Sisi gelap undang-undang GENIUS: Kekhawatiran terhadap dominasi dolar dan risiko ketidakstabilan keuangan

Baru-baru ini, topik paling hangat di dunia kripto adalah Undang-Undang GENIUS yang baru saja menjadi hukum. Undang-undang ini memicu diskusi yang luas, banyak orang percaya bahwa itu membuka pintu kepatuhan untuk aset kripto, terutama stablecoin. Kita tampaknya berada di ambang ledakan pasar bernilai triliunan. Para pendukung mengklaim bahwa langkah ini akan memperkuat dominasi global dolar, sambil memberikan perlindungan yang belum pernah ada sebelumnya kepada konsumen.

Ini memang terdengar indah, tetapi sebagai seseorang yang terbiasa berpikir secara dialektis, saya tidak bisa tidak bertanya: Apakah undang-undang ini benar-benar "genius" seperti yang terlihat di permukaan? Atau, di balik pasal-pasal yang mengkilap itu, tersembunyi risiko yang belum kita perkirakan?

Hari ini, mari kita menganalisis secara mendalam dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh "Undang-Undang GENIUS" dengan bahasa yang mudah dipahami.

Perlu dijelaskan bahwa sebagai peserta aktif di dunia blockchain, saya secara pribadi menyambut baik peluncuran "Undang-Undang GENIUS". Ini membawa blockchain dan teknologi enkripsi ke dalam kehidupan masyarakat umum, mengambil langkah kunci menuju "adopsi massal", dan juga menambahkan jaminan keamanan dalam proses globalisasi. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang tercantum dalam artikel ini dapat dianggap sebagai "kata-kata bijak di masa sejahtera", atau hanya sebagai latihan pemikiran. Para pembaca mungkin akan tersenyum dan mengabaikannya.

Perangkap Dolar: Mimpi Kembalinya Industri Mungkin Akan Hancur?

Kami akan mulai dari sudut pandang ekonomi. Salah satu tujuan utama dari undang-undang ini adalah untuk menjadikan stablecoin dolar sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. Ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang patuh untuk melakukan cadangan kolateral 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi (terutama obligasi pemerintah AS jangka pendek).

Bayangkan, ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS, betapa besarnya utang negara AS yang diperlukan sebagai cadangan? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan untuk utang negara AS. Dana global akan mengalir ke Amerika Serikat untuk membeli utang negara, yang akan menyebabkan dolar semakin menguat.

Ini tampaknya menguntungkan Amerika, tetapi terdapat paradoks besar yang tersembunyi di dalamnya, terutama untuk kembalinya industri manufaktur, hampir seperti mencabut dasar dari panci.

Salah satu penyebab utama "pengosongan" industri manufaktur Amerika adalah defisit perdagangan yang telah ada sejak lama. Impor Amerika jauh melebihi ekspor, menyebabkan banyak dolar mengalir ke seluruh dunia. Apa yang bisa dibeli negara lain dengan dolar-dolar ini? Karena industri manufaktur Amerika telah lama kosong, selain beberapa produk teknologi tinggi, tidak ada begitu banyak barang "Made in America" yang tersedia untuk dipilih. Oleh karena itu, sebagian besar uang ini kembali untuk membeli obligasi pemerintah Amerika dan produk keuangan Wall Street.

Ini membentuk siklus setan: Modal asing mengalir ke Wall Street → Mendorong nilai tukar dolar AS → Dolar yang kuat membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri → Ekspor semakin sulit, sedangkan barang impor menjadi lebih murah → Defisit perdagangan semakin melebar → Daya saing industri manufaktur domestik terus melemah.

