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La encriptación ETF desata el bull run de 2025, la ola de asignación institucional es el momento adecuado.
Resumen
Desde 2024, el exitoso lanzamiento del ETF de bitcoin al contado marca la entrada del mercado de activos criptográficos en una nueva fase. Con la continua afluencia de fondos institucionales, la liquidez del mercado ha mejorado significativamente, impulsando los precios del bitcoin y de otros activos criptográficos a nuevos máximos. De cara a 2025, con la posible reducción de tasas de interés, el aumento en la proporción de inversión institucional y la mejora continua de la infraestructura Web3, se espera que la industria criptográfica experimente una nueva ronda de aumento masivo. Este artículo analiza en profundidad el impacto duradero del ETF en el mercado y explora los motores centrales que podrían desencadenar un aumento adicional en el mercado.
Uno, el impacto del ETF de criptomonedas en el mercado
El exitoso lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado se considera un hito importante en la transición del mercado de criptomonedas hacia las finanzas tradicionales. Esto no solo proporciona a los inversores institucionales un canal de inversión compatible y seguro, sino que también tiene un profundo impacto en la liquidez del mercado, el mecanismo de descubrimiento de precios, la volatilidad y la confianza en el mercado. Esta sección se centrará en un análisis profundo de los siguientes aspectos:
1. La llegada del ETF de Bitcoin spot: comenzando una nueva era de inversión institucional
(1) Antecedentes y proceso de aprobación del ETF
En los últimos diez años, el interés de los inversores institucionales en Bitcoin ha ido en aumento, pero debido a problemas como las restricciones regulatorias, las dificultades de custodia y la falta de transparencia en el mercado, muchas instituciones financieras tradicionales han tenido dificultades para invertir directamente en activos criptográficos. El lanzamiento de los ETF de Bitcoin ha proporcionado a estas instituciones una forma de inversión de bajo umbral y conforme. La aprobación de los ETF de Bitcoin no solo marca un relajamiento del marco regulatorio por parte de las autoridades sobre el mercado de Bitcoin, sino que también allana el camino para futuros ETF de otros activos criptográficos.
(2) El modelo de negociación de ETF y su atractivo para las instituciones
En comparación con la compra directa de Bitcoin, los ETF tienen las siguientes ventajas, lo que los hace más adecuados para las necesidades de los inversores institucionales:
Cumplimiento: los ETF están regulados, por lo que los inversores no tienen que preocuparse por los riesgos de cumplimiento.
Seguridad: Las instituciones no necesitan custodiar Bitcoin por sí mismas, evitando así pérdidas debido a la pérdida de claves privadas o ataques de hackers.
Liquidez: los ETF se pueden comprar y vender libremente en la bolsa, lo que aumenta la liquidez de los activos.
Ventajas fiscales: En algunas áreas, invertir en ETFs tiene ventajas fiscales en comparación con la tenencia directa de Bitcoin.
Esta serie de ventajas convierte al ETF de Bitcoin en la herramienta preferida para que los inversores institucionales asignen activos criptográficos.
2. Situación de flujos de capital en ETF y su impacto en el mercado
El ETF de bitcoin al contado ha atraído continuamente una gran cantidad de flujos de capital desde su lanzamiento, teniendo un profundo impacto en los precios y la estructura del mercado.
(1) Datos de flujo de fondos de ETF
Según informes de plataformas de datos, hasta el cuarto trimestre de 2024, el interés de los inversores institucionales en el ETF de Ethereum al contado ha aumentado significativamente, con la proporción de tenencia institucional del ETF de Ethereum saltando del 4.8% al 14.5%; al mismo tiempo, la gestión de activos (AUM) del ETF de Bitcoin al contado en manos de inversores institucionales representa el 25.4%, alcanzando un total de 26.8 mil millones de dólares, con un crecimiento del 113% en la proporción de tenencia de estos inversores entre el tercer y el cuarto trimestre de 2024, y un aumento del 69% en el total de activos gestionados, que alcanza los 78.8 mil millones de dólares. En particular, a medida que más naciones soberanas y empresas comienzan a incorporar Bitcoin en sus reservas estratégicas, y con las expectativas de staking del ETF de Ethereum en constante aumento, el tamaño del mercado de estos ETF se expandirá aún más.
