分散化ステーブルコインデプス観察:レースの煙は未だ散らず, 誰が頂点を獲得できるのか?

ステーブルコインは暗号通貨エコシステムの重要な基盤であり、暗号の世界の"聖杯"と称されています。しかし、現在のステーブルコイン市場は依然として中央集権的なプロジェクトが主導しており、分散化ステーブルコインは多くの課題に直面しています。本稿では、ステーブルコインの分野の現状、主要なプレイヤー、及び将来の発展動向を深く分析します。

ステーブルコインの分散化の道

ステーブルコインは、中心化リスクを遮断するかどうかによって、中心化と分散化の2つのカテゴリに分けられます。完全に分散化されていない限り、中心化によるデフォルトリスクを避けることは難しいです。規制がますます厳しくなっている現在、分散化の特性はステーブルコインにとって非常に重要です。

現在、ステーブルコイン市場はUSDT、USDCなどの中心化ステーブルコインが主導し、91.6%のシェアを占めています。一方、DAI、FRAXなどの主流の分散化ステーブルコインも中心化ステーブルコインを担保として使用しており、完全に中心化リスクから脱却することは難しいです。

分散化ステーブルコインの意味は:

1. 中央集権化された機関に独占されている通貨の発行権を取り戻す
2. 中心化勢力の干渉を受けないようにする
3. 中央集権リスクに敏感なユーザーのニーズに応える

ステーブルコインの発展の困難

ステーブルコインが成功を収めるには、正の循環を実現するために一定の規模の制限を突破する必要があります。小規模なステーブルコインは以下のような弱点に直面しています:

1. 取引ペアが限られており、取引コストが高い
2. 流動性不足、スリッページが大きい
3. 大きな資金を引き寄せるのが難しい

ステーブルコインは、スケールエコノミーのビジネスです。スケールが不足していると維持コストをカバーするのが難しく、長期的には崩壊リスクに直面します。しかし、スケールが過大になると、規制の関心を引き起こし、「イカロスの翼」のジレンマに陥る可能性があります。

ステーブルコイン競争の状況

現在のステーブルコイン業界は明らかな分散化構造を示しています:

1. USDT、USDCなどは高流動性の"ハイエネルギー通貨"として
2. その他の小型ステーブルコインは「広義の通貨」として機能し、主流のステーブルコインに流動性を依存しています。

ほとんどの小型ステーブルコインは実際には貸借システムに堕ちており、独自の経済活動を生み出すのが難しい。

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主要ステーブルコインタイプには:

1.一元化された法定通貨に裏打ちされた(USDT、USDCおよびその他の)
2. アルゴリズム再バランス型(Ampleforth等) 3. 制限循環型(FEIなど) 4.鋳造安定(Terra、FRAX、)など 5. オーバーコラテラル型(DAI、LUSD等)

その中で、中央集権的ステーブルコインは規模と効率において明らかな優位性を持ち、アルゴリズムステーブルコインは厳しい挑戦に直面しています。

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主要分散化ステーブルコインプロジェクト分析

現在の主な分散化ステーブルコインプロジェクトには、

1. Liquity(LUSD):完全分散化, しかしスケールを拡大するのが難しい
2. インバースファイナンス(DOLA): 革新的なデザインだが、借入コストが高すぎる
3. RAI:米ドルのペッグからの脱却だが、コンセンサスの構築が難しい

これらのプロジェクトはそれぞれ革新性がありますが、圧倒的な優位性を形成していません。

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まとめ

ステーブルコインの競争構造はほぼ形成されており、中央集権型ステーブルコインが主導的な地位を占めています。分散型ステーブルコインは挑戦に直面していますが、独自の価値と発展の余地があります。今後の競争はさらに激化し、革新が勝利の鍵となるでしょう。