加密風投趨勢：融資環境趨緊 代幣投資成主流

近期融資環境趨緊，主要受上遊已分配資本回報率和有限合夥人資金面臨挑戰影響。整體風險投資領域各期基金返還給有限合夥人的資金較往年減少，導致現有和新設風投可用於投資的資金減少，加劇了創始人融資難度。

這對加密風投的影響主要體現在以下幾個方面:

1. 2025年交易筆數雖有放緩，但資本部署節奏與2024年基本持平。交易筆數減少可能與許多風投基金接近生命週期末端、可用資金減少有關。但仍有部分大基金完成大額交易，使整體資本部署維持穩定。

2. 過去兩年加密領域並購活動持續改善，爲流動性和退出機會創造了有利條件。近期發生多起大型並購案，包括多家知名平台，爲行業整合和加密股權風投退出提供了更多保障。

3. 交易筆數總體保持穩定，其中較大規模的後期交易主要集中在2024年第四季度和2025年第一季度。更多交易集中在早期階段，這些階段的資本相對充足。

4. 按融資階段劃分，加速器和啓動平台居交易筆數首位。自2024年以來，市場湧現大量加速器和啓動平台，可能反映融資環境趨緊，創始人更傾向於提前發幣啓動項目。

5. 早期融資輪中位數規模有所回升。最早期階段的資金依舊充足，種子輪、A輪和B輪的融資中位數已接近或回升至2022年水平。

對於加密風投的未來發展，有以下三個主要預測：

1. 代幣將成爲主要投資機制。市場將從"代幣+股權"雙結構，轉向"單一資產承載價值"的模式，實現一個資產對應一套價值積累邏輯。

2. 金融科技風投與加密風投加速融合。越來越多金融科技投資人正在成爲加密投資人，他們關注下一代支付網絡、新型數字銀行和基於區塊鏈的資產通證化平台。加密風投面臨競爭壓力，未布局穩定幣/支付領域的加密風投將難以與擁有豐富支付經驗的金融科技風投競爭。

3. "流動性風投"（Liquid Venture）崛起。這種模式在可流通代幣市場中尋找類風投機會，具有流動性高、可獲得性強、頭寸管理靈活、資金運作便利等優勢。

加密領域將繼續引領風險投資創新。公募與私募資本市場的融合是大趨勢，加密圈在這方面走在前列。隨着更多資產上鏈，預計會有更多公司選擇"鏈上優先"的融資方式。

值得注意的是，加密市場的回報分布往往比傳統風投更極端，頂級加密資產不僅爭奪成爲數字主權貨幣，也競爭新金融經濟的基礎層地位。盡管風險較高，但非對稱回報的吸引力仍將吸引大量資本流入加密風投領域。