Rapport sur le développement de l'industrie du Mining de Bitcoin : Perspectives pour 2025
Récemment, une enquête couvrant près de la moitié de la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin a révélé que le minage de Bitcoin est devenu une activité de centre de données capital-intensive et centrée sur l'énergie. L'amélioration rapide de l'efficacité des circuits intégrés spécialisés (ASIC), l'afflux massif de capital institutionnel et la verdissement croissant de la structure énergétique sont devenus les nouvelles caractéristiques de ce secteur.
Principales découvertes
Échelle et croissance : La consommation d'électricité cumulée en 2024 atteindra 138 térawattheures(TWh). La consommation d'énergie par unité de travail a diminué de 24 %, atteignant 28,2 joules/terahash(J/TH).
Processus de décarbonation : L'énergie durable (, les énergies renouvelables et l'énergie nucléaire ) ont satisfait 52,4 % des besoins en mining ; les émissions annuelles de gaz à effet de serre s'élèvent à 39,8 millions de tonnes d'équivalent CO₂ (, représentant seulement environ 0,08 % des émissions mondiales.
Répartition géographique : Les États-Unis représentent environ 75 % de la puissance de calcul des rapports d'enquête. Le Paraguay, les Émirats arabes unis, la Norvège et le Bhoutan sont devenus des centres de mining secondaires.
Coûts et profits : le coût médian de l'électricité est de 45 dollars/MWh). En incluant tous les autres coûts d'exploitation(, le coût total moyen est de 55,5 dollars/MWh. Le prix du Bitcoin a grimpé au quatrième trimestre 2024, poussant les revenus de l'industrie "profit de puissance de calcul"), revenus moins le coût direct de l'électricité(, à un niveau record.
Évaluation des risques : Les principales préoccupations de l'industrie incluent : )i(l'augmentation des prix de l'énergie, )ii(l'incertitude politique, )iii(la concentration de l'approvisionnement en ASIC avec plus de 99% de part de marché pour trois grands fabricants ). Les mesures courantes d'atténuation des risques incluent la couverture à long terme de l'électricité, la diversification géographique et la propriété verticale de l'énergie.
Fondamentaux de l'industrie
( Sécurité Internet et économie
Réduction de moitié en 2024 : la subvention par bloc passe de 6,25 Bitcoin par bloc à 3,125 Bitcoin. Bien que les revenus des frais de transaction ne représentent en moyenne que 6 % des revenus des mineurs, en période d'encombrement du réseau, les frais de transaction peuvent dépasser 100 % de la subvention.
Budget de sécurité : Malgré la réduction des récompenses, la puissance de calcul mondiale atteindra 796 EH/s d'ici la fin de l'année, validant ainsi la motivation des mineurs à réinvestir.
Développement des ASIC : Les derniers conceptions de puces de 5 nm et 3 nm consomment moins de 20 J/TH. On s'attend à ce que des prototypes de moins de 10 J/TH soient lancés en 2025-2026, avec une efficacité qui pourrait encore doubler.
) Structure du capital
Environ 41 % de la puissance de calcul mondiale est contrôlée par des mineurs cotés en bourse, ce qui rend possible une structure de capital mixte entre dette et actions. La désendettement après 2023 a permis à la plupart des grandes entreprises d'avoir un ratio de dette nette par rapport à l'EBITDA inférieur à 0,5.
Environnement et performance ESG
La part de l'énergie durable atteint 52,4 %, soit une augmentation de 15 points par rapport à 2023.
L'intensité carbone est de 288 grammes équivalent CO2 par kilowattheure, soit une baisse de 34 % par rapport à 2021.
Les émissions totales de gaz à effet de serre s'élèvent à 39,8 millions de tonnes équivalent CO2, soit une baisse de 21 % par rapport aux prévisions du modèle de 2021.
La réduction de la demande répond à 888 gigawattheures
70,8 % des entreprises ont adopté des mesures d'atténuation environnementale
Perspectives ESG : On s'attend à ce que l'intensité carbone de l'ensemble du secteur descende en dessous de 200 grammes équivalent dioxyde de carbone/kWh d'ici 2027. Les mineurs utilisant plus de 50 % d'électricité à faible émission de carbone bénéficient d'un avantage de 50 à 150 points de base (bp) sur le marché de la dette.
