グローバリゼーションの終焉、金融資産は清算の危機に直面している

第二次世界大戦の勃発から2024年まで、私たちは前例のないスーパー・ブル・マーケットを経験しました。この継続的な上昇は、"市場は決して問題を起こさない"と習慣的に考える受動的投資家の世代を形成しました。しかし、この宴は終わりを迎えたようで、多くの人々が清算に直面しようとしています。

どうしてここまで来たのか？

1939年から2024年までのスーパー牛市は、グローバル経済を再構築する一連の構造的変革に起因しており、アメリカは常に中心的な地位にあります。

第二次世界大戦後の世界的な超大国への台頭

第二次世界大戦はアメリカを「自由世界」のリーダーの地位に押し上げました。1945年、アメリカは世界の工業製品の半分以上を生産し、世界の輸出の三分の一を掌握し、世界の約三分の二の金の備蓄を握っていました。この経済的覇権は今後数十年の成長の基盤を築きました。

第一次世界大戦後の孤立主義とは異なり、第二次世界大戦後のアメリカは積極的にグローバルリーダーの役割を受け入れ、国連の設立を推進し、「マーシャル・プラン」を実施して西ヨーロッパに巨額の資金を注入しました。これは単なる援助ではなく、アメリカの製品に新しい市場を創出するものであり、同時に文化的および経済的な主導地位を確立しました。

###労働力の拡大:女性とマイノリティ

第二次世界大戦中、約670万人の女性が労働市場に参加し、女性の労働参加率は短期間で約50％増加しました。戦後、多くの女性が職場を離れましたが、この大規模な動員は女性の雇用に対する社会の見方を永遠に変えました。

1950年までに、既婚女性の大規模な雇用の傾向がより明らかになりました。「結婚禁止令」（既婚女性の就労を禁止する政策）が廃止され、パートタイムの仕事が増加し、家事労働の技術革新や教育水準の向上が、女性を臨時雇用者から経済システムの長期的な参加者へと変えました。

類似の傾向が少数民族グループにも見られ、彼らは徐々により多くの経済機会を得ています。これらの労働力の拡大は、アメリカの生産能力を実効的に向上させ、数十年にわたる経済成長を支えました。

冷戦勝利とグローバリゼーションの波

冷戦は第二次世界大戦後のアメリカの政治と経済の役割を形成しました。1989年までに、アメリカは50か国と軍事同盟を結び、世界117か国に150万人の軍隊を駐留させていました。これは単に軍事的安全のためだけでなく、世界的にアメリカの経済的影響力を確立するためでもありました。

1991年のソビエト連邦の崩壊後、アメリカは世界唯一の超大国となり、多くの人々が一極世界と見なす時代に突入しました。これはイデオロギーの勝利だけでなく、世界市場の開放でもあり、アメリカは世界貿易の構図を主導することができました。

1990年代から21世紀初頭にかけて、アメリカの企業は新興市場に大規模に進出しました。これは自然な進化ではなく、長期的な政策選択の結果です。西洋の資本主義が東洋の共産主義に勝利したのは、軍事的またはイデオロギー的な優位性だけではありません。西洋の自由民主主義システムは適応性が高く、1973年の石油危機の後でも経済構造を効果的に調整することができました。1979年の「ボルカーショック」は、アメリカのグローバル金融覇権を再構築し、後工業時代におけるアメリカの成長の新たなエンジンとなるグローバル資本市場を形成しました。

これらの構造的変化は、前例のない金融資産のスーパー牛市を推進しています。しかし、核心的な問題は、これらの変化が一回限りの出来事で、再現性がないことです。現在、両党が脱グローバリゼーションを推進しており、私たちはこの超長期的な成長の最後の支えが引き抜かれるのを目の当たりにしています。

