VCキャッシュの58%がAIに行く

2025年1月から6月までのAIスタートアップへの世界的な投資は、2024年上半期を大きく上回りました。2025年第1四半期だけで、推定600億ドルから730億ドルを吸収し、すでに2024年の年間合計の半分以上を占めており、前年比で100%以上の急増を引き起こしています。AI企業は、第1四半期において、全てのベンチャー資金の約58%を獲得し、前年の約28%と比較しており、投資家の「AI FOMO」の明らかな証拠です。

示唆：資本が前例のない規模でAIに集中しており、企業が見込まれるAIの勝者に賭けることでH2の配分が再形成される可能性が高い。

数社の巨人によって支配されるメガラウンド

基盤モデルのリーダーに対する大規模な後期ラウンドがこの期間を定義した。OpenAIの3月の400億ドルの調達（過去最大のプライベートラウンド）は、同社の評価額を3000億ドルにした。一方、Anthropicの35億ドルのシリーズEは、同社の評価額を615億ドルにした。他にも、Safe Superintelligence（20億ドル）やNeuralink（6.5億ドルのシリーズE）などの追加の取引が合計をさらに歪めた。

含意： "勝者総取り" のダイナミクスが、大部分の資金を非常に少数のコホートに集中させており、そうでなければ初期段階または小規模な企業に流れるかもしれない資本を吸収しています。

取引サイズに対するバーベル効果

ヘッドラインのメガラウンドを超えて、中程度の規模の取引が proliferated し、シード活動は選択的なままでした。中央値の AI シードラウンドは約 1500 万ドル（平均約 4100 万ドル）に達し、中央値のシリーズ A は約 7500 万ドルから 8000 万ドルに達しました。どちらも歴史的な基準をはるかに上回っています（2022 年のセクター全体のグローバル中央値シリーズ A は約 1000 万ドルでした）。シリーズ C/D の成長段階の中央値は約 2 億 5000 万ドルから 3 億ドルに集中しており、OpenAI のような外れ値によって平均が上方に歪められています。

含意：取引規模のインフレは、カテゴリーリーダーに対する激しい競争を反映しています。九桁のチェックを書けない投資家は、ニッチなプレイや初期段階にシフトする可能性があり、AIストーリーを持つスタートアップは、より大きなラウンドとバリュエーションを獲得しました。

セクターと地域の集中

生成AIとコアモデル/インフラストラクチャーのプレイヤーは、H1において450億ドル以上、開示された金額の95％以上を吸収しました。応用AIの垂直市場は比較的資金不足であり（ヘルス/バイオテクノロジー約7億ドル、フィンテック/エンタープライズ約20億～30億ドル）。地理的には、米国（特にシリコンバレー）が支配的であり、H1のAI資金調達の99％以上の価値がアメリカ本社の企業に向けられました。アジアとヨーロッパは遅れをとっており、中国の最大の取引（Zhipu AI）は2億4700万ドルを調達し、ヨーロッパは中規模のラウンドのみを見ました（例：英国のLatent Labsは5000万ドル）。

示唆：ブームは非常に米国中心で、数人の大手プレーヤーに牽引されている。H2では、米国以外の政府や投資家が、遅れを取らないように国家AIファンドやインセンティブ、あるいは国境を越えた資本で対応することが期待される。

H2 2025の展望：熱狂は精査によって和らげられる

記録的な資本投入にもかかわらず、投資家の規律が再浮上しています。多くのH1ラウンドでは、戦略的または企業の支援者（クラウドプロバイダー、チップメーカー、防衛プライム）が含まれており、具体的なユースケースと戦略的シナジーへの傾斜を示しています。H2に入るにあたり、投資家はメガ資金を受けたスタートアップがどのように実行するか—製品の提供、収益、規制のナビゲーション—を注視するでしょう。競争が激化する中で。

含意：H2キャピタルは、効率性と実際の市場での牽引力を示す企業、特に「ピックス・アンド・ショベル」プロバイダー（ツール、チップ、エンタープライズソフトウェア）を好む可能性が高く、新規参入者に対するハードルを引き上げ、既存の競争優位を強化しつつ、新しい参入者に挑戦を与える。

なぜ重要なのか

2025年の前半は、AI投資論にとっての勝負の瞬間を表しています。現在AIへの資本の流入（そしてそれが少数のプレイヤーや地域に偏っていること）は、今後数年にわたってイノベーションの風景や競争のダイナミクスを形作るでしょう。投資家にとって、資金の流れがどこに向かっているのか、そしてその理由を理解することは、2025年下半期を乗り切るために重要です。勝者はその評価額を正当化するのか、それとも反発が見られ、再焦点化されるのか？ H1のデータは初期の手がかりを提供し、ポートフォリオ戦略、政策の考慮事項（独占禁止法や国家安全保障の懸念など）、および創業者の資金調達の見通しに情報を提供します。

