Analisis Valuasi Hyperliquid: Status Produk, Model Ekonomi, dan Posisi Pasar

Hyperliquid sebagai salah satu sorotan baru-baru ini di pasar kripto, model bisnisnya yang unik dan data pertumbuhan bisnis yang cepat telah menarik perhatian luas di pasar. Artikel ini akan menganalisis keadaan perkembangan Hyperliquid, model ekonomi, dan penilaian, berusaha menjawab pertanyaan "Apakah HYPE benar-benar mahal?"

1. Gambaran Umum Bisnis Hyperliquid

Hyperliquid saat ini memiliki bisnis utama berupa bursa derivatif dan bursa spot, dan juga berencana untuk meluncurkan HyperEVM di masa depan.

1.1 Bursa Derivatif

Bursa derivatif adalah produk inti dari Hyperliquid. Ini menggunakan mekanisme buku pesanan terbatas pusat (CLOB), yang berjalan di Hyperliquid L1 yang terdiri dari HyperBFT dan RustVM. Bagi pengguna, pengalamannya hampir sepenuhnya konsisten dengan beberapa platform perdagangan terpusat, satu-satunya perbedaan adalah tidak perlu KYC.

Dari segi volume perdagangan, Hyperliquid telah menduduki posisi terdepan di pasar derivatif terdesentralisasi. Volume posisinya sekitar 10% dari platform perdagangan terpusat terkemuka, dan volume perdagangannya sekitar 6%, setara dengan beberapa platform perdagangan terpusat tingkat dua.

1.2 bursa perdagangan spot

Bursa spot Hyperliquid juga menggunakan bentuk order book. Saat ini hanya meluncurkan aset asli yang memenuhi standar HIP-1. HIP-1 adalah mekanisme listing terdesentralisasi yang menentukan kelayakan listing melalui metode lelang.

Hyperliquid juga telah mengusulkan HIP-2, yang menyediakan fungsi market making otomatis untuk token yang dibuat melalui HIP-1. Saat ini, total jumlah USDC HIP-2 telah melebihi 25 juta dolar AS.

Hyperliquid memiliki volume perdagangan spot rata-rata harian sekitar 400 juta dolar AS dalam 30 hari terakhir, dan berada di peringkat sepuluh teratas di DEX.

1.3 HyperEVM

HyperEVM belum diluncurkan. Ia akan berbagi lapisan konsensus yang sama dengan Hyperliquid L1, tetapi lapisan eksekusi akan independen. HyperEVM akan memungkinkan pengembang untuk dengan bebas menerapkan aplikasi, menggunakan $HYPE sebagai biaya gas.

2. Tim dan Model Ekonomi Token

Hyperliquid didirikan oleh dua alumni Harvard, dengan anggota tim hanya 10 orang. Total $HYPE adalah 1 miliar keping, di mana 31% telah didistribusikan melalui airdrop kepada pengguna awal, 38,888% digunakan untuk pelepasan dan penghargaan komunitas di masa depan, 23,8% dialokasikan untuk tim ( terkunci selama 1 tahun ).

Saat ini, pendapatan Hyperliquid sebagian besar berasal dari biaya transaksi dan biaya lelang HIP-1. Semua pendapatan dimiliki oleh HLP( kolam likuiditas Hyperliquid) dan AF( dana bantuan), di mana 54% digunakan untuk membeli kembali $HYPE. Dalam sebulan terakhir, rata-rata pembelian kembali sekitar 1 juta dolar AS $HYPE per hari.

3. Analisis Valuasi

3.1 dibandingkan dengan beberapa platform perdagangan terkemuka

• Perdagangan derivatif: HYPE ≈ 10% token platform tertentu
• Perdagangan spot: HYPE ≈ 1,5% token platform tertentu
• EVM( estimasi ):HYPE ≈ 3% token platform tertentu
• Model ekonomi: HYPE secara signifikan lebih baik daripada token platform tertentu
• Kapitalisasi pasar: HYPE ≈ 9% token platform tertentu
• Kapitalisasi pasar penuh: HYPE ≈ 27% token platform tertentu

3.2 PS valuasi

Berdasarkan data bulan terakhir, jumlah yang digunakan untuk membeli kembali HYPE diperkirakan sekitar 319 juta dolar AS.

• Berdasarkan kapitalisasi pasar yang beredar, P/S adalah 29,4
• Berdasarkan kapitalisasi pasar penuh, P/S adalah 88

Dibandingkan dengan proyek sebanding lainnya, valuasi P/S HYPE lebih rendah dari sebagian besar proyek L1, tetapi lebih tinggi dari proyek aplikasi.

4. Faktor Risiko

• Risiko keamanan dana
• Risiko Keamanan Kode
• Risiko Oracle
• Risiko regulasi

Secara keseluruhan, meskipun valuasi HYPE saat ini tidak murah, namun juga tidak bisa dibilang overvalued. Namun, perlu diperhatikan bahwa data Hyperliquid berfluktuasi cukup besar, analisis di atas lebih cocok digunakan sebagai referensi valuasi jangka panjang.