Wawancara dengan Pendiri Vernal, Du Jun: Stablecoin Dolar Akan Mengubah Tatanan Keuangan, Bitcoin Memasuki Tahun Pemrograman

Sebagai pel先行者 dan saksi jangka panjang di industri blockchain, nama Du Jun hampir melintasi setiap gelombang kunci: dari mendirikan sebuah platform perdagangan terkenal pada tahun 2013, mendorong penyebaran awal Bitcoin di China; hingga membangun pusat arus informasi industri; dan kemudian sebagai pendiri mitra lembaga investasi, secara akurat menangkap berbagai siklus tren. Dengan penilaian tajam terhadap tren teknologi dan jangka panjang dalam operasi modal, ia telah menulis banyak kasus klasik di industri.

Kini, ia mendirikan inkubator Vernal yang fokus pada inovasi persimpangan AI dan Crypto, tetap aktif di garis depan industri — di persimpangan ekosistem Bitcoin, perubahan stabilcoin, dan gelombang AI, terus menjelajahi batas teknologi, dan yakin akan kebangkitan orang Tionghoa dalam pola teknologi global.

Pada bulan Juni 2025, pendiri media tertentu Alma melakukan dialog mendalam dengan sosok ikonik yang telah melewati pasar bullish dan bearish. Dalam perdebatan pemikiran tentang masa depan ini, Du Jun tidak hanya membagikan analisis mendalamnya tentang logika dasar blockchain, tetapi juga untuk pertama kalinya secara terbuka menjelaskan mengapa ia memandang BitVM sebagai "loncatan kunci" dalam ekosistem Bitcoin, dan meramalkan bahwa tahun 2026 akan menjadi "tahun awal koin Bitcoin yang dapat diprogram". Saat membahas sandbox stablecoin Hong Kong dan permainan regulasi di Amerika Serikat, ia dengan tenang menunjukkan penilaian dingin seorang strategis modal.

Berikut adalah percakapan lengkap di tengah siklus ini. Dalam pengalamannya selama dua belas tahun di industri, terdapat keteguhan pada keyakinan desentralisasi, serta rasa hormat yang mendalam terhadap tren teknologi dan hukum pasar—ini mungkin adalah kunci utama yang membuat Du Jun selalu berada di puncak gelombang.

Era Emas Teknologi Tionghoa

Alma：Tuan Du, Anda menyebutkan bahwa sekarang adalah waktu terbaik bagi orang Tionghoa untuk berinvestasi, mengapa Anda berpikir demikian?

Du Jun: Sekarang memang merupakan era yang penuh dengan peluang, orang Tionghoa berada di posisi terdepan di berbagai bidang teknologi, terutama dalam industri blockchain, keunggulannya sangat mencolok.

Bursa hampir sepenuhnya didominasi oleh orang Tionghoa, begitu juga dengan pembuatan mesin penambangan. Proyek blockchain publik seperti Tron, Ethereum, Solana, dan BNBChain, juga memiliki banyak anggota tim pendiri dan eksekutif dengan latar belakang Tionghoa. Melihat ke sekitar, baik itu bursa, produsen mesin penambangan, atau aplikasi dompet, hampir selalu ada sosok orang Tionghoa di sana.

Dan pengaruh ini telah meluas dari blockchain ke bidang teknologi yang lebih luas: di Silicon Valley, industri AI dan semiconductor juga sering kali dipimpin oleh orang-orang Tionghoa, seperti Su Zifeng, Huang Renxun, dan lainnya, yang semuanya memainkan peran krusial di jalur masing-masing. Dibandingkan dengan sepuluh tahun yang lalu di mana insinyur India mendominasi, "dividen Tionghoa" saat ini sedang menjadi melodi utama yang baru. Oleh karena itu, saya memilih untuk sering tinggal di Silicon Valley, merasakan dan terlibat langsung dalam kekuatan kebangkitan struktural ini.

Menurut Du Jun, orang Tionghoa tidak hanya memiliki inovasi teknologi di jalur teknologi kunci seperti blockchain, kecerdasan buatan, semikonduktor, dan energi baru, tetapi juga secara bertahap menuju tingkat keputusan modal dan posisi dominan dalam industri. Kebangkitan yang komprehensif ini menandakan bahwa "era emas teknologi Tionghoa" telah tiba, dan juga berarti bahwa dalam pola persaingan teknologi global, orang Tionghoa akan memainkan peran yang semakin penting.