過去1ヶ月間のAIセクターにおける最も興味深い資金調達ラウンド。

マクロ & トレンド分析 – 構造的概要

1. 資金の勢い：前例のない前年比の急増

• 2025年の上半期に、AIスタートアップへのベンチャー資金調達は2024年のペースを大幅に上回った。
• 信頼できる集計によると、Q1だけで約700億ドルがAI企業に流入しました。これは2024年の全AI資金の半分以上に相当します。
• それは、H1 2025がドルベースでH1 2024を2倍以上上回っていることを示しています。
• 2025年第1四半期におけるAIの世界的なVC資金のシェアは、前年のおおよそ25～30%から約53～58%に跳ね上がり、つまり世界中のベンチャーキャピタルの半分以上が現在AIに向けられています。
• ドライバー：いくつかの巨大なラウンド；それがなければ、グローバルVCファンディングは前年同期比でほぼ横ばいだった。
• 2025年下半期の影響: 全体的なベンチャーメトリクスはAIの取引フローに依存する可能性があり、AIへの熱意が冷却すれば、aggreGateの資金調達レベルが低下する可能性があります。

2. 資金調達段階：後期は急増、初期は混合

• データはAIの取引規模におけるバーベル分布を明らかにしています。
• 後期段階（シリーズC+）が支配的：2025年第1四半期に全セクターで810億ドル、前年比約147％増、AIが主な推進力。
  • シリーズD/Eラウンドの平均は約3億〜9億5000万ドル（中央値は約2億5000万〜4億5000万ドル）です。
• 初期段階：取引件数が減少（グローバルな初期段階の取引は前年比約19％減少）、しかしラウンドサイズは膨れ上がった。
  • 2025年上半期の中央値AIシードは約1500万ドルに達し、Lilaの2億ドルのシードのような外れ値がトーンを設定しました。
  • 中央値のシリーズAは約7500万〜8000万ドルで推移していました。
• テイクアウェイ：投資家は少数の大きな賭けに資金を注ぎ込みました - 特定のAI理論に対する信頼、その他の分野では慎重さ。 この極端な状況は下半期も続くべきです。

3. セクター配分: 基盤モデルとその上のインフラ

• ~95 %+ のAI資金は、生成的AIモデルの開発者とそのインフラ（クラウドコンピューティング、チップ、開発プラットフォーム）を追い求めた。
• OpenAIとAnthropicだけでH1のAI資本の約60％を吸収しました。
• 垂直アプリケーションは、比較すると丸め誤差に過ぎなかった。
  • ヘルスケア/バイオテックAI：約7億ドル（例：ヒポクラティックAI 1億4100万ドル、インシリコ 1億1000万ドル）。
  • ファインサービスと企業の生産性：合計で数十億のみ。
  • ロボティクス/防衛AI：ニッチだが注目すべき（例：Shield AI 240百万ドル）。
• 投資家の論理："AIスタック"を制御する；垂直アプリは商品化されるか、またはより長いGTMサイクルに直面する可能性があります。

4. 地理的分割: 米国がリードし、他は遅れている

• Q1の全球VC資金の71～73%が北米に流れ、AIに関してはその価値の約99%が米国に集中しました。
• SFベイエリアは、OpenAIを含めると世界のVCのほぼ半分を占めている。
• EMEA: 中堅AI取引がいくつか（Latent Labs 5000万ドル、Speedata 4400万ドル）。
• アジア太平洋地域: 干ばつ – 2025年第1四半期のAI資金調達は18億ドルのみ (前年同期比で50%減); 中国のヘッドラインラウンドはZhipu AIの2億4700万ドルでした。
• 結論：アメリカは「AI軍拡競争」で経済的にリードしています。

5. 投資家の景観:

• 国営資産およびクロスオーバー基金（サウジのプロスぺリティ7、マレーシアのカザナ、スライブキャピタル）が注目のラウンドを主導しました。
• ビッグテックのCVC（マイクロソフト、セールスフォース、グーグル）は非常に活発です。
• ネット効果：あらゆる側からの資本の集積。

先を見越した見通し：2025年下半期

規制のマイルストーン

政府はまだAIの扱い方を模索しています。EUでは、AI法案が2025年末までに最終決定される可能性があります。H2ではロビー活動の戦争や、スタートアップからの早期コンプライアンス信号が期待されます。米国では、バイデンのAIに関する大統領令や、議会での動き—公聴会、提案された立法—が重要になるでしょう。データ使用、モデルの透明性、またはチップ輸出管理に関する新しいルールは、スタートアップの経済と投資家の信頼を再形成する可能性があります。

• ポジティブなシナリオ：明確でビジネスに優しいガイドラインが、各セクターにおけるAIの採用を正当化します。
• ネガティブシナリオ：厳しい規則（例えば、AIのミスに対する責任）がスタートアップや投資家を怯えさせる可能性があります。\
  また、米国政府のAI調達にも注目してください。数十億ドル規模のイニシアチブの噂が、企業向けAI企業にとって重要な需要信号を提供する可能性があります。

