# RWA市場分析：米ドルステーブルコインと他の資産の比較最近、暗号通貨市場は低迷していますが、RWA（現実世界資産）に関する話題が盛り上がっています。RWAは兆ドル規模の市場であるという意見もありますが、その理由は、米ドルステーブルコインが最初で最も成功したRWAであり、市場価値が3000億ドルに近づいているからです。しかし、この見解には疑問の余地があります。米ドルステーブルコインと他のRWAには顕著な違いがあり、後者が迅速に発展するためには、自身の発展の道を見つける必要があります。RWAの分野で投資機会を探すためには、まずドルステーブルコインと他のRWAの違いを理解する必要があります。以下の四つの視点から両者の違いを分析し、非貨幣RWAの現状と課題について検討します。## 1. 使用シーン：明確なニーズ vs 曖昧なニーズ米ドルステーブルコインは、暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、そしてヘッジニーズに役立っています。これらのシーンは高頻度かつ必需品です。インフレが深刻な国々では、米ドルステーブルコインは資産を保護するための重要なツールとなっています。これに対して、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を高めたりすることです。このような需要は頻度が低く、ユーザー層も限られています。暗号市場の参加者は、原生暗号資産に資金を投じる傾向があります。オフチェーンで収益が良い資産は既に成熟した資金調達のチャネルを持っていますが、収益が悪い資産は積極的にオンチェーンを求めており、これが市場規模をさらに制限しています。米ドルステーブルコインは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」である。考慮すべきは、暗号市場に流動性を提供できる他の通貨以外のRWAが存在するかどうかである。## 2. コンプライアンスと信頼：成熟vs欠如### 規制適合性主流の米ドルステーブルコインは規制当局によって発行され、準備金は定期的に監査され、関連する通貨規制に準拠しています。他のRWAの規制ははるかに複雑です。たとえば、不動産のブロックチェーン化には法的所有権の確認や国境を越えた司法問題が関与しており、現在のところ統一基準が欠如しており、迅速な拡張が難しいです。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルステーブルコインは米ドルにペッグされ、背後には国家の信用があり、ユーザーの信頼度は高いです。他のRWAはオフチェーン資産の発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要です。そうでなければ、ユーザーはオンチェーントークンと実物の対応関係を信頼することが難しいです。米ドルステーブルコインの信頼基盤は比類がなく、他のRWAはこれに及びません。短期的には、合規のハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリーにより注目する価値があります。## 3. 技術的な実装: 比較的単純なものと比較的複雑なもの米ドルのステーブルコインの技術的ロジックは明確です：チェーン上での発行と償還、ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストは少ないです。他のRWAは資産の評価、配当の分配、清算など複雑なプロセスを含み、オラクルによるリアルタイムのオフチェーンデータの検証が必要です。異なる資産（例えば不動産）の上チェーンプロセスには大きな差異があり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は遅れています。非標準化RWAは各資産クラスごとにカスタマイズされた基準が必要であり、短期的には突破が難しい。しかし、金や債券など比較的標準化が容易なRWAは実現が比較的容易である。## 4. 推進方法：下から上へvs上から下へ主流ドルステーブルコインの台頭はユーザーの需要に起因しています：法定通貨での通貨購入は規制制限があり、取引所はステーブルコイン取引ペアを導入して問題を解決しました。利用が増えるにつれて、それはデジタルドルに進化し、DeFiやクロスボーダー決済に組み込まれました。これは市場の需要のボトムアップの結果です。不動産、株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性のニーズから、自上而下のモデルに属します。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への発展方式は、暗号業界の特徴により適しています。コミュニティの発展により注目するRWAプロジェクトは、ユーザーを獲得する可能性がより高いです。## まとめと展望米ドルステーブルコインの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に依存しています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術の複雑性、そして伝統的な利益の抵抗に悩まされており、発展が遅れています。未来、他のRWAが突破を図るには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：1. 規制協力：国を超えた法律によるオンチェーン資産の所有権の認識を推進する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分化基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速させる。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルの整備。投資家として、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの進展に注目し、標準化と透明化が容易なRWA資産（例えば、金、債券）にも注目すべきです。現在、RWAトラックのインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどに特に注目するべきです。
RWA市場の発展が阻害され、ドルステーブルコインの優位性は再現が難しい
