ハイパーリキッドの評価は妥当か？その製品状況と経済モデルの概要

1. はじめに

Hyperliquidは最近の暗号市場の大きな注目点として、その独自の戦略が広く関心を集めています。本稿では、Hyperliquidの発展状況を説明し、その経済モデルを分析し、HYPEの評価について考察します。

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2. Hyperliquidのビジネスの概要

2.1 デリバティブ取引所

デリバティブ取引所はHyperliquidのコア製品であり、中央限界注文簿メカニズムを採用し、HyperBFTとRustVMで構成された高性能Hyperliquid L1上で運営されています。

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Hyperliquidはまた、"コピー取引"サービスに似たVault機能を提供しています。現在、95%のTVLは公式Vault HLPに集中しており、HLPはプラットフォーム上の多くの取引の対抗相手として機能し、プラットフォーム手数料の一部を獲得しています。

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取引量とポジション量から見ると、Hyperliquidは急速に成長しています。分散型デリバティブ市場の分野で、Hyperliquidはすでに主導的な地位を占めています。主要な中央集権取引所と比較して、その差は10倍以内に縮小されています。

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2.2 現物取引所

Hyperliquidの現物取引所もオーダーブック形式を採用しており、現在HIP-1標準に準拠したネイティブ資産のみが上場しています。

HIP-1はHyperliquidネットワークのトークン標準であり、公開オークション方式で作成されます。最近のオークション価格は10万ドル以上に達しました。

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HIP-2はHyperliquidが提供する自動マーケットメイキングシステムであり、HIP-1トークンの初期流動性問題を解決します。

Hyperliquidの過去30日間の1日平均スポット取引量は約4億ドルで、DEXのトップ10にランクインしています。

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2.3 ハイパーEVM

HyperEVMはまだローンチされておらず、Hyperliquid L1の一部となり、相互運用性を持ちます。HyperEVMはHYPEをGasとして使用し、すべての開発者に開放されます。

3. Hyperliquidチーム、トークンエコノミーモデルと評価

3.1 チーム

Hyperliquidチームは規模は小さいが、第一原理に基づいて問題を解決する能力を示しています。

3.2 HYPE 経済モデル

HYPEの総量は10億枚で、配分は以下の通りです:

• 31.0% 創世配分が初期ユーザーに割り当てられました
• 38.888% 未来の排出とコミュニティ報酬
• 23.8% チームに配分され、ロックアップ期間後に解除される
• 6.0% ハイパーファウンデーション
• 0.3% コミュニティ助成金
• 0.012% HIP-2

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Hyperliquidの収入は主に取引手数料とHIP-1オークション手数料に由来し、すべてHLPおよび支援基金(AF)に帰属します。AFは収入を使用してHYPEを買い戻します。

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3.3 バリュエーション

この記事では、2つの評価フレームワークについて探討します。

1. BNBの比較:
   • デリバティブ取引:HYPE ≈ 10% BNB
   • スポット取引: HYPE ≈ 1.5% BNB
   • EVM(推定): HYPE ≈ 3% BNB
   • 経済モデル:HYPEはBNBよりも優れています
   • 時価総額: HYPE ≈ 9% BNB
   • フルフロート時価総額: HYPE ≈ 27% BNB

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2. PSバリュエーション:
   • 流通時価総額に基づいて、HYPEのP/Sは29.4です。
   • 時価総額に基づいて計算すると、HYPEのP/Sは88です

他の比較可能なプロジェクトと比較して、HYPEのP/S評価は低い。

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4. リスク

Hyperliquidが直面している主なリスクには次のものがあります:

• 資金安全リスク
• コードのリスク
• オラクルリスク
• 規制リスク