ブラジル中央銀行の新総裁に指名されたブラジル中央銀行の金融政策局長、ガブリエル・ガリポロ氏は、2024年12月19日にブラジリアの中央銀行本部で行われた四半期インフレ報告に関する記者会見でジェスチャーをしています。(Photo by Sergio Lima / AFP) (Photo by SERGIO LIMA/AFP via Getty Images)AFP via Getty Imagesブラジルの中央銀行は、野心的な中央銀行デジタル通貨プロジェクトであるDrexのブロックチェーンコンポーネントを放棄しています。
MORE FOR YOU最終製品は、ブラジルの金融システム全体でスマートコントラクトとトークン化された資産を通じて新しい製品やサービスのロックを解除することを可能にする環境になる予定でした。Hyperledger Besu上に構築されたこの環境は、Ethereum Virtual Machine互換となり、AaveやUniswapのような分散型金融プライミティブがその規制された範囲内で実行される扉を開くことになります。
ブラジルがDrex CBDCプロジェクトのためにブロックチェーンを放棄
先週リオデジャネイロで開催されたBlockchain Rio会議で発表されたこのサプライズ決定は、かつては国の金融システムをトークン化する手段として称賛されたHyperledger Besuベースのプロジェクトにとって重要な方向転換を示しています。
Valorへのコメントで、Drexのコーディネーターであるファビオ・アラウホは、プロジェクトのブロックチェーンコンポーネントがスケーリングとプライバシーの課題により中止されることを確認しました。プロジェクトは代わりに、担保管理の合理化と信用保証のための担保権の調整に焦点を絞り、2026年半ばまでに一般向けに製品を出荷することを目指しています。
アラウホは、将来的にユースケースが発展し、分散型技術が必要になる場合には、プロジェクトにブロックチェーンを使用する可能性を排除しなかった。
ドレックスの野心的な起源
Drex、元々デジタルレアルとして知られていたものは、2021年に最初の研究および作業グループが設立されて以来、開発が進められています。この概念は、スイスの学者ファビアン・シャールが執筆した2020年の論文に触発されており、ニッチな分散型金融環境の外でのブロックチェーンおよびスマートコントラクトに基づく金融市場の応用を探求しています。
プロジェクトの元々のビジョンは、卸売と小売の中央銀行デジタル通貨（CBDC）概念を融合させることを目指した二層構造でした。最初の貨幣層は、中央銀行が管理するネットワーク上でノードを運営する規制された金融機関の間の取引専用の卸売環境となる予定でした。第二層は、規制された機関によって最終顧客に発行されるトークン化された銀行預金となります。
MORE FOR YOU最終製品は、ブラジルの金融システム全体でスマートコントラクトとトークン化された資産を通じて新しい製品やサービスのロックを解除することを可能にする環境になる予定でした。Hyperledger Besu上に構築されたこの環境は、Ethereum Virtual Machine互換となり、AaveやUniswapのような分散型金融プライミティブがその規制された範囲内で実行される扉を開くことになります。
2024年のブラジルCrypto Reportポッドキャストのインタビューで、アラウホはDrexが次のようになると説明しました:
Drexは、ブラジルの中央銀行が開発したPix即時支払いシステムなどの他の革新に重ねられ、ユーザーの金融生活の統合ビューを提供する「スーパ―アプリ」を作成します。これには、銀行預金、不動産保有、その他の資産が含まれます。
「ドレックスのトリレンマ」 克服するには多すぎる
多くの賑わいの中、Drexパイロットの第一段階が2023年3月に14のコンソーシアムがノードを運営する形で開始され、以降の数ヶ月でさらに2つが参加しました。これらのコンソーシアムのメンバーには、イタウ、BTGパクアル、サンタンデール、ブラデスコなど、国内の大手金融機関が含まれており、マイクロソフト、AWS、グーグルなどの主要なテクノロジー企業も参加しています。
初期のユースケースは政府債務のトークン化に焦点を当てており、最終的には貿易金融、銀行間決済、債権のトークン化などが含まれる予定です。
