グローバルペイメントの再構築：デプスに解析したステーブルコインエコシステム

グローバル金融システムは深刻な変革の波に直面しています。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済サイクル、そして高額な手数料のため、新興の代替手段 - ステーブルコインからの全面的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流動のモデル、企業取引のパラダイム、そして個人が金融サービスを取得する手段を急速に革新しています。

過去数年、ステーブルコインは持続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤インフラとなりました。大手フィンテック企業、決済プロセッサー、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けアプリケーションや企業の資金フローに組み込んでいます。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な収益商品など、一連の新興金融ツールが登場し、ステーブルコインの利用の便捷性を大いに向上させました。

本報告は、技術とビジネスの二重視点から、ステーブルコインエコシステムをデプスに分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその応用を促進する動的な需要を研究します。さらに、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシナリオを生み出す方法と、グローバル経済プロセスに広く統合される際に直面する課題についても探ります。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払いを選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信（SWIFT）、自動清算所（ACH）、およびピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、ACHやSWIFTなどの多くの決済チャネルのインフラストラクチャは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今日のこれらのグローバル決済インフラストラクチャはほとんどが時代遅れで、高度に分断されています。全体的に見て、これらの決済方法は高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間決済の実現不可能、そしてバックエンドプロセスの複雑さなどの問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（料金がかかる）本人確認、貸付、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねる必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減らし、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮されるだけでなく、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間の環を取り除くことで、取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にアクセスし、金融包摂を実現します。

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二、ステーブルコイン支払い業界の格局

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化されます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな支払いサービスプロバイダー（PSP）で構成されており、これらは複数の独立した入出金支払い機関を統合した統一されたアグリゲートプラットフォームにまとめられています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ある決済会社：従来の決済プロバイダーが、特定のステーブルコインなどを統合して、グローバルな決済に利用する。
• 特定のウォレット：直接的な法定通貨交換機能を提供していないが、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できる。
• ある決済プラットフォーム：45 万のアクティブウォレットと 6000 の加盟店。ある決済プラグインを利用することで、数百万の電子商取引加盟店が暗号通貨で決済し、即座にあるステーブルコインを他のステーブルコインに変換できる。
• 一部の決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して決済を行うこともでき、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に二つのカテゴリーに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。大多数のペイメントゲートウェイプロバイダーは、しばしば一方のカテゴリにより重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、そして事業にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、および開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して自動支払い、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます：

• ある決済プラットフォーム：企業向けの決済インフラストラクチャを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。このプラットフォームはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、国際商業決済用の決済プラットフォームを持ち、企業がさまざまなステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスも提供します。年額取引高は100億ドルを超え、年成長率は200％、評価額は7.5億ドルで、顧客には新興地域のいくつかが含まれます。
• ある決済API（テスト中）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• ある決済API：企業の決済、給与支払いおよびバルク支払いAPIの一連を提供し、対応する通貨には特定の法定通貨およびステーブルコインが含まれます。主に特定の地域市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、シンプルで使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国際取引を含みます。このようなシンプルな支払い体験をユーザーに提供することに特化した有名なプロジェクトには、以下が含まれます：

• あるブロックチェーン銀行プラットフォーム：184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; このプラットフォームは、ある地域である送金サービスを含むローカルチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上のユーザーがいて、ある開発者の中で高評価を得ている。
• 入出金ソリューション：商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。このプラットフォームはまた、モバイル決済で特定のステーブルコインを購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• 特定の支払いアプリ：このアプリのステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け支払いアプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャに直接関与することなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可するカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• あるカード発行業者: ある地域のカード発行業者で、顧客には複数の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額の手数料を得て、ある地域の銀行と提携しており、ある地域以外の大部分をカバーでき、多チェーンの入金をサポートしている; ある月の取引額は$30Mに達した。
• ある発行業者：ある地域の発行業者で、複数の企業の発行をサポートしており、最大の特徴は特定の地域のユーザーにサービスを提供できることです。自らあるステーブルコイン企業のカードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• あるカード発行業者: ある地域のカード発行業者 + ある銀行、ビジネスモデルは上記の2社に類似しており、複数の企業のカード発行をサポート； あるライセンス、主に特定の地域のユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はまだサポートされておらず、特定のチェーンへのチャージのみ可能。 成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150K。
• あるUカード：あるブロックチェーン上で急成長しているUカード、現在1万枚以上のカードを発行、5-6千の月間アクティブユーザー、ある月の取引量は$7m、収入は$200k。
• あるステーブルコインエコシステム：最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを導入し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供していますが、テスト中にデータはありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨の面で違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する意欲を高めています。

2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に二つのカテゴリーをカバーしています：1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、決済と伝統的な金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• ある決済処理業者：80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えます。
• あるネットワーク：150カ国以上をカバーし、90種類以上の暗号資産の入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング対策）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• ある決済ゲートウェイ：法定通貨と暗号資産の双方向の交換と支払いをサポートし、伝統的な法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現するハイブリッド決済ゲートウェイソリューション。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• あるプラットフォーム：このプラットフォームのコア製品には、コーディネーションAPIと発行APIが含まれています。前者は企業が多様なステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を持っています。
• あるプラットフォーム (テスト中)：あるプラットフォームの製品に似た、規制されたステーブルコイン発行プラットフォームであり、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカ各州でのコンプライアンス許可があり、提携企業はKYB（企業の身元確認）を通過する必要があり、ユーザーはそのプラットフォームでアカウントを開設してKYCを行う必要があります。そのプラットフォームの顧客は、より多くのチェーン上のベテランユーザーであり、あるプラットフォームと比較して投資家のバックアップとBDはやや劣ります。
• あるプラットフォーム (テスト中)：このプラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。採用されているのは「中心ハブ-放射型」モデルで、あるステーブルコインが中心の準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、さまざまな資産や法域に連動する複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、それぞれのステーブルコインは類似の「スポーク」としてあるステーブルコインに接続されます。このようなシステム構造により、プラットフォームはデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型ステーブルコインはあるステーブルコインを介して相互運用でき、各取引ペアのために分散した流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を高め、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は3つのレベルに分けることができます：静的準備金支援のステーブルコイン、利息を生むステーブル