Curve, stablecoin crvUSD'yi tanıttı, yenilikçi tasfiye mekanizması piyasa şoklarını hafifletebilir.

Merkeziyetsiz stablecoin alanı geniş bir pazar olmasına rağmen, çoğu proje sürdürülebilirlikte zorluk yaşıyor. Bir zamanlar yüz milyar doların üzerinde piyasa değerine sahip olan LUNA ve UST, kısa bir süre içinde sıfıra düştü. Bu bağlamda, 3.7 milyar dolarlık TVL'ye sahip Curve de stablecoin alanına girmeye başladı.

Curve, son zamanlarda stabilcoin'inin beyaz kitabını ve kodunu yayımladı. GitHub'daki bilgilere göre, bu beyaz kitap Ekim ayında tamamlandı ve şu anda nihai versiyon değil. Beyaz kitapta açıkça isimlendirilmemiş olsa da, kodlardan bu stabilcoin'in tam adının "Curve.Fi USD Stablecoin" olduğu, kısaca "crvUSD" olarak adlandırıldığı görülüyor. Stabilcoin'in stabil ücreti ve PegKeeper mekanizmasından elde edilen gelirlerin, Curve'ün yetersiz gelir sorununu iyileştirebileceği yönünde görüşler var.

Beyaz kitap, crvUSD'nin birkaç yeniliğini tanıtmaktadır: borç verme - tasfiye otomatik piyasa yapıcı algoritması (LLAMMA), PegKeeper ve para politikası.

Daha Pürüzsüz Likidite Hesaplama Algoritması LLAMMA

Geleneksel borç verme sözleşmelerinin tasfiye mekanizması genellikle kısa bir süre içinde büyük tasfiyelere neden olur ve piyasada şiddetli etkilere yol açar. Örneğin, bu yıl Haziran ayında piyasanın düştüğü dönemde, MakerDAO'nun bir tasfiye işlemi doğrudan Uniswap'ta ETH fiyatının 1300 USD'den 1000 USD'nin altına düşmesine sebep oldu.

Teminatın getirdiği olumsuz etkileri azaltmak için, crvUSD daha akıcı bir teminat algoritması olan LLAMMA'yı kullanmaktadır. Bu, crvUSD'nin en önemli yeniliğidir.

crvUSD hala aşırı teminatlandırma yöntemiyle ihraç ediliyor, ancak geleneksel borç verme ve tasfiye süreçlerinin yerini alan özel bir AMM kullanıyor. Tasfiye eşiğine ulaşıldığında, tasfiye sürekli bir süreç olacak, tek seferlik bir olay değil.

ETH ile crvUSD borç almak için teminat olarak kullanıldığında: ETH'nin değeri yüksek olduğunda, teminat değişmez; ETH fiyatı düştüğünde, teminat fiyatla birlikte yavaş yavaş satılır; aralık düştüğünde, tamamı stablecoin'e dönüşür. Ancak, aradaki teminat sıfırlama aralığında, ETH yükselirse, Curve kullanıcıların ETH'yi yeniden satın almasına yardımcı olmak için stablecoin kullanır. Bu süreç, AMM'de likidite sağladıktan sonra meydana gelen kalıcı kayıp hedgingine benzer.

Bir seferlik tasfiye borç verme sözleşmesine kıyasla, LLAMMA mekanizması piyasa geri sıçradığında kullanıcıların ETH'lerini yeniden kazanmalarına olanak tanır, sadece az miktarda tasfiye sonrası kalıntı ile kalmazlar. Curve ekibinin testleri, piyasa fiyatı tasfiye eşiğinin %10 altına düştüğünde ve yeniden yükseldiğinde, kullanıcıların teminat kaybının 3 günlük zaman diliminde sadece %1 olduğunu göstermiştir.

Ancak bu algoritmanın da dezavantajları var; tasfiye işlemlerinin daha kolay tetiklenmesi mümkün. Fiyat küçük dalgalanmalar yaşarken, geleneksel borç verme platformlarındaki pozisyonlar tasfiye edilmeyebilir, ancak Curve üzerinde tasfiye ve yeniden tasfiye sürecine maruz kalınabilir, bu da kullanıcılara az miktarda kayba neden olabilir.

Otomatik Stabilizatörler ve Para Politikası

crvUSD'nin fiyatını 1 USD'de sabit tutmak için, Curve PegKeeper mekanizmasını tasarladı. crvUSD fiyatı 1 USD'den yüksek olduğunda, PegKeeper teminatsız olarak crvUSD basabilir ve bunu stablecoin değişim havuzuna yatırarak fiyatı düşürebilir; fiyat 1 USD'den düşük olduğunda, PegKeeper bir miktar crvUSD likiditesini geri çekebilir ve fiyatı artırabilir. Bu mekanizma, merkezi stablecoin'lere olan bağımlılığı önleyebilecek Frax'ın AMO'suna benzer.

Para politikası, stabilcoin borcu ile crvUSD arzı arasındaki ilişkiyi kontrol ederek piyasayı düzenler. Örneğin, borç/arzi oranı %5'i aştığında, parametreler borç almayı ve satışı teşvik edecek şekilde ayarlanabilir; bu oran düşük olduğunda ise geri ödemeyi teşvik eder.

Potansiyel Avantajlar ve Düşünceler

Curve ekibi, büyük miktarda veCRV oy hakkına sahiptir ve bu, crvUSD ile diğer stablecoin havuzları arasındaki likiditeyi yönlendirebilir; bu, diğer stablecoin projelerinin sahip olmadığı bir avantajdır.

Curve, stablecoin için yeni bir yönetişim tokeni çıkarmadı. Şu anda Curve'in DEX olarak sınırlı geliri var, stabil ücretler ve PegKeeper'ın eklenmesi gelir durumunu iyileştirebilir.

Curve, kendi DEX'inin fiyat oracle'ını kullanıyor, bu durum teminat olarak kullanılabilecek varlıkların kapsamını sınırlayabilir, ancak oracle masraflarını da tasarruf ettirir.

Curve'ün işlem temelli borç verme işlemleri gerçekleştirmesi nedeniyle, likiditeye bağlı olarak her bir token için borç verme limitlerini ve tasfiye eşiklerini kontrol edebilirse, teorik olarak zamanında tasfiye yapılamamasından kaynaklanan kötü borçları önleyebilir.

Genel olarak, Curve'ün stablecoin çözümü, yenilikçi tasfiye mekanizmaları ve stabil algoritmalar aracılığıyla, protokol gelirini artırırken borç verme tasfiyesinin piyasaya olan olumsuz etkisini azaltmayı hedefliyor. Bu girişimin başarılı olup olmayacağı ise piyasada test edilmekte.