次に何が起こるのか？

しかし、不幸なことに、誰もが市場が歴史的な常態に戻ることを祈っています。市場の合意はこうです：状況は悪化し、中央銀行が再び資金を供給し、私たちは再びお金を稼ぐことができるということです......しかし現実は：この人々は屠殺場に向かっているのです。

近くの一世紀の牛市は、繰り返すことのできない一連の出来事の上に築かれており、その中のいくつかの要因は逆転しつつあります。

• 女性は再び大規模に労働市場に入ることはないでしょう：実際、出生率向上を推進する親生育派の影響で、女性の労働参加率は低下する可能性があります。
• 少数民族は再び大量に労働市場に吸収されることはない：実際、両党の移民政策に関する立場はほぼ一致して厳しい。
• 金利は再び下がることはない：実際、すべての選挙で選ばれたリーダーは、インフレが彼らの再選にとって最大の脅威であることを深く理解しています。そのため、各国政府は利下げとインフレの再燃を避けるために全力を尽くします。
• 私たちはさらなるグローバル化を進めません。実際、政策はまったく逆の方向に進んでいます。
• 私たちはもう一度世界大戦に勝つことはないでしょう：実際、次の戦争にさえ負ける可能性があるようです。

私の見解は非常にシンプルです：過去1世紀に株式市場を押し上げてきたすべてのグローバルなマクロトレンドが、今逆転しています。市場はどうなると思いますか？

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ゴブリンの町

帝国が衰退に向かうと、本当に辛い日々が続きます。1989年の日経225指数の歴史的高値で購入し、現在まで保有していた場合、36年が経過し、あなたのリターンは約-5%です。これが典型的な「買い持ち、苦痛を伴う」です。私は、私たちが同じ道を歩んでいると思います。

さらに悪いことに、資本規制と財政抑圧政策の準備をしておくべきです。市場が上昇しないということは、政府が現実を受け入れることを意味しません。従来の金融政策が効果を失うと、政府はより直接的な金融管理手段に切り替えます。

###今後の資本規制

金融抑圧とは、貯蓄者がインフレ率を下回るリターンを得ることを指し、銀行が企業や政府に安価な融資を提供し、債務返済の圧力を軽減することを可能にします。この戦略は、政府が自国通貨の債務を整理する際に特に効果的です。1973年、スタンフォード大学の経済学者がこの用語を初めて使用し、新興市場国の経済成長を抑制する政策を批判しましたが、今日では、これらの戦略は発展した経済圏にもますます見られるようになっています。

アメリカの債務負担がGDPの120%を突破する中、従来の手段で債務を返済する可能性はますます減少しています。そして、金融抑圧の「プレイマニュアル」が実行またはテストされ始めています。

• 政府の債務と預金金利を直接または間接に制限する
• 政府は金融機関を管理し、競争の壁を設ける。
• 高いリザーブ要件
• 国内の債務市場を閉鎖し、機関投資家に政府債券を購入させることを強いる
• 資本規制、資産の国境を越えた移動を制限する

これは理論的仮定ではなく、現実の事例です。2010年以来、アメリカの連邦基金金利は80%以上の期間、インフレ率を下回っており、これは実際に貯蓄者の富を借り手（政府を含む）に強制的に移転させていることを意味します。

あなたの退職口座：政府の次のターゲット

政府が印刷したお金に頼らず債券を購入したり、債務危機を回避するために金利を引き下げたりできない場合、彼らはあなたの退職口座に目を付けるでしょう。私は将来のシナリオを完全に想像できます：401(k)などの税制優遇口座は、ますます多くの「安全で信頼できる」政府債券を強制的に配置することが求められるでしょう。政府はもうお金を印刷する必要はなく、システム内の既存の資金を直接流用すればよいのです。