しかし、プロジェクトはすぐにいわゆる「ドレックス・トリレマ」に直面しました - 許可された分散環境内でのプライバシー、スケーラビリティ、プログラマビリティの解決。具体的には、ブラジルのデータ保護法に準拠するために十分なレベルのプライバシーを確保しつつ、中央銀行の監視ノードに完全な可視性を提供するという課題でした - すべてのコンポーザビリティを損なうことなく。
いくつかのソリューションがテストされました。その中には、インフラ企業Parfinが開発したRayls、JPMorganとConsensysが開発したAnonymous Zether、そしてEYのStarlightが含まれます。これらのソリューションのいくつかは、テストで最低限の要件を満たしましたが、コストが高く、時間がかかりすぎることが明らかになったと、元ブラジル銀行のエグゼクティブであり、Fintrenderポッドキャストのホストであるグスタボ・クーニャ氏が彼のニュースレターで述べています。
パイロットのフェーズ1は、プロジェクトが最終的にコアインフラストラクチャーになるためには「大規模な適応」が必要であることを明示した報告書で終了しました。
今年の初めにパイロットのフェーズ2が開始され、プライバシーのさらなるテストが行われましたが、アラウホは「良いプライバシーソリューション」があっても、チームはそれらが本番環境に展開するには十分に堅牢ではないと結論付けました。
他の要因も銀行がブロックチェーンのプラグを引き抜く決定に関与しているようだとクーニャは指摘している。これには、7月に発生した大規模なハッキング事件が含まれ、中央銀行の準備口座から2億ドルが siphoned されたこと、プロジェクトのチャンピオンであったロベルト・カンポス・ネトからガブリエル・ガリポロへの銀行の大統領交代、そしてアメリカが自国のネットワークを構築することを選ばず、むしろ民間部門への扉を開く例が含まれる。
メッセージングシフト
中央銀行は2025年初頭にガリポロがその機関の大統領に就任して以来、Drexに関するCBDCメッセージを徐々に後退させてきました。その目的は、プロジェクトを信用を解放するのに役立つ金融インフラの基盤として再配置することであり、複雑なブロックチェーンシステムとしてではありません。
ガリポロは、先週のBlockchain Rioでの基調講演でこの変化を強調しました。彼は、Drexはブロックチェーン最優先のイニシアチブではなく、技術に依存しない金融インフラプロジェクトとして捉えられるべきだと強調しました。
ガリポロは、ドレックスが商業銀行の預金を中央銀行の負債で置き換える教科書的なCBDCモデルとは大きく異なることを強調するために長い時間をかけた。むしろ、彼はドレックスがブラジルの既存の金融システムを補完するように設計されており、信用の流れを促進することを目的としていると述べた。これは、ブラジルの高コストの貸出環境における課題である。
(業界の反応
プロジェクトの課題とメッセージの変更を考慮すると、ブロックチェーンを放棄するという動きは賛否が分かれる反応を引き起こしました。
ABTokenのエグゼクティブディレクター、レジーナ・ペドラサはBlockNewsに対し、この発表を「懸念と驚き」を持って受け止めており、プライバシー、相互運用性、標準化の柱をすでに考慮している新しいネットワークで再考されることを望んでいると語った。
他の人々はそれほど寛大ではありませんでした。背景で発言したある業界幹部は、このプロジェクトが国の銀行業界を無駄な追跡に送り込んだと述べました。
その役員は、Drexチームがブロックチェーンの最も厄介な問題のいくつかに取り組めると naively 想定していると非難した。
GoLedgerのCEOマルコス・サレスは、真の問題はブロックチェーンそのものではなく、Besuの選択であると主張しました。彼は、プライバシーに焦点を当てた代替手段としてHyperledger FabricがDrexのニーズにより適していたかもしれないと示唆しました。
公共セクターの触媒
Drexのピボットは、特にトランプ政権下の米国からのCBDCに対する感情が決してポジティブでない中で、国家支援の金融インフラのための実行可能な技術としてのブロックチェーンの役割について大きな疑問を投げかけています。
それでも、私たちが理解し始めたばかりのDrexブロックチェーン実験にはポジティブな外部性があります。クーニャは彼のニュースレターの中で、中央銀行が国の銀行部門にこの技術を探求させる原動力となっていると主張しました - この取り組みは今後数年で実を結ぶはずです。