"Undang-Undang GENIUS" setara dengan menambahkan turbocharger super ke siklus jahat ini. Globalisasi stablecoin berarti Amerika Serikat sedang menerbitkan semacam "dolar digital" untuk seluruh dunia, yang akan memicu permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap dolar AS dan utang AS. Hasilnya adalah nilai dolar akan didorong ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Ini semakin memperburuk kondisi manufaktur domestik Amerika Serikat. Pada saat yang sama, hal ini juga merupakan pukulan berat bagi perusahaan multinasional Amerika yang sebagian besar pendapatannya berasal dari luar negeri, terutama raksasa teknologi dan industri. Ketika keuntungan dalam mata uang asing yang mereka dapatkan di luar negeri dikonversi kembali ke dolar AS yang kuat, angka di laporan keuangan akan menyusut secara signifikan. Ini tidak hanya berdampak langsung pada profitabilitas perusahaan, menekan valuasi saham, tetapi juga dapat membebani kinerja keseluruhan indeks saham utama.

Apa yang disebut "kembalinya industri manufaktur", di hadapan gunung dolar yang kuat ini, mungkin hanya akan menjadi mimpi yang semakin tidak terjangkau. RUU GENIUS, sambil mengkonsolidasikan hegemonia finansial dolar, mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil negara sendiri.

Paradoks dominasi dolar: penguatan berlebihan justru dapat mempercepat "de-dollarization"?

Argumen ekonomi inti dari "Undang-Undang GENIUS" adalah memperkuat posisi dominan dolar secara global. Namun, dalam jangka panjang, tindakan yang terlalu agresif ini justru dapat mempercepat kecenderungan global untuk menjauh dari dolar.

Sebelum stablecoin muncul, dolar sudah lama menjadi alat bagi Amerika Serikat untuk menerapkan sanksi ekonomi dan memproyeksikan kekuatan geopolitik. RUU "GENIUS" berusaha untuk lebih memusatkan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan lingkup regulasinya. Namun, "segala sesuatu yang ekstrem akan berbalik"; kekhawatiran tentang senjata sistem keuangan Amerika Serikat justru menjadi pendorong utama bagi negara-negara di seluruh dunia untuk mencari alternatif.

Misalnya, potensi besar stablecoin dalam pembayaran lintas batas sangat menjanjikan, bahkan beberapa orang membayangkan bahwa itu dapat menggantikan SWIFT. Tapi kapan kata "SWIFT" mulai dikenal luas oleh masyarakat kita? Justru pada konflik Rusia-Ukraina, saat SWIFT "mengeluarkan" Rusia, banyak orang mulai waspada. Jika di masa depan stablecoin menggantikan SWIFT sebagai metode pembayaran lintas batas yang utama, bukankah itu berarti hegemoni dolar memutuskan salah satu tangannya?

Oleh karena itu, RUU "GENIUS" sebenarnya mengirimkan sinyal yang jelas kepada pesaing Amerika: sementara tatanan lama yang diwakili oleh SWIFT menghadapi perpecahan, dan tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin belum sepenuhnya matang, jendela waktu untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital yang baru mengakar.

Meskipun hampir tidak mungkin untuk menggoyahkan dominasi dolar dalam jangka pendek, namun "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya mungkin dilakukan. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh beberapa negara berkembang dan direspons oleh negara lain berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: beralih ke penyelesaian dalam mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, meningkatkan kepemilikan emas sebagai pengganti aset dolar, serta secara aktif mengembangkan dan mempromosikan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar untuk menghindari SWIFT.

Utang dan Reputasi: "Kas Kecil" dan "Urusan Rumah Tangga" Pemerintah

Pertama adalah "kantong uang"—jebakan utang yang sulit untuk dilepaskan

Sebelumnya kita sebutkan, stablecoin telah menciptakan permintaan yang besar untuk obligasi pemerintah AS. Apa artinya ini bagi pemerintah AS? Artinya meminjam uang menjadi lebih mudah dari sebelumnya!

