ステーブルコイン：次の1兆ドル市場の上昇点

はじめに

ブロックチェーンの本質は支払いシーンの延長です。ステーブルコインは暗号通貨市場において重要な地位を占めており、世界的な支払い、クロスボーダー決済などの面でますます重要な役割を果たしています。現在、中央集権的なステーブルコインは90％以上の市場シェアを占めており、その中でUSDTが絶対的な支配的地位を占めています。ステーブルコインの発行は1500億ドルを超えていますが、2024年の連邦準備制度理事会の報告による20兆ドルのM1マネー量と比較すると、ステーブルコインの時価総額はわずか0.75％に過ぎません。ステーブルコインの支払い分野での応用には依然として巨大な潜在能力があります。Taproot Assetsプロトコルの導入は、高頻度の少額支払いシーンにおけるステーブルコインの応用に広いスペースを開き、ステーブルコインが一般的な支払い手段として大規模に採用される可能性を示唆しています。

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1. ステーブルコインは未来の次の1兆ドルの競技場です

ステーブルコイン市場は繁栄しており、将来的に金融分野の万億ドル市場になる可能性を示しています。現在、ステーブルコインの時価総額は1600億ドルを超え、日々の取引量は1000億ドルを超えています。主要国が関連する政策や規制を次々と導入しており、多くの機関がステーブルコインが新たな万億市場を迎えると予測しています。その主要な増加は、グローバルな決済の広範な適用から来ています。

ステーブルコインは中央集権型と非中央集権型の2つの大きなカテゴリに分かれます。中央集権型ステーブルコインは現在市場を支配しており、USDTとUSDCはそれぞれ1144.6億ドルと341.5億ドルのステーブルコインを発行しています。Tether社の年間毛利益は45億ドルに達し、多くの大手機関が参入しています。

• ブラックロックはイーサリアム上にトークン化されたファンドBUIDLを発行し、安定した価値を提供し、収益を得ています。
• JDコインチェーンテクノロジーは、香港で香港ドルに1:1でペッグされたステーブルコインを発行する計画です。

中央集権的ステーブルコインは、DEXやCEXでの取引や決済において暗号エコシステムで広く採用されています。非中央集権的ステーブルコインは主に暗号資産を担保として使用され、主に貸借に利用されます。

長期的に見て、ステーブルコインが最も潜在力を持つアプリケーションシーンは支払い分野、特にクロスボーダー支払いです。現在、クロスボーダー支払いは複数の仲介機関を含み、費用が高く、決済時間が長いです。ステーブルコインは単により良い選択肢であるだけでなく、経済参加の重要なチャネルでもあります。規制が徐々に整備されるにつれて、ステーブルコインの世界的な支払いにおける地位はさらに重要になるでしょう。将来的には、ステーブルコインとDeFiの統合がPayFiを生み出し、支払いシーンにおける相互運用性、プログラム可能性、そしてコンビナビリティを実現し、従来の金融では達成できない新しい金融パラダイムと製品体験を形成する可能性があります。

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2. Taproot Assetsプロトコル+ライトニングネットワークが世界的な決済ネットワークのインフラストラクチャになることが期待されている

現在、ステーブルコインは主にETHとTRONネットワークで流通していますが、手数料は通常1Uを超え、オンチェーン送金時間は1分を超えます。それに対して、ライトニングネットワークはより迅速で低コスト、高いスケーラビリティの利点があります。

2.1 ライトニングネットワークの概要

ライトニングネットワークはビットコインネットワークの最初の成熟した第2層スケーリングソリューションです。複数のチームが独立してライトニングネットワークを開発しました。これにはLightning Labs、Blockstream、ACINQなどが含まれます。Taproot AssetsはLightning Labsが開発した資産発行プロトコルです。

ライトニングネットワークは、双方向の流通状態チャネルを構築することで迅速な取引を実現します。双方はオンチェーンでマルチシグアドレスを作成し、限度内で何度も支払いを行うことができます。最新のバージョンの取引のみが有効であり、ハッシュタイムロック契約によって実行されます。双方は制限なくオフチェーン取引を行うことができ、取引が完了またはエラーが発生した場合にのみブロックチェーン上で実行されます。

2.2 ライトニングネットワークのグローバルな決済インフラとしての利点

ライトニングネットワークは、ユーザーがオフチェーンで無制限の取引を行うことを可能にし、ビットコインネットワークの混雑を引き起こさず、同時にビットコインネットワークの安全性に依存しています。理論的には、ライトニングネットワークのスケーラビリティには上限がありません。

運営9年のライトニングネットワークはビットコインネットワークの上に構築されており、高い安全性を確保しています。現在、ライトニングネットワークの容量は5000ビットコインを超え、世界中に18000以上のノードと50000以上のチャネルがあります。双方向のペイメントチャネルを通じて即時で低コストの取引を実現し、世界中の決済業者や商人に広く採用され、徐々にグローバルな決済の分散型ソリューションとなっています。

2.3 Taproot Assets Protocolの重要性

Taproot Assetsプロトコルは、ライトニングネットワークがビットコインの支払いのみをサポートするという制限を解決します。これは、ビットコインネットワーク上で様々な資産、特にステーブルコインを発行し、ライトニングネットワークと完全に互換性を持つことを可能にします。これは、将来的にビットコインネットワーク上で発行される新しい資産（特にステーブルコイン）が大量にライトニングネットワークに流通し、そのグローバルな決済の影響力を強化することを意味します。

