Informe sobre el desarrollo de la industria de minería de Bitcoin: Perspectivas para 2025
Recientemente, un informe de la industria que cubre casi la mitad de la potencia total de la red Bitcoin muestra que la minería de Bitcoin se ha convertido en un negocio de centros de datos intensivo en capital y centrado en la energía. El rápido aumento en la eficiencia de los circuitos integrados de aplicación específica (ASIC), la gran afluencia de capital institucional y la cada vez más verde estructura energética se han convertido en nuevas características de la industria.
Principales hallazgos
Escala y crecimiento: El consumo acumulado de electricidad alcanzará 138 teravatios hora (TWh) en 2024. El consumo de energía por unidad de trabajo disminuirá un 24%, hasta 28.2 julios/terahash(J/TH).
Proceso de descarbonización: La energía sostenible ( la energía renovable y la energía nuclear ) han satisfecho el 52.4% de la demanda de minería; las emisiones anuales de gases de efecto invernadero son de 39.8 millones de toneladas de equivalente de dióxido de carbono ( CO₂e ), lo que representa solo alrededor del 0.08% de las emisiones globales.
Distribución regional: Estados Unidos alberga aproximadamente el 75% de la potencia de cálculo de los informes de la encuesta. Paraguay, Emiratos Árabes Unidos, Noruega y Bután se han convertido en centros secundarios de minería.
Costos y beneficios: El costo medio de la electricidad es de 45 dólares/megavatio hora (MWh). Incluyendo todos los demás costos operativos (OPEX), el costo total promedio es de 55.5 dólares/megavatio hora. El precio de Bitcoin se disparó en el cuarto trimestre de 2024, impulsando los ingresos de "beneficios de potencia" (, que son los ingresos menos el costo directo de electricidad ), alcanzando un máximo histórico.
Evaluación de riesgos: Las principales preocupaciones de la industria incluyen: (i)aumento de los precios de la energía, (ii)incertidumbre política, (iii)concentración del suministro de ASIC, donde tres grandes fabricantes tienen más del 99% del mercado. Las medidas comunes de mitigación de riesgos incluyen la cobertura de energía a largo plazo, la diversificación geográfica y la propiedad vertical de la energía.
Fundamentos de la industria
( Seguridad en la red y economía
Reducción a la mitad en 2024: La subvención por bloque se reduce de 6.25 Bitcoins a 3.125 Bitcoins. Aunque los ingresos por tarifas de transacción representan en promedio solo el 6% de los ingresos de los mineros, durante períodos de congestión en la red, las tarifas de transacción pueden superar el 100% de la subvención.
Presupuesto de seguridad: A pesar de la reducción de recompensas a la mitad, la capacidad de cálculo global aún alcanzará 796 EH/s a finales de año, lo que valida el impulso de reinversión de los mineros.
Desarrollo de ASIC: Los últimos diseños de chips de 5 nanómetros y 3 nanómetros tienen un consumo de energía inferior a 20 J/TH. Se espera que se lancen prototipos con un consumo inferior a 10 J/TH en 2025-2026, con la esperanza de duplicar la eficiencia.
) Estructura de capital
Aproximadamente el 41% de la potencia de hash global está controlada por mineros que cotizan en bolsa, lo que hace posible una estructura de capital que combina deuda y capital. La desinversión después de 2023 ha hecho que la relación entre la deuda neta de la mayoría de las principales empresas y el EBITDA sea inferior a 0.5.
Medio ambiente y desempeño ESG
La proporción de energía sostenible alcanza el 52.4%, un aumento de 15 puntos porcentuales en comparación con 2023
La intensidad de carbono es de 288 gramos de CO2 equivalente por kilovatio hora, un 34% menos que en 2021.
Las emisiones totales de gases de efecto invernadero son de 39,8 millones de toneladas de equivalentes de dióxido de carbono, una disminución del 21% en comparación con las predicciones del modelo de 2021.
La reducción de la demanda alcanzó 888 gigavatios hora
El 70.8% de las empresas ha adoptado medidas de mitigación ambiental
Perspectiva ESG: Se espera que para 2027, la intensidad de carbono de toda la industria pueda caer por debajo de 200 gramos de equivalentes de dióxido de carbono/kWh. Los mineros que utilizan más del 50% de electricidad de bajo carbono disfrutan de una ventaja de 50-150 puntos básicos ###bp### en el mercado de deuda.