Penempatan dan Masa Depan Blockchain Publik

Alma: Anda menyebutkan bahwa saat ini hanya ada empat blockchain utama, apa saja itu? Apakah di masa depan dibutuhkan lebih banyak blockchain?

Du Jun: Saya pikir, saat ini hanya ada empat blockchain publik inti yang benar-benar berdiri kokoh: Bitcoin, Ethereum, Tron, dan Solana. Keunggulan mereka tidak hanya terletak pada teknologi itu sendiri, tetapi juga pada posisi pasar mereka masing-masing yang jelas:

• Bitcoin adalah emas digital, tidak perlu dikatakan;
• Ethereum menjadi standar faktual infrastruktur DeFi;
• Tron fokus pada transfer dan penyelesaian stablecoin, memiliki skenario penerapan yang kuat di bidang pembayaran;
• Sedangkan Solana, ditujukan untuk blockchain Meme berkinerja tinggi dan latensi rendah, fokus pada pengalaman pengguna yang ekstrem dan hotspot likuiditas.

Blockchain publik ini bisa sampai hari ini bukan karena paket fungsional "serba bisa", tetapi karena pilihan strategis yang jelas. Sebaliknya, banyak blockchain publik lainnya memiliki posisi yang tidak jelas atau teknologi yang biasa-biasa saja, sehingga sulit untuk melewati siklus dan mencapai terobosan.

Apakah masih diperlukan blockchain publik baru di masa depan? Judgement saya adalah: tidak perlu dalam jangka pendek. Saat ini, solusi Layer1 Ethereum telah secara signifikan meningkatkan skalabilitas, mengurangi biaya, dan meningkatkan interoperabilitas antar aset. Kecuali untuk proyek Layer 2 yang sangat sedikit seperti Base, sebagian besar sudah menghilang. Ini seperti pisau tentara Swiss, sebenarnya hanya ada beberapa fungsi yang digunakan secara frekuent. Keinginan pasar untuk "blockchain publik baru" sering kali merupakan permintaan palsu yang diperbesar oleh imajinasi. Setidaknya dalam lima tahun ke depan, saya tidak berpikir kita memerlukan terlalu banyak blockchain publik baru—bahkan setelah lima tahun, kita mungkin tidak akan melihat perubahan struktural.

Du Jun menekankan bahwa daya saing inti dari rantai publik terletak pada penentuan posisi strategis dan siklus tertutup dari skenario penggunaan yang nyata, bukan pada tumpukan konsep dan ekspansi jumlah. Analisisnya terhadap ekosistem rantai publik saat ini mencerminkan tuntutan yang lebih tinggi dari industri terhadap efisiensi dan utilitas.

Siklus Pertukaran dan Kesempatan Investasi yang Hilang

Alma: Anda pernah mengatakan bahwa industri ini memiliki siklus setiap empat tahun, di mana setiap putaran akan ada bursa yang menonjol. Anda telah berhasil berinvestasi di beberapa bursa populer di beberapa putaran, bursa mana yang Anda lihat menjanjikan di pasar bullish kali ini? Apakah Anda sudah berinvestasi? Jika tidak, apa alasannya?

Du Jun: Saya optimis terhadap Hyperliquid kali ini, tetapi sayangnya saya tidak berinvestasi. Ada dua alasannya: Pertama, mereka tidak menerima investasi dari luar, kami telah berhubungan sejak awal, tim hampir tidak mendapatkan dana dari luar. Kedua, saya tidak membeli koin mereka di tahap awal, saat saya membeli harganya sudah naik menjadi 15 dolar, saya melewatkan waktu terbaik. Dulu saya selalu bisa tepat sasaran di setiap putaran, kali ini teralihkan untuk mempelajari AI dan bidang lainnya, perhatian saya tidak cukup fokus, sehingga tidak bisa menginvestasikan cukup usaha di pasar primer.

Du Jun mengakui bahwa kesempatan bursa pada siklus bull ini telah terlewat, mencerminkan pentingnya fokus dalam investasi. Dia menyebutkan bahwa beberapa institusi menunjukkan performa yang baik dalam merek dan investasi, menunjukkan bahwa pasar primer masih memiliki potensi, tetapi memerlukan penilaian yang tepat dan investasi sumber daya.

Bitcoin Ekosistem: Dari Perasaan ke Masa Depan yang Programmabilitas

Alma: Anda telah banyak berinvestasi dalam ekosistem Bitcoin dan juga menginkubasi beberapa proyek. Setelah pengalaman ini, apakah Anda masih optimis tentang ekosistem Bitcoin? Apakah perlu untuk membangun ekosistem?

