L'introduction de Circle suscite l'attention sur les stablecoins, mais fait face à trois grands défis
Circle, en tant que pionnier des stablecoins conformes, a réussi à être coté, suscitant un grand intérêt du marché pour le domaine des stablecoins. Cependant, une analyse approfondie de son prospectus d'introduction en bourse révèle que l'entreprise fait face à trois défis clés :
1. Source de revenus unique
99 % des revenus de Circle proviennent des fonds de réserve, tandis que seulement 1 % provient d'autres activités. Ce modèle de dépendance élevée à une seule source de revenus fixe un "plafond de valorisation" évident pour l'entreprise.
Le modèle commercial de base de Circle consiste à émettre un stablecoin USDC ancré à 1:1 par rapport au dollar, en investissant les fonds des utilisateurs dans des actifs à faible risque tels que les obligations américaines, afin de générer des revenus d'intérêts. C'est essentiellement un modèle de "financement sans intérêt", similaire au modèle de prêt et d'emprunt des banques, mais avec un risque plus faible.
La rentabilité de Circle dépend principalement de deux facteurs : le volume en circulation de l'USDC et l'environnement des taux d'intérêt. Cependant, avec la Réserve fédérale entrant dans un cycle de baisse des taux d'intérêt et la concurrence s'intensifiant, ce modèle est confronté à des défis.
Pour faire face à ce problème, Circle prend les mesures suivantes :
Promouvoir le Circle Payments Network, offrant des services de paiement transfrontalier
Développer des outils de garde et de gestion d'actifs USDC destinés aux clients institutionnels
Explorer le marché des stablecoins non dollar et des marchés émergents
2. Structure des coûts déraisonnable
Circle verse 60 % de ses revenus à une plateforme de trading en tant que frais de distribution et de promotion, ce qui réduit considérablement la marge bénéficiaire de l'entreprise. Cette forte répartition provient d'une relation de coopération historique, la plateforme de trading étant cofondatrice de l'USDC, jouant un rôle clé dans son développement précoce.
Bien que Circle prenne conscience de la gravité de ce problème, il est difficile de changer cette situation à court terme en raison des accords légaux qui lient. Circle s'efforce de créer ses propres canaux de distribution pour atténuer la pression exercée par les commissions élevées.
3. Fluctuation des bénéfices importante
La performance de Circle est étroitement liée aux cycles du marché des cryptomonnaies, ce qui entraîne une forte volatilité de ses résultats. En 2022, la perte nette s'élevait à 770 millions de dollars, en 2023, le bénéfice était de 270 millions de dollars, puis en 2024, il est redescendu à 160 millions de dollars.
L'émission de l'USDC a traversé plusieurs étapes clés, y compris l'engouement DeFi de 2020, l'incident UST de 2022, l'essor d'une certaine blockchain en 2023 et l'incident de la Silicon Valley Bank, entre autres. Ces événements ont eu un impact significatif sur la capitalisation boursière de l'USDC.
Pour atténuer la volatilité des bénéfices, Circle doit adopter une approche multi-facettes :
Promouvoir la diversification des revenus et réduire la dépendance aux taux d'intérêt
Optimiser la structure des coûts, améliorer la stabilité de la marge bénéficiaire
Tirer parti des avantages réglementaires pour renforcer la position sur le marché et faire face aux fluctuations du marché.
Conclusion
Malgré de nombreux défis, l'introduction en bourse de Circle a établi une nouvelle référence pour l'industrie de la cryptographie. En tant que cœur du nouveau système financier, USDC et son entreprise mère Circle poussent à la transformation du système financier. À l'avenir, la capacité de Circle à relever ces défis déterminera sa position à long terme sur le marché des stablecoins. Nous allons continuer à suivre le processus de cette révolution financière et son impact.
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L'introduction de Circle révèle trois grands défis dans l'industrie des stablecoins : revenus uniques, coûts élevés, fluctuations des bénéfices.
L'introduction de Circle suscite l'attention sur les stablecoins, mais fait face à trois grands défis
Circle, en tant que pionnier des stablecoins conformes, a réussi à être coté, suscitant un grand intérêt du marché pour le domaine des stablecoins. Cependant, une analyse approfondie de son prospectus d'introduction en bourse révèle que l'entreprise fait face à trois défis clés :
1. Source de revenus unique
99 % des revenus de Circle proviennent des fonds de réserve, tandis que seulement 1 % provient d'autres activités. Ce modèle de dépendance élevée à une seule source de revenus fixe un "plafond de valorisation" évident pour l'entreprise.
Le modèle commercial de base de Circle consiste à émettre un stablecoin USDC ancré à 1:1 par rapport au dollar, en investissant les fonds des utilisateurs dans des actifs à faible risque tels que les obligations américaines, afin de générer des revenus d'intérêts. C'est essentiellement un modèle de "financement sans intérêt", similaire au modèle de prêt et d'emprunt des banques, mais avec un risque plus faible.
La rentabilité de Circle dépend principalement de deux facteurs : le volume en circulation de l'USDC et l'environnement des taux d'intérêt. Cependant, avec la Réserve fédérale entrant dans un cycle de baisse des taux d'intérêt et la concurrence s'intensifiant, ce modèle est confronté à des défis.
Pour faire face à ce problème, Circle prend les mesures suivantes :
2. Structure des coûts déraisonnable
Circle verse 60 % de ses revenus à une plateforme de trading en tant que frais de distribution et de promotion, ce qui réduit considérablement la marge bénéficiaire de l'entreprise. Cette forte répartition provient d'une relation de coopération historique, la plateforme de trading étant cofondatrice de l'USDC, jouant un rôle clé dans son développement précoce.
Bien que Circle prenne conscience de la gravité de ce problème, il est difficile de changer cette situation à court terme en raison des accords légaux qui lient. Circle s'efforce de créer ses propres canaux de distribution pour atténuer la pression exercée par les commissions élevées.
3. Fluctuation des bénéfices importante
La performance de Circle est étroitement liée aux cycles du marché des cryptomonnaies, ce qui entraîne une forte volatilité de ses résultats. En 2022, la perte nette s'élevait à 770 millions de dollars, en 2023, le bénéfice était de 270 millions de dollars, puis en 2024, il est redescendu à 160 millions de dollars.
L'émission de l'USDC a traversé plusieurs étapes clés, y compris l'engouement DeFi de 2020, l'incident UST de 2022, l'essor d'une certaine blockchain en 2023 et l'incident de la Silicon Valley Bank, entre autres. Ces événements ont eu un impact significatif sur la capitalisation boursière de l'USDC.
Pour atténuer la volatilité des bénéfices, Circle doit adopter une approche multi-facettes :
Conclusion
Malgré de nombreux défis, l'introduction en bourse de Circle a établi une nouvelle référence pour l'industrie de la cryptographie. En tant que cœur du nouveau système financier, USDC et son entreprise mère Circle poussent à la transformation du système financier. À l'avenir, la capacité de Circle à relever ces défis déterminera sa position à long terme sur le marché des stablecoins. Nous allons continuer à suivre le processus de cette révolution financière et son impact.