穩定幣：下一個萬億美元賽道的增長點

引言

區塊鏈本質是支付場景的延伸。穩定幣在加密貨幣市場中佔據重要地位，並在全球支付、跨境結算等方面發揮着越來越重要的作用。目前中心化穩定幣仍佔90%以上市場份額，其中USDT佔據絕對統治地位。盡管穩定幣發行已超過1500億美元，但相比联准会2024年報告的20萬億美元M1貨幣量，穩定幣市值僅佔0.75%。穩定幣在支付領域的應用仍有巨大潛力。Taproot Assets協議的推出爲穩定幣在高頻小額支付場景的應用開闢了廣闊空間，預示着穩定幣作爲常規支付手段的大規模採用成爲可能。

1. 穩定幣是未來的下一個萬億美元賽道

穩定幣市場蓬勃發展，顯示出其成爲未來金融領域萬億美元市場的潛力。目前穩定幣市值已超1600億美元，日交易量超1000億美元。主要國家紛紛出臺相關政策法規，多方機構預測穩定幣將迎來新的萬億市場，主要增量來自全球化支付的廣泛應用。

穩定幣分爲中心化和去中心化兩大類。中心化穩定幣目前佔據市場統治地位，USDT和USDC分別發行了1144.6億和341.5億美元的穩定幣。Tether公司年毛利高達45億美元，吸引了衆多大機構布局：

• 貝萊德在以太坊上發行了代幣化基金BUIDL，提供穩定價值並賺取收益。
• 京東幣鏈科技計劃在香港發行與港元1:1錨定的穩定幣。

中心化穩定幣已在加密生態中廣泛採用，用於DEX或CEX的交易和結算。去中心化穩定幣多以加密資產爲抵押，主要用於借貸。

長遠來看，穩定幣最有潛力的應用場景是支付領域，尤其是跨境支付。目前跨境支付涉及多個中介機構，費用高昂且結算時間長。穩定幣不僅是更優選擇，還是經濟參與的重要渠道。隨着監管逐步合規化，穩定幣在全球支付中的地位將更加重要。未來穩定幣與DeFi融合可能催生出PayFi，實現支付場景中的互操作性、可編程性和可組合性，形成傳統金融無法實現的新金融範式和產品體驗。

2. Taproot Assets協議+閃電網絡有望成爲全球性支付網絡的基礎設施

目前穩定幣主要流通於ETH和TRON網路，但手續費通常超過1U，鏈上轉帳時間超過1分鍾。相比之下，閃電網絡具有更快速、低成本和高擴展性的優勢。

2.1 閃電網絡概述

閃電網絡是比特幣網路第一個較成熟的二層擴展方案。多個團隊獨立開發了閃電網絡，包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets是Lightning Labs開發的資產發行協議。

閃電網絡通過建立雙向流通的狀態通道實現快速交易。雙方在鏈上創建多簽地址，可在限額內多次往來支付。只有最新版本交易有效，由哈希時間鎖合約執行。雙方可不受限制地進行鏈下交易，僅在交易完成或出錯時才在區塊鏈上執行。

2.2 閃電網絡作爲全球化支付基礎設施的優勢

閃電網絡允許用戶在鏈下進行無限次交易，不會造成比特幣網路擁堵，同時依托比特幣網路的安全性。理論上，閃電網絡的可擴展性沒有上限。

運行9年的閃電網絡建立在比特幣網路之上，確保了高度安全性。目前閃電網絡容量超5000個比特幣，全球有18000多個節點，50000多個通道。通過雙向支付通道實現即時低成本交易，正被全球支付商和商家廣泛採用，逐漸成爲全球化支付的去中心化解決方案。

2.3 Taproot Assets協議的重要性

Taproot Assets協議解決了閃電網絡僅支持比特幣支付的局限。它允許在比特幣網路上發行各種資產，包括穩定幣，並與閃電網絡完全兼容。這意味着未來大量基於比特幣網路發行的新資產（尤其是穩定幣）將流通到閃電網絡，增強其全球支付影響力。

依托比特幣的安全性和去中心化特性，"讓美元和世界金融資產比特幣化"的願景正在成爲現實。Taproot Assets主網協議的上線，標志着穩定幣在萬億規模支付場景的應用正式開始。