Dalam kondisi normal, jika sebuah pemerintah berutang secara berlebihan, pasar akan meminta suku bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko karena khawatir tentang kemampuan pembayaran kembali, ini adalah mekanisme "rem" yang alami. Namun sekarang, keberadaan kelompok "pembeli setia" penerbit stablecoin ini setara dengan seluruh orang di dunia menjadi pembeli obligasi AS, secara artifisial menekan biaya pinjaman. Pemerintah dapat lebih mudah dan lebih murah untuk meminjam lebih banyak uang, kekuatan disiplin fiskal sangat melemah, dan utang menjadi lebih adiktif.

Ini dalam ekonomi dapat dianggap sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang mencetak uang secara langsung untuk dibelanjakan oleh pemerintah, efeknya sangat mirip: perusahaan swasta menerbitkan "dolar digital" (stablecoin), kemudian menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya masih membiayai defisit pemerintah melalui perpanjangan pasokan uang. Hasil akhirnya, kemungkinan besar adalah inflasi, yang "pajak tersembunyi" ini secara tidak sadar memindahkan kekayaan dari saku kita.

Lebih berbahaya, itu dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan yang bersifat periodik menjadi fitur struktural dalam sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang dalam skala besar adalah alat tidak konvensional dan sementara yang digunakan bank sentral hanya dalam menghadapi krisis serius. Namun, RUU GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti bahwa monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah tanggap krisis, tetapi "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang potensial dan berkelanjutan dalam sistem ekonomi, sehingga tugas untuk mengendalikan inflasi di masa depan menjadi sangat sulit.

Selanjutnya adalah "Rantai Besi Menghubungkan Perahu" — mekanisme transmisi ketidakstabilan keuangan yang baru.

Dalam gelombang stablecoin kali ini, berbagai kekuatan telah masuk, dan berbagai simbol stablecoin membuat orang bingung, bahkan ada yang bercanda mengatakan bahwa akhiran yang bisa ditambahkan setelah "USD" tidak cukup dengan 26 huruf.

Namun, setelah undang-undang "GENIUS", terlepas dari apa pun akhiran yang mengikuti "USD", jika ingin beroperasi secara kepatuhan di Amerika Serikat, pasar modal terbesar di dunia, Anda harus menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Inilah asal usul judul bagian ini "Rantai Besi Menghubungkan Perahu": berbagai stablecoin adalah "perahu", tetapi dihubungkan erat oleh "obligasi AS" yang merupakan rantai.

"Undang-Undang GENIUS" dengan demikian menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang sepenuhnya baru. Ini mengikat nasib pasar mata uang digital dengan kesehatan pasar utang AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Di satu sisi, jika suatu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, hal itu dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan" ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang merupakan dasar sistem keuangan global, dan dapat menyebabkan lonjakan suku bunga serta kepanikan keuangan yang lebih luas.

Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS mengalami krisis sendiri (misalnya, kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit kedaulatan), itu akan secara langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, dan mungkin memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.

Undang-undang ini menciptakan saluran penularan yang dua arah dan dapat memperbesar risiko. Apalagi, stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin sepoi-sepoi dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai penyaluran risiko ini.

Terakhir adalah "wajah" — risiko reputasi yang tidak bisa diabaikan

Dalam proses pemungutan suara untuk RUU "GENIUS" kali ini, terdapat perbedaan yang cukup besar antara kedua partai. Salah satu titik kontroversi yang besar, langsung mengarah pada masalah konflik kepentingan presiden. Dalam undang-undang tersebut terdapat ketentuan yang melarang anggota kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin—ini bagus, untuk menghindari konflik kepentingan. Namun, yang aneh adalah, larangan ini tidak diperluas kepada presiden dan keluarganya.

Mengapa hal ini begitu sensitif? Karena diketahui secara luas bahwa keluarga Trump terlibat dalam dunia kripto. Perusahaan keuangan yang dimiliki keluarganya telah menerbitkan sebuah stablecoin dan dengan cepat meroket dalam waktu singkat. Trump sendiri dalam pengungkapan keuangannya untuk tahun 2024 melaporkan bahwa ia memperoleh pendapatan puluhan juta dolar dari perusahaan tersebut.

