产的数千种代币奠定了基础。

随后几年出现了首次交易所发行(IEO)和首次代币发行(ICO)等新现象。2018年美国证券交易委员会(SEC)创造了"证券型代币发行(STO)"一词,为受监管的代币化发行铺平了道路。

这些发展为现实世界资产代币化登上主舞台奠定了基础。金融服务行业继续积极探索代币化潜力,在客户需求和代币化为银行及全球数字经济带来潜在机遇的推动下,金融机构越来越多地寻求将数字资产整合到服务中。

三、贸易资产代币化的驱动因素

3.1 中小企业:释放数万亿美元机遇弥补贸易融资缺口

渣打银行预计全球贸易将在未来十年内增长55%,到2030年达到32.6万亿美元。然而,贸易融资需求与供给之间存在巨大差距,特别是对发展中国家的中小企业而言。贸易融资缺口从2020年的1.7万亿美元增加到2023年的2.5万亿美元,增长47%。

"缺失的中间企业"或中型市场企业(SME)是投资者难以进入的群体,代表着一个规模庞大且尚未开发的市场,为投资者提供了重大机遇。这种投资机会也能够在一定程度上抵御经济衰退。

3.2 尚未被投资者充分开发的高收益市场

贸易融资资产具有吸引力但投资不足。它们产生强劲的风险调整回报,并具有一些独特特征:

• 允许风险分散。交易资产期限短、可自我变现,被视为低风险投资,与股票和债券市场的相关性相对较低。
• 广泛的投资范围。有各种各样的交易资产可供选择,以满足投资者特定的风险偏好。
• 低违约风险和高回收率。贸易融资资产拥有令人印象深刻的业绩记录,违约率相对较低,违约时的回收率也更高。

3.3 银行受到激励采用代币化,利用基于区块链的数字发起分销模型解锁前沿市场资本

巴塞尔协议IV将对银行计算风险加权资产的方式产生重大影响。银行需要通过现代化分销业务模式来制定增长战略。通过基于区块链的发起分销,银行可以从资产负债表中取消确认资产,减少监管资本以覆盖风险,并有助于促进高效的资产发起。

3.4 现实需求促进增长

根据EY Parthenon的报告,到2024年,69%的买方公司计划投资代币化资产,高于2023年的10%。到2024年,投资者计划将投资组合的6%分配给代币化资产,到2027年这一比例将上升至9%。

渣打银行预计到2034年,整体现实世界资产代币化的需求将达到30.1万亿美元,其中贸易融资资产将成为前三大代币化资产,未来十年内占代币化总市场的16%。

四、拥抱代币化的四大益处

4.1 改善市场准入

代币化为更广泛的投资者群体打开了进入新兴市场的大门。通过数字代币分销贸易融资资产,银行可以提高净利息收入并优化资本结构,而依赖贸易融资的投资者、企业和社区则可以通过提高可及性而受益。

4.2 简化贸易复杂性

代币化提供了一个可以解决贸易融资复杂性的平台。它不仅是一种获取投资的新方式,还是深度融资的推动者。代币支持的深层供应链融资可以消除复杂性,通过使中小企业能够依赖主力买家的信用评级来提高供应链的整体弹性和流动性。

4.3 数字证券化

代币化将大大扩展可投资资产集。通过代币化与智能合约的可编程性,结合AI自动化处理背后的复杂性和多样性,可以简化数据管理并提高透明度。可编程性还简化了交易过程中所有权的转移,提高了交易效率。

4.4 减少信息不对称

利用区块链来溯源底层基础资产有助于减少发行人和投资者之间的信息不对称,从而增强投资者信心。为代币化资产制定上市框架是鼓励采用和增强投资者信心的重要一步。

五、如何参与代币化市场

5.1 采用

投资者应该从教育开始,建立专业知识。参与试点计划将使投资者和资产管理者能够试验并建立对代币化资产配置的信心。

5.2 合作

全市场协作对于实现代币化的益处至关重要。银行和金融机构可以通过协作业务模式扩大覆盖范围,例如开发代币化的行业效用。更广泛的生态系统必须合作创造支持性环境,利用标准化流程和协议实现互操作性、法律合规性和高效的平台运营。

5.3 促进

政府和监管机构在促进数字资产行业负责任增长方面发挥关键作用。清晰、平衡的监管框架可以促进创新,同时防范风险。与银行和其他金融机构建立公私合作伙伴关系也至关重要,可以通过促进负责任和可持续的增长来加速行业发展。