Réaction en chaîne macroéconomique provoquée par la politique douanière et son impact sur le marché des cryptomonnaies

Dans le calme d'une matinée silencieuse, l'annonce d'un nouveau tableau de tarifs a pris le monde par surprise. Cette stratégie tarifaire pourrait à court terme remodeler la structure commerciale et les flux de capitaux des États-Unis, mais elle cache également de nouveaux impacts sur le marché des obligations américaines. Au cœur de cette situation se trouve le fait que la politique tarifaire pourrait entraîner une diminution de la demande étrangère pour les obligations américaines, obligeant les autorités monétaires à adopter davantage de politiques d'assouplissement pour maintenir le fonctionnement du marché des obligations.

Plus précisément, l'impact de cette politique se manifeste principalement dans les domaines suivants :

1. Structure commerciale : des droits de douane élevés visent à réduire les importations, à encourager la production locale, et ainsi à réduire le déficit commercial. Cependant, cette approche s'accompagne souvent d'effets secondaires : l'augmentation des coûts d'importation peut accentuer la pression inflationniste, tandis que si d'autres pays imposent des droits de douane de représailles, cela affaiblira également les exportations américaines. Le déséquilibre commercial peut être temporairement atténué, mais les douleurs liées à la réorganisation des chaînes d'approvisionnement et à la hausse des prix sont inévitables.

2. Flux de capitaux internationaux : lorsque les importations américaines diminuent, cela signifie qu'il y a moins de dollars qui affluent vers l'étranger. Cela pourrait susciter des inquiétudes concernant une pénurie de dollars à l'échelle mondiale. Les réserves de dollars de nos partenaires commerciaux étrangers diminuent, et les marchés émergents pourraient faire face à un resserrement de la liquidité, modifiant ainsi les schémas de flux de capitaux mondiaux.

3. Offre et demande des obligations américaines : Pendant de nombreuses années, le gigantesque déficit commercial des États-Unis a entraîné une détention massive de dollars à l'étranger, qui sont souvent réinvestis aux États-Unis par l'achat d'obligations américaines. Aujourd'hui, les droits de douane réduisent la fuite des dollars, et la capacité des investisseurs étrangers à acheter des obligations américaines pourrait être insuffisante. Cependant, le déficit budgétaire américain reste élevé, et l'offre d'obligations d'État n'a de cesse d'augmenter. Si la demande extérieure diminue, qui va racheter ces obligations américaines qui affluent sans cesse ? Le résultat pourrait être une hausse des rendements des obligations américaines, une augmentation des coûts de financement, voire un risque d'insuffisance de liquidité.

Dans l'ensemble, la politique tarifaire est, à un niveau macroéconomique, comme boire du poison pour étancher sa soif : elle répare temporairement le déséquilibre commercial, mais affaiblit la dynamique du dollar dans le cycle mondial. Ce déplacement du bilan ne fait que transférer la pression des transactions commerciales vers les transactions de capital, le marché des obligations du Trésor américain étant le premier touché. Un point de blocage dans le flux macroéconomique éclatera rapidement ailleurs, et les autorités monétaires devront se préparer à des mesures de réponse.

Lorsque l'offre de dollars à l'étranger se resserre en raison du refroidissement du commerce, les autorités monétaires seront nécessairement amenées à intervenir pour soulager la liquidité en dollars. Cela signifie qu'il pourrait être nécessaire d'adopter des politiques plus accommodantes. En fait, le responsable des autorités monétaires a récemment laissé entendre lors d'une réunion qu'il pourrait bientôt relancer l'assouplissement quantitatif, en mettant l'accent sur l'achat d'obligations d'État américaines. Cette déclaration prouve que les responsables ont également conscience que le maintien du bon fonctionnement du marché des obligations d'État dépend de l'injection supplémentaire de liquidités en dollars.

Cependant, ce sauvetage de liquidité est inévitablement accompagné d'un dilemme : d'une part, injecter rapidement de la liquidité en dollars peut stabiliser les taux d'intérêt des obligations d'État et réduire le risque de défaillance du marché ; d'autre part, une inondation de liquidités finira par engendrer de l'inflation, affaiblissant le pouvoir d'achat du dollar. L'offre de dollars passe d'une situation tendue à une situation d'abondance, et la valeur du dollar va inévitablement connaître des fluctuations violentes. On peut prévoir que, dans les montagnes russes du "vider d'abord, puis inonder", les marchés financiers mondiaux subiront des oscillations violentes du dollar passant de la force à la faiblesse. Les autorités monétaires doivent marcher sur un fil entre la stabilisation du marché obligataire et le contrôle de l'inflation, mais il apparaît que garantir la stabilité du marché des obligations d'État est urgent, et "imprimer de l'argent pour acheter des obligations" est devenu un choix politique inévitable. Cela annonce également un tournant majeur dans l'environnement de liquidité du dollar à l'échelle mondiale : un retour à l'assouplissement après une période de resserrement.