3. Taproot Assets協議詳解

Taproot Assets協議（簡稱TA）的運作原理基於比特幣的UTXO模型和Taproot升級。這兩個核心元素驅動着協議的有效運行。

3.1 UTXO模型與Account模型對比

UTXO（未花費交易輸出）是比特幣二層和Ordi、Runes協議實現的基礎。與大多數公鏈採用的Account（帳戶）模型不同，UTXO模型可類比爲一個錢包，存放着可兌換的支票。

UTXO模型天然排除了雙花問題，提供更高安全性。TA協議繼承了比特幣網絡層的安全特性，避免了錯誤轉帳或漏轉風險。協議採用一次性密封概念，確保資產隨UTXO移動，增強交易安全性，避免雙花攻擊和中心化機構可能導致的風險。

3.2 Taproot升級功能

2021年的Taproot升級爲比特幣網路帶來簡單的智能合約功能。P2TR格式錢包地址通過Bitscript實現復雜邏輯，使新的交易類型成爲可能。關鍵改進是實現了多重籤名，增強安全性和隱私保護，爲機構和B2B交易提供基礎。

用戶最直觀的感受是錢包地址格式變化，以"bc1p..."開頭的地址支持Taproot升級。

3.3 TA技術原理

TA協議採用更高效的方法，將資產標記在每個UTXO上，僅在鏈上存儲腳本樹的根哈希，腳本保存在鏈下。TA資產可存入閃電網絡支付通道並轉移，是可在比特幣主網和閃電網絡流通的新型資產。

TA協議利用Taproot升級，將資產狀態轉換記錄在Taproot默克爾樹上，利用UTXO"一次性密封"特質在比特幣鏈上取得資產狀態轉換共識。協議使用稀疏默克爾求和樹管理資產狀態，僅將默克爾樹根哈希寫入比特幣鏈，不污染鏈上數據。

3.4 TA協議與閃電網絡的關係

TA協議資產可通過TA通道無縫進入閃電網絡。這允許在比特幣主鏈上發行資產（如穩定幣）後進入閃電網絡流通。TA通道實現原理與狀態通道相同，基於哈希時間鎖合約，支持TA資產流通。

3.5 用戶使用成本和中心化托管問題

盡管TA協議僅在鏈上記錄交易根哈希，但資產數據需保存在鏈下客戶端，要求客戶端驗證資產有效性。TA協議官方實現深度依賴閃電節點錢包服務，無帳戶管理機制，普通用戶難以參與節點搭建。

目前閃電網絡上的錢包服務多爲托管解決方案，意味着TA發行的新資產也會存儲在托管錢包內。未來大額資產可能優先存儲在比特幣主網上，小額資產充值到閃電網絡滿足支付需求。因此，以去中心化方式讓用戶完全擁有穩定幣所有權變得重要。

4. 自托管解決方案

市場上已出現針對TA資產在閃電網絡上流通的去中心化解決方案。例如，LnFi提出雲托管方案，降低用戶參與門檻。BitTap團隊開發了TA的去中心化瀏覽器插件錢包，提供自托管權利。

BitTap提出的創新錢包協議（Bittapd）讓用戶完全掌握私鑰，需要籤名時由Bittapd代表用戶與Tapd交互，提供類似Metamask的去中心化體驗和安全保障。用戶可利用BitTap錢包存儲和轉移比特幣主網上的穩定幣資產，自由支配將零錢轉移到閃電網絡。

5. 總結

穩定幣應用從加密貨幣交易擴展到全球化支付。閃電網絡成爲實現全球支付的理想基礎設施，Taproot Assets協議進一步增強其功能。市場出現如BitTap的去中心化錢包解決方案，提供更安全和去中心化的資產管理方式。

相比傳統支付基礎設施，TA協議+閃電網絡組成的支付基礎設施在即時性上不輸傳統機構，通過代碼設計實現去可信化，生態中的自托管解決方案保障用戶資產自主權。這一新興支付基礎設施支持無限制條件的自由轉帳，將支付自由度提升到前所未有的高度。