Análisis de costos operativos
( costo de electricidad cuartil ) centavos/kWh###
Mínimo 25%: ≤3.2 centavos
Segundo cuartil: 3.2-4.5 centavos
Tercer cuartil: 4.5-6.0 centavos
Hasta 25%：> 6 centavos
( Eficiencia ASIC cuartiles ) J/TH ###
Eficiencia máxima 25%: ≤25 J/TH
Segundo cuartil: 25-30 J/TH
Tercer cuartil: 30-40 J/TH
Eficiencia mínima del 25%: > 40 J/TH
El análisis integral muestra que el costo de minar 1 Bitcoin se encuentra entre 14,000 y 36,000 dólares. Los operadores de bajo costo y alta eficiencia pueden seguir siendo rentables durante períodos de baja en el mercado, mientras que las empresas de alto costo y baja eficiencia serán las primeras en enfrentar el riesgo de cierre cuando los precios caigan.
Riesgos y marco regulatorio
Los principales riesgos incluyen la posible imposición de un impuesto federal sobre el consumo de energía en Estados Unidos, el impuesto al carbono en Europa, interrupciones en el suministro de ASIC y la prolongada baja en el precio de Bitcoin. Las estrategias de mitigación adoptadas por los mineros incluyen la diversificación geográfica, el cabildeo en la industria, la firma de acuerdos de compra de electricidad a largo plazo, la diversificación de compras y la búsqueda de nuevas fuentes de ingresos.
Direcciones de crecimiento estratégico
Fusión de AI/HPC: Transformar las instalaciones de minería para tareas de entrenamiento de AI basadas en GPU, con ingresos potenciales de 1.0-1.5 dólares/kilovatio-hora.
Integración vertical de energía: Establecer empresas conjuntas con productores de energía, con el objetivo de lograr un costo total de electricidad <3 centavos/kilovatio-hora.
Prima de Bitcoin Verde: Participa en el programa de certificación para vender tokens "verificados como verdes" con una prima de precio del 1 al 3%.
Valoración y perspectivas futuras
Se espera que el EV/EBITDA de los principales mineros de América del Norte en 2025 sea de 4.8 a 6.2 veces.
Precio de hash por cada golpe (P/PH): 45 millones - 70 millones de dólares.
Los catalizadores a tener en cuenta en los próximos 12 meses incluyen la entrada neta de ETF, el envío masivo de la nueva generación de ASIC, la decisión de la FERC de EE. UU. sobre el pago de carga flexible y la determinación final de las reglas del mercado de activos criptográficos de la UE.
Sugerencias de inversión
Aumentar la participación en mineros de integración vertical, exigiendo que el costo de electricidad sea <0.05 dólares/kWh, la eficiencia del equipo <25 J/TH, y que la proporción de energía renovable sea >50%.
Tras la clarificación de las políticas relevantes, considerar aumentar la participación en proveedores de servicios de custodia o operadores de una sola jurisdicción.
Reducción de participaciones/evitar alta apalancamiento, altos costos de electricidad ( >0.07 dólares/ kilovatio-hora ) o usar equipos ineficientes ( >40 J/TH ) de los mineros.
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BasementAlchemist
· 08-03 07:11
Los dueños de las minas realmente tienen dinero para ganar más dinero.
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GateUser-c802f0e8
· 08-01 03:28
¿Tan bajas las emisiones de carbono? ¡alcista!
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SchrodingerWallet
· 08-01 03:27
Los dueños de las minas son todos flores de loto blancas.
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CafeMinor
· 08-01 03:24
Ya están hablando de energía verde de nuevo, es molesto solo escucharlo.
Perspectivas de minería de Bitcoin 2025: aceleración de la sostenibilidad y mejora de la eficiencia de costos
Informe sobre el desarrollo de la industria de minería de Bitcoin: Perspectivas para 2025
Recientemente, un informe de la industria que cubre casi la mitad de la potencia total de la red Bitcoin muestra que la minería de Bitcoin se ha convertido en un negocio de centros de datos intensivo en capital y centrado en la energía. El rápido aumento en la eficiencia de los circuitos integrados de aplicación específica (ASIC), la gran afluencia de capital institucional y la cada vez más verde estructura energética se han convertido en nuevas características de la industria.
Principales hallazgos
Escala y crecimiento: El consumo acumulado de electricidad alcanzará 138 teravatios hora (TWh) en 2024. El consumo de energía por unidad de trabajo disminuirá un 24%, hasta 28.2 julios/terahash(J/TH).
Proceso de descarbonización: La energía sostenible ( la energía renovable y la energía nuclear ) han satisfecho el 52.4% de la demanda de minería; las emisiones anuales de gases de efecto invernadero son de 39.8 millones de toneladas de equivalente de dióxido de carbono ( CO₂e ), lo que representa solo alrededor del 0.08% de las emisiones globales.