Du Jun: Ada beberapa perasaan dalam ekosistem Bitcoin. Sebelum tahun 2017, beberapa platform perdagangan terutama memperdagangkan Bitcoin dan Litecoin, bahkan pada awalnya hanya Bitcoin. Kami sering mengoreksi istilah "koin palsu" dan menyebutnya sebagai "koin kompetitif". Saat itu, kami mempromosikan sifat Bitcoin yang tidak dapat diubah, dapat dilacak, dan terdistribusi, tetapi jarang menyebutkan Programmabilitas. Setelah Ethereum muncul, hal ini menekankan Programmabilitas dan ruang inovasi blockchain. Komunitas Bitcoin pernah terbagi menjadi dua kubu: satu kubu memperdebatkan peningkatan kapasitas, yang menyebabkan fork seperti BCH, BSV; kubu lainnya berharap Bitcoin dapat diprogram, fungsional seperti Ethereum.

Selama bertahun-tahun, teknologi jalur Programmabilitas tidak matang, sampai munculnya inskripsi dan rune pada tahun 2023. Menurut saya, kurangnya dukungan nilai jangka panjang membuat saya tidak terlibat. Kemudian protokol BitVM mengusulkan untuk mewujudkan kemampuan pemrograman Bitcoin melalui whitepaper, yang saya anggap sangat menarik. Bitcoin adalah aset senilai 2 triliun dolar, tetapi likuiditasnya sulit untuk dilepaskan. Ethereum memiliki produk keuangan derivatif seperti MakerDAO dan Aave, sementara WBTC Bitcoin bergantung pada institusi terpusat BitGo, yang memiliki risiko penarikan. Teknologi seperti BitVM mencoba untuk mewujudkan pencetakan dan penukaran terdesentralisasi, memverifikasi kolam penambangan secara kolaboratif, dan menciptakan aset serupa YBTC yang diterapkan dalam skenario on-chain. Ini adalah impian saya, kami telah berinvestasi di beberapa jalur seperti BitVM, RGB++, Kunci Dunia, dan Lightning. Selama dapat mewujudkan kemampuan pemrograman, saya mendukungnya. Sekarang jalur BitVM sudah jelas, kualitas kode tinggi, dan diharapkan langkah pertama untuk pencetakan dan penukaran terdesentralisasi dapat dicapai sebelum bulan September tahun ini, dan tahun depan mungkin akan melihat rencana lengkap. Siklus pengembangan panjang, tetapi sudah ada secercah harapan, di mana tim Bitlayer telah memiliki 30 hingga 40 teknisi penuh waktu yang terus berinovasi.

Alma: Jadi Anda optimis tentang Programmabilitas ekosistem Bitcoin, dan menganggap ini sebagai tren?

Du Jun: Ya, karena jalur teknologi ini telah mulai terwujud, bukan sekadar angan-angan. Tahun lalu hanya sekadar seruan, sekarang sudah ada kemajuan. Programmabilitas ekosistem Bitcoin bukan hanya terobosan teknologi, tetapi juga kunci untuk melepaskan likuiditas senilai 2 triliun dolar.

"Agama" Bitcoin dan Perjuangan Desentralisasi

Alma: Beberapa orang berpendapat bahwa Bitcoin semakin terpusat, dengan banyak perubahan di dalam kode. Apakah ada koin yang bisa menjadi "Bitcoin kedua", dan mencapai desentralisasi penuh?

Du Jun: Secara logis, di masa depan mungkin akan ada koin baru yang muncul, karena tidak ada yang tidak mungkin. Namun secara subjektif, saya rasa itu sangat sulit. Bitcoin dan Ethereum adalah konsep yang sepenuhnya berbeda. Bitcoin adalah suatu keyakinan, seperti agama, mewakili emas digital, kebebasan yang tak ternilai. Anda bisa mengatakan nilainya 10 ribu, 100 ribu, atau bahkan 1 triliun dolar, karena ia tak tergantikan, merupakan budaya dan keyakinan yang ortodoks. Jika Ethereum kehilangan proyek DeFi dan volume transaksi turun dari 5 juta menjadi 500 ribu, mungkin akan dijual, tetapi Bitcoin tidak. Dulu kita berteriak "isi ulang keyakinan", itulah logika ini. Dalam jangka pendek, sulit ada koin yang dapat menggantikan posisi Bitcoin.

Du Jun membandingkan Bitcoin dengan "agama", menekankan sifat budaya dan keyakinan yang unik, dan berpendapat bahwa meskipun esensi desentralisasinya dipertanyakan, namun tetap sulit untuk digantikan.