(2) El efecto impulsor sobre el precio del Bitcoin
Después del lanzamiento del ETF, los inversores institucionales comenzaron a aumentar gradualmente sus posiciones en Bitcoin, lo que provocó un cambio significativo en la relación de oferta y demanda de Bitcoin. En diciembre de 2024, el precio de Bitcoin superó brevemente el umbral psicológico de 100,000 dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, y en enero de 2025, justo antes de la toma de posesión de Trump, superó nuevamente el umbral de 109,000 dólares, rompiendo de nuevo el récord histórico.
Lo más importante es que los flujos de fondos de los ETF pertenecen a fondos de largo plazo (HODLer), a diferencia del comportamiento de trading a corto plazo de los minoristas. Este patrón de flujo de fondos reducirá la presión de venta de Bitcoin y formará un soporte de compra continuo. Si la tendencia de flujos de fondos de los ETF continúa, Bitcoin podría experimentar un aumento más significativo en 2025.
3. ¿Cómo cambian los ETF la estructura del mercado?
El éxito del ETF de Bitcoin no solo es un catalizador para el aumento de precios, sino que también cambia profundamente la estructura general del mercado de criptomonedas.
(1) Aumento de la liquidez del mercado
Los ETF de Bitcoin proporcionan una herramienta de inversión estandarizada que permite a más instituciones financieras tradicionales ingresar al mercado rápidamente. A medida que aumenta el volumen de negociación de los ETF, la liquidez del mercado mejora significativamente, lo que significa:
Menos manipulación de precios: después de aumentar la liquidez, el impacto de grandes ventas o compras en el mercado disminuirá, reduciendo el espacio para la manipulación.
Reducción del diferencial de precios: En el pasado, la profundidad de negociación del mercado de criptomonedas era limitada, lo que provocaba diferencias significativas en el precio del bitcoin entre diferentes intercambios. La introducción de ETFs puede facilitar la unificación de precios.
(2) La disminución de la volatilidad de Bitcoin
El Bitcoin ha sido considerado durante mucho tiempo un activo de alta volatilidad, pero el lanzamiento de ETFs podría reducir la volatilidad del mercado a corto plazo:
Las posiciones institucionales suelen ser inversiones a largo plazo, no compran y venden con la misma frecuencia que los minoristas, lo que reduce la posibilidad de fluctuaciones drásticas en el mercado.
El mecanismo de arbitraje de los ETF puede hacer que el precio de Bitcoin sea más estable. Por ejemplo, cuando la prima del ETF es alta, los operadores de arbitraje venderán el ETF y comprarán Bitcoin, lo que ayudará a reducir la volatilidad del precio.
Los datos muestran que, desde el lanzamiento del ETF, la volatilidad histórica de 30 días de Bitcoin ha disminuido del 65% a alrededor del 50%, mostrando una tendencia a la baja.
(3) Impacto del mercado de derivados
El éxito del ETF de Bitcoin también ha impulsado una mayor madurez en el mercado de derivados. A medida que los inversores institucionales utilizan ETFs para cubrirse, las siguientes tendencias pueden ir apareciendo gradualmente:
El aumento de la liquidez en el mercado de opciones de Bitcoin proporciona herramientas de gestión de riesgos más eficientes, la interconexión entre el mercado al contado y el mercado de derivados se fortalece, reduciendo la volatilidad irracional del mercado, y las posiciones en ETF se convertirán en un importante indicador de sentimiento del mercado, afectando las expectativas de los inversores.
4. ¿El éxito de los ETF se replicará en otros activos criptográficos?
El éxito del ETF de Bitcoin ha generado un gran interés en el mercado por otros ETF de activos criptográficos.
(1) Expectativas sobre el ETF de Ethereum en el mercado spot que se puede utilizar como garantía.