Le signal de la réactivation de la politique d'assouplissement par les autorités monétaires est presque une bénédiction pour les actifs chiffrés tels que le Bitcoin. La raison est simple : lorsque le dollar inonde le marché et que les attentes de dévaluation des monnaies fiduciaires augmentent, le capital rationnel cherchera des réservoirs de protection contre l'inflation, et le Bitcoin est précisément le "gold numérique" qui attire l'attention. Dans ce contexte macroéconomique, l'attrait du Bitcoin à l'offre limitée augmente considérablement, et la logique de son soutien à la valeur n'a jamais été aussi claire : lorsque la monnaie fiduciaire devient constamment "plus légère", les actifs en monnaie forte deviennent "plus lourds".

Lorsque les investisseurs s'attendent à une grande expansion de l'offre de dollars et à une baisse du pouvoir d'achat des billets, les fonds de couverture se dirigent vers des actifs comme le Bitcoin, qui ne peuvent pas être émis en excès. En regardant la situation de 2020, le fait que le Bitcoin et l'or aient connu une forte hausse après une vaste expansion monétaire est une preuve évidente. Si une nouvelle fois les vannes sont ouvertes, le marché des cryptomonnaies pourrait très bien revivre ce scénario : les actifs numériques connaîtront une nouvelle vague d'augmentation de la valorisation.

En plus des attentes de hausse des prix, cette vague de bouleversements macroéconomiques renforcera également le récit du "chiffrement or". Si l'assouplissement monétaire suscite une méfiance du marché envers le système monétaire fiduciaire, le public sera plus enclin à considérer le Bitcoin comme un moyen de stockage de valeur résistant à l'inflation et aux risques politiques, tout comme dans les temps troublés du passé où les gens se tournaient vers l'or physique. On peut prévoir qu'avec l'augmentation des attentes d'expansion du bilan du dollar et l'accroissement des investissements en actifs refuges, l'image du Bitcoin en tant que "chiffrement or" sera de plus en plus ancrée dans l'esprit du grand public et des institutions.

Les fortes fluctuations du dollar affectent non seulement le bitcoin, mais ont également des répercussions profondes sur les stablecoins et le domaine de la DeFi. En tant que substitut du dollar sur le marché des cryptomonnaies, la demande pour les stablecoins en dollars reflétera directement les changements dans les attentes des investisseurs concernant la liquidité du dollar. De plus, la courbe des taux d'intérêt des prêts en chaîne variera également en fonction de l'environnement macroéconomique.

En ce qui concerne la demande de stablecoins, que le dollar se renforce ou s'affaiblisse, le besoin essentiel pour les stablecoins ne fait qu'augmenter : soit en raison d'un manque de dollars et d'une recherche de substituts, soit par crainte de la dévaluation des monnaies fiat, entraînant un transfert de fonds sur la chaîne pour un refuge temporaire. En particulier sur les marchés émergents et dans les régions à réglementation stricte, les stablecoins jouent le rôle de substitut au dollar, chaque fluctuation du système dollar renforçant la présence de ce "dollar chiffré".

En ce qui concerne la courbe de rendement DeFi, la rigidité ou la souplesse de la liquidité en dollars se transmettra au marché du prêt DeFi par le biais des taux d'intérêt. En période de pénurie de dollars, les dollars on-chain deviennent précieux, et les taux d'intérêt pour emprunter des stablecoins montent en flèche, faisant grimper la courbe de rendement DeFi. Inversement, lorsque l'assouplissement monétaire entraîne une abondance de dollars sur le marché et une baisse des taux d'intérêt traditionnels, les taux des stablecoins dans DeFi deviennent relativement attractifs, attirant ainsi davantage de fonds vers la chaîne pour générer des rendements.

Avec la baisse des taux d'intérêt, davantage de capitaux pourraient être transférés sur la chaîne pour rechercher des rendements plus élevés, accélérant ainsi cette tendance. Des analyses prévoient qu'avec la croissance de la demande de crédit en chiffrement, le taux de rendement annualisé des stablecoins dans la DeFi pourrait remonter à plus de 5 %, dépassant ainsi le taux de rendement des fonds du marché monétaire traditionnels. Cela signifie que la DeFi a le potentiel d'offrir des rendements relativement meilleurs dans un environnement macroéconomique à faibles taux d'intérêt, attirant ainsi l'attention des capitaux traditionnels.

En résumé, les réactions en chaîne macroéconomiques provoquées par la politique tarifaire auront un impact profond sur tous les aspects du marché des cryptomonnaies. De l'économie macroéconomique à la liquidité du dollar, en passant par le cours du bitcoin et l'écosystème DeFi, nous assistons à un effet papillon : la guerre commerciale déclenche une tempête monétaire, alors que le dollar connaît de fortes fluctuations, le bitcoin se prépare à décoller, et les stablecoins et DeFi se retrouvent confrontés à des opportunités et des défis dans les interstices. Pour les investisseurs en cryptomonnaies au flair aiguisé, cette tempête macroéconomique représente à la fois un risque et une opportunité.