ギークサークルからウォール街へ：分散型金融とETFの発展の道

金融界に近年登場した人気の用語——DeFi（分散型金融）。数年前、技術愛好者たちがイーサリアム上でいくつかの新しい金融ツールを開発し始めたとき、これらの"おもちゃ"が最終的に伝統的な金融の巨人たちの目を引くとは誰も予想していませんでした。

2020年から2021年にかけて、分散型金融は驚異的な速度で急成長しました。その時、全体市場のロックアップ額（TVL）は十数億ドルから最高1780億ドルに急増しました。ある有名なDEXやある貸付プロトコルのような奇妙な名前のプロトコルは、一時的に世界の暗号界の人気プロジェクトとなりました。

しかし、ほとんどの一般投資家にとって、分散型金融は依然として危険が潜む迷路のようなものです。ウォレットの操作は複雑で、スマートコントラクトは理解しづらく、常に資産がハッカーに盗まれるリスクに備えなければなりません。データによれば、分散型金融がこれほど熱いにもかかわらず、従来の金融市場において投資機関が実際に参加している割合は5％未満です。投資家は試してみたいと思いつつ、さまざまな障害によってためらっています。

資本の鋭い嗅覚が新しいツールの誕生を促しました。2021年から、「どのようにしてDeFiに簡単に投資するか」という問題を解決するための新しいツールが登場しました。それが分散型ETF（Decentralized ETF、略称DeETF）です。これは、従来の金融におけるETF商品の理念とブロックチェーンの透明性を融合させ、従来のファンドの便利さと規範性を保持しつつ、DeFi資産の高成長空間にも配慮しています。

DeETFは橋のようなもので、一方の端はハードルが高いDeFiの新しい領域に接続され、もう一方の端は伝統的な金融商品に慣れ親しんだ広範な投資家に接続されています。伝統的な機関は、慣れ親しんだ金融口座を使って投資を続けることができ、ブロックチェーン愛好者はゲームのように簡単に自分の投資戦略を組み合わせることができます。

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DeFiからDeETFへ:オンチェーンETFの台頭の発展

初期の調査 (2017-2019): 最初の試みと潜在的な機会

2017年から2018年の間に、イーサリアム上のいくつかの初期プロジェクトが分散型金融の可能性を初めて示しました。当時のエコシステムは限られていましたが、貸付やステーブルコインなどの革新的な金融モデルは技術界で注目を集めました。

2018年末から2019年初めにかけて、ある有名なDEXの出現は、全く新しい"自動化マーケットメーカー（AMM）"モデルを提供し、オンチェーン取引プロセスを簡素化しました。2019年末までに、DeFiのTVLは6億ドルに近づいていました。

同時に、一部の鋭敏な伝統的金融機関はブロックチェーン技術に注目し始めましたが、依然として技術の複雑さに悩まされています。その当時、"DeETF"の概念はまだ明確に提起されていませんでしたが、伝統的な資金と分散型金融の間には橋渡しが必要であるという需要がすでに現れていました。

eETFのデビュー前夜:D市場の爆発とコンセプト形成(2020-2021)

2020年、世界的なパンデミックが多くの資金を暗号通貨市場に流入させました。分散型金融はこの期間に急成長し、TVLは10億ドルから1年後の1780億ドルまで急増しました。

投資家が殺到し、イーサリアムネットワークは著しく混雑し、1回の取引手数料が100ドルを超える状況さえ発生しています。流動性マイニングやイールドファーミングといった新しいモデルが市場を熱くしていますが、同時に巨大なユーザー参加のハードルも露呈しています。

いくつかの伝統的な金融会社が機会を捉え始めました。例えば、あるカナダの上場企業は2020年に転換し、主流の分散型金融（DeFi）プロトコルを追跡する金融商品を発売しました。ユーザーは伝統的な取引所で簡単に操作するだけでDeFiの世界に参加できます。このような商品の登場は「DeETF」概念の正式な芽生えを示しています。

同時に、分散型金融の分野でも行動が起こっています。一部のプロジェクトは、スマートコントラクトを使用してETFのポートフォリオを直接分散管理しようと試みていますが、この時期の試みはまだ初期段階にあります。

市場再編とモデル成熟度(2022-2023):D eETFの正式化

2022年初、一連のブラックスワンイベントが投資家の信頼をほぼ破壊しました。DeFi市場のTVLは1780億ドルから400億ドルに減少しました。

危機の中に機会が育まれる。市場の乱高下は人々に分散型金融（DeFi）分野でより安全で透明な投資ツールが必要であることを認識させ、DeETFの発展と成熟を促進しました。この時期、"DeETF"は2つの明確なモデルを発展させました：