Actualmente, algunas instituciones emisoras de ETF de Ethereum han presentado solicitudes a los reguladores para un ETF de Ethereum al contado que sea estacable, y los reguladores han confirmado la recepción de la propuesta para la estacabilidad del ETF de Ethereum. El mercado espera en general que el ETF de Ethereum estacable sea aprobado en 2025.
Una vez que se apruebe el ETF de Ethereum que se puede apostar, los impactos en el mercado que podría generar incluyen:
(2) Productos ETF que podrían lanzarse en el futuro
Si el ETF de Ethereum que se puede apostar se implementa sin problemas, los ETF de activos criptográficos que podrían ser aprobados en el futuro incluyen:
El lanzamiento de estos productos ampliará aún más el alcance de los fondos institucionales y promoverá el desarrollo a largo plazo del mercado de criptomonedas.
Dos, factores clave de crecimiento del mercado de criptomonedas en 2025
En 2024, con la implementación del ETF de Bitcoin al contado, los inversores institucionales comenzaron a entrar masivamente en el mercado de criptomonedas, lo que trajo nuevos flujos de capital y estabilidad al mercado. Sin embargo, el crecimiento del mercado de criptomonedas en 2025 no solo dependerá del ETF, sino que estará impulsado por múltiples factores. A continuación se presentan los factores clave que podrían impulsar el mercado de criptomonedas a nuevos máximos en 2025:
1. Entorno económico macro: punto de inflexión de liquidez y política monetaria global
(1) Política monetaria de la Reserva Federal: los dividendos del mercado derivados de las expectativas de recortes de tasas de interés
La política monetaria de la Reserva Federal es una variable importante que influye en la liquidez de los mercados de capitales globales. Actualmente, el mercado espera en general que la Reserva Federal continúe reduciendo las tasas de interés a mediados y finales de 2025. Este cambio de política tendrá los siguientes efectos en el mercado de criptomonedas:
Reducir el costo del capital y promover el aumento de activos de riesgo: Durante un ciclo de reducción de tasas de interés, los rendimientos de los bonos en los mercados tradicionales disminuyen, lo que lleva a los inversores institucionales a preferir asignar recursos a activos de alto crecimiento, como las acciones tecnológicas y los activos criptográficos.
Fortalecer la propiedad de "oro digital" de Bitcoin: cuando las tasas de interés reales disminuyen o incluso se vuelven negativas, la atracción de activos que son resistentes a la inflación como Bitcoin aumenta, lo que podría atraer más fondos de refugio al mercado.
Aumento de la actividad de comercio apalancado en el mercado de criptomonedas: tras la caída de las tasas de interés, los costos de financiamiento para los traders se reducen, lo que podría impulsar la demanda de apalancamiento en el mercado de criptomonedas y aumentar el volumen total de transacciones.
Además, en 2025, los principales bancos centrales del mundo también podrían entrar en un ciclo de flexibilización simultáneamente, lo que liberaría aún más liquidez en el mercado y crearía condiciones favorables para el mercado de criptomonedas.
(2) Geopolítica y flujo de capital global
En los últimos años, la situación geopolítica global se ha vuelto cada vez más tensa, con conflictos regionales y desafíos a la posición de hegemonía del dólar, entre otros factores, que están acelerando la reconfiguración global de los fondos. En este contexto, los activos criptográficos se están convirtiendo en un importante vehículo para el capital de refugio y el flujo de capital en mercados emergentes.
Aumento de la demanda de Bitcoin por parte de los inversores de mercados emergentes: en países con alta inflación como Argentina y Turquía, la gente tiende a mantener activos criptográficos como Bitcoin para evitar el riesgo de devaluación de su moneda.
El reconocimiento de Bitcoin como un activo no soberano por parte de las instituciones está en aumento: el agravamiento de los problemas de deuda soberana podría llevar a más instituciones a incluir Bitcoin en sus carteras para cubrirse contra los riesgos del sistema financiero tradicional.
