Analyse approfondie du protocole Ethena : défis de rendement et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin basé sur Ethereum, qui fournit un "dollar synthétique" USDe via une stratégie delta neutre. Le principe fondamental est que les utilisateurs déposent du stETH pour émettre des USDe, le protocole mappe le solde de stETH sur des contrats perpétuels ETH à découvert de montants égaux, réalisant ainsi une neutralité delta.
À la date du 9 mai 2024, le rendement de sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, se classant cinquième.
Les revenus d'Ethena proviennent des taux de financement et des revenus de staking. En période de marché haussier, la demande pour les positions longues est supérieure à celle pour les positions courtes, ce qui maintient les taux de financement élevés, et les positions courtes détenues par Ethena génèrent d'importants revenus. C'est la principale raison pour laquelle le protocole génère des rendements élevés.
Le protocole a récemment introduit le BTC comme collatéral, représentant 41% du collatéral total. Bien que cette mesure ait dilué les rendements de staking de stETH, elle a augmenté la capacité d'expansion à court terme de l'USDe et a en partie diversifié les risques.
Cependant, Ethena fait face à certains défis :
Le rendement sUSDe est rapidement tombé de plus de 30 % à plus de 10 %, reflétant le changement de sentiment du marché et l'impact d'un grand nombre de positions vendeuses.
USDe manque de cas d'utilisation, la plupart des détenteurs le font uniquement pour obtenir un APY élevé et participer aux airdrops.
La taille du fonds d'assurance est insuffisante, ne représentant que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau de sécurité calculé par le modèle officiel.
Le volume total des contrats à terme non réglés sur le marché limite l'échelle d'émission de l'USDe. Actuellement, les positions à découvert en ETH et BTC d'Ethena représentent respectivement 13,77 % et 4,71 % du total des contrats à terme non réglés sur le marché.
Pour faire face à ces défis, Ethena pourrait avoir besoin de :
Augmenter le nombre de garanties de qualité, augmenter la limite d'approvisionnement en USDe et diversifier les risques.
Accélérer le développement des scénarios d'application de l'USDe, afin d'augmenter sa valeur d'utilisation réelle.
Optimiser les stratégies de gestion des fonds d'assurance pour renforcer la capacité de résistance aux risques.
Surveillez attentivement les changements de liquidité du marché et ajustez la stratégie de développement en temps opportun.
Bien qu'Ethena ait un certain avantage lors des retraits causés par un taux de financement négatif, la suffisance du fonds d'assurance reste la clé. Le protocole doit trouver un équilibre entre la croissance rapide et la gestion des risques afin d'assurer une durabilité à long terme.
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
7 J'aime
Récompense
7
2
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
BrokeBeans
· 08-02 09:27
Ces rendements sont un peu trop élevés, je n'arrive pas à suivre.
Analyse approfondie du protocole Ethena : défis et stratégies d'optimisation derrière un rendement élevé de 15 %
Analyse approfondie du protocole Ethena : défis de rendement et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin basé sur Ethereum, qui fournit un "dollar synthétique" USDe via une stratégie delta neutre. Le principe fondamental est que les utilisateurs déposent du stETH pour émettre des USDe, le protocole mappe le solde de stETH sur des contrats perpétuels ETH à découvert de montants égaux, réalisant ainsi une neutralité delta.
À la date du 9 mai 2024, le rendement de sUSDe est de 15,3 %, avec un volume total d'émission de 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43 % de la capitalisation totale des stablecoins, se classant cinquième.
Les revenus d'Ethena proviennent des taux de financement et des revenus de staking. En période de marché haussier, la demande pour les positions longues est supérieure à celle pour les positions courtes, ce qui maintient les taux de financement élevés, et les positions courtes détenues par Ethena génèrent d'importants revenus. C'est la principale raison pour laquelle le protocole génère des rendements élevés.
Le protocole a récemment introduit le BTC comme collatéral, représentant 41% du collatéral total. Bien que cette mesure ait dilué les rendements de staking de stETH, elle a augmenté la capacité d'expansion à court terme de l'USDe et a en partie diversifié les risques.
Cependant, Ethena fait face à certains défis :
USDe manque de cas d'utilisation, la plupart des détenteurs le font uniquement pour obtenir un APY élevé et participer aux airdrops.
La taille du fonds d'assurance est insuffisante, ne représentant que 1,66 % de l'émission de USDe, bien en dessous du niveau de sécurité calculé par le modèle officiel.
Pour faire face à ces défis, Ethena pourrait avoir besoin de :
Augmenter le nombre de garanties de qualité, augmenter la limite d'approvisionnement en USDe et diversifier les risques.
Accélérer le développement des scénarios d'application de l'USDe, afin d'augmenter sa valeur d'utilisation réelle.
Optimiser les stratégies de gestion des fonds d'assurance pour renforcer la capacité de résistance aux risques.
Surveillez attentivement les changements de liquidité du marché et ajustez la stratégie de développement en temps opportun.
Bien qu'Ethena ait un certain avantage lors des retraits causés par un taux de financement négatif, la suffisance du fonds d'assurance reste la clé. Le protocole doit trouver un équilibre entre la croissance rapide et la gestion des risques afin d'assurer une durabilité à long terme.