Jika Anda mencari perusahaan ini, Anda akan melihat judul situs resmi mereka yang tertulis "Terinspirasi oleh Trump, Didukung oleh USD1". Seorang kepala negara mendukung sebuah koin enkripsi, nuansa "penggunaan publik untuk kepentingan pribadi" ini terlalu kuat. Di satu sisi, presiden mendorong keras legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berkembang pesat. Ini tidak hanya membuat rancangan undang-undang itu sendiri terbayang "pengalihan kepentingan", tetapi juga merusak reputasi seluruh Web3 dan dunia kripto, seolah-olah telah menjadi alat untuk keuntungan para elit politik.

Risiko yang lebih dalam terletak pada sebuah undang-undang yang memiliki warna partisan dan kepentingan pribadi yang jelas, yang stabilitasnya pasti dipertanyakan. Meskipun ini berhasil disahkan di bawah dominasi Partai Republik, kritik dari Partai Demokrat terus berdatangan. Siapa yang bisa menjamin bahwa di masa depan, setelah pergantian kekuasaan, pemerintah baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka tidak akan memilih untuk "membuang air mandi bersama dengan anaknya" karena membenci konflik kepentingan di balik undang-undang tersebut, dengan langsung membatalkan atau membalikkan seluruh kerangka stablecoin? Ketidakpastian politik semacam ini, tentu saja, merupakan bom waktu bagi industri yang sangat membutuhkan proyeksi stabil jangka panjang.

Permainan Kekuasaan: Apakah itu "Surga Inovasi", atau "Halaman Belakang Raksasa"?

RUU tersebut mengklaim akan "memfasilitasi inovasi", tetapi jika kita memeriksa aturannya dengan cermat, kita mungkin dapat menarik kesimpulan yang bertolak belakang.

Rancangan undang-undang menetapkan serangkaian standar pengawasan yang ketat untuk penerbit stablecoin yang setara dengan bank: anti pencucian uang (AML), kenali pelanggan Anda (KYC), audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank...... Semua ini berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan bahwa hingga 93% perusahaan teknologi finansial mengalami kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.

Bagi perusahaan rintisan, ini hampir merupakan tembok tinggi yang tak bisa dilalui. Lalu, siapa yang dapat menghadapinya dengan mudah? Jawabannya jelas: raksasa Wall Street yang sudah mapan dan perusahaan fintech yang telah matang. Mereka memiliki tim kepatuhan hukum yang siap pakai, modal yang kuat, serta pengalaman yang kaya dalam berurusan dengan regulator.

Hasilnya kemungkinan besar adalah, undang-undang ini bernama "促

TRUMP2.28%
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
  • Hadiah
  • 7
  • Posting ulang
  • Bagikan
Komentar
0/400
0xInsomniavip
· 08-15 07:26
Apakah ini saatnya untuk mengangkat konsep lagi?
Lihat AsliBalas0
MEVSandwichvip
· 08-14 19:02
Hanya bertanya, apakah ini benar-benar jenius atau ada jebakan?
Lihat AsliBalas0
AirdropHuntervip
· 08-14 06:58
Tanpa pro yang benar-benar mendukung undang-undang ini
Lihat AsliBalas0
MissedAirdropBrovip
· 08-14 06:58
Ah, lagi satu undang-undang pancake udara
Lihat AsliBalas0
LayoffMinervip
· 08-14 06:52
Hanya sebuah kesempatan untuk melakukan spekulasi pada bull run lagi.
Lihat AsliBalas0
RetailTherapistvip
· 08-14 06:37
lagi satu jebakan regulasi
Lihat AsliBalas0
ProxyCollectorvip
· 08-14 06:33
Undang-undang ini agak lemah.
Lihat AsliBalas0
  • Sematkan
Perdagangkan Kripto Di Mana Saja Kapan Saja
qrCode
Pindai untuk mengunduh aplikasi Gate
Komunitas
Bahasa Indonesia
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)