穩定幣收益指南：8種類型分析

近期加密市場表現平平,保守穩健的收益再次成爲市場焦點。本文將結合近年投資心得和對穩定幣領域的研究,探討這個經典但長青的話題。

當前加密市場的穩定幣主要分爲以下幾類:

1. 市佔率最高的USDT:應用場景廣泛,用戶寄希望於其規模優勢和兜底能力。

2. 與法幣1:1錨定的合規穩定幣:USDC支持最多鏈和應用場景,是真正的鏈上美元。其他合規穩定幣應用場景較局限。

3. 超額抵押穩定幣:以DAI及其升級版USDS爲主,LUSD以低質押率創新。

4. 合成資產穩定幣:以USDe爲代表,通過資金費率套利獲取收益。

5. 底層資產爲美債的RWA項目穩定幣:以USD0和USDY爲代表,USD0++提供美債流動性。

6. 算法穩定幣:UST崩盤後基本被證僞,FRAX仍有一些應用。

7. 非美元穩定幣:歐元等法幣穩定幣影響有限,未來可能在合規支付領域有發展。

目前穩定幣獲取收益的主要模式有:

1. 穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來源於借款人支付的利息。需考慮平台安全性、違約風險和收益穩定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理財產品
• 頭部DeFi借貸協議如Aave、Sky Protocol等
• 固定利率借貸協議如Pendle
• 引入利率分層和劣後機制的協議
• 槓杆借貸協議
• 面向機構客戶的借貸協議
• RWA借貸業務上鏈

借貸業務易懂且規模大,是最主要的穩定幣收益模式。

2. 流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來自AMM交易手續費和代幣獎勵。Curve安全性高但收益較低(0-2%)。其他DEX存在收益低或安全性顧慮。目前DeFi穩定幣池仍以借貸爲主。

3. 市場中性套利收益

主要包括:

• 資金費率套利:利用永續合約和現貨間價差
• 現貨與期貨套利:利用期現價差
• 跨交易所搬磚套利:利用不同交易所間價差

Ethena將資金費率套利模式引入鏈上,讓普通用戶可參與。其風險主要在於長期負資金費率導致虧損。

4. 美債收益RWA項目

利用美債高收益率(4%以上),主要項目有:

• Ondo的USDY和OUSG
• Usual的USD0和USD0++
• Franklin Templeton的FOBXX
• BlackRock的BUIDL

Usual創新性地爲美債提供流動性,但面臨收益下降風險。

5. 期權結構化產品

主要爲賣出看跌期權策略,賺取期權金。適合區間震蕩行情,但存在踏空或虧損風險。OKX等推出的Shark Fin策略通過期權組合限制風險。鏈上期權產品尚不成熟。

6. 收益代幣化

Pendle協議將收益資產拆分爲PT和YT,提供固定收益、收益投機和風險對沖選擇。其穩定幣池收益較高,但需頻繁操作。

7. 一籃子穩定幣收益產品

Ether.Fi等提供多種穩定幣收益產品組合,兼顧收益和分散風險。

8. 穩定幣Staking質押收益

AO網路接受DAI質押獲取代幣獎勵,核心風險在於項目發展的不確定性。

綜上所述,理解穩定幣收益來源並合理配置,可爲加密投資提供穩健基礎。