Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimalisasi Funding Rate
Ethena adalah sebuah protokol stablecoin yang dibangun di atas Ethereum, yang menyediakan "dolar sintetis" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol akan memetakan saldo stETH ke bursa terpusat untuk melakukan short terhadap kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, sehingga mencapai netral Delta.
Total supply USDe telah mencapai 2,29 miliar USD, yang menyumbang sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, peringkat kelima. Saat ini, imbal hasil untuk sUSDe adalah 15,3%.
Sumber pendapatan Ethena adalah hasil staking spot dan pendapatan dari posisi pendek funding rate. Funding rate adalah mekanisme keterkaitan antara harga futures dan spot dalam kontrak berkelanjutan, ketika harga kontrak berkelanjutan lebih tinggi dari spot, posisi panjang membayar biaya kepada posisi pendek, dan sebaliknya.
Dalam pasar bullish, emosi bullish yang kuat menyebabkan funding rate tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, posisi short Ethena dapat menghasilkan banyak keuntungan. Namun, baru-baru ini pasar tenang dan banyaknya short Ethena yang masuk, telah mengurangi keuntungan dari funding rate.
Protokol memperkenalkan BTC sebagai jaminan baru, yang kini telah menyumbang 41% dari total jaminan. Meskipun ini mengurangi imbal hasil staking stETH, tetapi meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko depegging di pasar bearish. Funding rate kontrak berjangka BTC lebih rendah daripada ETH di pasar bullish, dan lebih tinggi daripada ETH di pasar bearish, sebagai alat lindung nilai untuk menghadapi pasar bearish.
Saat ini, imbal hasil sUSDe turun dengan cepat dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%+, yang dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan dan juga oleh dampak besar dari posisi short yang disebabkan oleh ekspansi cepat USDe. Sebagai stablecoin, USDe masih kurang memiliki skenario aplikasi, di mana sebagian besar pemegangnya utamanya untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena termasuk:
Dana asuransi tidak mencukupi: saat ini hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah level aman yang dihitung oleh model resmi.
Batas total jumlah kontrak terbuka pasar: Posisi pendek ETH dan BTC Ethena telah mencapai proporsi yang cukup besar, ekspansi selanjutnya mungkin menghadapi masalah likuiditas.
Kepercayaan pengguna dan risiko penarikan: Jika imbal hasil tinggi menurun, dapat menyebabkan penurunan TVL. Namun, Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menangani penarikan saat tingkat pendanaan negatif.
Kebutuhan diversifikasi jaminan: Meningkatkan jaminan berkualitas dapat meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko, tetapi bisa membawa suku bunga rendah dalam jangka panjang.
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, dan memastikan dana asuransi mencukupi serta likuiditas stabil. Investor harus memahami dengan baik mekanisme protokol, sumber pendapatan, dan risiko potensial.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
DefiSecurityGuard
· 08-04 00:06
hmm... model funding rate itu terlihat mencurigakan. memberi saya vibe celcius yang besar ngl *bukan saran keuangan*
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 08-03 23:40
Tsk tsk, ada yang melakukan shorting di tengah bull run?
Lihat AsliBalas0
FudVaccinator
· 08-03 22:57
Mengapa tidak belajar orang untuk go long? Harus repot-repot dengan jebakan ini?
Lihat AsliBalas0
Ser_This_Is_A_Casino
· 08-02 02:16
Sekali lagi sebuah scamcoin, jika mau rug pull, silakan.
Analisis mendalam tentang protokol Ethena: Tantangan penurunan funding rate dan strategi diversifikasi untuk menghadapinya
Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimalisasi Funding Rate
Ethena adalah sebuah protokol stablecoin yang dibangun di atas Ethereum, yang menyediakan "dolar sintetis" USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme intinya adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol akan memetakan saldo stETH ke bursa terpusat untuk melakukan short terhadap kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, sehingga mencapai netral Delta.
Total supply USDe telah mencapai 2,29 miliar USD, yang menyumbang sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, peringkat kelima. Saat ini, imbal hasil untuk sUSDe adalah 15,3%.
Sumber pendapatan Ethena adalah hasil staking spot dan pendapatan dari posisi pendek funding rate. Funding rate adalah mekanisme keterkaitan antara harga futures dan spot dalam kontrak berkelanjutan, ketika harga kontrak berkelanjutan lebih tinggi dari spot, posisi panjang membayar biaya kepada posisi pendek, dan sebaliknya.
Dalam pasar bullish, emosi bullish yang kuat menyebabkan funding rate tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, posisi short Ethena dapat menghasilkan banyak keuntungan. Namun, baru-baru ini pasar tenang dan banyaknya short Ethena yang masuk, telah mengurangi keuntungan dari funding rate.
Protokol memperkenalkan BTC sebagai jaminan baru, yang kini telah menyumbang 41% dari total jaminan. Meskipun ini mengurangi imbal hasil staking stETH, tetapi meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko depegging di pasar bearish. Funding rate kontrak berjangka BTC lebih rendah daripada ETH di pasar bullish, dan lebih tinggi daripada ETH di pasar bearish, sebagai alat lindung nilai untuk menghadapi pasar bearish.
Saat ini, imbal hasil sUSDe turun dengan cepat dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%+, yang dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan dan juga oleh dampak besar dari posisi short yang disebabkan oleh ekspansi cepat USDe. Sebagai stablecoin, USDe masih kurang memiliki skenario aplikasi, di mana sebagian besar pemegangnya utamanya untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena termasuk:
Dana asuransi tidak mencukupi: saat ini hanya mencapai 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah level aman yang dihitung oleh model resmi.
Batas total jumlah kontrak terbuka pasar: Posisi pendek ETH dan BTC Ethena telah mencapai proporsi yang cukup besar, ekspansi selanjutnya mungkin menghadapi masalah likuiditas.
Kepercayaan pengguna dan risiko penarikan: Jika imbal hasil tinggi menurun, dapat menyebabkan penurunan TVL. Namun, Ethena memiliki keunggulan tertentu dalam menangani penarikan saat tingkat pendanaan negatif.
Kebutuhan diversifikasi jaminan: Meningkatkan jaminan berkualitas dapat meningkatkan batas pasokan USDe dan mendiversifikasi risiko, tetapi bisa membawa suku bunga rendah dalam jangka panjang.
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, dan memastikan dana asuransi mencukupi serta likuiditas stabil. Investor harus memahami dengan baik mekanisme protokol, sumber pendapatan, dan risiko potensial.