Perubahan Industri: Dari Kepercayaan ke Kenyataan Telanjang

Alma: Saya mulai terjun ke industri ini pada awal tahun 2017, Anda lebih awal. Apa pendapat Anda tentang perubahan industri kali ini? Mengapa hal ini terjadi? Apakah ini titik balik? Bagaimana masa depan akan terlihat? Saya rasa logika dari beberapa putaran sebelumnya adalah proyek mencari VC, masuk ke bursa, dan ritel mengambil alih, tetapi kali ini hanya Bitcoin yang naik, koin lain berkinerja buruk, dan jalur tradisional tampaknya tidak efektif. Bursa semakin banyak terdesentralisasi, seperti GMGN, industri ini menjadi seperti kasino, proyek-proyek baru muncul setiap hari, bursa terpusat harus mematuhi regulasi atau terlibat dalam skema ponzi atau kontrak. Ketika saya masuk industri ini, saya memiliki keyakinan pada desentralisasi, tetapi sekarang saya merasa selain Bitcoin tidak ada yang lain.

Du Jun: Saya membeli Bitcoin pada tahun 2012, pada tahun 2013 bersama Li Lin dan yang lainnya mendirikan sebuah platform perdagangan, menjabat sebagai CMO, mempromosikan platform dan Bitcoin. Di awal, kita harus membuat pengguna tertarik pada Bitcoin, menjelaskan tentang keandalan teknologinya, menjelaskan alokasi aset, dll. Pada saat itu, tidak banyak skenario aplikasi, fluktuasi harga tidak besar, menarik pengguna dengan konsep teknologi dan emas digital. Pada tahun 2015, saya berbicara tentang Bitcoin dengan pemerintah daerah, dari tahun 2018 hingga 2022 di Singapura masih berbicara, rasa pencapaian semakin memudar. Bukan dunia yang tidak maju, tetapi kami yang tidak maju, sudah lebih dari sepuluh tahun masih berbicara tentang Bitcoin. Seperti tidak akan berbicara dengan orang tua tentang protokol HTTP, tetapi berbicara tentang bagaimana internet bergerak memudahkan hidup. Blockchain juga harus berbicara tentang skenario aplikasi.

Dua tahun lalu, saya menemukan bahwa stablecoin adalah titik terobosan, efisiensi pengiriman lintas batas tinggi dan biayanya rendah. Pengiriman tradisional membutuhkan waktu 1 hingga 4 hari, dengan biaya 18 hingga 25 dolar, sementara pengiriman Ethereum hanya memerlukan 0,25 hingga 1 dolar. Tahun lalu, total volume pengiriman USDT dan USDC mencapai 270 triliun dolar, melampaui Visa dan Mastercard yang berkisar 250 hingga 260 triliun, menunjukkan bagaimana blockchain meningkatkan efisiensi ekonomi. Secara historis, ada beberapa momen kunci: kertas kerja Bitcoin tahun 2008, ICO Ethereum tahun 2017 yang memberikan kesetaraan dalam penerbitan mata uang, DeFi Summer tahun 2020 yang mewujudkan keuangan terdesentralisasi di blockchain, dan promosi stablecoin antara 2014-2017 (kebijakan 94 melahirkan beberapa platform perdagangan, dll). Namun, siklus kali ini tidak ada inovasi, hanya proyek Meme dan Tap2earn, yang meraup keuntungan dari pengguna alih-alih menciptakan nilai, sehingga industri menjadi membosankan. Tanpa pengguna dan aset baru, bursa sulit untuk bangkit. Aset baru menciptakan bursa baru, seperti aset NFT yang melahirkan Opensea, sedangkan aset Meme saat ini melahirkan GMGN, Axiom, dan sebagainya. Jika industri hanya tersisa Meme dan Tap2earn, mungkin akan menjadi "game over".

Du Jun merenungkan kurangnya inovasi di industri, percaya bahwa aplikasi seperti stablecoin adalah harapan masa depan, bukan sekadar logika spekulatif.

Kemenangan dan Masa Depan Stablecoin

Alma: Anda menyebutkan stablecoin, mengapa USDT unggul? Apakah Hong Kong dan Amerika Serikat membutuhkan lebih banyak stablecoin di masa depan melalui undang-undang stablecoin? Apakah stablecoin Yuan Renminbi atau Dolar Hong Kong memiliki prospek?

Du Jun: Mempelajari sejarah penerbitan mata uang sangat menarik.