Analyse des coûts d'exploitation
Coût de l'électricité quartile ### cents/kWh (
Minimum 25% : ≤3,2 cents
Deuxième quartile : 3,2-4,5 cents
Troisième et quatrième quartiles : 4,5-6,0 cents
Maximum 25% : > 6 cents
) Efficacité ASIC quartile ### J/TH (
Efficacité maximale 25% : ≤25 J/TH
Deuxième quartile : 25-30 J/TH
Troisième quartile : 30-40 J/TH
Efficacité minimale 25% : > 40 J/TH
L'analyse globale montre que le coût de l'extraction d'un Bitcoin se situe entre 14 000 et 36 000 dollars. Les opérateurs à faible coût et à haute efficacité peuvent continuer à être rentables même en période de faible marché, tandis que les entreprises à coût élevé et à faible efficacité seront les premières à faire face à des risques de fermeture lorsque les prix chutent.
Risques et cadre réglementaire
Les principaux risques comprennent la possibilité que les États-Unis imposent une taxe fédérale sur la consommation d'énergie, une taxe carbone en Europe, des interruptions dans l'approvisionnement d'ASIC et une baisse prolongée du prix du Bitcoin. Les stratégies d'atténuation adoptées par les mineurs comprennent la diversification géographique, le lobbying industriel, la signature de contrats d'achat d'électricité à long terme, la diversification des achats et l'exploration de nouvelles sources de revenus.
Direction de croissance stratégique
Fusion AI/HPC : Transformer les installations de mining pour des tâches d'entraînement AI basées sur GPU, des revenus potentiels pouvant atteindre 1,0 à 1,5 dollar/kWh.
Intégration verticale de l'énergie : Établir des coentreprises avec des producteurs d'énergie, l'objectif étant d'atteindre un coût électrique total <3 cents/kWh.
Prime de Bitcoin vert : Participez au programme de certification pour vendre des jetons "prouvés verts" avec une prime de 1 à 3 %.
Évaluation et perspectives futures
Les prévisions EV/EBITDA des principaux mineurs d'Amérique du Nord pour 2025 sont de 4,8 à 6,2 fois.
Prix par hash )P/PH### : 45 millions - 70 millions de dollars.
Les catalyseurs à surveiller au cours des 12 prochains mois incluent les flux nets d'ETF, le lancement à grande échelle de la nouvelle génération d'ASIC, la décision de la FERC américaine concernant le paiement de la charge flexible et la finalisation des règles du marché des actifs cryptographiques de l'Union européenne.
Conseils d'investissement
Accroître la part des mineurs intégrés verticalement, exigeant un coût de l'électricité <0,05 $/kWh, une efficacité des équipements <25 J/TH, et une part d'énergie renouvelable >50 %.
Après que les politiques pertinentes aient été clarifiées, envisager d'augmenter la participation des opérateurs offrant des services de garde ou d'une juridiction unique.
Réduire/éviter un levier élevé, des coûts d'électricité élevés ( > 0,07 $/kWh ) ou utiliser des équipements inefficaces ( > 40 J/TH ) des mineurs.
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BasementAlchemist
· 08-03 07:11
Le patron de la mine est vraiment riche, il fait de l'argent avec de l'argent.
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GateUser-c802f0e8
· 08-01 03:28
Si peu d'émissions de carbone ? Bull !
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SchrodingerWallet
· 08-01 03:27
Les propriétaires de mines sont tous des fleurs de lotus blanc.
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CafeMinor
· 08-01 03:24
On reparle encore d'énergie verte, ça devient énervant à force.
Perspectives sur le mining de Bitcoin en 2025 : accélération de la verdisation, amélioration de l'efficacité des coûts
Rapport sur le développement de l'industrie du Mining de Bitcoin : Perspectives pour 2025
Récemment, une enquête couvrant près de la moitié de la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin a révélé que le minage de Bitcoin est devenu une activité de centre de données capital-intensive et centrée sur l'énergie. L'amélioration rapide de l'efficacité des circuits intégrés spécialisés (ASIC), l'afflux massif de capital institutionnel et la verdissement croissant de la structure énergétique sont devenus les nouvelles caractéristiques de ce secteur.
Principales découvertes
Échelle et croissance : La consommation d'électricité cumulée en 2024 atteindra 138 térawattheures(TWh). La consommation d'énergie par unité de travail a diminué de 24 %, atteignant 28,2 joules/terahash(J/TH).
Processus de décarbonation : L'énergie durable (, les énergies renouvelables et l'énergie nucléaire ) ont satisfait 52,4 % des besoins en mining ; les émissions annuelles de gaz à effet de serre s'élèvent à 39,8 millions de tonnes d'équivalent CO₂ (, représentant seulement environ 0,08 % des émissions mondiales.
