Récemment, le marché des dérivations off-chain a montré de nouvelles tendances de développement. Au cours des deux dernières années, à part Hyperliquid dirigé par James Wynn qui a bien performé, le déclin rapide de projets tels que dYdX et GMX a presque mis fin à la narration des dérivations off-chain.
La raison principale est que ces projets sont restés longtemps au stade de l'imitation des plateformes centralisées, copiant la logique des contrats et les mécanismes de levier, mais ne parvenant pas à rivaliser avec les plateformes centralisées sur des dimensions clés telles que le mécanisme de liquidation, l'efficacité du matchmaking et la profondeur des transactions. Ce n'est qu'avec l'apparition de Hyperliquid, qui a reconstruit la forme du produit et la valeur pour l'utilisateur, que cette voie a conservé la possibilité d'un développement ultérieur.
En mai, le volume des contrats à terme Hyperliquid a atteint 2482,95 milliards de dollars, un record historique, ce qui représente 42 % du volume des transactions au comptant sur une certaine plateforme au même moment, et les revenus du protocole ont également atteint 70,45 millions de dollars, établissant un nouveau record.
À long terme, bien que Hyperliquid adopte encore un modèle de trading de contrats typique, il a commencé à passer de l'optimisation des solutions existantes à l'exploration de solutions nativement off-chain. Cela soulève une question plus profonde : la prochaine étape des dérivations off-chain est-elle de continuer à optimiser le modèle logique centralisé ou, en se basant sur l'ouverture de la blockchain et les caractéristiques des actifs à long tail, d'emprunter une voie d'innovation produit plus différenciée ?
Les données montrent que le marché des dérivations de crypto-monnaies continue de se développer, mais le pouvoir reste entre les mains des échanges centralisés. Au cours des dernières 24 heures, le volume des contrats à terme des cinq plus grands échanges centralisés a atteint des niveaux de plusieurs milliards de dollars, un certain échange a même dépassé les 60 milliards de dollars. En revanche, la taille du marché des dérivations off-chain reste relativement petite, le volume quotidien moyen de dYdX est d'environ 19 millions de dollars, et le volume des positions et le volume des transactions sur GMX ont tous deux chuté en dessous de 10 millions de dollars.
L'essor de Hyperliquid apporte un nouvel espoir pour les dérivations off-chain. Il a reconstruit la logique de valeur grâce à une architecture d'intégration verticale, fusionnant en profondeur le moteur de carnet de commandes avec la plateforme de contrats intelligents, permettant aux dérivations off-chain de rivaliser pour la première fois en termes de vitesse de transaction et de coûts avec les plateformes centralisées, établissant des avantages structurels en termes de coûts, d'auditabilité et de combinabilité.
Cela indique que les dérivations off-chain ne manquent pas de demande, mais qu'il manque des formes de produit véritablement adaptées aux caractéristiques de la DeFi. Les contrats perpétuels traditionnels dépendent d'un mécanisme de marge, et un effet de levier élevé entraîne des liquidations fréquentes, rendant difficile le contrôle des risques pour les utilisateurs, tandis que les dérivations off-chain précédentes n'ont pas encore réussi à créer une valeur que les plateformes centralisées ne peuvent remplacer.
Les défis principaux auxquels font face les dérivations décentralisées sont : comment équilibrer le risque, l'efficacité et l'expérience utilisateur dans un cadre décentralisé ? Surtout lorsque l'industrie entre dans une zone d'innovation des dérivations, comment réduire au maximum la barrière d'entrée pour les nouveaux utilisateurs et maximiser l'efficacité des actifs ?
Les options peuvent être une direction intéressante à explorer. Leur caractéristique de "rendement non linéaire" s'aligne naturellement avec la forte volatilité des cryptomonnaies, tandis que le mécanisme de "paiement anticipé de la prime" peut répondre aux besoins de transactions simples des utilisateurs ordinaires qui cherchent à investir peu pour gagner beaucoup. Cependant, les règles d'exercice complexes des options traditionnelles sont en contradiction avec la demande des petits investisseurs pour des transactions simples et instantanées.
Ainsi, les produits d'options décentralisés doivent équilibrer "l'efficacité des fonds cryptographiques" et "la convivialité des produits". Certains projets émergents explorent des mécanismes innovants comme les "options perpétuelles adossées aux actifs", essayant de redéfinir la logique sous-jacente des dérivations off-chain à travers la "décomplexification" et la "révolution de l'efficacité des actifs".
