Circle IPO làm trái tinh thần mã hóa gây tranh cãi

Gần đây, nhà phát hành stablecoin USDC Circle đã hoàn thành đợt phát hành công khai đầu tiên (IPO), nhưng phương thức phân phối của nó đã gây ra nhiều tranh cãi trong giới mã hóa. Một số người trong ngành chỉ ra rằng, Circle có xu hướng phân phối IPO cho các tổ chức tài chính truyền thống, trong khi bỏ qua những người tham gia gốc mã hóa đã hỗ trợ lâu dài, điều này đi ngược lại với triết lý cốt lõi của ngành công nghiệp mã hóa.

Circle此次IPO定价每股31美元,高于最初24至26美元的预期区间。首日收盘价为84美元,一周后股价已超107美元。从这个角度看,投行对IPO的定价似乎过于保守,而华尔街对 mã hóa tài sản đặc biệt là stablecoin的投资热情则相当高涨。

Lý do hỗ trợ đầu tư vào Circle bao gồm: đây là mục tiêu đầu tư niêm yết duy nhất hiện nay tập trung vào sự tăng trưởng của mã hóa ổn định; thị trường mã hóa ổn định dự kiến sẽ tăng trưởng lên hơn 1 triệu tỷ đô la Mỹ tài sản quản lý; USDC hiện có quy mô tài sản quản lý 60 tỷ đô la Mỹ, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 91%.

Tuy nhiên, cũng tồn tại một số rủi ro tiềm ẩn: Mô hình kinh doanh của Circle hoàn toàn phụ thuộc vào lãi suất, toàn bộ thu nhập đến từ lãi suất; sự phụ thuộc vào các đối tác như Coinbase và BlackRock; doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng hạn chế trong 3 năm rưỡi qua; định giá của giá cổ phiếu hiện tại 107 đô la là khá cao.

Một số chuyên gia dày dạn trong ngành mã hóa đã chỉ trích phương thức phân phối cổ phiếu IPO của Circle. Họ cho rằng, việc Circle chọn phân phối phần lớn cổ phiếu cho các tổ chức tài chính truyền thống thay vì các quỹ gốc mã hóa là một sai lầm nghiêm trọng. Nhiều tổ chức mã hóa đã hỗ trợ và sử dụng USDC trong thời gian dài chỉ nhận được phân phối rất ít hoặc hoàn toàn không có trong đợt IPO này, cho thấy hành động thiển cận của Circle khi nghiêng về Phố Wall truyền thống và bỏ qua những người ủng hộ gốc mã hóa.

Các nhà phê bình chỉ ra rằng, Circle có thể đã mang lại lợi ích cho khách hàng dài hạn thông qua IPO, nâng cao tỷ lệ hoàn vốn và quy mô quản lý tài sản của họ, từ đó hỗ trợ toàn ngành mã hóa. Nhưng Circle lại chọn cách làm ngược lại, phân phối một lượng lớn cổ phần IPO cho các tổ chức tài chính truyền thống có thể không hiểu rõ về doanh nghiệp của mình.

Cách làm này được coi là đi ngược lại với nguyên tắc cốt lõi "sự đồng nhất lợi ích" mà ngành mã hóa nhấn mạnh. Trong vài năm qua, ngành mã hóa đã đạt được sự gắn kết lợi ích giữa người dùng, nhà đầu tư và bên dự án thông qua các cơ chế đổi mới như token. Việc Circle áp dụng mô hình IPO truyền thống lần này, đồng thời phớt lờ những người tham gia bản địa trong lĩnh vực mã hóa, được xem là một sự phản bội tinh thần của ngành.

Đối với những chỉ trích này, cũng có những ý kiến khác cho rằng: việc IPO bị đăng ký vượt mức 25 lần đã dẫn đến việc phân bổ quota bị nén; các nhà bảo lãnh đóng vai trò chủ đạo trong quá trình phân phối, v.v. Nhưng những người chỉ trích đã phản bác rằng, với tư cách là nhà phát hành, Circle có quyền quyết định danh sách và tỷ lệ phân phối cuối cùng, không nên đổ trách nhiệm cho các nhà bảo lãnh.

Dù sao đi nữa, cuộc tranh cãi xung quanh việc phân phối IPO của Circle lần này phản ánh sự khác biệt giữa ngành mã hóa và tài chính truyền thống về giá trị và cách thức hoạt động. Cuộc tranh luận này cũng sẽ thúc đẩy ngành công nghiệp suy nghĩ thêm về cách ôm ấp xu hướng chính mà không đánh mất bản chất ban đầu của ngành mã hóa.