これは過去数年で私たちが見てきたシナリオです：

• 資産凍結：2024年4月、政府は法律に署名し、特定の国の米国における準備資産の押収を権限付与しました。これにより、政府がいつでも外貨準備を凍結できる前例が作られました。将来的には、このような行為が地政学的敵だけを対象とするとは限りません。
• カナダ自由車隊抗議事件：政府は裁判所の承認を得ることなく約280の銀行口座を凍結しました。財務官は、これは資金の流れを断ち切るだけでなく、デモ参加者を「威圧」し、彼らに「去る決断をさせる」ことを目的としていることを認めました。

ゴールドの強制徴収と監視

これは驚くべきことではありません。アメリカの歴史には類似の行動が満ちています：

1933年、政府は行政命令を発表し、市民に金を提出することを強制し、そうしなければ禁錮される可能性があるとした。執行の強さは限られていたが、最高裁判所は政府の金没収権を支持した。これは「自発的購入プラン」ではなく、「強制的な富の徴収」であり、ただ「公正市場価格」の取引として包装されていた。

政府の監視能力は911事件後に急速に膨張しました。関連法案は政府機関にほぼ無制限の権力を与え、アメリカ市民の国際通信を監視しています。特定の法案は、政府があなたの読書記録、学習資料、購入履歴、医療記録、個人財務情報を収集することを許可し、合理的な疑いなしに行うことができます。

問題は「金融抑圧が来るかどうか」ではなく、「それがどれほど深刻になるか」です。去グローバリゼーションの経済的圧力が高まるにつれて、政府の資本に対する管理はますます直接的かつ厳しくなるでしょう。

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ゴールドとビットコイン

1970年以来の金の月足チャートは、現在世界で最も強力なK線チャートです。

排除法に基づいて、最も購入に適した金融資産は明らかになりました——あなたは市場と無関係な歴史を持ち、政府に押収されにくく、西側政府の管理を受けない資産が必要です。私が思いつくのは二つあり、そのうちの一つは過去12ヶ月で6兆ドルの時価総額が増加しました。これが最も明白な強気市場のサインです。

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金準備をめぐる世界的な競争

多くの国々が、世界経済の状況の変化に対応するために、急速に金の備蓄を増やしています。

• ある国：2025年1月に単月で5トンの金を増持し、3ヶ月連続で純買い入れを行い、総保有量は2,285トンに達した。
• 別の国：2,335.85トンの金を保有し、世界で5番目に大きな金の準備国となる。
• 第三国：世界第八位、853.63トンを保有し、引き続き増加しています。

これは単なる行動ではなく、戦略的な配置です。特定の国の外貨準備が凍結された後、世界中の中央銀行がこれに注目しました。57の中央銀行を対象とした調査によれば、96%の回答者が金を避難資産としての信頼性を投資継続の動機と見なしています。ドル建ての資産が一度に凍結される可能性があるとき、国内に保管されている実物の金は非常に魅力的になります。

2024年だけで、ある国は74.79トンの金の準備を増加させ、増加率は13.85%に達しました。別の国の金の準備は89.54トン増加し、増加率はほぼ25%に達しました。小国の中には、2025年1月に8トンの金を増加させ、金の保有量が391トンに達し、外貨準備の82%を占める国もあります。これは偶然ではなく、武器化される可能性のある金融システムから脱却するための調整された措置です。

各国政府は金に最も安心しており、金を備蓄および貿易決済に使用するためのシステムを確立しています。特定の国の中央銀行の金の保有量は、世界の中央銀行の金の保有量の20%以上を占めています。ある国の中央銀行の総裁が2025年1月に述べたように、彼らは「金準備の貨幣中立」へ移行しており、国際準備を増やし「経済を外部の衝撃から保護する」ことを目指しています。

ビットコイン

この金主導の時代は数ヶ月、あるいは数年続く可能性がありますが、最終的にはその限界が明らかになるでしょう。多くの中小国は金のグローバル物流を管理するための十分な銀行システムや海軍を持っておらず、これらの国々はビットコインを金の代替として最初に採用するグループになる可能性があります。

• ある国：2021年成