Le mécanisme "monnaie de base" vise à maximiser l'efficacité des fonds des actifs cryptographiques des utilisateurs sur la chaîne, permettant aux utilisateurs de participer aux transactions en utilisant directement n'importe quel jeton de la chaîne comme marge, activant ainsi la valeur dérivée des actifs dormants. Les "options perpétuelles" suppriment la date d'expiration fixe, adoptant plutôt un taux de financement dynamique pour ajuster le coût des positions, permettant aux utilisateurs de conserver indéfiniment leurs positions d'options.
Cette combinaison de "perte limitée + profit illimité + liberté de temps" transforme essentiellement les options en "contrats perpétuels à faible risque", réduisant considérablement le seuil de participation pour les petits investisseurs. Lorsque les utilisateurs réalisent que n'importe quel token à longue traîne dans leur portefeuille peut être directement transformé en outil de couverture de risque, et que la dimension temporelle ne devient plus l'ennemi des profits, les dérivations off-chain auront véritablement la possibilité de percer le marché de niche et de construire une position écologique rivalisant avec celle des plateformes centralisées.
Le protocole de nouvelle génération explore encore comment lier les intérêts de la communauté et des utilisateurs de transaction de manière à former un réseau de communauté d'intérêts "gagner/perdre ensemble". Cela constitue en essence une subversion de la relation d'exploitation traditionnelle "plateforme-utilisateur" des plateformes centralisées, permettant aux dérivations off-chain de devenir non seulement un lieu d'échange, mais aussi un réseau de redistribution de la valeur.
Le protocole de dérivation décentralisé a encore le potentiel de devenir l'un des segments les plus évolutifs et rentables de l'écosystème DeFi. Il doit vraiment sortir de l'ombre des "alternatives centralisées", en s'appuyant sur la structure native et la révolution de l'efficacité des fonds on-chain, pour réaliser une auto-réforme de la forme des produits. Lorsque les détenteurs d'actifs de longue traîne peuvent participer directement aux transactions avec des jetons, et lorsque les actifs multi-chaînes peuvent devenir des marges sans nécessiter de cross-chain, alors la forme des dérivés on-chain sera considérée comme redéfinie.
La fin des dérivations décentralisées ne réside pas dans la reproduction des plateformes centralisées, mais dans l'utilisation des avantages natifs de la blockchain ( pour créer de nouvelles demandes ouvertes, composables et sans permission ). Le marché a peut-être déjà franchi une étape clé.
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GasFeeCry
· 07-27 05:47
Le vent peut continuer à tourner mais les frais de gas sont absurdes.
Percée des dérivations off-chain : émergence de Hyperliquid et voies d'innovation futures
Dilemme et percée des dérivations off-chain
Récemment, le marché des dérivations off-chain a montré de nouvelles tendances de développement. Au cours des deux dernières années, à part Hyperliquid dirigé par James Wynn qui a bien performé, le déclin rapide de projets tels que dYdX et GMX a presque mis fin à la narration des dérivations off-chain.
La raison principale est que ces projets sont restés longtemps au stade de l'imitation des plateformes centralisées, copiant la logique des contrats et les mécanismes de levier, mais ne parvenant pas à rivaliser avec les plateformes centralisées sur des dimensions clés telles que le mécanisme de liquidation, l'efficacité du matchmaking et la profondeur des transactions. Ce n'est qu'avec l'apparition de Hyperliquid, qui a reconstruit la forme du produit et la valeur pour l'utilisateur, que cette voie a conservé la possibilité d'un développement ultérieur.
En mai, le volume des contrats à terme Hyperliquid a atteint 2482,95 milliards de dollars, un record historique, ce qui représente 42 % du volume des transactions au comptant sur une certaine plateforme au même moment, et les revenus du protocole ont également atteint 70,45 millions de dollars, établissant un nouveau record.
À long terme, bien que Hyperliquid adopte encore un modèle de trading de contrats typique, il a commencé à passer de l'optimisation des solutions existantes à l'exploration de solutions nativement off-chain. Cela soulève une question plus profonde : la prochaine étape des dérivations off-chain est-elle de continuer à optimiser le modèle logique centralisé ou, en se basant sur l'ouverture de la blockchain et les caractéristiques des actifs à long tail, d'emprunter une voie d'innovation produit plus différenciée ?
Les données montrent que le marché des dérivations de crypto-monnaies continue de se développer, mais le pouvoir reste entre les mains des échanges centralisés. Au cours des dernières 24 heures, le volume des contrats à terme des cinq plus grands échanges centralisés a atteint des niveaux de plusieurs milliards de dollars, un certain échange a même dépassé les 60 milliards de dollars. En revanche, la taille du marché des dérivations off-chain reste relativement petite, le volume quotidien moyen de dYdX est d'environ 19 millions de dollars, et le volume des positions et le volume des transactions sur GMX ont tous deux chuté en dessous de 10 millions de dollars.