Répartition géographique : Les États-Unis représentent environ 75 % de la puissance de calcul des rapports d'enquête. Le Paraguay, les Émirats arabes unis, la Norvège et le Bhoutan sont devenus des centres de mining secondaires.
Coûts et profits : le coût médian de l'électricité est de 45 dollars/MWh). En incluant tous les autres coûts d'exploitation(, le coût total moyen est de 55,5 dollars/MWh. Le prix du Bitcoin a grimpé au quatrième trimestre 2024, poussant les revenus de l'industrie "profit de puissance de calcul"), revenus moins le coût direct de l'électricité(, à un niveau record.
Évaluation des risques : Les principales préoccupations de l'industrie incluent : )i(l'augmentation des prix de l'énergie, )ii(l'incertitude politique, )iii(la concentration de l'approvisionnement en ASIC avec plus de 99% de part de marché pour trois grands fabricants ). Les mesures courantes d'atténuation des risques incluent la couverture à long terme de l'électricité, la diversification géographique et la propriété verticale de l'énergie.
Fondamentaux de l'industrie
( Sécurité Internet et économie
Réduction de moitié en 2024 : la subvention par bloc passe de 6,25 Bitcoin par bloc à 3,125 Bitcoin. Bien que les revenus des frais de transaction ne représentent en moyenne que 6 % des revenus des mineurs, en période d'encombrement du réseau, les frais de transaction peuvent dépasser 100 % de la subvention.
Budget de sécurité : Malgré la réduction des récompenses, la puissance de calcul mondiale atteindra 796 EH/s d'ici la fin de l'année, validant ainsi la motivation des mineurs à réinvestir.
Développement des ASIC : Les derniers conceptions de puces de 5 nm et 3 nm consomment moins de 20 J/TH. On s'attend à ce que des prototypes de moins de 10 J/TH soient lancés en 2025-2026, avec une efficacité qui pourrait encore doubler.
) Structure du capital
Environ 41 % de la puissance de calcul mondiale est contrôlée par des mineurs cotés en bourse, ce qui rend possible une structure de capital mixte entre dette et actions. La désendettement après 2023 a permis à la plupart des grandes entreprises d'avoir un ratio de dette nette par rapport à l'EBITDA inférieur à 0,5.
Environnement et performance ESG
Perspectives ESG : On s'attend à ce que l'intensité carbone de l'ensemble du secteur descende en dessous de 200 grammes équivalent dioxyde de carbone/kWh d'ici 2027. Les mineurs utilisant plus de 50 % d'électricité à faible émission de carbone bénéficient d'un avantage de 50 à 150 points de base (bp) sur le marché de la dette.
Analyse des coûts d'exploitation
Coût de l'électricité quartile ### cents/kWh (
) Efficacité ASIC quartile ### J/TH (
L'analyse globale montre que le coût de l'extraction d'un Bitcoin se situe entre 14 000 et 36 000 dollars. Les opérateurs à faible coût et à haute efficacité peuvent continuer à être rentables même en période de faible marché, tandis que les entreprises à coût élevé et à faible efficacité seront les premières à faire face à des risques de fermeture lorsque les prix chutent.
Risques et cadre réglementaire
Les principaux risques comprennent la possibilité que les États-Unis imposent une taxe fédérale sur la consommation d'énergie, une taxe carbone en Europe, des interruptions dans l'approvisionnement d'ASIC et une baisse prolongée du prix du Bitcoin. Les stratégies d'atténuation adoptées par les mineurs comprennent la diversification géographique, le lobbying industriel, la signature de contrats d'achat d'électricité à long terme, la diversification des achats et l'exploration de nouvelles sources de revenus.
Direction de croissance stratégique
Fusion AI/HPC : Transformer les installations de mining pour des tâches d'entraînement AI basées sur GPU, des revenus potentiels pouvant atteindre 1,0 à 1,5 dollar/kWh.
Intégration verticale de l'énergie : Établir des coentreprises avec des producteurs d'énergie, l'objectif étant d'atteindre un coût électrique total <3 cents/kWh.
Prime de Bitcoin vert : Participez au programme de certification pour vendre des jetons "prouvés verts" avec une prime de 1 à 3 %.
Évaluation et perspectives futures
Les catalyseurs à surveiller au cours des 12 prochains mois incluent les flux nets d'ETF, le lancement à grande échelle de la nouvelle génération d'ASIC, la décision de la FERC américaine concernant le paiement de la charge flexible et la finalisation des règles du marché des actifs cryptographiques de l'Union européenne.
Conseils d'investissement