Observasi Kedalaman Stablecoin Desentralisasi: Asap perlombaan belum reda, siapa yang bisa meraih kemenangan?

Stablecoin adalah infrastruktur penting dalam ekosistem cryptocurrency, yang dijuluki sebagai "Cawan Suci" dunia crypto. Namun, saat ini pasar stablecoin masih didominasi oleh proyek terpusat, stablecoin terdesentralisasi menghadapi banyak tantangan. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam keadaan trek stablecoin, pemain utama, dan tren perkembangan di masa depan.

Jalan Desentralisasi stablecoin

stablecoin dapat dibagi menjadi dua kategori: terpusat dan Desentralisasi, tergantung pada apakah mereka mengisolasi risiko terpusat. Selama tidak sepenuhnya Desentralisasi, tidak dapat dihindari menghadapi risiko default yang ditimbulkan oleh terpusat. Di tengah pengawasan yang semakin ketat, atribut Desentralisasi sangat penting bagi stablecoin.

Saat ini, pasar stablecoin didominasi oleh stablecoin terpusat seperti USDT dan USDC, yang menguasai 91,6% pangsa pasar. Sementara itu, stablecoin terdesentralisasi utama seperti DAI dan FRAX juga menggunakan stablecoin terpusat sebagai jaminan, sehingga sulit untuk sepenuhnya terhindar dari risiko terpusat.

Makna dari stablecoin desentralisasi adalah:

1. Merebut kembali hak mencetak koin yang dimonopoli oleh lembaga terpusat
2. Hindari terpengaruh oleh intervensi kekuatan terpusat
3. Memenuhi kebutuhan pengguna yang sensitif terhadap risiko desentralisasi

Tantangan Perkembangan stablecoin

stablecoin harus mencapai keberhasilan, perlu melewati batas skala tertentu untuk mewujudkan siklus positif. stablecoin skala kecil menghadapi kelemahan berikut:

1. Pasangan perdagangan terbatas, biaya perdagangan tinggi
2. Likuiditas tidak cukup, slippage besar
3. Sulit untuk menarik dana besar masuk

stablecoin adalah bisnis ekonomi skala. Kurangnya skala sulit untuk menutupi biaya pemeliharaan, dan menghadapi risiko keruntuhan dalam jangka panjang. Namun, begitu skala menjadi terlalu besar, dapat memicu perhatian pengaturan, terjebak dalam dilema "sayap Icarus".

Pola Kompetisi Stablecoin

Saat ini industri stablecoin menunjukkan struktur yang jelas berlapis:

1. USDT, USDC dan lainnya sebagai "mata uang berkinerja tinggi" dengan likuiditas tinggi
2. Koin stabilitas kecil lainnya berfungsi sebagai "mata uang umum", bergantung pada koin stabilitas mainstream untuk menyediakan likuiditas

Kebanyakan stablecoin kecil sebenarnya telah menjadi sistem pinjaman, sulit untuk menciptakan aktivitas ekonomi yang unik.

Jenis utama stablecoin termasuk:

1. Mata uang fiat yang terpusat dijaminkan (USDT, USDC, dll )
2. Algoritma rebalancing ( Ampleforth dan )
3. Pembatasan sirkulasi (FEI dan )
4. Koin stabilisasi ( Terra, FRAX, dll )
5. Over-collateralized (DAI, LUSD, dll )

Di antaranya, stablecoin terpusat memiliki keunggulan yang jelas dalam hal skala dan efisiensi, sedangkan stablecoin algoritmik menghadapi tantangan yang serius.

Analisis Proyek Stablecoin Desentralisasi Utama

Saat ini, proyek stablecoin desentralisasi utama termasuk:

1. Liquity(LUSD): sepenuhnya Desentralisasi, tetapi sulit untuk diperluas
2. Inverse Finance(DOLA): desain inovatif, tetapi biaya pinjaman terlalu tinggi
3. RAI: Terlepas dari penyangga dolar, tetapi konsensus sulit dibangun

Proyek-proyek ini masing-masing memiliki inovasi, tetapi tidak ada yang membentuk keunggulan yang mencolok.

Kesimpulan

Lanskap jalur stablecoin telah terbentuk secara dasar, di mana stablecoin terpusat mendominasi. Meskipun stablecoin desentralisasi menghadapi tantangan, mereka tetap memiliki nilai unik dan ruang untuk berkembang. Persaingan di jalur di masa depan akan semakin ketat, dan inovasi akan menjadi kunci kemenangan.