1. 伝統的な金融チャネルの強化：いくつかの機関が製品ラインを拡大し、より堅実なETP（上場投資商品）を発売し、伝統的な取引所に上場しています。このモデルは、個人投資家の参加のハードルを大幅に下げ、伝統的な機関からも好まれています。

2. チェーン上の非中央集権モデルの台頭：いくつかのチェーン上プラットフォームが正式に立ち上がり、スマートコントラクトを通じて資産管理とポートフォリオ取引を直接実現しています。このようなプラットフォームは中央集権的な保管を必要とせず、ユーザーは自分でポートフォリオを作成、取引、調整することができ、特に暗号ネイティブユーザーや絶対的な透明性を求める投資家を惹きつけます。

この二つのモードが並行して発展し、DeETFのトラックが徐々に明確になっています：一方では伝統的な金融チャネルを通じて、もう一方では完全な分散型とチェーン上の透明性を強調しています。

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DeETFの利点と課題

これまでのところ、DeETFは独自の利点を示しています。

• 使いやすさが強化され、参加の敷居が大幅に下がりました。
• 投資がより透明で、より柔軟です
• リスク管理と投資の多様化がより便利

同時に挑戦にも直面しています：

• 規制環境が不確実である
• スマートコントラクトのセキュリティリスクは依然として存在する

これらの課題が存在するにもかかわらず、DeETFは依然として未来の金融市場における重要な革新の1つと見なされており、伝統的な投資家と暗号市場の境界を曖昧にし、資産管理をより民主的でスマートにしています。

新興プロジェクトの台頭、DeETFの分野で百花繚乱

単一モデルから多様な探求へ

2023年以降、DeETFは「百花繚乱」の段階に入ります。初期の単一のETPモデルとは異なり、現在のDeETFは2つのパスに沿って進化しています。

1. 従来の金融論理を引き続き使用し、正規取引所でETPを発行して、DeFi資産カテゴリーを豊かにします。

2. より攻撃的で、暗号の精神に近い純粋なオンチェーン、分散型ETFプラットフォーム。ユーザーは暗号ウォレット1つで、オンチェーンで資産のポートフォリオを自分で作成、取引、管理することができます。

近い2年間で、オンチェーンのネイティブアセットポートフォリオに関するいくつかの先駆者が登場しました。その中には、複数のテーマポートフォリオ戦略をサポートし、ユーザーに「ワンクリック購入+追跡可能」というETF製品の体験を提供するプラットフォームもあり、より軽量な方法でポートフォリオ管理の敷居の問題を解決しようとしています。

機関パスの面では、一部の伝統的金融企業が米国のプライベートエクイティ、社債、不動産などの伝統的金融資産をコンプライアンスに基づいてトークン化し、一次市場の投資家をオンチェーン市場に導入しています。このモデルは直接的にDeETFとは呼ばれていませんが、その組合型資産管理構造とKYCメカニズムはDeETFの核心的特性を備えています。

いくつかのプラットフォームは「24/7の全天候取引、仲介なし、ユーザーの自主的な組み合わせ」という理念を提唱し、従来のETFが取引時間や保管機関に制約される構造を打破しました。データによると、2024年末までに、特定のプラットフォーム上でアクティブなオンチェーンETFポートフォリオの数が1200を超え、ロックされた総価値は数千万ドル規模に達し、DeFiのネイティブユーザーにとって重要なツールとなっています。

専門的な資産管理の分野では、一部の組織が分散型金融の資産を標準化してパッケージ化し、ユーザーに「すぐに使える」DeFiブルーチップ資産のポートフォリオを提供して、個々のコイン選択リスクを低減しています。

2023年から、DeETFは単一の試みから多様な競争のエコシステムへと変わったと言えます。異なるルート、異なるポジショニングのプロジェクトが百花繚乱しています。

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スマートアセットポートフォリオの新しいトレンド

過去数年間、DeETFの分野は「自分で自由に組み合わせる」から「予め設定された組み合わせをワンクリックで購入する」への段階的な進化を遂げました。一部のプラットフォームは「ユーザーが自分で選ぶ」組み合わせメカニズムを提唱している一方で、他のプラットフォームは「テーマ型戦略」の製品化パスにより傾いているものがあり、GameFiブルーチップパッケージやL2ストーリーの組み合わせなどが含まれます。このようなプラットフォームは、多くの場合、すでに投資研究の基盤を持つユーザーを対象としています。