RWA市場分析：米ドルステーブルコインと他の資産の比較
最近、暗号通貨市場は低迷していますが、RWA（現実世界資産）に関する話題が盛り上がっています。RWAは兆ドル規模の市場であるという意見もありますが、その理由は、米ドルステーブルコインが最初で最も成功したRWAであり、市場価値が3000億ドルに近づいているからです。しかし、この見解には疑問の余地があります。米ドルステーブルコインと他のRWAには顕著な違いがあり、後者が迅速に発展するためには、自身の発展の道を見つける必要があります。
RWAの分野で投資機会を探すためには、まずドルステーブルコインと他のRWAの違いを理解する必要があります。以下の四つの視点から両者の違いを分析し、非貨幣RWAの現状と課題について検討します。
1. 使用シーン：明確なニーズ vs 曖昧なニーズ
米ドルステーブルコインは、暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、そしてヘッジニーズに役立っています。これらのシーンは高頻度かつ必需品です。インフレが深刻な国々では、米ドルステーブルコインは資産を保護するための重要なツールとなっています。
これに対して、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現したり、資産の流動性を高めたりすることです。このような需要は頻度が低く、ユーザー層も限られています。暗号市場の参加者は、原生暗号資産に資金を投じる傾向があります。オフチェーンで収益が良い資産は既に成熟した資金調達のチャネルを持っていますが、収益が悪い資産は積極的にオンチェーンを求めており、これが市場規模をさらに制限しています。
米ドルステーブルコインは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」である。考慮すべきは、暗号市場に流動性を提供できる他の通貨以外のRWAが存在するかどうかである。
2. コンプライアンスと信頼：成熟vs欠如
規制適合性
主流の米ドルステーブルコインは規制当局によって発行され、準備金は定期的に監査され、関連する通貨規制に準拠しています。他のRWAの規制ははるかに複雑です。たとえば、不動産のブロックチェーン化には法的所有権の確認や国境を越えた司法問題が関与しており、現在のところ統一基準が欠如しており、迅速な拡張が難しいです。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルステーブルコインは米ドルにペッグされ、背後には国家の信用があり、ユーザーの信頼度は高いです。他のRWAはオフチェーン資産の発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要です。そうでなければ、ユーザーはオンチェーントークンと実物の対応関係を信頼することが難しいです。
米ドルステーブルコインの信頼基盤は比類がなく、他のRWAはこれに及びません。短期的には、合規のハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリーにより注目する価値があります。
3. 技術的な実装: 比較的単純なものと比較的複雑なもの
米ドルのステーブルコインの技術的ロジックは明確です：チェーン上での発行と償還、ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストは少ないです。他のRWAは資産の評価、配当の分配、清算など複雑なプロセスを含み、オラクルによるリアルタイムのオフチェーンデータの検証が必要です。異なる資産（例えば不動産）の上チェーンプロセスには大きな差異があり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は遅れています。
非標準化RWAは各資産クラスごとにカスタマイズされた基準が必要であり、短期的には突破が難しい。しかし、金や債券など比較的標準化が容易なRWAは実現が比較的容易である。
4. 推進方法：下から上へvs上から下へ
主流ドルステーブルコインの台頭はユーザーの需要に起因しています：法定通貨での通貨購入は規制制限があり、取引所はステーブルコイン取引ペアを導入して問題を解決しました。利用が増えるにつれて、それはデジタルドルに進化し、DeFiやクロスボーダー決済に組み込まれました。これは市場の需要のボトムアップの結果です。
不動産、株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性のニーズから、自上而下のモデルに属します。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への発展方式は、暗号業界の特徴により適しています。コミュニティの発展により注目するRWAプロジェクトは、ユーザーを獲得する可能性がより高いです。
まとめと展望
米ドルステーブルコインの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に依存しています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術の複雑性、そして伝統的な利益の抵抗に悩まされており、発展が遅れています。
未来、他のRWAが突破を図るには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：
投資家として、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの進展に注目し、標準化と透明化が容易なRWA資産（例えば、金、債券）にも注目すべきです。現在、RWAトラックのインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどに特に注目するべきです。