Crecimiento de la financiación y la demanda de inversión en empresas Web3: a medida que el capital global fluye hacia el mercado de criptomonedas, los proyectos Web3 y las empresas innovadoras pueden enfrentar una nueva ola de financiación.
2. Olas de configuración institucional
Según los últimos datos divulgados sobre los ETF de Bitcoin y Ethereum, 15 instituciones están involucradas en las posiciones de ETF de Bitcoin/Ethereum al contado para 2024, que incluyen instituciones de inversión, fondos de cobertura, bancos y fondos de pensiones. El valor acumulado de las posiciones de estas instituciones supera los 13,98 mil millones de dólares, y varias de ellas tienen posiciones que alcanzan varios miles de millones de dólares. En comparación con las posiciones de ETF de Bitcoin al contado de las principales instituciones en varios trimestres de 2024, la fuerza de asignación de estas instituciones ha aumentado significativamente. En términos de estrategias de inversión, cada una tiene diferentes expectativas de mercado y direcciones de asignación de activos; varias instituciones han realizado aumentos masivos en sus posiciones en el cuarto trimestre de 2024, especialmente un ETF que ha sido muy atractivo para los inversores. En la estructura de posiciones, la gran mayoría de las instituciones se centran principalmente en productos de ETF de Bitcoin al contado, aunque a partir del cuarto trimestre, varias instituciones han aumentado su inversión en ETFs de Ethereum, principalmente en unos pocos productos de ETF clave.
3、Efecto dual de ETF+reducción a la mitad
A diferencia de los ciclos de halving anteriores, este mercado ha experimentado la entrada de fondos institucionales a través del ETF de Bitcoin al contado, lo que significa que la relación entre la oferta y la demanda se volverá más inclinada:
La demanda de compra diaria de las instituciones ETF es mayor que la cantidad de bitcoins nuevos emitidos diariamente por los mineros, lo que podría causar un ajuste en la oferta y, a su vez, aumentar los precios.
Supongamos que un ETF compra netamente 1000 bitcoins cada día, mientras que los mineros solo producen 450 al día. Este desequilibrio entre la oferta y la demanda podría llevar a una drástica reducción en la oferta de bitcoins líquidos en el mercado, acelerando así el aumento de precios.
En general, la estructura del mercado de Bitcoin en 2025 experimentará cambios significativos, la reducción a la mitad + la entrada de fondos de ETF podrían impulsar conjuntamente el precio a alcanzar un nuevo máximo histórico.
4, Actualización de Ethereum Petra
Según las últimas noticias de la Fundación Ethereum, la actualización de Praga/Electra (Pectra) está programada para principios de abril de 2025. Los cambios más significativos en el plan incluyen: la posibilidad de que los validadores tengan una participación efectiva variable, hasta un máximo de 2048 ETH, lo que cambiará significativamente la distribución de las participaciones, el cronograma de validadores y mejorará la gestión de los grandes proveedores de participación mediante la integración de participaciones más pequeñas. Esto también mejorará la interacción entre la capa de ejecución y la capa de consenso, simplificando el intercambio de datos entre los bloques de ejecución de Eth1 y los bloques de la cadena de balizas. Esto simplificará enormemente los depósitos, la activación, el retiro y la salida, acelerando estos procesos y sentando las bases para una mayor interacción entre la capa de consenso y la capa de ejecución. En los contratos inteligentes, se apoyará un acceso más barato a las firmas BLS y la verificación de zkSNARK a través de un nuevo precompilado "amigable para emparejamiento" BLS12-381. Se incentivará el uso de Rollups aumentando el umbral de transacciones blob y elevando los costos de calldata. Las transacciones blob permitirán que la EOA actúe como cuentas programables, otorgándole múltiples llamadas, patrocinio y otras funciones avanzadas. Como se puede ver, Pectra tendrá un impacto significativo en la participación y la capa de consenso, así como en la experiencia del usuario final de la capa de ejecución.
5. La explosión de la tokenización de activos del mundo real (RWA)
La tokenización de RWA (Real World Assets, Activos del Mundo Real) se está convirtiendo en el próximo punto de crecimiento en la industria de blockchain.