しかし、実際に「ポートフォリオ戦略」をアルゴリズムに自動化処理させるプロジェクトはあまり見られません。一部の新興プロジェクトはDeETFをより「スマート」にしようとしています。これらは従来のDeFiの基盤の上にポートフォリオを積み重ねるのではなく、AI駆動の資産配置推奨システムを構築しています。ユーザーは「安定した収益」や「イーサリアムエコシステムに注目」や「LST資産を好む」などの要望を入力するだけで、システムはチェーン上の履歴データ、資産の相関性、バックテストモデルに基づいて、自動的に推奨ポートフォリオを生成します。

このような概念は、従来の金融世界におけるRobo-advisor（ロボアドバイザー）スマート投資顧問サービスに似ていますが、ブロックチェーン上に移され、契約レベルで資産管理のロジックが完了します。

ポートフォリオの安全性に関して、一部のプロジェクトのスマートコントラクトは、ポートフォリオの構成要素、ウェイト、動的変化などをすべてオンチェーンで公開しており、ユーザーはいつでも戦略の実行を追跡でき、従来の分散型金融（DeFi）集約ツールの「ブラックボックス構成」を回避できます。

このような製品のパスは、DeETFプラットフォームが「構造ツール」から「スマート投資研究助手」への方向性を示すかもしれません。

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DeETFトラックのフォーク進化

暗号通貨ユーザーの構造が取引中心から"ポートフォリオ管理"のニーズに移行する中で、DeETFのトラックは徐々にいくつかの異なる発展ルートに分化しています：

• ユーザーが自主的に設定し、自由に組み合わせることを強調しており、一定の認知基盤を持つユーザーに適しています。
• 資産ポートフォリオをさらに製品化し、チェーン上のテーマ型ETFを発売
• 標準指数製品に焦点を当て、長期的で安定した市場カバレッジを目指します
• 個人投資家と機関投資家向けの異なるコンプライアンス探索の道

ユーザーインタラクションの観点から、全体のトラックは新しいトレンドへの転向を始めています：よりスマートで、自動化された資産配分体験。一部のプラットフォームは、ユーザーの目標とブロックチェーン上のデータに基づいて動的に配分の提案を生成するAIモデルやルールエンジンの導入を試み始めており、敷居を下げ、効率を向上させようとしています。

各パスはまだ初期段階にありますが、ますます多くのDeETFプラットフォームが「純ツール」から「戦略サービス提供者」へと移行し、背後には暗号資産管理全体の進化のロジックが明らかになっています。それは単なる非中央集権化ではなく、複雑さを排除し、専門的な壁を取り除く金融体験です。

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結論：DeETFがオンチェーン資産管理の未来を再構築する

DeFiの発展の歴史を振り返ると、私たちは明確な主線を見ることができます。最初のスマートコントラクトの実験から、オープンな取引と貸借のプロトコルの構築、そして大規模な資金移動を引き起こすに至るまで、DeFiは6、7年で伝統的な金融が何十年もかけて歩んできた道を完成させました。そして今、DeETFはDeFiの「ユーザー体験のアップグレード版」として、さらなる普及と敷居を下げる役割を担っています。

データによると、現在のDeETF市場全体の規模はまだ小さいものの、その成長ポテンシャルは非常に大きいです。研究報告によれば、DeFi市場は2025年の323.6億ドルから2034年には約1.558兆ドルに成長する見込みで、年平均成長率（CAGR）は53.8%です。これは、今後5年間にわたり、DeFiの急速な発展の下で、DeETFはDeFiエコシステムの一部となるだけでなく、オンチェーン資産管理の最も重要なアプリケーションシーンの一つになる可能性が高いことを意味します。

現在、私たちは異なるタイプの探索者を目にしています：伝統的な金融から切り込んで、より規制に準拠した、より馴染みのある暗号ETP製品を発行しようとする企業；オンチェーンの自治を維持し、自由な組み合わせと完全な透明性を強調するプラットフォーム；そして、去中心化の精神を継承しつつ、AI支援のポートフォリオ構築を導入し、オンチェーン資産管理を真に「スマート化、パーソナライズ」しようとする新興勢力もあります。

もし初期の分散型金融ソリューションについて言うなら