L'essor de Hyperliquid apporte un nouvel espoir pour les dérivations off-chain. Il a reconstruit la logique de valeur grâce à une architecture d'intégration verticale, fusionnant en profondeur le moteur de carnet de commandes avec la plateforme de contrats intelligents, permettant aux dérivations off-chain de rivaliser pour la première fois en termes de vitesse de transaction et de coûts avec les plateformes centralisées, établissant des avantages structurels en termes de coûts, d'auditabilité et de combinabilité.
Cela indique que les dérivations off-chain ne manquent pas de demande, mais qu'il manque des formes de produit véritablement adaptées aux caractéristiques de la DeFi. Les contrats perpétuels traditionnels dépendent d'un mécanisme de marge, et un effet de levier élevé entraîne des liquidations fréquentes, rendant difficile le contrôle des risques pour les utilisateurs, tandis que les dérivations off-chain précédentes n'ont pas encore réussi à créer une valeur que les plateformes centralisées ne peuvent remplacer.
Les défis principaux auxquels font face les dérivations décentralisées sont : comment équilibrer le risque, l'efficacité et l'expérience utilisateur dans un cadre décentralisé ? Surtout lorsque l'industrie entre dans une zone d'innovation des dérivations, comment réduire au maximum la barrière d'entrée pour les nouveaux utilisateurs et maximiser l'efficacité des actifs ?
Les options peuvent être une direction intéressante à explorer. Leur caractéristique de "rendement non linéaire" s'aligne naturellement avec la forte volatilité des cryptomonnaies, tandis que le mécanisme de "paiement anticipé de la prime" peut répondre aux besoins de transactions simples des utilisateurs ordinaires qui cherchent à investir peu pour gagner beaucoup. Cependant, les règles d'exercice complexes des options traditionnelles sont en contradiction avec la demande des petits investisseurs pour des transactions simples et instantanées.
Ainsi, les produits d'options décentralisés doivent équilibrer "l'efficacité des fonds cryptographiques" et "la convivialité des produits". Certains projets émergents explorent des mécanismes innovants comme les "options perpétuelles adossées aux actifs", essayant de redéfinir la logique sous-jacente des dérivations off-chain à travers la "décomplexification" et la "révolution de l'efficacité des actifs".
Le mécanisme "monnaie de base" vise à maximiser l'efficacité des fonds des actifs cryptographiques des utilisateurs sur la chaîne, permettant aux utilisateurs de participer aux transactions en utilisant directement n'importe quel jeton de la chaîne comme marge, activant ainsi la valeur dérivée des actifs dormants. Les "options perpétuelles" suppriment la date d'expiration fixe, adoptant plutôt un taux de financement dynamique pour ajuster le coût des positions, permettant aux utilisateurs de conserver indéfiniment leurs positions d'options.
Cette combinaison de "perte limitée + profit illimité + liberté de temps" transforme essentiellement les options en "contrats perpétuels à faible risque", réduisant considérablement le seuil de participation pour les petits investisseurs. Lorsque les utilisateurs réalisent que n'importe quel token à longue traîne dans leur portefeuille peut être directement transformé en outil de couverture de risque, et que la dimension temporelle ne devient plus l'ennemi des profits, les dérivations off-chain auront véritablement la possibilité de percer le marché de niche et de construire une position écologique rivalisant avec celle des plateformes centralisées.
Le protocole de nouvelle génération explore encore comment lier les intérêts de la communauté et des utilisateurs de transaction de manière à former un réseau de communauté d'intérêts "gagner/perdre ensemble". Cela constitue en essence une subversion de la relation d'exploitation traditionnelle "plateforme-utilisateur" des plateformes centralisées, permettant aux dérivations off-chain de devenir non seulement un lieu d'échange, mais aussi un réseau de redistribution de la valeur.
Le protocole de dérivation décentralisé a encore le potentiel de devenir l'un des segments les plus évolutifs et rentables de l'écosystème DeFi. Il doit vraiment sortir de l'ombre des "alternatives centralisées", en s'appuyant sur la structure native et la révolution de l'efficacité des fonds on-chain, pour réaliser une auto-réforme de la forme des produits. Lorsque les détenteurs d'actifs de longue traîne peuvent participer directement aux transactions avec des jetons, et lorsque les actifs multi-chaînes peuvent devenir des marges sans nécessiter de cross-chain, alors la forme des dérivés on-chain sera considérée comme redéfinie.
La fin des dérivations décentralisées ne réside pas dans la reproduction des plateformes centralisées, mais dans l'utilisation des avantages natifs de la blockchain ( pour créer de nouvelles demandes ouvertes, composables et sans permission ). Le marché a peut-être déjà franchi une étape clé.