Distribución regional: Estados Unidos alberga aproximadamente el 75% de la potencia de cálculo de los informes de la encuesta. Paraguay, Emiratos Árabes Unidos, Noruega y Bután se han convertido en centros secundarios de minería.
Costos y beneficios: El costo medio de la electricidad es de 45 dólares/megavatio hora (MWh). Incluyendo todos los demás costos operativos (OPEX), el costo total promedio es de 55.5 dólares/megavatio hora. El precio de Bitcoin se disparó en el cuarto trimestre de 2024, impulsando los ingresos de "beneficios de potencia" (, que son los ingresos menos el costo directo de electricidad ), alcanzando un máximo histórico.
Evaluación de riesgos: Las principales preocupaciones de la industria incluyen: (i)aumento de los precios de la energía, (ii)incertidumbre política, (iii)concentración del suministro de ASIC, donde tres grandes fabricantes tienen más del 99% del mercado. Las medidas comunes de mitigación de riesgos incluyen la cobertura de energía a largo plazo, la diversificación geográfica y la propiedad vertical de la energía.
Fundamentos de la industria
( Seguridad en la red y economía
Reducción a la mitad en 2024: La subvención por bloque se reduce de 6.25 Bitcoins a 3.125 Bitcoins. Aunque los ingresos por tarifas de transacción representan en promedio solo el 6% de los ingresos de los mineros, durante períodos de congestión en la red, las tarifas de transacción pueden superar el 100% de la subvención.
Presupuesto de seguridad: A pesar de la reducción de recompensas a la mitad, la capacidad de cálculo global aún alcanzará 796 EH/s a finales de año, lo que valida el impulso de reinversión de los mineros.
Desarrollo de ASIC: Los últimos diseños de chips de 5 nanómetros y 3 nanómetros tienen un consumo de energía inferior a 20 J/TH. Se espera que se lancen prototipos con un consumo inferior a 10 J/TH en 2025-2026, con la esperanza de duplicar la eficiencia.
) Estructura de capital
Aproximadamente el 41% de la potencia de hash global está controlada por mineros que cotizan en bolsa, lo que hace posible una estructura de capital que combina deuda y capital. La desinversión después de 2023 ha hecho que la relación entre la deuda neta de la mayoría de las principales empresas y el EBITDA sea inferior a 0.5.
Medio ambiente y desempeño ESG
Perspectiva ESG: Se espera que para 2027, la intensidad de carbono de toda la industria pueda caer por debajo de 200 gramos de equivalentes de dióxido de carbono/kWh. Los mineros que utilizan más del 50% de electricidad de bajo carbono disfrutan de una ventaja de 50-150 puntos básicos ###bp### en el mercado de deuda.
Análisis de costos operativos
( costo de electricidad cuartil ) centavos/kWh###
( Eficiencia ASIC cuartiles ) J/TH ###
El análisis integral muestra que el costo de minar 1 Bitcoin se encuentra entre 14,000 y 36,000 dólares. Los operadores de bajo costo y alta eficiencia pueden seguir siendo rentables durante períodos de baja en el mercado, mientras que las empresas de alto costo y baja eficiencia serán las primeras en enfrentar el riesgo de cierre cuando los precios caigan.
Riesgos y marco regulatorio
Los principales riesgos incluyen la posible imposición de un impuesto federal sobre el consumo de energía en Estados Unidos, el impuesto al carbono en Europa, interrupciones en el suministro de ASIC y la prolongada baja en el precio de Bitcoin. Las estrategias de mitigación adoptadas por los mineros incluyen la diversificación geográfica, el cabildeo en la industria, la firma de acuerdos de compra de electricidad a largo plazo, la diversificación de compras y la búsqueda de nuevas fuentes de ingresos.
Direcciones de crecimiento estratégico
Fusión de AI/HPC: Transformar las instalaciones de minería para tareas de entrenamiento de AI basadas en GPU, con ingresos potenciales de 1.0-1.5 dólares/kilovatio-hora.
Integración vertical de energía: Establecer empresas conjuntas con productores de energía, con el objetivo de lograr un costo total de electricidad <3 centavos/kilovatio-hora.
Prima de Bitcoin Verde: Participa en el programa de certificación para vender tokens "verificados como verdes" con una prima de precio del 1 al 3%.
Valoración y perspectivas futuras
Los catalizadores a tener en cuenta en los próximos 12 meses incluyen la entrada neta de ETF, el envío masivo de la nueva generación de ASIC, la decisión de la FERC de EE. UU. sobre el pago de carga flexible y la determinación final de las reglas del mercado de activos criptográficos de la UE.
Sugerencias de inversión