IPOパイプライン＆出口経路

2025年のプライベートファンディングの急増にもかかわらず、ブレイクアウトAI IPOはまだ見られていません。これは下半期に変わるかもしれません。DatabricksやStripe（AI関連）、さらにはOpenAIなどの名前がIPO候補として浮上しています。

• 成功したIPOは、市場の再評価を促し、後期の流動性を解放し、比較対象を提供する可能性があります。
• IPOの継続的な干ばつは、AIスタートアップの出口タイムラインに対する投資家の信頼を揺るがす可能性があります。 \
  一方、M&A活動がエスカレートする可能性があります。ビッグテックが動くかもしれません：Google、Microsoft、またはNVIDIAが小規模なAIチームやコアインフラストラクチャプレイヤーを獲得するかもしれません。CoreWeave–W&B（17億ドル）やGoogleの予定されている320億ドルのWizの買収が示唆しているように考えてみてください。画期的なAIの買収は競争の地図を塗り替え、VCに資本を還元する可能性があります。

技術革新と製品発売

大きな発表が期待されています：おそらくOpenAIの次世代モデルや、サム・アルトマンとジョニー・アイブのコラボレーションによるハードウェアのデビューなどです。

• 能力のいかなるステップチェンジ（例えば、推論するモデルや10倍安価なモデル）は、高い評価を裏付け、新しい資本の波を引き起こす可能性があります。
• 企業の牽引力も探してください—APIの販売、SaaSの採用、そして収益の証明ポイント。 \
  しかし、リスクは存在します：安全なインシデントや公共の誤用は、規制の逆風を招き、感情を冷やす可能性があります。\
  結論：H2の技術的および商業的な実行が、H1の熱狂が持続するかどうかを決定します。

規制および倫理的反発

政府や一般市民がAIが制御不能だと感じる場合、ライセンス制度、GDPRに基づく罰金、ある特定のモデルに対する厳しい制限など、迅速な介入が予想されます。

• 倫理的ドラッグ：スキャンダル、自動化による大規模なレイオフ、またはAI生成の誤情報が感情を急速に変化させ、資本の投入を難しくする可能性があります。

計算および才能の制約

AIの生命線であるGPUとエリートエンジニアは依然として不足しています。

• GPUのボトルネックは資金不足のチームを脇に追いやる一方で、資本が豊富な企業はコンピュートを蓄積する可能性があります。
• 才能争奪戦が激化しており、OpenAIとGoogleがトップの頭脳を確保しています。 \
  バurnレートが急増しています：一部のスタートアップは、迅速に製品を出荷することなく、年間1億ドル以上をクラウドに費やしています。コストと製品のギャップが拡大する場合、ダウンラウンドや厳しいリセットが予想されます。

モデルのコモディティ化

皮肉なことに、LLM競争は急速なコモディティ化を促進しています。オープンソースのリリース（MetaのLLaMA、Mistralなど）は、差別化を曖昧にしています。

• モートはデータの質、流通、または垂直統合にシフトしています。
• もしOpenAIがスリムなオープンソースの競合に負け始めたり、企業が独自のモデルを構築した場合、VCは「防御力」が本当に何を意味するのか再評価するかもしれません。
  H2は目覚ましの合図になるかもしれない: すべての微調整されたラッパーが10億ドルの評価に値するわけではない。

2025年下半期の予測

1.資金供給は緩やかになったが、依然として高水準を維持している
H1後の興奮が過ぎると、取引のペースは落ち着くでしょう。もう$40Bのラウンドは期待していませんが、四半期ごとのAI資金調達は2024年の水準の2倍にはなるでしょう。

ブームは続いています—ただ、より慎重に。

2.大規模な流動性イベントが発生
少なくとも1件の100億ドル以上のエグジットを期待してください：IPO（例：Databricks）または、関連性を維持しようとするレガシープレーヤーによるメガ買収。

これは投資家の気持ちを形成し、価格期待をリセットします。

3.スタートアップエコシステムにおける明確な階層化
Q4までには、その分裂が明らかになるでしょう:

• 上位5〜10のAI企業（資金力と実績を持つ）は、競争から抜け出し、恐らく買収採用を行うでしょう。
• 製品市場適合性のない中堅または話題のスタートアップ？多くはピボット、ダウンラウンド、または消えていくでしょう。\
  投資家は、研究資料やGPU消費だけでなく、収益を生み出す実行を評価します。

ファイナルテイク

今後の6ヶ月はAIの物語をストレステストすることになるでしょう。

2025年は持続的な革命の始まりなのか、それとも修正が必要なバブルなのか？

我々の見解：いくつかの過熱は解消されるが、核心的な主張は維持される。AIはベンチャーの中で最も魅力的なフロンティアであり、資本の流れについてはより厳格な管理が求められるだろう。

ソース

1. Crunchbase News – 「2025年4月、Q1のグローバルスタートアップ資金調達は2022年Q2以来の最強の四半期を記録…」
2. HumanX/Crunchbase – “AIによるグローバルファンディング（2024年レポート）” (2025年1月)
3. TechCrunch – "2025年に19の米国AIスタートアップが1億ドル以上を調達"（2025年4月23日）

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