ビットコインの安全性と分散型特性に依存し、"ドルと世界の金融資産をビットコイン化する"というビジョンが現実になりつつあります。Taproot Assetsメインネットプロトコルの立ち上げは、ステーブルコインが兆規模の決済シーンでの利用が正式に始まったことを示しています。

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3. Taproot Assetsプロトコルの詳細

Taproot Assetsプロトコル（略称TA）の運作原理は、ビットコインのUTXOモデルとTaprootアップグレードに基づいています。この2つのコア要素がプロトコルの効果的な運用を推進しています。

3.1 UTXOモデルとアカウントモデルの比較

UTXO（未使用トランザクション出力）は、ビットコインの第2層とOrdi、Runesプロトコルの実装の基礎です。ほとんどのパブリックチェーンが採用しているアカウントモデルとは異なり、UTXOモデルは、換金可能な小切手を保管する財布に例えることができます。

UTXOモデルは自然に二重支出問題を排除し、より高い安全性を提供します。TAプロトコルはビットコインネットワーク層の安全特性を継承し、誤送金や漏れ送金のリスクを回避します。プロトコルは一回限りの封印概念を採用し、資産がUTXOと共に移動することを保証し、取引の安全性を高め、二重支出攻撃や中央集権的機関によって引き起こされるリスクを回避します。

3.2 タップルートアップグレード機能

2021年のTaprootアップグレードはビットコインネットワークにシンプルなスマートコントラクト機能をもたらしました。P2TR形式のウォレットアドレスはBitscriptによって複雑なロジックを実現し、新しい取引タイプを可能にしました。重要な改善点はマルチシグネチャを実現し、安全性とプライバシー保護を強化し、機関やB2B取引の基盤を提供することです。

ユーザーが最も直感的に感じるのは、ウォレットアドレスの形式が変わったことで、"bc1p..."で始まるアドレスがTaprootアップグレードをサポートしていることです。

3.3 TAテクノロジーの原則

TAプロトコルは、各UTXOに資産をマークするより効率的な方法を採用しており、チェーン上にはスクリプトツリーのルートハッシュのみを保存し、スクリプトはオフチェーンに保管されます。TA資産は、ライトニングネットワークの支払いチャネルに預け入れられ、転送されることができる、新しいタイプの資産であり、ビットコインメインネットとライトニングネットワークで流通します。

TAプロトコルはTaprootアップグレードを利用し、資産の状態変換をTaprootマークルツリーに記録し、UTXOの"一次性シール"特性を利用してビットコインチェーン上で資産の状態変換のコンセンサスを得ます。プロトコルはスパースマークル集計ツリーを使用して資産の状態を管理し、マークルツリーのルートハッシュのみをビットコインチェーンに書き込み、チェーン上のデータを汚染しません。

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3.4 TA協定とライトニングネットワークの関係

TAプロトコルの資産は、TAチャネルを通じてシームレスにライトニングネットワークに入ることができます。これにより、ビットコインのメインチェーン上で資産（例えば、ステーブルコイン）を発行した後にライトニングネットワークで流通させることが可能になります。TAチャネルの実現原理はステートチャネルと同じで、ハッシュタイムロック契約に基づいており、TA資産の流通をサポートします。

3.5 ユーザーの使用コストと中央集権的なホスティングの問題

TAプロトコルは取引のルートハッシュをオンチェーンで記録するだけですが、資産データはオフチェーンクライアントに保存する必要があり、クライアントは資産の有効性を検証する必要があります。TAプロトコルの公式実装は、ライトニングノードウォレットサービスに深く依存しており、アカウント管理メカニズムがないため、一般ユーザーがノードの構築に参加することは難しいです。

現在、ライトニングネットワーク上のウォレットサービスは主にホスティングソリューションであり、つまりTAが発行した新しい通貨もホスティングウォレットに保存されることを意味します。将来的には、大規模な資産はビットコインメインネットに優先的に保存され、小規模な資産はライトニングネットワークにチャージされて支払いニーズを満たすことになるでしょう。したがって、ユーザーがステーブルコインの所有権を完全に持つことができるようにする去中心化の方法が重要になります。

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4. 自己管理ソリューション

市場には、TA資産がライトニングネットワーク上で流通するための分散型ソリューションが登場しています。例えば、LnFiはユーザーの参加ハードルを下げるクラウドホスティングソリューションを提案しました。BitTapチームはTAの分散型ブラウザプラグインウォレットを開発し、自己ホスティングの権利を提供しています。

BitTapが提案する革新的なウォレットプロトコル（Bittapd）は、ユーザーがプライベートキーを完全に管理できるようにし、署名が必要な場合にはBittapdがユーザーに代わってTapdと対話し、Metamaskに似た分散型体験とセキュリティを提供します。ユーザーはBitTapウォレットを利用して、ビットコインメインネット上のステーブルコイン資産を保存および移転し、小銭を自由にライトニングネットワークに移動できます。

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5. まとめ

ステーブルコインの応用は暗号通貨取引からグローバルな支払いへと拡大しています。ライトニングネットワークはグローバルな支払いを実現するための理想的なインフラストラクチャとなり、Taproot Assetsプロトコルはその機能をさらに強化します。市場にはBitTapのような分散型ウォレットソリューションが登場し、より安全で分散型の資産管理方法を提供しています。

従来の支払いインフラと比較して、TAプロトコルとライトニングネットワークで構成された支払いインフラは、即時性において従来の機関に劣らず、コード設計を通じて信頼性を排除しています。エコシステム内の自己管理ソリューションは、ユーザーの資産の自主権を保証します。この新しい支払いインフラは、制限のない条件での自由な送金をサポートし、支払いの自由度を前例のない高さに引き上げます。

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